即將過(guò)去的2015年，留給我們印象最深刻的莫過(guò)于，股指期貨因股市急速大調(diào)整而深陷輿論漩渦，并遭遇最嚴(yán)厲管控。這也成為期貨公司2015年經(jīng)營(yíng)走勢(shì)的分水嶺。

9月2日中金所出臺(tái)期指最嚴(yán)管控措施后不久，部分商品期貨平今倉(cāng)交易也相繼恢復(fù)收費(fèi)。此外，證監(jiān)會(huì)就證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)，旨在規(guī)范程序化交易。

抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)系列措施，讓主營(yíng)仍是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司有些猝不及防。面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境，多家期貨公司負(fù)責(zé)人在哀嘆“今時(shí)不同往日”的同時(shí)也表示，公司正在積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，以謀求新的突破。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，遭“當(dāng)頭一棒”

期指管控措施對(duì)期貨公司的直接影響是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，中金所9月的成交量和成交額環(huán)比均下降九成以上，10月環(huán)比分別下降46.56%和39.69%，11月雖較10月有所回升，但成交量和成交額均不及9月。

“之前期指的交易額占國(guó)內(nèi)期市交易額的80%—90%，期指管控措施出臺(tái)后，這些交易額絕大部分蒸發(fā)了?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰向期貨日?qǐng)?bào)記者記者表示，對(duì)很多期貨公司來(lái)說(shuō)，這意味著約2/3的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量沒(méi)了，不排除還有一些公司出現(xiàn)虧損的可能，“現(xiàn)在大家基本都是在咬牙‘過(guò)冬’”。

受影響最大的自然是那些高度依賴(lài)股指期貨業(yè)務(wù)的期貨公司。中輝期貨就是其中之一。據(jù)了解，期指管控之前，中輝期貨股指期貨的代理成交額占公司代理成交總額的90%左右。

“從營(yíng)收上看，期指管控措施出臺(tái)后我們的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入銳減，最嚴(yán)重時(shí)日收入較上半年日均收入下滑近75%。后來(lái)情況雖然有所好轉(zhuǎn)，但整體上看，9月和10月的月收入均不及上半年月均收入的一半?！敝休x期貨副總經(jīng)理羅偉說(shuō)，從利潤(rùn)指標(biāo)看，9月和10月公司已進(jìn)入虧損狀態(tài)，基本上每天都入不敷出。公司上半年雖然有些盈利，但9月以來(lái)那部分盈利不斷回吐，現(xiàn)在已所剩不多。“另外，公司的客戶(hù)保證金規(guī)模下滑也較明顯，因?yàn)椴簧倏蛻?hù)只做股指期貨交易，期指管控迫使他們選擇離開(kāi)。”羅偉說(shuō)。

具有產(chǎn)業(yè)背景的銅冠金源期貨，之前股指期貨業(yè)務(wù)量只占公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量的30%—40%。該公司副總經(jīng)理鄖輝告訴記者，期指管控措施對(duì)只做股指期貨的客戶(hù)影響最明顯，其次是一些用期指做對(duì)沖的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，“目前這類(lèi)產(chǎn)品大部分已清盤(pán)了”。

期指管控措施出臺(tái)后，市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)，原先投資期指的資金會(huì)轉(zhuǎn)向商品期市，實(shí)際情況并非如此?！百Y金流向商品期市的現(xiàn)象并不明顯。”鄖輝說(shuō)。

除此之外，監(jiān)管部門(mén)對(duì)程序化交易尤其是高頻交易監(jiān)管的加強(qiáng)，使得不少期貨公司之前開(kāi)發(fā)的程序化交易產(chǎn)品紛紛被叫停。有期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司在程序化交易上投入很多，但現(xiàn)在相關(guān)項(xiàng)目基本上都擱置了。

加碼創(chuàng)新業(yè)務(wù)，資管先行

好在是，近兩年來(lái)隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)，不少期貨公司在風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上已站穩(wěn)腳跟。

面對(duì)“期指管控”這一變故，期貨公司紛紛調(diào)整業(yè)務(wù)布局并試圖在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上尋求新的突破。據(jù)記者了解，不少期貨公司對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)寄予厚望。

“過(guò)去一年多，我們?cè)谫Y產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)上做了很多嘗試，并逐漸明確了發(fā)展方向。”新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，“今后新湖期貨發(fā)展的主要模式是：基礎(chǔ)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+FOF+場(chǎng)外衍生品+國(guó)際化業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)致力于做好FOF，風(fēng)險(xiǎn)管理公司則以場(chǎng)外期權(quán)為核心業(yè)務(wù)?！?/p>

