之前筆者在8月份時(shí)候，提到棕櫚油期價(jià)有望上沖8000，后期市場(chǎng)走勢(shì)也驗(yàn)證了本人的觀點(diǎn)，雖然期間由于國家信貸政策等原因出現(xiàn)過幾次調(diào)整，但是上漲趨勢(shì)依然未變。并且10月份以來，國內(nèi)棕櫚油期貨價(jià)格異常堅(jiān)挺，連續(xù)多日大幅走高，接連突破了6200，6300兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，即使外圍市場(chǎng)原油價(jià)格的短暫下調(diào)也沒有對(duì)其走勢(shì)形成一定的影響。棕櫚油價(jià)格的堅(jiān)挺引起了市場(chǎng)對(duì)于棕櫚油季節(jié)性消費(fèi)淡季的傳統(tǒng)理念的質(zhì)疑，也堅(jiān)定了本人對(duì)于棕櫚油后期走勢(shì)的信心。為了更好地了解棕櫚油市場(chǎng)的變化，把握棕櫚油后期走勢(shì)，筆者歷時(shí)一周時(shí)間對(duì)棕櫚油產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了走訪調(diào)研，發(fā)現(xiàn)幾個(gè)非常重要的現(xiàn)象：棕櫚油產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)變化很大，壟斷特征越發(fā)明顯；棕櫚油傳統(tǒng)的季節(jié)性消費(fèi)淡季的理念已經(jīng)被弱化；棕櫚油供應(yīng)穩(wěn)定，人口激增引發(fā)需求倍增；進(jìn)口棕櫚油結(jié)算規(guī)范有利于貿(mào)易順利開展等等，這些變化對(duì)棕櫚油后期走勢(shì)具有非常強(qiáng)的利好作用。

具體分析如下：
 
　　一、棕櫚油產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性變化將可能引起棕櫚油進(jìn)口量的大幅減少
 
　　通過此次調(diào)研了解到一種現(xiàn)象，就是棕櫚油的貿(mào)易商在金融危機(jī)之后數(shù)量大減，而生產(chǎn)商更多充當(dāng)著進(jìn)口商、加工商和貿(mào)易商一條龍的角色。
 
　　產(chǎn)業(yè)鏈之所以發(fā)生這樣的變化，主要是由于貿(mào)易商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，承受風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，在行情的大漲大跌下，風(fēng)險(xiǎn)壓力比較大，他們雖有保值需求，但是由于資金瓶頸等問題，保值難度比較大，因此多數(shù)被淘汰。而對(duì)于棕櫚油的生產(chǎn)企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模一般比較大，資金量一般都比較充裕，即使不充裕，也可以通過貸款獲得融資，因此企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng)。
 
　　這種產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的變化，會(huì)導(dǎo)致棕櫚油產(chǎn)業(yè)后期將更多地集中于幾家大的棕櫚油生產(chǎn)企業(yè)中，棕櫚油的進(jìn)口量也將會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的變化大幅減少。棕櫚油進(jìn)口量的減少將有利于緩解國內(nèi)庫存高企狀況，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定的利好影響。
 
　　二、棕櫚油供應(yīng)量維持穩(wěn)定，人口激增引發(fā)的需求量爆發(fā)式上漲
 
　　由于05/06年印度尼西亞棕櫚油盈利比較大，因此05年開始棕櫚油播種面積開始增加，尤其是06年擴(kuò)種面積增加最大。按照棕櫚油生長(zhǎng)期4年來看， 2010/2011年印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到高峰期，之后產(chǎn)量又將逐漸下降。而馬來西亞由于棕櫚油的播種面積已經(jīng)接近飽和，因此未來的產(chǎn)量將會(huì)保持一定的穩(wěn)定性，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，09年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量有望維持在1700萬噸，印度尼西亞有望達(dá)到1900萬噸。
 
　　由于我國棕櫚油主要來自于印度尼西亞和馬來西亞兩地，09/10年棕櫚油供應(yīng)量基本上比較穩(wěn)定，即使2010/2011年出現(xiàn)高峰，在世界人口的爆發(fā)式上漲以及生物柴油需求的激增下，棕櫚油供需比將不斷下降。據(jù)美國人口咨詢局8月12日公布的最新報(bào)告預(yù)測(cè)，世界人口將在2010年超過70億，而亞洲、非洲、拉美等發(fā)展中國家集中的地區(qū)仍為主要人口增長(zhǎng)點(diǎn)，而印度將成為第一大國，中國將會(huì)僅次印度位于第二。在印度和中國兩個(gè)植物油消費(fèi)大國的人口激增下，棕櫚油需求量也將會(huì)呈現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
 
