從創(chuàng)業(yè)板2014年初到2015年6月份的牛市中后期走勢來看，與1999年10月中到2000年3月的納斯達克走勢極其形似。

自2016年1月底開始，A股大盤開始了大半個月的反彈行情，而創(chuàng)業(yè)板從低位以來的反彈幅度更是在2月18日盤中逼近兩成，從1888點到2月17日高位2239點，而2月18日尾盤突然跳水之后，反彈行情該何去何從？

2015年的創(chuàng)業(yè)板，無論是2015年1月份開始“轉(zhuǎn)角加速”啟動最后5個月的瘋狂，還是“杠桿?！迸菽_始破滅后經(jīng)歷的兩次大幅度反彈，都跟2000年3月開始牛熊轉(zhuǎn)換的美國納斯達克市場極為神似。

從當(dāng)年納斯達克泡沫破裂開始，除了最開始兩次大反彈以及兩年半熊市結(jié)束前的兩次大反彈以外，每一次反彈幅度大部分都在15%到30%之間；有業(yè)內(nèi)人士認為，創(chuàng)業(yè)板未來可能還有類似當(dāng)年美國的世通和安然事件被曝光，打擊市場情緒，不少市場人士也呼吁本輪反彈需要考慮“左側(cè)撤退”。

“轉(zhuǎn)角加速”到兩次大反彈，創(chuàng)業(yè)板酷似當(dāng)年納斯達克

比較當(dāng)年的美國納斯達克市場和今天的深市創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時納斯達克進入大牛市周期后的最后一年，大約有七八個月的“慢?！膘柟唐?，隨后再有近半年的飆升期，從創(chuàng)業(yè)板2014年初到2015年6月份的牛市中后期走勢來看，與1999年10月中到2000年3月的納斯達克走勢極其形似。

大牛市結(jié)束后的反彈頗為神似，2000年4月17日納斯達克指數(shù)從3227點開始了幅度超過700點的連續(xù)兩周的大反彈，到5月1日達到3958點。這跟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2015年7月8日到24日的創(chuàng)業(yè)板反彈類似；2000年5月23日跌到3164點后，納斯達克指數(shù)到7月17日達到4289點，持續(xù)近兩個月。2015年9月2日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1779點開始反彈到11月26日沖高2911點。上述兩波熊市反彈走勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)都跟當(dāng)年美國納斯達克市場類似。

2016年1月27日跌到1888點低位后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次反彈，到2月17日幅度超過350點，有近兩成的漲幅。而從2000年8月份以后，納斯達克繼續(xù)走熊，到2001年9月“9·11事件”之前，幾乎每次經(jīng)歷的反彈都無法超過25%的幅度，例外是2001年1月的反彈以及4月到5月的反彈。

經(jīng)歷“9·11事件”帶來的快速下跌，2001年9月21日從1387點開始納斯達克開始了熊市中最后一波持續(xù)4個月的反彈，最終在次年1月9日觸及2088.98點，幅度超過50%。之后到2002年10月納指熊市結(jié)束前，每次反彈都不超過20%，持續(xù)時間也很短。

到底創(chuàng)業(yè)板會不會繼續(xù)重復(fù)當(dāng)年納斯達克的走勢，每一次反彈都會套牢一批投資者繼續(xù)滑向深淵？不少業(yè)內(nèi)人士看來，這需要更多負面消息觸發(fā)，不少賣方人士也建議在本次反彈中執(zhí)行“左側(cè)撤退”的策略。

靜待創(chuàng)業(yè)板“安然、世通”，反彈中把握“左側(cè)撤退”

深圳一位私募人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，當(dāng)年納斯達克泡沫破裂，美國政府發(fā)起的微軟反壟斷案件，還有安然、世通財務(wù)丑聞被揭發(fā)，明顯打擊了市場情緒；之后納斯達克一些新興互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績低于預(yù)期，整體景氣度下滑。相比之下，2015年創(chuàng)業(yè)板大跌前后，目前出現(xiàn)的主要負面消息是針對恒生電子、同花順等配資業(yè)務(wù)的懲罰，監(jiān)管層在股市強力去杠桿，未來可能需要等待“中國的世通、安然”等財務(wù)丑聞，才會使得創(chuàng)業(yè)板泡沫進一步破裂，下一個不利消息也可能會是中小盤股2016年一季報不及市場預(yù)期。

另有業(yè)內(nèi)人士也指出，當(dāng)前A股市場的投資氛圍也與當(dāng)年美國納斯達克市場類似，市場炒作題材花樣繁多，各類新的業(yè)務(wù)形態(tài)、經(jīng)營模式頻出，市場被各類“故事”充斥。從目前情況看，這些新生事物對上市公司基本面的整體改善作用并不明顯，多處在“畫餅”的階段，卻都給予了極高的估值。對于大多數(shù)“故事”，雖然目前市場未能證偽，但時間能夠檢驗一切。如果未來這些新生事物不能持久，或爆發(fā)出巨大的風(fēng)險，如互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域“P2P跑路潮”，要知道P2P曾經(jīng)是A股市場紅極一時的炒作題材，還有公司為此改了名。而如果這類“講故事”的風(fēng)險集中爆發(fā)，將對市場信心構(gòu)成巨大沖擊。

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板公司股東們的減持意愿，也能反映出當(dāng)前市場的“底氣”。

2000年前后，世通利用兼并、收購等手段擴張，一次次上演“小魚吃大魚”和“快魚吃慢魚”的戲法，迅速發(fā)展為全美第二大長途電話公司、全球第一大互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商。而2001年開始，該公司被發(fā)現(xiàn)虛增利潤。2002年納斯達克將該公司摘牌。另外，安然創(chuàng)建了第一個基于互聯(lián)網(wǎng)的全球商品交易平臺，提供從電和天然氣現(xiàn)貨到復(fù)雜的衍生品等1500多種商品交易。不過，從2001年年中開始逐步被發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假，2002年1月被紐約證券交易所除名。

對于近日基于“兩會”政策預(yù)期的反彈行情，不少賣方分析師都認為需要及時撤退。申萬宏源證券策略分析師王勝等人認為，正視牛熊切換的大格局是當(dāng)前投資的必要前提，2月反彈需左側(cè)撤退，“勿忘初心，方得始終”。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平也表示，這是第二波調(diào)整完成后的一次修復(fù)行情，別漲著漲著又想多了，熊市的反彈會一波比一波弱，最終縮量縮出一個大跌，全年休養(yǎng)生息。

國金證券策略分析師李立峰認為，對市場近日反彈可持續(xù)的時間，保守估計為兩周左右，樂觀估計有兩周或以上的弱反彈。建議盡早參與，而非在市場尾端參與；這一波是今年上半年唯一的可為的反彈，反彈的高度邊走邊看，不排除略超市場一致預(yù)期；考慮到本輪反彈更多的是以存量博弈為主，增量資金仍有徘徊，預(yù)計市場的走勢可能是震蕩中逐步走高，不排除有反復(fù)，但趨勢不變。