春節(jié)前夕，云南鴻翔一心堂藥業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“一心堂”）發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司云南鴻翔中藥科技有限公司已與兩家美國(guó)公司達(dá)成協(xié)議，這是從去年4月以來(lái)一心堂發(fā)起的第11起收購(gòu)。然而，收購(gòu)并沒(méi)有為一心堂帶來(lái)明顯的幫助，去年二三季度該公司的凈利潤(rùn)反而連續(xù)下跌。專(zhuān)家認(rèn)為，一心堂將主要精力都放在了線(xiàn)下收購(gòu)，但為了避免因線(xiàn)下銷(xiāo)售能力下滑而對(duì)銷(xiāo)售帶來(lái)沖擊，該公司應(yīng)該同時(shí)發(fā)力線(xiàn)上市場(chǎng)。

瘋狂的收購(gòu)

在1月29日最新公告的“跨境購(gòu)”中，以經(jīng)營(yíng)連鎖藥店見(jiàn)長(zhǎng)的“一心堂”一次性將兩家美國(guó)公司收入囊中：一是花費(fèi)195萬(wàn)美元，從NG FRANKLIN TAI YEUNG和NG TERESA CHUI兩人手中合計(jì)購(gòu)買(mǎi)其所持美國(guó)瑞福祥經(jīng)貿(mào)有限公司股權(quán)80%；二是用190萬(wàn)美元從NG FRANKLIN TAI YEUNG手中購(gòu)買(mǎi)其所持的美國(guó)瑞富進(jìn)出口貿(mào)易有限公司股權(quán)的80%。

相關(guān)資料顯示，瑞福祥公司是一家批發(fā)和分銷(xiāo)公司，主要向美國(guó)本地客戶(hù)提供中國(guó)膳食補(bǔ)充劑，同時(shí)兼營(yíng)許可范圍內(nèi)的其他商品、服務(wù)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。截至2015年5 月31日，該公司的銷(xiāo)售收入為165.97萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)2.26萬(wàn)美元；同年6月1日至10月31日期間，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別驟降為63.94萬(wàn)美元和-12.74萬(wàn)美元。

而瑞富公司的主要業(yè)務(wù)是把來(lái)自國(guó)外包括中國(guó)、日本、加拿大、多米尼加共和國(guó)和厄瓜多爾等國(guó)家的產(chǎn)品引進(jìn)到美國(guó)，并經(jīng)營(yíng)許可范圍內(nèi)商品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。在截至2015年5月31日的一個(gè)會(huì)計(jì)年度，其銷(xiāo)售收入172.21萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)5.84萬(wàn)美元；同年6月1日至10月31日期間，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別降為72.5萬(wàn)美元和-3.07萬(wàn)美元。

可以看出，一心堂收購(gòu)的兩家海外公司均屬中小企業(yè)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并無(wú)太多亮點(diǎn)，甚至在2015年下半年雙雙遭遇虧損。對(duì)于一心堂此舉的意圖，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一心堂收購(gòu)這兩家經(jīng)營(yíng)上遭遇到困境的企業(yè)，除了有議價(jià)方面的優(yōu)勢(shì)，更看重的還是這兩家企業(yè)在美國(guó)擁有的現(xiàn)成渠道優(yōu)勢(shì)。

此外，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，一心堂的收購(gòu)并不僅限于這兩家海外企業(yè)，自去年4月以來(lái)，一心堂已經(jīng)通過(guò)之前的10筆收購(gòu)，在全國(guó)8個(gè)城市獲得了407家門(mén)店資源。對(duì)此，北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心負(fù)責(zé)人史立臣認(rèn)為，一心堂之所以如此急于擴(kuò)張，目的在于短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)的“跑馬圈地”，達(dá)到先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)連鎖化的目的。

凈利持續(xù)下滑

隨著收購(gòu)的不斷進(jìn)行，一心堂的營(yíng)業(yè)收入不斷向好，但是凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)持續(xù)的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度一心堂營(yíng)業(yè)收入近12億元，凈利潤(rùn)9058萬(wàn)元；二季度營(yíng)業(yè)收入為13億元，凈利潤(rùn)為7942億元；三季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到13.9億元，凈利潤(rùn)卻下滑到7700萬(wàn)元。史立臣表示，這是一心堂瘋狂收購(gòu)隱患的逐漸顯現(xiàn)。