　　三、棕櫚油加工技術(shù)的進(jìn)步打破了傳統(tǒng)的季節(jié)性消費(fèi)淡季的理念
 
　　我們知道棕櫚油進(jìn)口到國內(nèi)主要有兩種用途，要么食用要么工業(yè)用，而食用消費(fèi)占據(jù)主導(dǎo)，工業(yè)消費(fèi)近幾年呈現(xiàn)出增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是占比依然小于食用消費(fèi)。通過此次調(diào)研發(fā)現(xiàn)一種現(xiàn)象就是一般工業(yè)需求呈現(xiàn)穩(wěn)中上升的趨勢(shì)，食用需求波動(dòng)比較大。
 
　　在以往年份里，由于中國進(jìn)口的24度棕櫚油只能在5-10月的高溫季節(jié)攙兌豆油來食用，而在其他月份由于溫度比較低，因此24度棕櫚油消費(fèi)不旺，甚至出現(xiàn)消費(fèi)停滯的狀態(tài)。
 
　　近幾年來隨著棕櫚油加工技術(shù)的改進(jìn)，棕櫚油的季節(jié)性消費(fèi)淡季的概念逐漸被弱化。因?yàn)楦呷埸c(diǎn)棕櫚油可以被分離出低熔點(diǎn)的棕櫚油，而低熔點(diǎn)的棕櫚油在天氣寒冷的時(shí)候照樣可以用來食用消費(fèi)。例如24度棕櫚油可以被分離成8度和12度，而8度和12度在溫度低的時(shí)候照樣可以用來消費(fèi)，甚至有些24度棕櫚油溫度低的時(shí)候也被用來部分?jǐn)v兌豆油，這種狀況在今年更加明顯，目前上海、張家港等城市依然消費(fèi)低熔點(diǎn)的棕櫚油，主要還是因?yàn)閮r(jià)格便宜。這種消費(fèi)模式的變化對(duì)棕櫚油價(jià)格有一定的利好作用。
 
　　四、棕櫚油進(jìn)口結(jié)算方式規(guī)范有利于棕櫚油貿(mào)易環(huán)境的改善
 
　　由于國內(nèi)棕櫚油主要是從馬來西亞和印度尼西亞進(jìn)口，采取的要價(jià)方式主要是一口價(jià)，不存在現(xiàn)貨或者期貨點(diǎn)價(jià)以及升貼水的概念，并且棕櫚油到港后的結(jié)算方式主要采取DP付款方式（單到付款），DA付款以及信用證付款(LC)總共三種方式。這些付款方式都考慮到企業(yè)之間的信任度問題，目前國內(nèi)幾乎全部是采用信用證這種方式。這種結(jié)算方式比較規(guī)范，有利于棕櫚油貿(mào)易環(huán)境的改善，避免了信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對(duì)棕櫚油市場(chǎng)具有重要的意義。
 
　　五、棕櫚油內(nèi)外盤價(jià)格倒掛現(xiàn)象明顯，但是不可持續(xù)
 
　　據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，馬來西亞棕櫚油價(jià)格與國內(nèi)價(jià)格一年之內(nèi)有多數(shù)時(shí)間處于倒掛狀態(tài)，即馬來西亞高，國內(nèi)低，這一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)部分企業(yè)的違權(quán)操作，另外一方面是由于部分客觀因素造成，比如庫存高企，個(gè)別大企業(yè)現(xiàn)貨控制權(quán)等，不過這種狀況不可持續(xù)，隨著棕櫚油產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及國家對(duì)油脂企業(yè)的規(guī)范管理，違權(quán)操作行為會(huì)得以避免，庫存高企的狀況也會(huì)隨著需求的上升而得以緩解，個(gè)別大企業(yè)的現(xiàn)貨控制也會(huì)隨著市場(chǎng)開放式競(jìng)爭(zhēng)而趨于權(quán)利分配的合理。
 
　　綜合以上來看，目前棕櫚油市場(chǎng)與以往變化很大，產(chǎn)業(yè)鏈集中度越來越高、傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的理念逐漸弱化、消費(fèi)增長(zhǎng)越來越迅猛、棕櫚油進(jìn)口貿(mào)易運(yùn)作越來越規(guī)范，這些都對(duì)棕櫚油后期走勢(shì)形成了根本性的利好。之前筆者提到的棕櫚油價(jià)格“8000”的目標(biāo)位，在行情的演繹中變得越來越近，這期間的短暫調(diào)整鑄就了10月份以來的連續(xù)上漲行情。從技術(shù)上看，目前棕櫚油價(jià)格已經(jīng)擺脫了低位盤整區(qū)，正進(jìn)入新的上行通道內(nèi)，后期在基本面發(fā)生的這些根本性利好的支撐下，有望延續(xù)漲勢(shì)。操作上，建議棕櫚油1009合約可適當(dāng)買入，關(guān)注下方支撐位6280，上方壓力位6425，如果能夠有效突破6425，可適當(dāng)加倉。