2月16日，沙特、俄羅斯、委內瑞拉及卡塔爾于多哈舉行閉門會議，以期達成聯合減產合作，但最終結果為將產量凍結在1月份的水平。消息公布后國際油價大漲后回落，這一決議表面上看視乎對低油價做了些“舉措”，但細讀后可發(fā)現，此協(xié)議并非完美。

產量凍結=不減產協(xié)議，原油產量或被“凍結”在高位

今年一月份，國際油價最多已下跌20%以上，逐漸出現一系列OPEC成員國與俄羅斯會晤商討應對低油價的措施的消息。其中委內瑞拉最為積極，四處走訪各大產油國尋求聯合減產合作；而俄羅斯也一度考慮是否接受沙特減產5%的提議，但最終并未作出明確答復。沙特也曾提出各大產油國減產5%的建議，前提是所有國家必須同時做出行動，但各國有各國利益考慮，導致最終未能達成一致意見。顯而易見，誰減產就等于將自己的市場份額拱手相讓，而造成如今市場過剩的主要原因就是在于各大產油國市場份額的爭奪，他們并不會輕易地放棄在如此艱難條件下爭奪回來的市場份額。

根據OPEC最新月報顯示，1月沙特產量為1023萬桶/日，維持在記錄高位運行；卡塔爾為63.7萬桶/日；委內瑞拉255.8萬桶/日；俄羅斯1月產量則為1087.8萬桶/日，為蘇聯解體后的最高水平。

將原油產量凍結于1月份產量就等于協(xié)議達成并有效執(zhí)行后未來數月內原油產量將被鎖定在高位。因同時沙特表明，凍結產量只是第一步，未來數月內他們會進行評估，以決定是否需要采取其他措施來穩(wěn)定和改善石油市場。

是否凍產？還要看伊朗、伊拉克的意見

在協(xié)議中，達成協(xié)議的四國玩了一次“文字游戲”，他們指出“只有在其他大型產油國也加入凍結產量隊伍的情況下，才打算切實執(zhí)行這一舉措?！边@就意味著伊朗和伊拉克這兩大國也要同意做出減產計劃，而這兩國在今年均有增產的計劃。沙特此舉將是否減產的“決定權”交給了“兩伊”，如果他們拒絕減產，則會成為“歷史罪人”。其實對于沙特來說，維持1月份產量對其經濟和政治成本都比較低，因其有一系列“彈藥”可打，包括龐大的主權財富基金、沙特阿美石油公司上市計劃以及國債的首次發(fā)行。但對于“兩伊”來說成本不低，他們并沒有如此多的“彈藥”可打。伊朗今年解除制裁后，隨著新增產能的投放，急需將原油產量和出口恢復至制裁之前水平，甚至更高。伊拉克則需要更多的資金收入來加大對恐怖組織IS的打擊。所以他們做出減產決議的可能性微乎其微。

協(xié)議公布后國際油價漲后回跌

消息公布后，國際油價由漲轉跌，美國WTI主力合約CL1603從上漲4.6%跌至-3.32%，收盤于29.12 美元/桶，跌幅2.15%；英國Brent 主力合約BRN1604從上漲約4%跌至-6%，收盤于32.3美元/桶，跌幅5.03%。

未來國際油價下行趨勢難改

其實凍產決議可理解為不減產決議，但至少產量將不會繼續(xù)增長。如今四國已達成“不減產”協(xié)議，其潛在的積極影響因素可能會被全球原油需求增長放緩所抵消。隨著中國、歐洲及美洲經濟放緩，2016年原油需求增長也將減弱。據IEA預測，2015年全球石油需求升至5年高位160萬桶/日，但2016年將或下降至120萬桶/日。

我們認為未來一、二月內國際油價走勢受到凍產的影響較小，而令油價持續(xù)維持低位的主要原因仍要歸根于市場的供過于求及全球庫存的高企。我們預計美國WTI原油期貨主力合約在27~34美元/桶區(qū)間運行，維持低位震蕩走勢。