重啟表明A股恢復(fù)常態(tài) 

“A股經(jīng)歷三季度的暴跌后，市場(chǎng)逐步在恢復(fù)正常的機(jī)制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復(fù)常態(tài)，步入正軌，危機(jī)模式結(jié)束。與此同時(shí)，改革的步伐并沒有因?yàn)槭袌?chǎng)的劇烈波動(dòng)而停止，重啟IPO并進(jìn)一步完善新股發(fā)行機(jī)制改革，表明資本市場(chǎng)的改革在繼續(xù)，步伐堅(jiān)定且方向正確?！便y河證券首席策略分析師孫建波如是表示。 

事實(shí)上，突如其來的IPO重啟也并沒有帶給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)太多的意外?！爸貑PO基本符合預(yù)期，資本市場(chǎng)肩負(fù)著經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型的重任，證券市場(chǎng)具備基本的融資功能，因此重啟IPO是應(yīng)有之義；另外，近期市場(chǎng)企穩(wěn)回升，股市基本步入上升通道，市場(chǎng)對(duì)于重啟IPO也有一定的預(yù)期，所以重啟IPO并非超預(yù)期?！毙鞘顿Y首席策略師楊玲向本報(bào)記者表示。 

這似乎可以用來解釋金融股以及大盤在上周出現(xiàn)的急速拉升。不過，這樣的拉升還會(huì)繼續(xù)嗎？歷史經(jīng)驗(yàn)表明，IPO重啟影響市場(chǎng)短期波動(dòng)，但不會(huì)改變中期趨勢(shì)。 

統(tǒng)計(jì)顯示，A股歷史上前后共發(fā)生了九次IPO暫停。單純就走勢(shì)看，前八次IPO重啟后，大盤上漲與下跌次數(shù)并無(wú)明顯偏向。“若就趨勢(shì)是否改變看，中期觀察IPO重啟后大盤均延續(xù)了此前的走向，即新股發(fā)行并未對(duì)市場(chǎng)的中期趨勢(shì)產(chǎn)生根本性影響。因此，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響更傾向于是一個(gè)短期波動(dòng)，而不會(huì)改變市場(chǎng)的中期趨勢(shì)”。孫建波陳述道。 

楊玲也認(rèn)為，經(jīng)過此前數(shù)輪數(shù)次降準(zhǔn)降息，市場(chǎng)上的流動(dòng)性已經(jīng)非常充裕，對(duì)于IPO重啟，市場(chǎng)已具備了一定的消化能力；另外重啟IPO也算是最后一個(gè)利空落地，之前股市經(jīng)歷了去杠桿、人民幣貶值等，進(jìn)行了兩輪調(diào)整，目前基本算是利空出盡?！耙虼宋覀冋J(rèn)為IPO重啟最多會(huì)導(dǎo)致股市短期盤整，但中長(zhǎng)期振蕩上行的趨勢(shì)不改?！睏盍岜硎?。 

對(duì)資金面影響有限 

不過，即便如此，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于IPO“失血”效應(yīng)的恐慌卻始終是投資邏輯上繞不開的 “心結(jié)”。“直觀來看，投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂，其中的邏輯來自于新股發(fā)行帶來新標(biāo)的的供給，從而將部分資金分流至一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)而改變資金供需格局，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌?！睂O建波分析稱。 

這一次會(huì)不一樣嗎？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果新股發(fā)行的方式與方法得當(dāng)，就能夠在一定程度上避免因?yàn)閾?dān)憂資金面而引起的心理沖擊。而這一次重啟新股發(fā)行最重要的變動(dòng)之一就是發(fā)行環(huán)節(jié)取消了原先預(yù)繳款，以避免每次申購(gòu)出現(xiàn)凍結(jié)巨量資金的情況。 

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這一改革可以大幅減少新股發(fā)行中投資者需要?jiǎng)佑玫馁Y金數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示，2015年發(fā)行股票的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初，25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購(gòu)資金414億元。 