馬文勝同時(shí)表示，投資者也會(huì)隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和環(huán)境的改變逐漸轉(zhuǎn)型，因此期貨公司要將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)運(yùn)作，“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供的僅僅是通道，和創(chuàng)新業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)可以為客戶(hù)提供全方位的服務(wù)，這樣才能強(qiáng)化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)”。

中輝期貨在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上也加足了馬力。“現(xiàn)階段我們把90%的精力都放在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，目前進(jìn)展較好的是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，未來(lái)資管業(yè)務(wù)會(huì)成為公司的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)之一?！绷_偉說(shuō)。

銅冠金源期貨近幾年也相繼成立了投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理等部門(mén)。據(jù)鄖輝介紹，今年3月至11月，銅冠金源期貨共發(fā)售了10多只“一對(duì)一”資管產(chǎn)品，并取得了穩(wěn)定的收益。

早在2012年6月便成立資管子公司的上海大陸期貨，在資管業(yè)務(wù)上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了突破。上海大陸期貨市場(chǎng)總監(jiān)楊帆告訴記者，由于監(jiān)管層對(duì)私募報(bào)備、審批等管理越來(lái)越嚴(yán)格，現(xiàn)在一些私募機(jī)構(gòu)開(kāi)始借助期貨公司資管平臺(tái)發(fā)行期貨資管產(chǎn)品，公司也承接這類(lèi)業(yè)務(wù)。

“很多私募機(jī)構(gòu)犯愁的是如何在市場(chǎng)上找到合適的資金，我們?cè)谶@方面下了不少功夫。我們可以依托公司現(xiàn)有資源，幫助有資產(chǎn)管理需求的企業(yè)等客戶(hù)做投顧篩選工作?！睏罘f(shuō)，“在此過(guò)程中，公司作為管理人，要承擔(dān)前端的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、中間環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制和后期業(yè)績(jī)分成整個(gè)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任?！?/p>

據(jù)了解，上海大陸期貨成立全資資管子公司上海杰詢(xún)資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)杰詢(xún)資產(chǎn)）之后，又通過(guò)杰詢(xún)資產(chǎn)控股的方式設(shè)立了上海杰詢(xún)投資管理有限公司（下稱(chēng)杰詢(xún)投資），其中杰詢(xún)資產(chǎn)持有杰詢(xún)投資40%股權(quán)，風(fēng)投持有19%股權(quán)，剩下的41%股權(quán)由公司管理層持有。

杰詢(xún)投資總經(jīng)理胡曉波介紹，杰詢(xún)資產(chǎn)在其中充當(dāng)管理人角色，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品發(fā)行、風(fēng)控、公司運(yùn)作等，杰詢(xún)投資則相當(dāng)于投顧，進(jìn)行具體操作和交易。

“預(yù)計(jì)2015年公司利潤(rùn)在1000萬(wàn)元左右?！焙鷷圆ㄕf(shuō)，根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司2015年將為上海大陸期貨貢獻(xiàn)400萬(wàn)元左右的利潤(rùn)。而公開(kāi)資料顯示，上海大陸期貨2013年、2014年凈利潤(rùn)分別為783.15萬(wàn)和1564.53萬(wàn)元。

在胡曉波看來(lái)，期貨公司資產(chǎn)管理的的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于通過(guò)自主投資幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，從這個(gè)角度看，上海大陸期貨資管已形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

新業(yè)務(wù)起飛，任重道遠(yuǎn)

創(chuàng)新是近年來(lái)期貨行業(yè)的“熱詞”，除投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)外，“互聯(lián)網(wǎng)+期貨”在業(yè)內(nèi)已不是什么新鮮事兒。

最早嘗試手機(jī)開(kāi)戶(hù)的東航期貨算是第一個(gè)“吃螃蟹”者。據(jù)該公司總經(jīng)理涂殷康介紹，目前公司的互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)比較平穩(wěn)，新增客戶(hù)中大部分是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶(hù)的，而且客戶(hù)認(rèn)可度比較高。

涂殷康告訴記者，公司在“互聯(lián)網(wǎng)+期貨”上會(huì)不斷深化，除互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶(hù)外，還會(huì)開(kāi)發(fā)出客戶(hù)自助等新服務(wù)，一方面是通過(guò)高效、快捷的服務(wù)提升客戶(hù)體驗(yàn)，另一方面是為了提高公司自身的管理水平。

“現(xiàn)階段雖然不少期貨公司基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但很多還處于摸索階段?！庇衅谪浌救耸勘硎荆谪浶袠I(yè)是一個(gè)相對(duì)小眾的行業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)是面向大眾的，因此期貨行業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)接入客戶(hù)的數(shù)量有限。另外，期貨專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，開(kāi)發(fā)類(lèi)似余額寶等互聯(lián)網(wǎng)期貨產(chǎn)品非常難。

