2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在京召開

1月16日，2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開。中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上就深化改革、健全制度、加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)表了重要講話。

肖鋼說，今后的監(jiān)管工作必須正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展與監(jiān)管、創(chuàng)新與規(guī)范、國際經(jīng)驗(yàn)與立足國情等四個(gè)關(guān)系。2016年要通過發(fā)展多層次股權(quán)市場、深入推進(jìn)并購重組市場化改革、規(guī)范發(fā)展債券市場、穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場發(fā)展、擴(kuò)大資本市場雙向開放來增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。同時(shí)，要強(qiáng)化監(jiān)管本位，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、上市公司、私募基金依法合規(guī)誠信經(jīng)營，切實(shí)履行應(yīng)盡職責(zé)。

多位專家在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，對于期貨市場來說，在經(jīng)歷2015年的曲折波動(dòng)后，2016年機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。當(dāng)前期貨市場正處于孕育新發(fā)展動(dòng)力的階段，只有大力改革，做好基礎(chǔ)性制度建設(shè)，才能進(jìn)一步激發(fā)市場的生機(jī)和活力。

總結(jié)反思：多因素綜合作用引發(fā)股市異常波動(dòng)

肖鋼說，2014年7月開始，我國股市因多種因素綜合作用出現(xiàn)了一輪過快上漲行情，既有市場估值修復(fù)的內(nèi)在要求，也有改革紅利預(yù)期、流動(dòng)性充裕、居民資產(chǎn)配置調(diào)整等合理因素，還有杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場過熱的非理性因素。過快上漲必有過急下跌。2015年6月15日至7月8日的17個(gè)交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現(xiàn)貨市場交互下跌，市場頻現(xiàn)千股跌停、千股停牌，流動(dòng)性幾近枯竭，股市運(yùn)行的危急狀況實(shí)屬罕見。

肖鋼表示，2015年股市異常波動(dòng)充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題，我們必須深刻汲取教訓(xùn)，舉一反三，學(xué)有所得，深化改革，健全制度，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

“肖主席的講話分析透徹、觀點(diǎn)鮮明，既能直面問題，又提出了解決辦法?！备窳执笕A期貨董事長喬俊峰認(rèn)為，去年股市的快漲急跌是多種因素共同作用的結(jié)果，股指期貨并非元兇。處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段的我國資本市場，需要不斷加強(qiáng)制度建設(shè)，尤其要總結(jié)跨市場監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨是股市有效的避險(xiǎn)工具，是股市的泄洪通道。“對股指期貨采取‘休克療法’后，期指市場流動(dòng)性大降，‘泄洪’的作用大為減弱?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說，股指期貨過去是投機(jī)性較強(qiáng)的舊常態(tài)，現(xiàn)在是喪失流動(dòng)性的非常態(tài)，應(yīng)盡快促進(jìn)股指期貨步入新常態(tài)，“新常態(tài)下可能會(huì)對大額、頻繁報(bào)撤單進(jìn)行限制”。他同時(shí)建議，應(yīng)盡快研究完善股指期貨交易規(guī)則、制度，有效發(fā)揮股指期貨的功能。

市場創(chuàng)新：原油期貨、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)推出可能性大

在談及穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場發(fā)展時(shí)，肖鋼表示，適應(yīng)金融改革和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，在充分評估、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，做好原油等戰(zhàn)略性期貨品種的上市工作，完善股票期權(quán)試點(diǎn)，推進(jìn)白糖、豆粕農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)試點(diǎn)。加大對商品指數(shù)期貨、利率及外匯期貨研發(fā)力度。穩(wěn)步推進(jìn)“期貨+保險(xiǎn)”“糧食銀行”“基差報(bào)價(jià)”“庫存管理”等創(chuàng)新試點(diǎn)，進(jìn)一步拓展期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的渠道和機(jī)制。研究論證碳排放權(quán)期貨交易，探索運(yùn)用市場化機(jī)制助力綠色發(fā)展。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，肖主席講話提及的期市創(chuàng)新未超預(yù)期，2016年期市或更注重將此前的創(chuàng)新研究逐步落地，原油期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)、利率及外匯期貨將成為2016年期市創(chuàng)新的亮點(diǎn)。

“肖主席提到的這些品種和工具，將是國內(nèi)四家期交所2016年的主要工作方向。”喬俊峰認(rèn)為，隨著人民幣國際化、“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，市場對利率期貨、外匯期貨的需求非常迫切，中金所可能會(huì)在豐富利率期貨品種、推進(jìn)外匯期貨上提速。目前，原油期貨相關(guān)配套政策已全部出齊，上期所、上海國際能源交易中心很有可能在今年擇機(jī)推出原油期貨。鄭商所的白糖期貨期權(quán)、大商所的豆粕期貨期權(quán)準(zhǔn)備時(shí)間較長，準(zhǔn)備得也較充分，在今年推出的可能性也很大。

