2009年國慶節(jié)至今，國內(nèi)主要期貨品種都走出了一波像樣的反彈行情，這與08年國慶節(jié)后連續(xù)的跌停行情有著巨大反差，其主要原因是大的宏觀背景發(fā)生了變化。各國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過長達(dá)一年時間緩沖，已從低谷企穩(wěn)反彈，多數(shù)領(lǐng)域顯示上漲苗頭。
 
　　一． 整體市場持續(xù)反彈
 
　　節(jié)后多數(shù)品種上漲，是與整體市場氛圍轉(zhuǎn)好保持一致的。反映美國經(jīng)濟(jì)晴雨表的三大股市道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和納斯達(dá)克節(jié)后持續(xù)上漲，創(chuàng)09年高點；代表整體商品走勢的CRB指數(shù)持續(xù)創(chuàng)近11個月高點；NYMEX12月原油合約于10月16日攀升至79.49美元/桶---近12個月高點；還有波羅的海干散貨指數(shù)上漲等等都營造了一種上漲的環(huán)境，商品期貨上漲也就理所當(dāng)然了！

二．豆油帶領(lǐng)棕櫚油、菜籽油反彈
 
　　按國內(nèi)三大油脂期貨（豆油、棕櫚油、菜籽油）主力1005月合約收盤價計算，10月9日至19日，豆油反彈了6.88%（6768 7234），棕櫚油上漲了6.67%（5784 6170），菜籽油漲幅5.09%（5784 6170），豆油居漲幅榜首位。
 
　　三大油脂期貨同是上漲但漲幅不同，這是由各個品種的基本面不同導(dǎo)致的。下面我們從油料角度來分析三大油脂基本面情況：
 
　　大豆：10月是中國和美國的大豆的收割期，大部分大豆將于10月底前進(jìn)入尾聲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月13日公布的作物生產(chǎn)進(jìn)度報告來看，截止10月9日，美國18個主產(chǎn)區(qū)大豆平均收獲74%，低于08年同期的84%，也低于2004年至2008年的平均值92%，這是導(dǎo)致美豆價格上漲的原因其一。
 
　　上周美國大豆主產(chǎn)區(qū)降雨，大豆收割遲緩，大量投機資金進(jìn)場推高CBOT大豆期貨價格，同期豆油上漲6.85%（CBOT豆油12月合約34.57 36.94），國內(nèi)豆油緊隨CBOT豆油反彈，幅度基本一致。
 
　　棕櫚油：10月過后，我國天氣轉(zhuǎn)冷，棕櫚油因熔點較低導(dǎo)致消費出現(xiàn)下降趨勢，國內(nèi)港口近期棕櫚油庫存保持高位對價格形成壓力。此外，馬來西亞棕櫚油的弱勢走勢也影響了國內(nèi)棕櫚油節(jié)后的上漲步伐。
 
　　油菜籽：本年度國內(nèi)冬播油菜籽收購已于9月30日停止，國家臨時收儲、中儲糧系統(tǒng)、地方儲備等多種主體參與托市收購，約70%左右的菜籽被壓榨成菜油后儲備起來，脫離流通領(lǐng)域。多數(shù)企業(yè)由于缺乏資金基本扮演了儲備油的”加工廠”角色，工廠的庫存比較少。
 
　　近兩個月主產(chǎn)區(qū)---武漢地區(qū)四級菜籽油報價維持在7650-7800元/噸，有價無市，成交稀少。
 
　　菜籽油期貨價格波動多受豆油期貨漲跌影響，自身基本面影響較小。此外，成本約在8200元/噸的大量臨時儲備油對菜籽油期貨帶來無形的壓力。
 
　　三． 后期油脂行情關(guān)注重點
 
　　目前美國大豆再有1-2周時間就收割結(jié)束，接下來要關(guān)注美豆銷售情況，還有關(guān)注南美大豆的種植意向。
 
　　1. 美國大豆銷售進(jìn)度利好
 
　　據(jù)USDA公布出口數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，美國2009/10年度大豆累計出口銷售量為2127.3萬噸，去年同期為1207.19萬噸；本市場年度至今，中國累計購買美豆1268.86萬噸，去年同期為581.8萬噸。美豆良好的銷售數(shù)據(jù)將繼續(xù)支撐美國大豆及副產(chǎn)品豆油走高。
 
　　2.南美大豆擴種預(yù)期帶來壓力
 
　　南美地區(qū)去年干旱行情緩解后有利于大豆播種，大豆種植收益提高，預(yù)計09/10年度南美大豆種植面積將出現(xiàn)增加。Soybean & Corn Advisor的總裁Michael Cordonnier稱，南美2009/10年度大豆產(chǎn)量料為1.250億噸，較2008/09年度的9580萬噸增加逾30%。阿根廷2009/10年度大豆產(chǎn)量料為5300萬噸，高于上年度的3200萬噸，亦高于之前美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估值--5250萬噸。
 
　　南美大豆的種植意向若是增加勢必會對市場形成壓力，值得后期重點關(guān)注。
 
　　3.商業(yè)基金大豆凈多持倉增加
 
　　截止10月9日，芝加哥期貨市場投機基金持有的大豆期貨與期權(quán)凈多單68856張，比上周增加4589張，凈多單張總持倉10.8%，比上周前下降.03%。上周投機資金大量增持多單，推高期價，但基金多頭能否持續(xù)增加還需進(jìn)一步關(guān)注。
 
　　四．總結(jié)
 
　　綜合來看，影響近期油脂上漲的主要因素得益于大環(huán)境的走好，短期須注意回調(diào)風(fēng)險。目前研判油脂進(jìn)入上漲行情還早，需進(jìn)一步關(guān)注美豆的銷售及南美地區(qū)的種植情況。
 
　　操作中，菜籽油期貨和棕櫚油期貨分析參考豆油走勢來操作，建議節(jié)后低位建倉多頭頭寸部分獲利，少量持有觀察。