2015年以來，在行業(yè)前期積累以及“一對(duì)多”業(yè)務(wù)開展等因素作用下，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迎來井噴。據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到819億元，而去年全年該項(xiàng)數(shù)據(jù)不過124.82億元。

作為一個(gè)重要的創(chuàng)新發(fā)展方向和改善營收結(jié)構(gòu)的突破點(diǎn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)受到期貨公司的廣泛重視。隨著期貨公司資管業(yè)務(wù)的迅速增長，金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)正逐漸由銀行、信托、券商、基金、保險(xiǎn)“五雄爭霸”變?yōu)椤傲礁窬帧薄?/p>

規(guī)模大增，監(jiān)管收緊影響短期收益

期貨公司資管業(yè)務(wù)“一對(duì)多”放開一年以來，較早獲得資管資格的期貨公司都在積極擴(kuò)張領(lǐng)地，發(fā)行新產(chǎn)品；拿到資管牌照時(shí)間不長的期貨公司也毫不怠慢，積極搭建業(yè)務(wù)框架，奮勇奔向大資管浪潮。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)開戶和手機(jī)移動(dòng)端開戶帶來的便利化也促使期貨營業(yè)部加速轉(zhuǎn)型，承擔(dān)起產(chǎn)品營銷職能。

永安期貨的資管業(yè)務(wù)業(yè)績一直處在行業(yè)前列。據(jù)了解，2014年永安期貨財(cái)富管理存續(xù)期內(nèi)的基金產(chǎn)品就達(dá)到141只，產(chǎn)品規(guī)模近116億元。今年，隨著“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的放開，永安期貨財(cái)富管理業(yè)務(wù)存續(xù)期內(nèi)的基金產(chǎn)品增至387只，產(chǎn)品規(guī)模近405億元，期貨端權(quán)益78.64億元，90%以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利。今年1至10月，永安期貨新增產(chǎn)品321只，規(guī)模338.39億元，期貨端權(quán)益68.97億元。

除了永安期貨等以外，期貨公司資管領(lǐng)域還出現(xiàn)不少“后起之秀”。以華泰期貨為例，今年，該公司資管產(chǎn)品達(dá)到128只，是去年該公司產(chǎn)品總數(shù)的6倍；資管規(guī)模近67億元，是去年規(guī)模的11倍。不管從總規(guī)模還是從單個(gè)產(chǎn)品的平均規(guī)模來看，今年華泰期貨的資管業(yè)務(wù)都取得了巨大進(jìn)步。

在資管規(guī)?？焖贁U(kuò)張的情況下，華泰期貨資管產(chǎn)品的收益率仍保持在較高水平。據(jù)了解，今年華泰期貨資管產(chǎn)品總體收益超過10億元，產(chǎn)品的平均收益率也在行業(yè)平均值以上。

華泰期貨資管部總經(jīng)理吳雷對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，隨著傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤越來越薄，期貨公司把更多精力放在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，在這種氛圍下，期貨公司資管業(yè)務(wù)獲得蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，今年期貨公司資管業(yè)務(wù)也并非一帆風(fēng)順。吳雷告訴記者，今年上半年，股指期現(xiàn)市場熱情高漲，期貨資管的業(yè)績普遍優(yōu)異；哪怕在股指大幅下挫期間，由于期貨公司本身有著非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，資管產(chǎn)品整體業(yè)績并沒有受太大影響。真正對(duì)期貨資管業(yè)務(wù)造成較大影響的，還是隨后的股指期貨交易受限。

他表示，在許多資管產(chǎn)品中，股指期貨都起到非常明顯的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用。多數(shù)期貨公司的資管產(chǎn)品都會(huì)利用股指期貨的高流動(dòng)性和它較強(qiáng)的資金承載性來進(jìn)行策略組合。但是，隨著期指交易受限，期貨公司資管業(yè)務(wù)的投資策略只能被迫調(diào)整，這對(duì)其整體業(yè)績影響很大，“如果不是年中期指交易突然受限，我們公司的資管業(yè)績會(huì)更加出色”。

海證期貨資管部負(fù)責(zé)人倪成群認(rèn)為，對(duì)期貨資管來說，股指期貨受限后如同斷掉了一條臂膀，而商品期貨今年的表現(xiàn)又乏善可陳，同時(shí)程序化交易也受到限制，所以對(duì)于一些剛開展資管業(yè)務(wù)的期貨公司而言，其影響巨大。吳雷也認(rèn)為，對(duì)所有公司來說，監(jiān)管是一視同仁的。因此，期貨公司資管部門需要做的是及時(shí)調(diào)整策略，并提升自身的核心競爭力。

