中國人民銀行近期發(fā)布《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》，其中規(guī)定，年收入不低于50萬元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗的個人投資者可投資柜臺業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。此前除了銀行柜臺市場，個人投資者投資債市的主要途徑是進入交易所債券市場，但是由于市場流動性極差，投資者參與力度非常有限。因此，在投資者的身份定義上，我國投資者不再是過去單一的股民（股票散戶），而具有深度參與債券市場的資格，“債民時代”已然來臨。

隨著利率市場化的推進以及投資理財意識的覺醒，近年來我國居民理財方式逐步多元化，從單一的銀行存款為主轉(zhuǎn)向銀行理財、信托等多資產(chǎn)類別，尤其是居民存款向銀行理財轉(zhuǎn)移的投資行為極大提高了居民資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端收益率，并深刻影響了整個金融市場資金流動和資產(chǎn)價格波動的歷史規(guī)律。如今債券市場向居民投資者放開，進一步拓寬了居民理財通道，有利于其通過大類資產(chǎn)配置來進一步優(yōu)化個人資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)。

可投資渠道以及相當(dāng)規(guī)模的高收益資產(chǎn)缺乏是“資產(chǎn)荒”最直觀的原因，當(dāng)股票市場陷入低迷之后，投資者瞬間就陷入不知如何投資的迷茫境地。債券市場的開放，低風(fēng)險金融資產(chǎn)供給增加，提供了可選的配置資產(chǎn)。

一個成熟的金融市場，直接融資比重一般要大于間接融資，而我國的融資結(jié)構(gòu)長期不合理。2015年，包含信托貸款和委托貸款在內(nèi)的廣義信貸等間接融資規(guī)模，占到全年新增社會融資規(guī)模的80%，股票和債券等直接融資規(guī)模相當(dāng)有限。這是造成當(dāng)前我國宏觀債務(wù)規(guī)模高企的重要原因，因為企業(yè)部門無法享用廉價且便捷的股票、債券等直接融資工具。擴大債券市場投資主體，引導(dǎo)銀行存款資金對接柜臺市場債券資產(chǎn)，對于做大債券融資市場意義非凡。

但是在操作層面，短期個人投資者大規(guī)模配置柜臺市場債券資產(chǎn)的可實現(xiàn)性有限。從四大行的報價來看，目前10年期政策性金融債年化到期收益率在3.15%附近，而具有免利息稅優(yōu)勢的10年期國債年化到期收益率只有2.85%左右，大家較為熟悉的3—6月固定收益類銀行理財預(yù)期利率在4.5%附近，5年期銀行存款利率4.75%，橫向比較來看，債券資產(chǎn)的可比收益率遠不如銀行理財，這會限制居民投資債券的熱情。

但是央行允許個人投資者利用持倉債券做抵押放回購以加大投資規(guī)模，假設(shè)交易所隔夜回購利率1.5%，持有10年期政策性金融債并放一倍杠桿的綜合收益率在4.65%附近，這就具備客觀的利率優(yōu)勢了，當(dāng)然這需要承擔(dān)一定的利率波動風(fēng)險。

“債民時代”的來臨，便于對投資者進行風(fēng)險教育，并為投資者帶來投資收益，雖然回報率較為有限，但仍然值得期待。