李曉麗：國家收儲政策或?qū)Χ蛊墒?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2009-11-03 15:39:38 來源：倍特期貨 作者：李曉麗

國內(nèi)的豆粕雖然目前仍然期現(xiàn)倒掛且資金最為活躍，但最近美豆在1000美分附近的震蕩走勢欠缺清晰方向，加上豆粕價格與美豆走勢高度相關(guān)，令豆粕操作上有一定難度，本文從美豆及豆粕自身基本面入手，試圖對后市操作提供一些思路。   　　美豆方面，自身格局偏弱   　　下半年，自身和外圍的左右下美豆弱于原油 從2006年以來，由于美豆的金融屬性和能源屬性，以及自身供需格局變化較小的原因，美豆長線走勢基本上由原油美元主導(dǎo)，包括06年到08年上半年的牛市，08年下半年的熊市，以及到今年上半年，從圖上可以看出美豆長線上高點(diǎn)和低點(diǎn)出現(xiàn)的時間與原油的基本一致，今年上半年，美豆自身處于供需緊張和庫存創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)的格局中，再加上美元貶值和原油反彈對商品整體市場的帶動，美豆反彈力度更甚于原油，不僅同樣在6月初達(dá)到階段性高點(diǎn)，而且反彈高度率先達(dá)到去年下跌以來的0.382高度。   　　但是今年下半年以來，因自身格局偏空，美豆走勢明顯弱于原油。在6月份到8月份，原油處于高位平臺整理中，而美豆在新豆豐產(chǎn)和天氣不確定中起伏震蕩，進(jìn)入10月份，原油在外圍復(fù)蘇線路日漸清晰下持續(xù)上行創(chuàng)出新高，而美豆仍然在6月高點(diǎn)下方震蕩。   　　美豆接下來關(guān)注的焦點(diǎn)   　　今年剩下的幾個月，美豆自身的關(guān)注焦點(diǎn)將由目前天氣對收割的影響轉(zhuǎn)向?qū)嶋H豐產(chǎn)情況、以及南美種植情況上。   　　美豆豐產(chǎn)幾成定局。從今年播種延后來看收割延遲亦屬正常，目前天氣不利除了耽誤收割外對單產(chǎn)和產(chǎn)量已不構(gòu)成多大威脅。美農(nóng)業(yè)部最新的10月供需報告中繼續(xù)上調(diào)對09/10年度的產(chǎn)量預(yù)估及期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，其中預(yù)計美國2009/10年度大豆產(chǎn)量為32.5億蒲式耳，預(yù)計美國2009/10年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.3億蒲。美農(nóng)業(yè)部9月份報告的美豆產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫存分別為32.45億蒲式耳和2.2億蒲式耳。   　　南美播種情況方面，10月22日布宜諾斯艾利斯交易所稱，阿根廷大豆播種面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1900萬公頃。10月28日巴西研究機(jī)構(gòu)Safras表示，2009年巴西大豆種植面積預(yù)計為2,280萬公頃，高于7月份預(yù)測的2260萬公頃，2008年巴西大豆種植面積為2170萬公頃。截至10月22日，巴西主要產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完成播種37%，阿根廷截止到10月29日播種工作完成了5%，進(jìn)入11月份，南美的種植情況將進(jìn)一步受到關(guān)注。   　　基本面上，美豆遠(yuǎn)期供應(yīng)充足需求穩(wěn)定，自身供需格局來看美豆趨向遠(yuǎn)期走軟，走勢上在800-1100美分之間波動的可能較大，而原油美元仍然會對美豆有方向性引導(dǎo)，或?qū)砻蓝雇黄茀^(qū)間的走勢。   　　國內(nèi)大豆，后期供應(yīng)將有所放大   　　預(yù)計11月份中下旬到港豆增加且成本降低   　　近期美國天氣不利致使進(jìn)口豆到港時間延后，目前10月份進(jìn)口豆到貨量偏低。而從11月中下旬開始，中國將迎來新一輪進(jìn)口豆到貨高峰，而且到港成本將大幅降低，據(jù)JCI了解，11月份進(jìn)口大豆的到貨將受美豆裝船緩慢的影響有所下降，達(dá)到350萬噸，12月份的到貨量將有望升至400萬噸，而此批到貨的進(jìn)口豆成本普遍估計在3600-3700元/噸，按此成本換算的豆粕成本在3100-3200。故目前不少油廠開始放大出貨或加大對存貨的銷售力度。   　　國儲豆的庫存較高 收儲政策或?qū)Χ蛊墒?BR>  　　08年的國產(chǎn)豆收儲了725萬噸，其中有五百多萬噸的臨時收儲，而自今年7月以來的國儲豆競拍，到10月為止成交了不到11萬噸，目前同時面臨著較高的國儲豆庫存和新豆如何收儲兩方面問題，對于今年大豆收儲方面存在較大變數(shù)，從國儲庫容有限以及避免后期再遇拋儲難的問題，今年有可能國家會讓企業(yè)參與收儲，然后收儲豆油，這一舉措將可能帶來豆油出現(xiàn)短期供應(yīng)縮減的現(xiàn)象，進(jìn)而今年以來粕強(qiáng)油弱的格局也會發(fā)生轉(zhuǎn)變。   　　期現(xiàn)倒掛亦令現(xiàn)貨價承壓   　　目前豆粕現(xiàn)貨價仍然明顯高出期貨價，這一倒掛現(xiàn)象今年以來一直存在，其中有市場對遠(yuǎn)期較看空的原因，也有主力空頭一直在遠(yuǎn)期合約上占據(jù)優(yōu)勢的原因，但是隨著交割臨近期現(xiàn)價格必定趨于一致，或者說目前相對較高的現(xiàn)貨價也要向期貨價靠攏的趨勢。   　　綜上所述，目前美豆以及國內(nèi)豆粕從自身來看難以出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情，而從內(nèi)外豆類運(yùn)行的區(qū)間下沿的支撐情況，以及豆粕期貨貼水后市將逐步修正來看，豆粕仍有逢低買入的機(jī)會，以目前運(yùn)行區(qū)間下沿即2650附近為參考建倉點(diǎn)位。   　　操作建議，目前美豆自身趨弱而外圍復(fù)蘇基調(diào)趨強(qiáng)，且期貨價格仍然低于部分地區(qū)現(xiàn)貨價格，連豆粕向下空間有限，根據(jù)連豆粕在2600-3200區(qū)間內(nèi)下探支撐和企穩(wěn)情況，擇機(jī)于2600至2700區(qū)間逐步建立多頭頭寸，若行情突破2900一線，則向上預(yù)定的第一目標(biāo)位為3000，若行情按不利方向運(yùn)行，則于2550位置止損平倉離場。

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