在2014年12月的停牌前，宏源證券僅用15個交易日就實現(xiàn)了股價翻番。當時歡呼雀躍的投資者一定不會想到，時隔一年，重組回歸的申萬宏源卻以45.5%的跌幅淪為2015年熊股之首。

申銀萬國和宏源證券的合并可謂強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，但被譽為證券業(yè)新航母的申萬宏源，上市首年如此疲弱走勢卻難免令人有些意外。與其腳前腳后上市的幾家券商—國信證券、東興證券、東方證券2015年內(nèi)分別上漲95.76%、127.7%、62.87%，就連6月底才上市、沒有趕上牛市盛宴的國泰君安，2015年內(nèi)也僅下跌了15.37%。

業(yè)績上，申萬宏源還是獲得了研究機構的認可。2015年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入216.65億元，同比增長144.58%；歸屬于母公司股東凈利潤83.95億元，同比增長157.55%；扣非后歸屬母公司凈利潤83.66億元，同比增長 334.32%。中銀國際認為，申銀萬國和宏源證券的部門整合以及團隊融合正在進行，因為兩家體量都較大，所以磨合期也會比一般公司要長。但從三季報的數(shù)據(jù)來看，扣非凈利潤已經(jīng)實現(xiàn)較大幅度增長，一旦整合完成，兩家的優(yōu)勢得到充分體現(xiàn)，協(xié)同效應可期。

基本面并沒有變壞，申萬宏源走勢不佳的原因主要是此前漲幅過大，在歷時半年之久的重組并購推進中，二級市場的情緒已多次體現(xiàn)，充分反映了業(yè)績預期。2015年初其上市時正好趕上券商板塊調(diào)整，之后市場主升浪中漲幅有限，而年中股市暴跌時，該股最大跌幅超過50%，11月因IPO重啟迎來一波上漲行情，但沒多久又回歸調(diào)整通道，全年缺乏亮眼表現(xiàn)。

《投資時報》記者注意到，除了證金公司和中央?yún)R金，華夏人壽是申萬宏源第三大流通股股東。持股1.14億股，占流通股的3.5%。

華夏人壽自2015年一季度末開始通過旗下萬能險入駐申萬宏源，新進1.01億股，二季度趁股市調(diào)整又增持1272萬股，此后持股數(shù)未變。7月初，華夏人壽曾高調(diào)發(fā)布聲明稱其“堅定看好中國經(jīng)濟增長，堅定看好中國保險行業(yè)，堅定看好中國證券市場，為此，堅決支持金融監(jiān)管機關新近推出的一系列穩(wěn)定證券市場的新政策、新舉措，已在近期大舉逢低建倉并將持續(xù)加倉入市”。其救市表態(tài)獲得不少網(wǎng)友點贊。

但是申萬宏源跌勢不止，2015年6月30日至2016年1月6日跌幅達到39%，華夏人壽“為國護盤”投入的資金至今仍被深套。