走自己的路，創(chuàng)造自己的時(shí)代

雖然期貨公司資管業(yè)務(wù)增長迅速，但總體而言，相較于具有先發(fā)優(yōu)勢，規(guī)模達(dá)“萬億級(jí)”甚至“十萬億級(jí)”的銀行、券商資管來說，期貨公司資管的體量仍然渺小，提升空間依然巨大。

“期貨公司資管業(yè)務(wù)未來有兩條路可以選擇，一條是走和銀行、券商一樣的路，另一條則是另辟蹊徑?！眳抢讓?duì)記者說，期貨公司資管雖然可以沿著券商和銀行的足跡走下去，但這條路上的限制可能較多，在銀行、券商已早早進(jìn)入的領(lǐng)域，期貨公司恐怕只能做別人剩下或者不愿做的業(yè)務(wù)。

第二條路則完全不一樣。吳雷稱，期貨公司資管沒有必要在規(guī)模上去追趕銀行、券商，而應(yīng)將精力放在自己的強(qiáng)項(xiàng)上，那就是獲取收益的能力。期貨公司的資管業(yè)務(wù)可以先從通道做起，在掌握了優(yōu)質(zhì)投顧資源后，再由被動(dòng)管理轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理，采用FOF模式，并留一部分資金做主動(dòng)管理，慢慢培養(yǎng)主動(dòng)型管理人才，最終向自主管理靠攏。

“未來資管產(chǎn)品去通道化會(huì)是一個(gè)大趨勢，所以在獲得通道資源優(yōu)勢以后，我們需要積極轉(zhuǎn)型，這樣才有機(jī)會(huì)后來居上?！眳抢妆硎?，資管自營業(yè)務(wù)將成為一個(gè)潮流，境外的一些大型私募通過自主管理，將期貨對(duì)沖、CTA策略等發(fā)揮到極致，在收益性上取得顯著優(yōu)勢，這可能是更適合期貨公司資管走的一條路。

對(duì)此，倪成群也表示贊同。他認(rèn)為，任何一家公司的資管業(yè)務(wù)都應(yīng)該有自己的特點(diǎn)，而期貨公司資管的優(yōu)勢就在于自身具有較強(qiáng)的投研能力。據(jù)介紹，今年上半年，海證期貨獲得期貨資管牌照，并于8月發(fā)行了3個(gè)產(chǎn)品，總規(guī)模約4000萬元。值得一提的是，這3個(gè)產(chǎn)品均屬于自營型產(chǎn)品。

倪成群表示，像海證期貨這樣在資管業(yè)務(wù)上起步較晚的期貨公司，發(fā)展方式必須有所不同。相比其他期貨公司，海證期貨在資管的通道業(yè)務(wù)上沒有太多優(yōu)勢，但公司早在5年前就開始介入程序化交易，整個(gè)投顧團(tuán)隊(duì)也有著多年豐富的交易管理經(jīng)驗(yàn)，海證期貨要根據(jù)自身優(yōu)勢，走一條適合自己的路。

謀創(chuàng)新，謀未來

當(dāng)今時(shí)代，創(chuàng)新能力是各家機(jī)構(gòu)不可或缺的素質(zhì)，在期貨資管領(lǐng)域里，也有著不少勇于創(chuàng)新的公司。以海通期貨為例，該公司就通過發(fā)現(xiàn)需求、定制服務(wù)來提升創(chuàng)造力。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，一個(gè)核心要素就是私募或者類私募的投顧團(tuán)隊(duì)，他們通過發(fā)行并管理產(chǎn)品，來達(dá)到為資產(chǎn)保值增值的目的。海通期貨資管部正是瞄準(zhǔn)了這個(gè)核心要素，建立了專為私募提供訂制服務(wù)的“私募工坊”。

“隨著私募基金供應(yīng)端政策的開放，私募機(jī)構(gòu)如雨后春筍般層出不窮?！焙Ｍㄆ谪洝八侥脊し弧必?fù)責(zé)人告訴記者，這些新的私募機(jī)構(gòu)大多具有較強(qiáng)的投研能力，但在行政、IT技術(shù)、市場開發(fā)等方面沒有太多經(jīng)驗(yàn)，“私募工坊”就是針對(duì)他們所欠缺的方面，為其提供服務(wù)。

