自從國際后突破4000元關(guān)口以來，燃料油在兩周多的時間內(nèi)窄幅震蕩，其盤面走勢表現(xiàn)了兩個特點，一是震蕩的區(qū)間狹窄，上方4150一線是本輪反彈的高位，下方4000元一線也表現(xiàn)了強大的支撐；二是行情缺乏主動性，本輪滬燃料油價格波動基本上追隨外盤，盤中的波動趨弱，跳空缺口增多。在這樣的情況下，燃料油后市的行情方向?qū)⒏訌?fù)雜，筆者認(rèn)為，目前燃料油并不適合趨勢投資者介入。

一、 原油受制于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大起大落
 
　　外盤的原油市場上，國際油價受到眾多消息因因素的影響而大起大落。以上周為例，周一，油價因尼日利亞產(chǎn)油區(qū)的武裝組織在此前一日宣布無限期停火，投資者擔(dān)心壓制多年的尼日利亞產(chǎn)油量會產(chǎn)生“井噴”，從而造成原油市場供應(yīng)激增，國際油價受此影響大幅下挫，收盤跌破80美元/桶。周二在公布數(shù)量顯示美元上周的汽油需求出現(xiàn)增長，油價得到大幅提振，但很快在次日的庫存數(shù)據(jù)面前遭受重挫。但周四美國的三季度GDP數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，帶領(lǐng)股市商品一共上漲，油價再度回到80美元一線。然而，在周末開始之前，因消費數(shù)據(jù)顯示市場的消費需求并未得到有效的提高，恐慌性情緒迅速彌漫了股市與商品市場，國際油價在周五大跌近3.59%，將此前漲幅完全吐回。如此劇烈的波動背后，與能源消費直接相關(guān)的只占少數(shù)，這也反映了當(dāng)前商品市場表現(xiàn)更多的是對于未來經(jīng)濟前景的預(yù)期。我們認(rèn)為，這樣的狀況在未來仍然會繼續(xù)存在，也就是宏觀經(jīng)濟繼續(xù)成為主導(dǎo)行情變化的主因。
 
　　其次，就價格而言，原油在突破75美元之后導(dǎo)致了市場的進一步分歧。OPEC官員的言論反復(fù)傳遞了一個信息，即便是產(chǎn)油國也不希望油價漲得過快，尤其是當(dāng)前經(jīng)濟仍然處在弱勢復(fù)蘇的過程中，原油作為最重要的能源，過高的油價將讓OPEC再度成為眾矢之的。因此，產(chǎn)油國樂于看到原油在短期繼續(xù)維持在75-85美元的高位區(qū)間震蕩。
 
　　此外，與大宗商品的走勢形成鮮明的對比的是，在外匯市場上美元上周出現(xiàn)了強勢的反彈。雖然在GDP數(shù)據(jù)出臺以后美元一度遭到大量的拋售而承壓，但周五的消費數(shù)據(jù)又讓美元重新回到了76上方。美元的走勢近期仍然是商品市場的反向晴雨表，通過本周的反彈，美元重新突破了5日均線的壓制，未來能否繼續(xù)突破77仍需要看經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，而美元的走勢也給原油價格帶來更多的不確定性。
 
　　二、 國內(nèi)燃料油消費前景仍然不樂觀
 
　　而對于國內(nèi)的燃料油市場來說，其面臨的最大困難仍然是消費層面，消費的低迷使燃料油始終無法有效跟漲。以電廠為例，目前天氣涼爽，電力用電高峰已過，加之年底前部分機組有檢修的可能，因此預(yù)計后期電廠對燃料油的需求將會降溫。另外，目前華南市場上卡塔爾氣源供應(yīng)充裕，電廠略有虧損，但若燒油損失更大且不利于環(huán)保，因此后期對燃料油的需求有減緩傾向。目前電廠可用的低硫180CST市場銷售價在4000元/噸左右。在華東市場上，原油由強勢轉(zhuǎn)入震蕩行情，對燃料油價格的直接拉升作用明顯減弱，貿(mào)易商心態(tài)漸有轉(zhuǎn)變，前期的強烈看好情緒在兩周的震蕩行情中大打折扣，畢竟現(xiàn)貨市場走貨形勢并不樂觀。這一點在庫存數(shù)據(jù)上也得到體現(xiàn)。華東市場的庫存上周繼續(xù)上漲，岙山油庫燃料油庫存為21.5萬噸左右，較上統(tǒng)計周上升了10萬噸之多。10月29日華東主要商業(yè)油庫的燃料油庫存合計在30-32萬噸之間，約占統(tǒng)計庫容能力的33.5%；相比上統(tǒng)計周小幅上漲8.5萬噸或37.8%左右。
 
　　但從亞洲燃料油市場的整體表現(xiàn)來看，其市場狀況卻又有所改善。新加坡企發(fā)局公布的油品庫存數(shù)據(jù)顯示，10月21日以來的一周時間里，新加坡燃料油庫存迅速再度下降至1988.6萬桶，截至10月28日，庫存數(shù)量較10月21日下降75.6萬桶或3.66％。貿(mào)易商表示，亞洲燃料油市場遠(yuǎn)未走出困境，但市況仍較上周大幅改善。目前的供需基本面與上周相比基本沒有變化，套利數(shù)量依然高于該地區(qū)的當(dāng)前預(yù)期需求水平。10/11月月間價差繼續(xù)為負(fù)值，但逐漸縮窄，裂解價差保持平穩(wěn)。
 
　　綜上，在外盤原油價格走向不明，國內(nèi)現(xiàn)貨需求疲弱的雙重作用下，燃料油后市的走勢仍難以樂觀，但在原油價格依然相對堅持的背景下，出現(xiàn)深度調(diào)整的可能性亦不大，建議投資者關(guān)注4000一線的技術(shù)支撐力度，輕倉參與。