近期國內(nèi)油脂油料，總體呈現(xiàn)出大幅振蕩行情，其中代表品種，美豆1000美分附近，國內(nèi)大豆市場在3700元/噸附近（去年收儲價格）、豆油在7300附近展開徘徊，整體來看，由于一系列因素主導(dǎo)，盡管未來市場預(yù)期農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，包括油脂油料將步入上漲行情，但大幅振蕩的局面在四季度最后的一段時間里，料難以發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)，投資者操作宜采取波段性獲利的手法。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)與各自基本面影響不同商品的差異，決定了油脂油料的偏弱格局

目前美元進(jìn)入反彈行情，但相關(guān)聯(lián)的商品，黃金、原油受此影響相對有限，尤其是黃金價格頻頻創(chuàng)出高位，原油價格也進(jìn)入振蕩走高階段，相對工業(yè)品金屬等市場，在這樣的宏觀背景預(yù)期下，也強(qiáng)于農(nóng)產(chǎn)品市場，處于2008年底以來反彈的高位區(qū)間，并偶爾出現(xiàn)創(chuàng)反彈新高的行情。總體來看，主要由于這些大宗上平和宏觀經(jīng)濟(jì)等聯(lián)動更為緊密，市場仍持續(xù)對未來經(jīng)濟(jì)偏好預(yù)期，以及2010年通脹預(yù)期當(dāng)中，料這種局面維持。

但相對而言，農(nóng)產(chǎn)品市場季節(jié)性供應(yīng)壓力特點，目前顯露無疑，尤其是油脂油料。美國大豆本年度豐產(chǎn)，且當(dāng)前集中供應(yīng)上市，南美大豆預(yù)期明年上半年也將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)，這些都對油脂油料構(gòu)成季節(jié)性的壓力，也就造成了和其它商品相比“跟漲有限，跟跌加劇”的大幅振蕩行情之中。不過，由于美豆的銷售策略預(yù)期、投機(jī)基金操作等因素，考慮在這樣大的基本面不利影響下，如果沒有宏觀經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，目前可能已經(jīng)看到800美分的美豆價格，也不為過，但顯然這在大豆市場很難看到。一定程度也要歸功于影響工業(yè)金屬等的主要因素上面。

二、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場政策性影響仍是主導(dǎo)

近期國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場，尤其是大連油脂油料總體呈現(xiàn)出如下特點：隔夜外盤走高，國內(nèi)則跳空高開低走；隔夜外盤下滑，國內(nèi)則低開高走。相對外盤呈現(xiàn)出自己獨立行情的同時，有一個圍繞的重要軸線，那就是國家政策。

從目前來看，對于當(dāng)前的農(nóng)產(chǎn)品整體價格，國家持相對比較肯定的態(tài)度，即當(dāng)前價格符合政府的政策預(yù)期，從政策制定的角度而言，更多希望價格圍繞目前上下波動，大跌不希望看到，大跌也暫時承壓周邊尤其是外盤農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。

在這樣的背景下，對于油脂油料市場而言，大豆價格本年度收儲底價并未正式公布，但各種預(yù)期均高于去年1.85元/斤（3700元/噸），而豆油價格等相對處于節(jié)后恢復(fù)性漲價過程，菜油價格則受到國家政策性收儲以及菜籽進(jìn)口談判暫時擱淺等利多支持，棕櫚油則處于消費的一個淡季，價格之間出現(xiàn)差異性變化，在預(yù)期之內(nèi)，進(jìn)而也提供一些套利機(jī)會。

三、操作建議：短期振蕩不改，中長期依然看好

在上述因素的制約下，油脂油料短期預(yù)計難以改變大幅振蕩的行情。操作上，可以進(jìn)行波段性區(qū)間操作思路，總體趨勢上仍以中長期看漲的操作為主要基調(diào)，設(shè)置好交易計劃，或者進(jìn)行一些相關(guān)的套利操作，可重點關(guān)注目前5月油脂品種做多菜油/豆油做空棕櫚油的套利機(jī)會。