昨日，記者從“2015年（第四屆）中國(guó)對(duì)沖基金年會(huì)”上了解到，部分私募人士認(rèn)為，目前整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定的釋放，2016年可能會(huì)表現(xiàn)出更加明顯的結(jié)構(gòu)性特征，出現(xiàn)慢牛行情的可能性更大，而注冊(cè)制的推出則成為明年最值得關(guān)注的影響因素。

“利率趨勢(shì)的變化在過(guò)去以及未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間影響著中國(guó)資本市場(chǎng)的走勢(shì)，也是最近一段時(shí)間甚至未來(lái)一年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！鄙虾Ｖ仃?yáng)投資管理有限公司總裁王慶在會(huì)上說(shuō)。

在他看來(lái)，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)資本市場(chǎng)的影響，最重要的落腳點(diǎn)還是對(duì)利率的判斷上，目前利率已成為驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格最重要的因素。

王慶表示，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)通常會(huì)表現(xiàn)出“三低”：低增長(zhǎng)、低通脹、低利率。以美國(guó)為例，盡管其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇看起來(lái)比較強(qiáng)勁，但實(shí)際上只有2%—3%的增長(zhǎng)速度。“美國(guó)僅僅是從零利率轉(zhuǎn)到非零的利率，通脹率還是很低的，靜態(tài)特征還是很明顯的，即使它是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較快的經(jīng)濟(jì)體?！?/p>

王慶稱(chēng)，盡管我國(guó)利率水平正在逐步下降，但整體上來(lái)講利率水平還是偏高的，尤其實(shí)際利率以及中長(zhǎng)期利率還是偏高的?！皣?guó)內(nèi)的利率下降空間還是比較大的，尤其是中長(zhǎng)期利率，最終會(huì)體現(xiàn)在實(shí)際利率水平的下降?！彼f(shuō)。

除了利率，王慶認(rèn)為，在今年股市的跌宕起伏中，驅(qū)動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的兩個(gè)最根本因素并沒(méi)有發(fā)生變化，那就是經(jīng)濟(jì)基本面和利率下行以及由此引發(fā)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)生變化的更多是市場(chǎng)本身的行為。

與此同時(shí)，王慶提出，2015年還有一個(gè)新的變化因素——匯率?！敖衲旯墒械诙ㄕ{(diào)整的觸發(fā)因素主要是匯率的變化。如何看待匯率變化以及對(duì)股票市場(chǎng)的影響，對(duì)于理解8月的市場(chǎng)調(diào)整以及10月以來(lái)市場(chǎng)的反彈很重要，同時(shí)對(duì)于判斷未來(lái)一年市場(chǎng)的走勢(shì)也很重要?！彼f(shuō)。

王慶表示，未來(lái)一段時(shí)間人民幣匯率整體上不具備大幅度貶值的基礎(chǔ)?！皡R率對(duì)股票市場(chǎng)的影響是一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但是我們判斷匯率未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間會(huì)保持基本穩(wěn)定?！?/p>

匯率變化對(duì)股市影響還不止于此?！案L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，匯率變化對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，尤其是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響不一定是負(fù)面的，比如人民幣匯率貶值就為利率下行打開(kāi)了空間?！蓖鯌c說(shuō)。

“我們認(rèn)為，站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定的釋放。從機(jī)會(huì)上來(lái)講，支持市場(chǎng)的一些基本面因素本質(zhì)上沒(méi)有發(fā)生變化?！蓖鯌c預(yù)計(jì)，2016年市場(chǎng)可能會(huì)表現(xiàn)出更加明顯的結(jié)構(gòu)性特征，像今年那樣大的市場(chǎng)變化短期內(nèi)不大可能再發(fā)生，市場(chǎng)將更多表現(xiàn)出慢牛行情。

不過(guò)，王慶也提醒，“種種跡象表明注冊(cè)制的推出已經(jīng)漸行漸近，注冊(cè)制推出對(duì)于大市值股票和中小市值股票的影響顯然是不一樣的。這種影響可能是2016年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情背后的重要機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，值得特別關(guān)注。”