而節(jié)奏上的平滑處理會(huì)將對(duì)資金面的干擾進(jìn)一步下降?！拔覀兣袛?，即使重啟IPO，證監(jiān)會(huì)也會(huì)在新股的發(fā)行節(jié)奏上有所控制，不大可能出現(xiàn)新股扎堆發(fā)行進(jìn)而導(dǎo)致股市承壓過大的情況；另外證監(jiān)會(huì)表示重啟IPO之前，完善新股發(fā)行制度，取消預(yù)繳款制度，預(yù)計(jì)也不會(huì)對(duì)資金面造成很大沖擊；同時(shí)證監(jiān)會(huì)并沒有提供重啟IPO的時(shí)間表，只是表示年內(nèi)發(fā)行之前過會(huì)的28家企業(yè)，據(jù)我們了解這28家企業(yè)中小盤股居多，因此估計(jì)融資壓力不大?！睏盍嵯蛴浾弑硎?。 

此外，光大證券對(duì)此前10月份A股資金面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額、“兩融”余額以及股票和混合型基金份額分別環(huán)比增加1396億元、1263億元和300億份，合計(jì)約3000億元，同時(shí)考慮到450億元的再融資規(guī)模，市場(chǎng)資金面約有2500億元的凈流入。 

“與之相比，本次重啟后首批10家公司前次發(fā)行時(shí)合計(jì)募集資金約42億元，去年6月份至今年6月份新股發(fā)行高峰之前，IPO每月融資額約從50億元上升至200億元?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)分析師趙揚(yáng)稱，所以，對(duì)于目前市場(chǎng)的資金面而言，本次IPO實(shí)質(zhì)影響較為有限，除了新增資金的持續(xù)性外，我們更應(yīng)關(guān)注的是股東減持、再融資節(jié)奏規(guī)模上的后續(xù)變化。 

有利A股中長(zhǎng)期健康發(fā)展 

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，重啟IPO的意義就顯得更加深遠(yuǎn)了。這似乎可以理解為何重啟IPO的消息雖然突然，但大多數(shù)市場(chǎng)人士卻并不感到意外。因?yàn)檫@才是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。 

孫建波認(rèn)為，資本市場(chǎng)被賦予的主要功能是通過資金流動(dòng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展配置資本要素，其中融資是關(guān)鍵功能之一。同時(shí)新股發(fā)行亦是股票市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)改善的重要渠道，有利于上市公司結(jié)構(gòu)朝著符合社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方向前進(jìn)。長(zhǎng)期暫停新股發(fā)行，既不利于上市公司結(jié)構(gòu)的改善，也弱化了市場(chǎng)基本的融資功能。 

“中長(zhǎng)期看，新股發(fā)行有助于上市公司結(jié)構(gòu)的改善，有助于市場(chǎng)更好地代表經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方向。我們期待，在不斷改進(jìn)的發(fā)行制度下，能有更多的優(yōu)秀公司走上資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。同時(shí)，我們更加期待，弄虛作假的公司和權(quán)錢交易的發(fā)行者能夠受到法律的嚴(yán)懲，從根子上凈化資本市場(chǎng)的空氣。否則這將成為一個(gè)投資者不宜久留的市場(chǎng)?！彼硎?。 

無(wú)獨(dú)有偶，趙揚(yáng)也認(rèn)為，IPO 重啟有利于A股中長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展?！靶鹿晒?yīng)相對(duì)不足一直是困擾中國(guó)資本市場(chǎng)的制度性問題，A股市場(chǎng)上重組借殼盛行、小市值成長(zhǎng)股結(jié)構(gòu)性高估乃至市場(chǎng)遇到資金沖擊時(shí)缺乏深度等，都與之有一定關(guān)系?！彼硎?，從這個(gè)角度上看，本次IPO重啟以及后續(xù)可能穩(wěn)步推進(jìn)的注冊(cè)制改革，都有利于A股中長(zhǎng)期的健康穩(wěn)定發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)此觀點(diǎn)較為一致。