10月中旬以來，在美元貶值、貨幣供給充裕的環(huán)境下，多頭資金基于對鋼材價格底部的判斷入場“抄底”，推動鋼材期貨價格一輪強勁反彈，但由于缺乏基本面的有效配合，此后鋼價振蕩回落。對于后市，筆者認(rèn)為，鋼價中長期看漲，但短期在國內(nèi)供應(yīng)重壓和需求沒有超預(yù)期釋放的情況下，觸底反彈的鋼價將依然維持弱勢。

鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)釋放

9月份，我國螺紋鋼產(chǎn)量1081.66萬噸，同比增長38.6%，日均產(chǎn)量36.06萬噸，日環(huán)比增加0.82萬噸；線材產(chǎn)量838.78萬噸，同比增長35.6%，日均產(chǎn)量27.96萬噸，日環(huán)比增加0.68萬噸。根據(jù)調(diào)查，9月份國內(nèi)51家螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)96條螺紋鋼生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率91.8%，10月份為92%，較9月份上升0.2個百分點；44家線材生產(chǎn)企業(yè)65條生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率92.1%，10月為91.2%，較9月份下降0.9個百分點。產(chǎn)能利用率一直處于高位，建筑鋼材供給保持峰值狀態(tài)，后期隨著華北、東北地區(qū)天氣的轉(zhuǎn)冷，鋼材消費將有所減弱，北方資源南下將使長江以南的鋼材市場資源增加。不過，目前國家整治產(chǎn)能過剩的決心明顯，加上鋼廠冬季檢修增多，供給壓力未來可能會逐步得到緩解。而目前，產(chǎn)量一直處于高位始終是制約螺紋鋼期貨價格上行的重要因素。

補庫存與去庫存同時進行

“十一”長假之后，鋼材庫存經(jīng)過了大幅攀升的一周和小幅增加的一周，截至10月30日，庫存已經(jīng)連續(xù)下跌兩周，目前螺紋鋼庫存395.888萬噸，較上周下降4.39萬噸，線材庫存120.753萬噸，較上周下降9萬噸。一方面，長假之后需求陸續(xù)恢復(fù)，長假期間產(chǎn)生的庫存有所消化；另一方面，北方地區(qū)入冬之前建筑工程項目加快施工進度，也在一定程度上增加了建筑鋼材需求。當(dāng)前，鋼價并沒有跌破成本線，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)仍有邊際利潤，鋼廠減產(chǎn)的意愿并不強，鋼市將重新進入新一輪的“去庫存化”階段。但由于資金充裕，加上市場不同的心理預(yù)期，使得鋼市的“補庫存化”與“去庫存化”同時進行。預(yù)計經(jīng)過一段時間的補庫存化、去庫存化和鋼廠減產(chǎn)，鋼價未來將會有一個小幅上漲的過程。

房產(chǎn)投資加速帶來新增需求

保證房地產(chǎn)投資繼續(xù)回升是中國經(jīng)濟回升的重要基礎(chǔ)，受到行業(yè)調(diào)控的幾率較小。房地產(chǎn)銷售量價齊升，使得房地產(chǎn)開發(fā)商有動力進行投資，隨著新開工面積的持續(xù)攀升，商品房施工面積也將繼續(xù)增長。截至2009年9月份，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快7.8個百分點。擬在建工程招標(biāo)信息顯示，近期房地產(chǎn)新開工項目呈明顯上升之勢，同時隨著國家對開發(fā)商閑置土地現(xiàn)象檢查力度的落實，加上銷售量和銷售價格的高位運行，預(yù)計商品房新開工面積同比增速將在四季度轉(zhuǎn)正，從而對建筑鋼材需求帶來較為明顯的新增長點。

未來通脹預(yù)期再度增強

首先，美元匯率持續(xù)弱勢，貶值預(yù)期將可能推高大宗商品價格。同時，全球流動性總體十分寬松，國際能源價格上漲對我國的輸入性通脹壓力可能加大。其次，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭基本確認(rèn)，消費和投資需求明顯回升，導(dǎo)致通脹預(yù)期的強化。第三，國際收支失衡導(dǎo)致的流動性壓力加大。由于美元趨弱而使人民幣升值預(yù)期增強，可能導(dǎo)致大量國際資金回流，9月份外國直接投資增幅的擴大就是一個重要表現(xiàn)。最后，國內(nèi)貨幣增長較快，下半年以來M1和M2同比數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高，這正是上半年天量信貸的滯后效應(yīng)。考慮到維持貨幣政策連續(xù)性的信貸環(huán)境，下半年總體依然寬松的信貸環(huán)境將在在物價水平上有所反映。

近期，螺紋鋼期貨市場多空爭奪激烈，博弈態(tài)勢再度加劇，但在基本面沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)和下方支撐較強的前提下，期價漲跌幅度都會很有限，市場或?qū)⒁詴r間換空間的調(diào)整態(tài)勢，等待現(xiàn)貨市場的指引。