另外，值得一提的是，雖然期貨公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上不遺余力，但不少期貨公司反映，已開(kāi)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)仍比較小。

羅偉坦言，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前收效甚微，其對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)僅10%左右，對(duì)公司客戶(hù)權(quán)益的貢獻(xiàn)30%—40%。

“我們花了很多精力做創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司客戶(hù)權(quán)益也增加了，但給公司帶來(lái)的收益不大。盡管手續(xù)費(fèi)率一降再降，但傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單位權(quán)益收入貢獻(xiàn)仍比創(chuàng)新業(yè)務(wù)高?！绷_偉解釋說(shuō)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展、見(jiàn)效需要一個(gè)過(guò)程，另外，現(xiàn)在大多數(shù)期貨公司都在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上發(fā)力，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)所能容納的量是有限的，因此很多小型公司可能會(huì)面臨被洗牌的命運(yùn)。

雖然創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)中會(huì)遇到這樣那樣的問(wèn)題，但開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭。在羅旭峰看來(lái)，未來(lái)期貨行業(yè)會(huì)朝著機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化、國(guó)際化的方向發(fā)展，隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步成熟，相關(guān)法律法規(guī)也會(huì)更加成熟，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也會(huì)逐步成為公司的主要業(yè)務(wù)。

沉著應(yīng)對(duì)，信心不減

盡管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)遭遇“當(dāng)頭一棒”，但期貨公司并沒(méi)有放棄，而是進(jìn)行有針對(duì)性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局。未來(lái)原油期貨、商品期貨期權(quán)等更多期貨新品種和新工具會(huì)逐步推出，這對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)是新的市場(chǎng)和機(jī)遇。記者了解到，很多期貨公司都在為將要推出的新品種和新工具做準(zhǔn)備。

“原油是我國(guó)大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多的沒(méi)有推出期貨衍生品的品種，原油期貨上市后將會(huì)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。另外，商品期貨期權(quán)一旦推出，對(duì)期貨行業(yè)也會(huì)產(chǎn)生較大利好?！绷_旭峰說(shuō)。

鄖輝也認(rèn)為，新品種上市后會(huì)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)和投資者進(jìn)入期市，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一些增量。

馬文勝告訴記者，公司正在為即將上市的新品種做準(zhǔn)備，包括公司的海外事業(yè)部也在為原油期貨上市做準(zhǔn)備，此外，公司還在積極準(zhǔn)備期權(quán)做市商。

涂殷康直言，東航期貨在期權(quán)方面研究了很長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)在已準(zhǔn)備就緒。

“我們對(duì)原油期貨寄予厚望，同時(shí)也在密切關(guān)注商品期貨期權(quán)進(jìn)展。這些品種和工具上市后肯定會(huì)積極參與，但不會(huì)把全部精力都放在這些新品種上。”羅偉表示。

除積極備戰(zhàn)即將上市的新品種外，期貨公司也都在積極思考未來(lái)的定位和發(fā)展方向。

“未來(lái)期貨公司應(yīng)該從供給型的商業(yè)模式轉(zhuǎn)向滿(mǎn)足市場(chǎng)需求型的商業(yè)模式，這也是國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的供給側(cè)改革，即由產(chǎn)能過(guò)剩的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的專(zhuān)業(yè)化業(yè)務(wù)?！瘪R文勝說(shuō)，過(guò)去期貨公司寄希望于新品種或新業(yè)務(wù)能帶來(lái)增收，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)期貨品種體系基本完善，創(chuàng)新業(yè)務(wù)基本都已推出，當(dāng)行業(yè)面臨一些調(diào)整時(shí)，就更能顯示出期貨公司的專(zhuān)業(yè)能力，“在這樣的環(huán)境下，期貨公司應(yīng)朝著‘基礎(chǔ)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+特色業(yè)務(wù)’方向發(fā)展”。

談及期貨行業(yè)未來(lái)前景，涂殷康直言，“十三五”規(guī)劃中金融領(lǐng)域被放在重要的戰(zhàn)略位置，金融行業(yè)的發(fā)展也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方面，期貨行業(yè)作為其中的一部分，今后仍有很大的發(fā)展空間。

“2015年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)異動(dòng)使得監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)隨著資本市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)，資管、交叉持牌等將會(huì)逐步放開(kāi)?！蓖恳罂嫡f(shuō)。

在鄖輝看來(lái)，期貨行業(yè)“?！迸c“機(jī)”并存。雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩可能會(huì)在一定程度上影響到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融行業(yè)，但市場(chǎng)的投資熱情可能也會(huì)更多地向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，比如大宗商品價(jià)格持續(xù)萎靡，實(shí)體企業(yè)利用期市保值的需求會(huì)明顯提升。他預(yù)計(jì)，2016年期貨公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。