10月22日，彩虹顯示器件股份有限公司發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬募集資金不超過70億元，其中60億元用于投資建設(shè)8.5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線項目。這并非彩虹股份對8.5代線的初次試水。2011年4月，彩虹股份曾計劃募資44億元，用于建設(shè)8.5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線，計劃最終無疾而終。

另外，2010年彩虹股份對于5代和6代線的投資，至今未達營收預(yù)期，以致拖累公司深陷虧損泥潭。今年前三季度，彩虹股份虧損了2.3億元。此次募投的8.5代生產(chǎn)線，已被彩虹股份視作“救命稻草”。這次定增的前景，是如公司期望的大獲成功，還是將會重蹈覆轍？

海外對手包夾下生存

“外邊人只看到我們業(yè)績不好，卻并不知道我們這個行業(yè)有多么困難。”10月29日，彩虹股份一位高管向新京報記者說。彩虹股份主要生產(chǎn)玻璃基板，位于TFT-LCD（薄膜場效應(yīng)晶體管液晶顯示屏）制造業(yè)的上游，是京東方、TCL[微博]等液晶面板制造商的供貨商。“我們每天看到的各種顯示器，里面最主要的部件就是液晶面板，而玻璃基板又是液晶面板中的最重要部件。可以說，玻璃基板是顯示屏中最關(guān)鍵的材料?！?一位京東方的電子工程師介紹稱。

近幾年來，隨著電子終端產(chǎn)品需求持續(xù)擴大，玻璃基板市場快速發(fā)展。目前，全世界的玻璃基板供應(yīng)被四家企業(yè)壟斷，分別是美國康寧、日本旭硝子、電氣硝子、板硝子，其中康寧占據(jù)50%的市場份額。背靠中國電子集團的彩虹股份，于2010年進入玻璃基板市場，但一路走得十分坎坷。“液晶面板制造商只要花錢，生產(chǎn)線就能買進來，但基板啥也買不到?！鄙鲜霾屎绻煞莞吖苷f，“從設(shè)備到技術(shù)，再到生產(chǎn)線的設(shè)計，彩虹股份全得靠自己。外國技術(shù)是絕對不可能賣給你的，設(shè)備也沒有現(xiàn)成的?！?/span>

這位高管表示，目前，國內(nèi)8.5代玻璃基板幾乎100%依靠進口，5代產(chǎn)品雖然已有較高產(chǎn)能，卻遭遇了海外競爭對手的“技術(shù)圍剿”。今年上半年，彩虹股份共有6條玻璃基板生產(chǎn)線，其中5代線與6代線各3條。但由于技術(shù)換代等原因，彩虹股份玻璃基板毛利率為-22.12%。

接近“爛尾”的5代線

10月22日的定增預(yù)案顯示，彩虹股份擬以10.42元/股的底價向大股東中電彩虹、合肥瀚和、咸陽金控以及其他投資者發(fā)行不超過6.8億股，募集資金不超過70億元，用于投資建設(shè)8.5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線項目。方案公布后，質(zhì)疑的聲音旋即出現(xiàn)，其論據(jù)是“彩虹股份此前定增上馬的5代線與6代線，效果不佳”。

2010年，彩虹股份決定從生產(chǎn)彩色顯像管轉(zhuǎn)向生產(chǎn)玻璃基板。當年，公司定增35億元，在合肥、咸陽、張家港三地共建設(shè)8條5代、2條6代玻璃基板生產(chǎn)線。彩虹股份當時預(yù)計，上述項目達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年平均銷售收入25.88億元，平均稅后凈利潤9.47億元。項目的實際效果，卻始終未達預(yù)期，反而大幅拖累了彩虹股份的業(yè)績。2014年，公司累計生產(chǎn)5代、6代玻璃基板121.97萬片，銷售92.64萬片，營業(yè)收入不到1.6億元，其中玻璃基板銷售收入僅為1.46億元，僅相當于預(yù)期的5.6%。

一位彩虹股份內(nèi)部人士向新京報記者稱，2010年計劃的8條5代產(chǎn)線，其實最終只有7條點火，張家港的一條產(chǎn)線已放棄建設(shè)，“5代虧損太嚴重，實在劃不來，最后一條就放棄了?！?span style="text-indent: 2em;">對于虧損的原因，上述彩虹股份高管解釋稱，主要因為5代線產(chǎn)品價格下跌太嚴重，“2010年受到很多限制，尤其是技術(shù)上的限制。國外廠家后來又開始壓價，所以效果比較差?！彼€表示，限制5代產(chǎn)品的產(chǎn)量越來越小，以后慢慢地五代會停止生產(chǎn)。在同樣的大環(huán)境下，另一家同類型的上市公司，卻取得了相反的結(jié)果。作為民企的東旭光電，2013年進入玻璃基板市場，比彩虹股份晚了3年。