此外，雖然一心堂2015年財(cái)報(bào)還未公布，但通過(guò)翻閱其2015年上半年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，雖然收購(gòu)為一心堂的營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)一定提升，但其子公司業(yè)績(jī)以及單店的盈利水平并不盡如人意。報(bào)告期內(nèi)該公司旗下14家主要參控股子公司中，有10家虧損。其中，9家公司的主要業(yè)務(wù)涉及零售藥店業(yè)務(wù)，僅海南聯(lián)合廣安堂藥品超市連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司實(shí)現(xiàn)盈利308萬(wàn)元，剩下的8家分別處于不同程度的虧損，虧損額共計(jì)約2300萬(wàn)元。虧損最多的貴州鴻翔一心堂醫(yī)藥連鎖有限公司，上半年虧損了611.7萬(wàn)元。

為何在凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的情形下，還要“急行軍”般地進(jìn)行收購(gòu)？收購(gòu)之后，會(huì)如何實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？對(duì)于北京商報(bào)記者提出的這些問(wèn)題，一心堂董秘并未進(jìn)行書(shū)面郵件回復(fù)。而對(duì)于記者的電話(huà)采訪(fǎng)，該公司證券部的一名工作人員表示不便回答有關(guān)問(wèn)題。

線(xiàn)上無(wú)為

從2014年6月上市以來(lái)，一心堂就希望通過(guò)收購(gòu)的方式來(lái)將盤(pán)子做大。該公司曾在2014年財(cái)報(bào)中提到，為了能夠進(jìn)入并穩(wěn)定成為中國(guó)境內(nèi)規(guī)模前三的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，一心堂將大力拓展直營(yíng)店，積極探索延伸性終端的盈利模式和擴(kuò)張策略。根據(jù)規(guī)劃，2015年一心堂擬在云南、四川、廣西、貴州、重慶、山西等市場(chǎng)完成市場(chǎng)布局，新開(kāi)設(shè)門(mén)店1000家。不過(guò)，該公司2015年一季度門(mén)店新增163家，與2015年全年新增千家門(mén)店的目標(biāo)相比，仍有一定距離。當(dāng)時(shí)就有人猜測(cè)一心堂的并購(gòu)整合或?qū)⑻崴?，而一心堂?015年4月開(kāi)始的瘋狂收購(gòu)也在印證著這個(gè)猜測(cè)。

有專(zhuān)家向北京商報(bào)記者表示，當(dāng)前一心堂的大肆收購(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)布局并不與該公司的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合?！皩?duì)企業(yè)的收購(gòu)一定要有目的地進(jìn)行，不能說(shuō)只要有我就敢收，該公司的收購(gòu)主要分布在縣級(jí)區(qū)域，要么經(jīng)營(yíng)不善，要么地段不好?！?/p>

去年11月，一心堂曾獲得由上海浦東發(fā)展銀行有限公司主承銷(xiāo)的16億元融資，用于加速擴(kuò)張。然而史立臣認(rèn)為，盡管一心堂目前看來(lái)資金充足，并多次提到要線(xiàn)上線(xiàn)下同時(shí)發(fā)力，但目前看來(lái)，該公司主要將資金用在了線(xiàn)下擴(kuò)張，卻忽略了線(xiàn)上布局。

史立臣表示，未來(lái)五年，線(xiàn)上銷(xiāo)售達(dá)到整體銷(xiāo)售的30%以上是連鎖藥店發(fā)展的趨勢(shì)，很多藥店零售企業(yè)會(huì)依賴(lài)于天貓、京東等第三方平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)上銷(xiāo)售，這對(duì)于連鎖藥店來(lái)說(shuō)意義不大，如果想要做全國(guó)的連鎖藥店一定要有自己的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。同時(shí)，他提到，在今年下半年，將會(huì)有關(guān)于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可以銷(xiāo)售處方藥的消息出來(lái)，這將會(huì)對(duì)一心堂的實(shí)體店銷(xiāo)售造成一定程度的沖擊，若想避免這樣的損失，一心堂應(yīng)該加大網(wǎng)絡(luò)資金的投入，收購(gòu)有利于銷(xiāo)售該公司產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

“如果一心堂只是一味地線(xiàn)下收購(gòu)，繞過(guò)線(xiàn)上，就會(huì)讓其他企業(yè)有機(jī)可乘?！笔妨⒊继寡裕磥?lái)線(xiàn)上市場(chǎng)才是兵家必爭(zhēng)之地，在“全行業(yè)觸網(wǎng)”的趨勢(shì)下，帶來(lái)高成本代價(jià)的實(shí)體店擴(kuò)張行為或許并不明智。