進(jìn)入十月，大宗商品一改節(jié)前的徘徊，在美元指數(shù)連創(chuàng)年內(nèi)新低的背景下，國際原油也在不斷刷新14個月以來的年內(nèi)新高，21日晚，國際原油價格更是一度站上82美元/桶，國內(nèi)油脂市場也受此帶動出現(xiàn)探底回升的走勢，其中豆油表現(xiàn)尤為明顯.。筆者認(rèn)為，美元破位下行，長期的疲弱趨勢短期很難改善，使得國際原油仍有再創(chuàng)新高的可能，對于豆油而言，新一輪上漲已開始啟動。

美元走弱依舊是個長期趨勢
 
　　近期美指出現(xiàn)破位下行之勢，一度下探至75整數(shù)關(guān)口并創(chuàng)出十四個月以來新低，持續(xù)的走弱提振了商品市場。國際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》下調(diào)美國2009年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，稱美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會在下半年恢復(fù)增長，不過若復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固的話，可能仍有必要實行進(jìn)一步的財政刺激措施。IMF最新預(yù)計2009年美國經(jīng)濟(jì)將萎縮2.7%，7月份時給出的預(yù)期是萎縮2.6%，IMF下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的原因是美國上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟。IMF在報告中稱，前所未有的貨幣、金融和財政政策干預(yù)正在幫助消費支出、住房及金融市場回穩(wěn)，預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年恢復(fù)小幅增長態(tài)勢。但考慮到失業(yè)率會在2010年底突破10%、刺激計劃的逐步停止以及國際市場增長乏力等因素，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將是一個緩慢的過程。也就是說明美國政府要保證經(jīng)濟(jì)能繼續(xù)復(fù)蘇，量化寬松的政策短期仍將維持，其利率水平也將維持，否則對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將極為不利。
 
　　九月份以來，歐美傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體一些主要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出良好的回升勢頭，這表明傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始邁向復(fù)蘇。整體而言，未來傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將會對市場形成越來越多的利多影響。但美國復(fù)蘇的道路依舊坎坷，近期在澳元加息之后美元踏入了一個新的下降通道中，隨著歐洲其它國家經(jīng)濟(jì)的逐漸好轉(zhuǎn)，陸續(xù)還將有其它的國家加入到加息的隊伍中，另外在美國執(zhí)行量化寬松的貨幣政策中，大量美元投放到市場，加大了市場的供應(yīng)壓力。這對美元指數(shù)長期的走勢將構(gòu)成不利。從而也將繼續(xù)提振大宗商品的價格。
 
　　原油價格高企，生物能源炒作再起
 
　　十一過后，在美元指數(shù)持續(xù)走軟的影響下，國際原油一舉突破了前期近兩個月的震蕩區(qū)間，破位上行，21日，原油價格一度站上82美元的高位，就其形態(tài)來說，原油新的波動區(qū)間極有可能在90－85附近，加之美國原油消費在冬季取暖油消費開始之后也出現(xiàn)回升的勢頭，也支持原油再創(chuàng)新高。這對油脂來說無疑是最大的利好，主要體現(xiàn)在油脂在生物燃料的消費有望受油價的大幅上升而得到增加。進(jìn)入21世紀(jì)之后，世界油價大幅攀升為生物能源的發(fā)展提供了充足的動力與空間。目前全球生物能源的總產(chǎn)量近800億升，主要生產(chǎn)者是美國、巴西、歐盟及加拿大，占全球生物能源總產(chǎn)量的90%以上。由于各國的油籽生產(chǎn)狀況不盡相同，其生產(chǎn)生物能源的原料也不同。美國主要用豆油，歐盟主要用菜籽油和棕櫚油。由于生物柴油是利用動植物油脂等提煉得到可供工業(yè)燃燒的燃料，生物能源的發(fā)展開辟了油脂需求的新領(lǐng)域。由于在原油與各種油脂比價的變化過程中，生物能源對于原油的替代效應(yīng)非常明顯，其發(fā)展速度要受制于傳統(tǒng)能源(石油、煤炭)價格的制約。一般來講，當(dāng)利用生物能源相對便宜時，對于各種油脂的需求就會增加，從而推動其價格上漲。據(jù)調(diào)查研究，當(dāng)原油價格超過70美元的時候，生物能源的生產(chǎn)就能夠帶來利潤。也就是說，只要原油價格高于這個門檻，生物能源生產(chǎn)就有擴(kuò)大的趨勢。近期原油價格已經(jīng)升至82美元/桶附近，對生物能源生產(chǎn)將產(chǎn)生極大的刺激作用?？紤]到目前全球生物能源供不應(yīng)求，一旦生產(chǎn)全面展開，將會刺激生物能源原料需求的爆發(fā)式上漲，對油脂價格將會形成長期的利好。
 
　　需求增加將刺激價格上行
 
　　隨著氣溫的下降，棕櫚油的消費減少，而豆油的消費逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，加之元旦和春節(jié)的到來，豆油消費將會進(jìn)入一個最集中的消費季，這對豆油的需求將會有很大的影響。2008/09 年度，我國豆油新增供給量預(yù)計達(dá)到1017 萬噸，比上年度增加46 萬噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到772 萬噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到245 萬噸。該年度豆油食用消費預(yù)計達(dá)到815 萬噸，工業(yè)及其他消費預(yù)計達(dá)到68 萬噸，年度總消費量達(dá)到883 萬噸；2009/10 年度，我國豆油新增供給量預(yù)計達(dá)到1029 萬噸，比上年度增加12 萬噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到799 萬噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到230 萬噸。該年度豆油食用消費預(yù)計達(dá)到910 萬噸，工業(yè)及其他消費預(yù)計達(dá)到68 萬噸，年度總消費量達(dá)到978 萬噸。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1-8 月我國植物油進(jìn)口總量達(dá)到601 萬噸，較去年同期539 萬噸的植物油進(jìn)口量增加62 萬噸，增幅為11.5%。根據(jù)我國廠商采購和裝運進(jìn)口植物油進(jìn)度推算，9-12 月份我國進(jìn)口植物油到貨量將保持較高水平，9-12 月份我國進(jìn)口植物油到貨量將超過280萬噸，2009 年我國植物油進(jìn)口總量將達(dá)到甚至超過880 萬噸，較2008 年816 萬噸的植物油進(jìn)口量增加65 萬噸左右，增幅10.3%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。雖然進(jìn)口量增加，但仍無法彌補(bǔ)國內(nèi)增長的需求，加之生物能源這一領(lǐng)域新的需求增長，將會造成未來豆油的緊張。
 
　　綜合來看，美元指數(shù)的持續(xù)走弱，對國際原油的上漲將起到推動的作用，隨之而來的生物能源的炒作將會成為市場新的炒作題材，豆油作為企其主要的原料，受需求的增加拉動，價格將會步入新的上漲通道，極有可能再創(chuàng)年內(nèi)新高。長期來看，震蕩向上仍將是后市的主基調(diào)，逢低買入是目前較好的操作思路。