10月31日，江蘇索普發(fā)布2015年三季報(bào)，今年前三季度其實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-2130萬元，同比大降3倍，其將凈利潤(rùn)大幅下滑的原因歸結(jié)為：“公司主產(chǎn)品 ADC 發(fā)泡劑售價(jià)降幅大于成本降幅，產(chǎn)品已無銷售利潤(rùn)。”因此，江蘇索普還預(yù)計(jì)今年全年凈利潤(rùn)為虧損。

與之相比，江蘇索普正在進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組備受關(guān)注，如果重大資產(chǎn)重組順利實(shí)施，將很大程度緩解上市公司目前業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大的現(xiàn)狀，而這次重大資產(chǎn)重組究竟是僅僅收購(gòu)資產(chǎn)還是借殼，是注入集團(tuán)資產(chǎn)還是外部收購(gòu)，成了業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

收入與成本倒掛

根據(jù)江蘇索普三季報(bào)，今年前三季度其實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為-2129.92萬元，同比下降307.8%。此外，江蘇索普預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)仍為虧損。

事實(shí)上，這并不是江蘇索普第一次錄得虧損。近十年來，其分別在2008年全年虧損2268.99萬元、2012年全年虧損4085.84萬元。而與以前所產(chǎn)生的虧損不同的是，今年前三季度導(dǎo)致江蘇索普虧損的原因更為嚴(yán)峻：其今年前三季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為4.23億元，而光是同期的營(yíng)業(yè)成本就達(dá)4.31億元，這也導(dǎo)致江蘇索普前三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)直接出現(xiàn)虧損，亦即江蘇索普現(xiàn)在收入與成本倒掛，主營(yíng)產(chǎn)品已無銷售利潤(rùn)。

江蘇索普方面認(rèn)為，主營(yíng)產(chǎn)品無銷售利潤(rùn)的原因在于，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，主產(chǎn)品ADC發(fā)泡劑售價(jià)降幅大于成本降幅。ADC發(fā)泡劑產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于制鞋、制革、建材、家電、橡塑保溫材料、汽車內(nèi)飾等行業(yè)。而尿素氧化法生產(chǎn)ADC發(fā)泡劑時(shí)，以尿素、氯、燒堿為起始原料。

金銀島尿素行業(yè)研究員蔡英超指出，截至10月底，尿素市場(chǎng)已經(jīng)跌到歷年來的低點(diǎn)，11月份，冬儲(chǔ)來臨，需求好轉(zhuǎn)，而且國(guó)際反彈之勢(shì)明顯，受其影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)或有小幅反彈之勢(shì)，幅度或在30-50元/噸，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格或?qū)⒕S持在1380（山西）-1550（江蘇）元/噸。

“氯堿行業(yè)也是ADC上游，華東地區(qū)最近個(gè)別企業(yè)有檢修的情況，所以燒堿和液氯的市場(chǎng)價(jià)格還可以。氯堿行業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品的售價(jià)，今年同比去年要高，在企業(yè)盈利情況等方面也比去年好一點(diǎn)，這主要是受到環(huán)保風(fēng)暴、停產(chǎn)檢修、減量等影響?！弊縿?chuàng)資訊氯堿行業(yè)分析師宗學(xué)亮表示。

而根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，江蘇索普2011年3月21日到2015年7月20日的ADC發(fā)泡劑出廠價(jià)顯示，2011年3月21日出廠價(jià)為2.15萬元/噸，隨后價(jià)格波動(dòng)較大，但大致呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)，在2013年8月7日出廠價(jià)降至1.87萬元/噸，隨后的出廠價(jià)持續(xù)下滑，至今年1月已為1.55萬元/噸，而在今年7月13日，出廠價(jià)降為1.45萬元/噸，相比前一日價(jià)格下滑6.45%。

所以在ADC產(chǎn)品供大于求的市場(chǎng)形勢(shì)下，別說2000元/噸的差價(jià)，就算是200元/噸的差價(jià)也是一種優(yōu)勢(shì)。于是，自然會(huì)出現(xiàn)個(gè)別企業(yè)即使有環(huán)保處理裝置，但為求一己私利或?yàn)槠髽I(yè)達(dá)到產(chǎn)銷平衡而不惜以犧牲環(huán)境為代價(jià)，通過白天開晚上停的方式甚至完全不開的方式來降低運(yùn)行成本。

記者采訪的多位ADC行業(yè)分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)ADC市場(chǎng)走勢(shì)低迷，西北等低價(jià)貨源的持續(xù)沖擊，使得主要生產(chǎn)企業(yè)紛紛下調(diào)出廠價(jià)以保證出貨，目前價(jià)格在低位徘徊。與此同時(shí)，下游需求較為平淡一定程度上限制了ADC行情的回暖。

為了解ADC市場(chǎng)未來形勢(shì)以及索普將采取的措施等，11月3日，記者多次致電索普證券部，一位女士表示領(lǐng)導(dǎo)正在開會(huì)，但截至發(fā)稿記者未得到回復(fù)。

重組猜想

在主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的情況下，江蘇索普的投資者們紛紛將希望寄托于正在進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組上。

