12月央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，至24.85萬(wàn)億元。中國(guó)外匯占款下降幅度再創(chuàng)歷史記錄，今年只有1月和10月外匯占款出現(xiàn)小幅上升，其余月份全部呈現(xiàn)下降狀態(tài)。

此前，央行口徑8月末人民幣外匯占款較上月下降3183.51億元至26.1萬(wàn)億元，曾創(chuàng)當(dāng)時(shí)歷史最大降幅，12月的降幅超過(guò)8月一倍有余。同時(shí)也是11月下降幅度3158億元的兩倍以上。

早先公布的央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月外匯儲(chǔ)備3.33萬(wàn)億美元，降至逾三年新低，當(dāng)月外儲(chǔ)環(huán)比大降1079億美元，同樣創(chuàng)史上最大降幅。

資本外流壓力

外匯儲(chǔ)備和外匯占款雙雙大降通常意義上被看做是資本外流壓力的體現(xiàn)。12月人民幣匯率超預(yù)期大跌，離岸和在岸分別暴跌了1441和955點(diǎn)，且兩者匯差擴(kuò)大。人民幣匯率大幅貶值可能造成資本外流加速。

凱投宏觀（Capital Economics）經(jīng)濟(jì)學(xué)家William Jackson在本周三（13日）的報(bào)告中曾表示，在擔(dān)憂(yōu)人民幣進(jìn)一步貶值的情緒驅(qū)使下，投資者正以史上最快的速度從以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家抽離資金，拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

該機(jī)構(gòu)測(cè)算在截止2015年12月的第四季度里，新興市場(chǎng)國(guó)家資本凈流出達(dá)到2700億美元，流出速度超過(guò)了2008年金融危機(jī)期間。

Jackson表示新興市場(chǎng)整體錄得如此大規(guī)模的資金流出主要因?yàn)橹袊?guó)流出壓力較大，僅中國(guó)12月單月便流出1590億美元（同期新興市場(chǎng)整體凈流出1130億美元），創(chuàng)下歷史最高記錄。若剔除中國(guó)影響，實(shí)際上其余新興市場(chǎng)國(guó)家本季度是呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。

德國(guó)商業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，外匯占款降幅創(chuàng)紀(jì)錄顯示中國(guó)正面臨很大資本外流壓力。中國(guó)通過(guò)降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩是更可行的方式，降息可能增加資本外流風(fēng)險(xiǎn)。

招商銀行高級(jí)分析師劉東亮早些時(shí)候稱(chēng)：“12月美元偏弱，非美貨幣普遍有反彈，因此外儲(chǔ)不應(yīng)存在顯著的匯率估值損失；12月央行干預(yù)人民幣匯率的力度有所減弱，對(duì)外儲(chǔ)的主動(dòng)消耗應(yīng)低于前幾個(gè)月?！?/p>

劉東亮指出，外儲(chǔ)超預(yù)期下降會(huì)令市場(chǎng)猜測(cè)央行后續(xù)干預(yù)匯率難以保持足夠的力度和節(jié)奏，因此可能不利于穩(wěn)定匯率，資本外流壓力恐將持續(xù)。

流動(dòng)性陷阱壓力

興業(yè)證券分析師王涵此前表示，外匯占款減速會(huì)加劇“流動(dòng)性陷阱”壓力。一個(gè)明顯的例子是2014年末央行開(kāi)啟的貨幣政策寬松，力度不可謂不大。但一個(gè)奇怪的是，央行大力度的貨幣放松并未像2009年那樣轉(zhuǎn)化為快速的信用擴(kuò)張。

王涵稱(chēng)，2012年之前的大規(guī)模外匯占款流入，其意義不僅在于帶動(dòng)了穩(wěn)定的銀行存款、基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張，更重要的是外匯占款流入導(dǎo)致了私人部門(mén)現(xiàn)金類(lèi)凈權(quán)益的增長(zhǎng)。

然而，隨著2012年外匯占款流入的大幅減速，一方面觸發(fā)了銀行“存款荒”，進(jìn)而導(dǎo)致銀行存款轉(zhuǎn)化為更加不穩(wěn)定的理財(cái)；另一方面也使得M2的增長(zhǎng)更加依賴(lài)于銀行體系信用（私人部門(mén)債務(wù)）的增長(zhǎng)。所以直接結(jié)果是：1）銀行負(fù)債端日趨不穩(wěn)定，期限錯(cuò)配擔(dān)憂(yōu)升溫；2）私人部門(mén)（現(xiàn)金類(lèi)）負(fù)債率上升，信用資質(zhì)下降。這兩個(gè)因素是當(dāng)前銀行惜貸、尤其是不愿意投放長(zhǎng)期貸款、信用擴(kuò)張面臨“流動(dòng)性陷阱”的核心原因。

此外值得注意的是金融機(jī)構(gòu)外匯占款也將于近日公布，此前在9月該口徑下外匯占款創(chuàng)下了7613億元的史上最大降幅，這一口徑下的外匯占款降幅今年普遍遠(yuǎn)高于央行口徑。

本周五早間同一時(shí)段公布的新增人民幣貸款數(shù)據(jù)僅為5978億元，遠(yuǎn)不及預(yù)期的7000億元，也不及前值的7089億元。