對于肖鋼未提及的股指期權(quán)，喬俊峰認(rèn)為，股指期貨如何步入新常態(tài)可能是今年中金所的主要工作之一。從這個(gè)角度看，農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)或先于股指期權(quán)上市。

“長期以來，境內(nèi)人民幣匯率期貨工具缺失，境外市場推出的人民幣離岸NDF對人民幣匯率產(chǎn)生了較強(qiáng)的預(yù)期作用。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣表示，推出人民幣匯率期貨有助于增強(qiáng)我國對人民幣匯率的市場定價(jià)權(quán)，為國民經(jīng)濟(jì)安全提供有力保障。

英大期貨副總經(jīng)理劉小紅認(rèn)為，我國在加速推進(jìn)利率市場化的過程中，也應(yīng)盡快完善利率期貨品種體系，“現(xiàn)階段若能推出短期利率期貨品種，不僅可以滿足市場的需求，而且也能和目前已有的國債期貨品種相輔相成，共同促進(jìn)基準(zhǔn)利率曲線的形成”。

監(jiān)管重點(diǎn)：加強(qiáng)期市基礎(chǔ)性制度建設(shè)

談及市場監(jiān)管，肖鋼強(qiáng)調(diào)，要嚴(yán)格程序化交易管理。針對我國程序化交易中存在的突出問題，細(xì)化證券公司、期貨公司為經(jīng)紀(jì)客戶提供程序化交易系統(tǒng)接入的規(guī)定，完善證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在自營、資管、公募基金管理中采用程序化交易的監(jiān)管要求，維護(hù)公平交易環(huán)境。

肖鋼同時(shí)表示，要強(qiáng)化期貨市場交易管理。制定實(shí)控關(guān)系賬戶管理細(xì)則和異常交易監(jiān)管規(guī)則，研究完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及自律監(jiān)管措施。規(guī)范發(fā)展股指期貨市場交易，合理控制交易持倉比例和期現(xiàn)成交比例，有效抑制過度投機(jī)。要促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。整合完善證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法，統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，明確監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。制定出臺(tái)統(tǒng)一的證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自律規(guī)則，強(qiáng)化對資管產(chǎn)品備案、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測的自律管理。

“肖主席講話或表明，加強(qiáng)期貨市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)將成為2016年期市監(jiān)管工作的重點(diǎn)?！眲⑿〖t說。

在宏源期貨總經(jīng)理王化棟看來，明確程序化交易監(jiān)管要求有利于我國程序化交易健康發(fā)展?！俺绦蚧灰讖谋举|(zhì)上說是一種技術(shù)進(jìn)步，監(jiān)管應(yīng)該一分為二，比如高頻交易可能影響到公平性，應(yīng)該予以規(guī)范，而其他的程序化交易應(yīng)進(jìn)行評估，具體監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)待文件出臺(tái)后將得到明確。”王化棟說。

國投安信期貨總經(jīng)理戈峰表示，從肖主席講話看，交易持倉比例和期現(xiàn)成交比例將成為評判股指期貨甚至所有期貨品種是否過度投機(jī)、是否有異常交易的重要指標(biāo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)估計(jì)會(huì)參考國際經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)適中區(qū)域，“從這個(gè)角度理解，即使股指期貨步入新常態(tài)后也很難達(dá)到此前的交投活躍度，但制度的不斷完善定能促進(jìn)股指期貨市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展”。

期貨公司：合規(guī)經(jīng)營，強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)

肖鋼在會(huì)上還表示，要促進(jìn)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)合規(guī)經(jīng)營，堅(jiān)持正確的創(chuàng)新方向、全面落實(shí)“了解你的客戶”原則、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、強(qiáng)化守法合規(guī)、強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，2016年期貨公司要立足期貨市場中介定位，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，做優(yōu)做強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富管理，進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮。

劉小紅認(rèn)為，近年來期貨市場品種體系不斷完善，50多個(gè)期貨品種基本涵蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大部分領(lǐng)域。期貨公司應(yīng)以品種為渠道，不斷挖掘服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛力?！澳壳按蟛糠制谪浧贩N價(jià)格以下跌走勢為主，在對期貨市場認(rèn)識(shí)不斷提升的基礎(chǔ)上，實(shí)體企業(yè)利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)的需求比過去更為強(qiáng)烈，期貨公司應(yīng)抓住這一機(jī)會(huì)，為實(shí)體企業(yè)做好服務(wù)，將期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮到實(shí)處?！眲⑿〖t說。

“貫徹肖主席講話精神，期貨公司要做好風(fēng)險(xiǎn)管控、守法合規(guī)、社會(huì)責(zé)任意識(shí)的‘三強(qiáng)化’?！币V說，去年股市的異常波動(dòng)反映了我國資本市場進(jìn)入場內(nèi)到場外、線上到線下、境內(nèi)到境外、期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)的時(shí)代，期貨公司要與時(shí)俱進(jìn)，加強(qiáng)合規(guī)意識(shí)，提升風(fēng)控水平，切實(shí)保護(hù)好投資者權(quán)益，防止區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。