東旭光電在進入市場的第二年就取得了盈利，且毛利率達到了55.4%。2015年上半年，該公司也同樣面臨著產(chǎn)品價格下跌的問題，但毛利率仍達到44.7%。對此，上述彩虹股份高管將原因解釋為，“東旭光電的營銷手段比我們強，營銷要靈活一些?！?/span>多位液晶屏幕業(yè)內(nèi)人士向新京報記者表示，東旭光電與彩虹股份之間的對比，正突出了國企與民企的效率差距。

“對于技術(shù)壁壘較高的玻璃基板市場，彩虹股份技術(shù)實力明顯更勝一籌，還有國家扶持，但推動事情的效率太慢。而這種競爭性市場，拼的是速度?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此評價。

已有8.5代線未成功的前例

這次也不是彩虹股份對8.5代線的初次試水。四年以前，彩虹股份就曾推出過一輪類似的定增預(yù)案。2011年4月，彩虹股份擬以非公開發(fā)行股份的形式，計劃募集資金不超過60.8億元，其中對子公司佛山玻璃增資44億元，用于建設(shè)8.5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線。根據(jù)當時的計劃，該項目建設(shè)期兩年，總投資64.4億元，預(yù)計年平均銷售收入25.2億元，平均稅后利潤9.47億元。其后兩年間，佛山玻璃連續(xù)虧損，當時已被“ST”處理的彩虹股份為甩掉包袱，于2013年8月將佛山玻璃的51%股權(quán)在北京產(chǎn)交所公開掛牌。由于沒有任何意向方，掛牌被迫中止。

2013年10月，彩虹股份宣布，董事會根據(jù)目前的市場環(huán)境及公司自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實際情況，決定終止上述定增事項。彩虹股份稱，定增投資8.5代線的事宜“未提交股東大會審議，亦無任何實質(zhì)性進展”。這意味著彩虹股份進入8.5代玻璃基板市場的初次希望破滅。

60億項目短期無法“拯救”公司

對兩年后再度斥巨資建設(shè)8.5代線，彩虹股份在預(yù)案中陳述的原因是，項目建成后，公司可率先形成8.5代玻璃基板的批量生產(chǎn)和供貨能力，從而打破完全依賴國外進口的局面，“在市場競爭中取得先機”。有擔憂認為，新一代產(chǎn)線建成后，可能仍會遇到之前同樣的問題，即被外國廠商通過技術(shù)和價格進行擠壓。對此，上述彩虹股份高管表示，當下的情況與過去有很大不同，上下游產(chǎn)業(yè)鏈銜接也跟以前有所區(qū)別。

“現(xiàn)在，我們經(jīng)過這么多年運行，一方面自己的技術(shù)水平達到了一定程度，另外我們有了技術(shù)合作方，有很多外部支持，所以這次做的效果會比上次好得多；另一方面，5代線和6代線跟客戶的銜接不是很密切，而到8.5代線，由于運輸更麻煩，玻璃基板廠與下游客戶的關(guān)系就更緊密，每個基板廠家都分別有自己專門的下家?！鄙鲜龈吖芊Q。

定增預(yù)案顯示，本次投資的8.5代線生產(chǎn)的產(chǎn)品，主要是為中電南京熊貓G108項目進行配套，同時也可滿足國內(nèi)持續(xù)增長的8.5代液晶面板產(chǎn)業(yè)原材料的需求。上述高管還介紹稱，8.5代線可以替代虧損的5代線，但不能替代效益還不錯的6代線，二者可以同時生產(chǎn)，因為針對的下游產(chǎn)品不同。8.5代主要針對大屏電視，而6代針對電腦顯示器或小屏電視。他還強調(diào)，公司的8.5代產(chǎn)線是自主知識產(chǎn)權(quán)，核心專利超過300件。

去年，彩虹股份虧損了10.24億。而今年前三季度，彩虹股份再次虧損2.3億。如果年底前情況沒有好轉(zhuǎn)，彩虹股份將會被ST處理。根據(jù)公告，本次8.5代線的建設(shè)周期將為15個月。也就是說，該項目短期內(nèi)無法提振彩虹股份的業(yè)績。“如果被ST了，只能后面再想辦法扭虧?！鄙鲜霾屎绻煞莞吖芊Q。