宏觀分析

1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，通脹預(yù)期增強(qiáng)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，通脹水平已現(xiàn)。雖然最近公布的美國(guó)9月失業(yè)率攀升至9.8%，日本9月全國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）年率下滑2.2%等數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀，但深度低迷的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)重新增長(zhǎng)的跡象，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于穩(wěn)定，大宗商品強(qiáng)勢(shì)反彈，各國(guó)開始重新審視通脹問(wèn)題，自以色列、澳大利亞、印度加息以來(lái)，挪威也在10月28日上調(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%。這標(biāo)志著各國(guó)加息潮的來(lái)臨，世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮周期已經(jīng)啟動(dòng)。

各國(guó)連續(xù)的加息既表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始步入復(fù)蘇，也表明通脹預(yù)期加大。對(duì)于商品來(lái)說(shuō)，貨幣的緊縮本身是利空的，但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，需求將得到改善，對(duì)商品是實(shí)質(zhì)性的利好。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，加息對(duì)資本市場(chǎng)和商品價(jià)格的影響具有兩面性，大宗商品價(jià)格運(yùn)行會(huì)較為復(fù)雜，尤其是對(duì)以包裝膜消費(fèi)為主的塑料，受其影響會(huì)較大，后市將以區(qū)間振蕩為主。

2.市場(chǎng)貨幣流動(dòng)充裕，通脹預(yù)期增強(qiáng)

進(jìn)入下半年我國(guó)的貨幣投放回歸于穩(wěn)健，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持方向與力度沒(méi)有改變。前三季度貨幣信貸繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，金融體系運(yùn)行平穩(wěn)，這將增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，同時(shí)也將放大通脹預(yù)期。在通脹預(yù)期下，有可能將推動(dòng)塑料反彈。

3．A股市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用對(duì)商品市場(chǎng)的指引

塑料制品主要是包裝膜和農(nóng)膜，對(duì)于包裝膜來(lái)說(shuō)，下游需求主要來(lái)自于零售消費(fèi)，代表市場(chǎng)消費(fèi)者需求的強(qiáng)弱，也是反映經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)之一。上證指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，對(duì)塑料的指引作用較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨弱時(shí)上證指數(shù)先于塑料價(jià)格下跌，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)先于塑料價(jià)格上漲。近期股市雙底整理，逐步回穩(wěn)，對(duì)塑料構(gòu)成較強(qiáng)的支撐。

成本分析

美元持續(xù)貶值，引發(fā)市場(chǎng)通脹預(yù)期，原油、石腦油等紛紛走強(qiáng)，下游乙烯、塑料受原料成本上升反彈走高，表明原油的走高結(jié)束LLDPE下跌之勢(shì)，且支撐LLDPE反彈走高。但原油庫(kù)存仍在歷史高位，需求能否實(shí)質(zhì)性回暖仍待考驗(yàn)，83—85美元/桶一線將是重要的阻力區(qū)間，年內(nèi)不具備上破可能。

國(guó)際乙烯價(jià)格受原油走強(qiáng)支撐由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，表明上游原料成本走高推動(dòng)乙烯價(jià)格反彈，正相關(guān)性較為明顯。

供求關(guān)系

1.庫(kù)存上升、需求低迷仍是市場(chǎng)主導(dǎo)，LLDPE中期壓力仍存

第三季度PE開工率持續(xù)上升，月度產(chǎn)量持續(xù)增加。2009年9月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為72.97萬(wàn)噸，較去年同期增加21.67萬(wàn)噸，增幅為42.24%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量為582.29萬(wàn)噸，較2008年增加65.99萬(wàn)噸，增幅為12.78%。這表明消費(fèi)旺季期間供應(yīng)也在持續(xù)增加，供應(yīng)增加將對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓制，反彈空間有限。

2.進(jìn)口保持相對(duì)高位，連塑反彈空間有限

3.新增產(chǎn)能投放市場(chǎng)，PE新增產(chǎn)能超過(guò)總產(chǎn)能10%，對(duì)本已過(guò)剩的市場(chǎng)構(gòu)成壓力

2009年我國(guó)塑料消費(fèi)整體疲弱，農(nóng)膜市場(chǎng)也出現(xiàn)了旺季不旺，但為了發(fā)展國(guó)內(nèi)的LLDPE產(chǎn)業(yè)并降低對(duì)外依存度，國(guó)內(nèi)LLDPE產(chǎn)能和產(chǎn)量快速擴(kuò)增。目前，中國(guó)是全球最大的LLDPE進(jìn)口國(guó)，對(duì)外依存度高達(dá)40%以上，主要集中在中石化和中石油兩大集團(tuán)，其產(chǎn)能與產(chǎn)量分別約占全國(guó)LLDPE總產(chǎn)能和總產(chǎn)量的80%以上。

4.農(nóng)膜、棚膜消費(fèi)旺季即將結(jié)束，年內(nèi)需求難有實(shí)質(zhì)性回暖

2009年9月國(guó)內(nèi)塑料制品總產(chǎn)量在407.7萬(wàn)噸，較去年同期增加12％，2009年1—9月份國(guó)內(nèi)的塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量在3195.4萬(wàn)噸，較2008年同期增長(zhǎng)7.6％。塑料制品9月產(chǎn)量均同比增長(zhǎng)，表明在需求旺季期間市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕，且農(nóng)膜消費(fèi)需求偏于剛性，每年變化幅度相對(duì)有限，進(jìn)入11月后，消費(fèi)旺季已經(jīng)尾聲，需求疲弱的格局年內(nèi)難以改變。

中國(guó)海關(guān)總署10月14日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2009年9月，中國(guó)塑料制品出口量為602234噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.8%。1—9月累計(jì)出口量為4823818噸，較2008年同期下降13.4%。金融危機(jī)影響下塑料制品出口仍處于疲弱狀態(tài)，包裝膜受影響較大，需求下降明顯，同比往年圣誕節(jié)包裝膜的需求較弱。

技術(shù)分析

從技術(shù)上看，進(jìn)入10月以來(lái)連塑1001合約三連陽(yáng)結(jié)束下跌趨勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)反彈，但在11000一線壓力較大。在上有阻力下有支撐的情況下，預(yù)計(jì)第四季度連塑將陷入寬幅振蕩，振蕩區(qū)間為9395—11000元/噸。

結(jié)論

通脹預(yù)期增強(qiáng)，原料成本上升，限制了LLDPE價(jià)格的下跌空間；供大于求的格局將抑制價(jià)格上漲的幅度。建議后市以振蕩思路操作為主，在振蕩區(qū)間上限11000附近賣空，在區(qū)間下限9500附近買入。