據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，海通期貨“私募工坊”主要從三個(gè)方面為新的私募機(jī)構(gòu)服務(wù)：一是行政服務(wù)，包括了注冊(cè)備案、募集賬戶、份額登記、估值核算和第三方風(fēng)控等服務(wù)。

二是投研支持，包括了IT技術(shù)、金融工程策略、投研人才培養(yǎng)培訓(xùn)和評(píng)估咨詢的支持。推出這兩項(xiàng)服務(wù)最主要的目的就是幫助投顧團(tuán)隊(duì)將精力集中在自己的優(yōu)勢上，以強(qiáng)化自己的核心競爭力。

三是比較傳統(tǒng)的產(chǎn)品發(fā)行，包括了業(yè)績鑒證、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行、產(chǎn)品銷售和運(yùn)營等?！半m然這項(xiàng)服務(wù)看起來和通道業(yè)務(wù)相似，但實(shí)際上兩者是完全不同的，這種不同就在于后續(xù)的服務(wù)?！痹撠?fù)責(zé)人說，當(dāng)幫助私募完成產(chǎn)品發(fā)行等一系列工作以后，“私募工坊”還會(huì)繼續(xù)跟蹤，并為其進(jìn)行品牌推廣，同時(shí)還會(huì)幫助其引介資源，提供管理資訊等服務(wù)。另外，不定期開展俱樂部活動(dòng)也可以幫助私募建立更廣的“朋友圈”。

“‘私募工坊’不僅為中小型私募服務(wù)，也為大型私募服務(wù)，或許大型私募更需要我們的服務(wù)?！痹撠?fù)責(zé)人表示，國內(nèi)期貨資管的通道產(chǎn)品太多太雜，這會(huì)分散相關(guān)機(jī)構(gòu)的精力，收益率也會(huì)受到不良影響。而在成熟市場，一些大型私募的資管產(chǎn)品只有1—2個(gè)，但這1—2個(gè)產(chǎn)品就是他們的品牌，不管是規(guī)模還是收益都非?？捎^?！八侥脊し弧毕Ｍ梢詭椭谪涃Y管機(jī)構(gòu)建立這樣的品牌，從而帶動(dòng)整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展。

同樣具有創(chuàng)新精神的還有永安期貨，其在資管業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢還在于“快人一步”。

永安期貨在2014年便將財(cái)富管理列為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向之一。目前，永安期貨的財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要包含三大塊。一是自主的資管業(yè)務(wù)。作為首批獲取資管牌照的期貨公司之一，永安期貨一直在完善自己的資管團(tuán)隊(duì)，目前該公司已建立了一支集投資、產(chǎn)品發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)控制于一體的42人的資管團(tuán)隊(duì)。

二是今年年初永安期貨參股設(shè)立了具有私募基金管理人牌照的永安國富資產(chǎn)管理有限公司。這使得公司的資產(chǎn)管理資源得以集中，同時(shí)也為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展提供了強(qiáng)有力的硬件保障。

三是永安期貨專門設(shè)立了財(cái)富管理服務(wù)中心，為各類機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、需求對(duì)接的平臺(tái)?！斑@是我們目前在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面的主要布局，目標(biāo)是打造以財(cái)富管理為特色的多資產(chǎn)類別綜合財(cái)富管理平臺(tái)。”永安期貨資管部負(fù)責(zé)人王建斌說。

2015年，永安期貨在產(chǎn)品和后臺(tái)服務(wù)上進(jìn)行了進(jìn)一步的創(chuàng)新。在產(chǎn)品上，結(jié)合量化對(duì)沖投資理念，配合高凈值客戶對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品的需求，永安期貨的資管團(tuán)隊(duì)不斷探索FOF、結(jié)構(gòu)化等多種投資形式，并取得了優(yōu)異的成績。在后臺(tái)服務(wù)上，公司則更多依靠營銷渠道和風(fēng)控體系的創(chuàng)新。

在大資管時(shí)代，期貨公司面對(duì)的不僅是來自行業(yè)內(nèi)的挑戰(zhàn)，還有來自銀行、信托、券商等多方的壓力，要想在資管領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，真正打出一片天，期貨公司依然任重道遠(yuǎn)。