江蘇索普一直被認(rèn)為與鎮(zhèn)江市國(guó)企改革掛鉤，而鎮(zhèn)江市國(guó)企改革的動(dòng)作，還可以從索普集團(tuán)第二大股東、同屬市國(guó)資委控股的鎮(zhèn)江市國(guó)有投資控股集團(tuán)有限公司（下稱“鎮(zhèn)江國(guó)投”）今年以來的資產(chǎn)整合上略窺一二：截至今年9月9日，鎮(zhèn)江國(guó)投已劃出鎮(zhèn)江市建筑科學(xué)研究院有限公司25%股權(quán)，擬劃出鎮(zhèn)江市路橋工程總公司等3家公司股權(quán)；已劃入航天華創(chuàng)實(shí)業(yè)發(fā)展江蘇公司20%股權(quán)、紫金財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司1.2%股權(quán)等4家金融股權(quán)，擬劃入鎮(zhèn)江農(nóng)商行、江蘇銀行等5家金融股權(quán)；此外，鎮(zhèn)江國(guó)投還購(gòu)入鎮(zhèn)江索普能源有限公司51.25%股權(quán)。

事實(shí)上，江蘇索普的重組概念甚至可以追溯到原董事長(zhǎng)宋勤華。

2013年11月，江蘇索普停牌籌劃非公開發(fā)行股份事項(xiàng)，彼時(shí)宋勤華為江蘇索普董事長(zhǎng)，鎮(zhèn)江市國(guó)資委主任尤廉兼任江蘇索普控股股東索普集團(tuán)董事長(zhǎng)一職。但一個(gè)月后，由于各方難以就此次重組事宜達(dá)成一致意見而終止。當(dāng)時(shí)的復(fù)牌公告也透露稱，江蘇索普原來是想要與北大荒(600598,股吧)墾豐種業(yè)股份有限公司洽談借殼重組事項(xiàng)。

“當(dāng)初尤廉當(dāng)國(guó)資委主任時(shí)主導(dǎo)的這個(gè)重組，那時(shí)候如果成功了，就相當(dāng)于賣殼。所以后來尤廉辭去國(guó)資委主任職務(wù)，專職索普集團(tuán)和上市公司董事長(zhǎng)，市國(guó)資委實(shí)際上是有讓他過來組織集團(tuán)重組的意思的，他來的時(shí)候主要任務(wù)就是搞這個(gè)事情?！币晃唤咏髌占瘓F(tuán)的知情人士表示，“雖然江蘇索普的重組是大勢(shì)所趨，但是尤廉出事后，江蘇索普的重組還是暫時(shí)擱淺，以待新董事長(zhǎng)上任后才會(huì)有所動(dòng)作?！?/p>

資料顯示，尤廉在正式任職上市公司董事長(zhǎng)僅一個(gè)月，就因“正在接受檢察部門調(diào)查”而無法履行董事長(zhǎng)職務(wù)，但一直到今年7月份他才正式辭職，索普集團(tuán)今年6月份上任的新董事長(zhǎng)吳青龍?jiān)?月份擔(dān)任上市公司董事長(zhǎng)一職。

此次江蘇索普將采取何種方式進(jìn)行重組呢？是單純購(gòu)買資產(chǎn)、出讓股權(quán)還是涉及賣殼？具體方式還不得而知，不過除了賣殼外，目前股民熱議的是“收購(gòu)雙環(huán)鉑”和“集團(tuán)整體上市”兩種方式。

據(jù)記者了解，雙環(huán)鉑是中國(guó)唯一具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家一類抗癌藥，而江蘇索普興大藥業(yè)有限公司（下稱“江蘇索普興大”）被認(rèn)為是生產(chǎn)方。江蘇索普興大是由鎮(zhèn)江籍化學(xué)家楊旭清、索普集團(tuán)原董事長(zhǎng)宋勤華、索普集團(tuán)等共同出資成立的，索普集團(tuán)僅持有少量股份。而且記者發(fā)現(xiàn)，不僅雙環(huán)鉑的“抗癌新藥”稱號(hào)及功效受質(zhì)疑，該雙環(huán)鉑專利的歸屬也有不同說法，一位名為王敬尊的化學(xué)教授表示，楊旭清等人竊取了他的“雙環(huán)鉑”專利研究成果。

除此之外，今年4月份左右，宋勤華還和索普集團(tuán)就“雙環(huán)鉑”和“雙環(huán)鉑注射液”新藥技術(shù)和證書轉(zhuǎn)移糾紛將楊旭清告上法庭。

“雙環(huán)鉑和上市公司沒有任何關(guān)系，應(yīng)該不會(huì)注入江蘇索普。”上述知情人士表示，重組各種可能性都是有的，江蘇索普是比較典型的小上市公司、大集團(tuán)，當(dāng)然也不排除集團(tuán)整體上市的可能，集團(tuán)旗下醋酸和甲醇的資產(chǎn)質(zhì)量還不錯(cuò)。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2012年至2013 年，索普集團(tuán)受國(guó)內(nèi)行業(yè)環(huán)境的影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損；2014年以來其營(yíng)運(yùn)狀況有所改善，截至2014年末，索普集團(tuán)總資產(chǎn)86.11億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 81.97%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)，2014年索普集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.19億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.2億元，而2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為虧損0.52億元，去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.66億元，同比2013年的0.05億元增長(zhǎng)72倍。2015年上半年，索普集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.08億元，同比降近兩成。