據(jù)新華網(wǎng)消息，健康大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟25日在京成立。聯(lián)盟由20多位院士聯(lián)合倡議、中國醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展基金會等多家單位發(fā)起，旨在統(tǒng)籌國家戰(zhàn)略規(guī)劃、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等關(guān)鍵要素，推動“互聯(lián)網(wǎng)+健康”行動。

在當(dāng)日舉行的成立儀式上，與會代表發(fā)表《國民健康宣言》稱，聯(lián)盟將積極倡導(dǎo)健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展和數(shù)據(jù)資源的廣泛匯聚，依靠市場力量有效配置生產(chǎn)要素，加強(qiáng)健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；構(gòu)建基于大數(shù)據(jù)的健康產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系，實現(xiàn)大健康產(chǎn)業(yè)有序競爭和協(xié)調(diào)發(fā)展。

南京郵電大學(xué)戰(zhàn)略研究院院長王春暉說，健康大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟有三個特點，一是目前在全球范圍還找不到一個健康大數(shù)據(jù)方面的“標(biāo)桿”，因此，聯(lián)盟要創(chuàng)造“標(biāo)桿”，建立標(biāo)準(zhǔn)，以及推進(jìn)多方面立法；二是聯(lián)盟已經(jīng)形成了包括技術(shù)、金融、經(jīng)濟(jì)、法律、戰(zhàn)略等方面的生態(tài)環(huán)，而不單單是產(chǎn)業(yè)鏈；三是聯(lián)盟的發(fā)展與安全將會同步進(jìn)行，安全有時候比發(fā)展更重要，這也是聯(lián)盟的支柱。

業(yè)內(nèi)人士指出，近年來中國醫(yī)療改革取得了巨大成就，但由于人口多，醫(yī)療衛(wèi)生資源分配不平衡，當(dāng)前看病難、看病貴的問題仍比較突出。因此需要統(tǒng)籌規(guī)劃，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與健康產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，促進(jìn)健康中國的早日實現(xiàn)。

目前，A股上市公司中不少企業(yè)已經(jīng)開始提前布局大健康數(shù)據(jù)，包括海虹控股、九安醫(yī)療、奮達(dá)科技等。

海虹控股：第三方PBM模式落地岳陽，掘金TPA和健康管理浩瀚藍(lán)海

事件：2015 年 10 月 12 日，海虹控股公告公司下屬子公司廣州中公網(wǎng)醫(yī)療信息科技有限公司于 2015 年 10月 10 日與岳陽市醫(yī)療生育保險基金管理服務(wù)處正式簽署了《岳陽市醫(yī)療保險第三方服務(wù)委托協(xié)議》，岳陽市醫(yī)療生育保險基金管理服務(wù)處委托公司作為第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)對岳陽市醫(yī)保基金進(jìn)行審核、支付、評價以及參保人服務(wù)等。

點評：第三方 PBM 模式落地岳陽，海虹大健康產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)發(fā)力。 繼廣東湛江、 貴州遵義之后再落地，隨著醫(yī)?？刭M的不斷推進(jìn)，公司第三方 PBM 模式將不斷實現(xiàn)異地復(fù)制， 緊緊卡位醫(yī)保支付端。 我們對公司第三方 PBM 模式分析如下：( 1)海虹基于臨床知識庫基礎(chǔ)的醫(yī)保智能審核系統(tǒng)運行多年，處于業(yè)界領(lǐng)先地位，不僅實現(xiàn)支付評審智能化，同時還負(fù)責(zé)完成醫(yī)療機(jī)構(gòu)溝通，問題單據(jù)核查、數(shù)據(jù)分析、決策建議等事務(wù)性工作，并建立綜合評價體系， 與醫(yī)保合作粘性很大。( 2) 協(xié)助建立醫(yī)療保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品供應(yīng)商、醫(yī)用材料供應(yīng)商的協(xié)議定價機(jī)制， 形成適合于本地的醫(yī)保支付價格庫， 海虹通過協(xié)助推進(jìn)醫(yī)保支付價和二次議價間接約束藥品價格， 實現(xiàn)醫(yī)?？刭M。( 3) 為參保人提供就診指引、首診預(yù)約、轉(zhuǎn)診通道、愈后康復(fù)指導(dǎo)、生活習(xí)慣干預(yù)、健康指導(dǎo)等綜合性健康服務(wù)，并打造“ 互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)?！?模式，實現(xiàn)卡位 C 端健康管理。 公司通過卡位醫(yī)保支付端來卡位 TPA和 C 端健康管理，這是公司具備的核心優(yōu)勢。

通過卡位醫(yī)保支付端來卡位 TPA 和 C 端健康管理， 海虹“ PBM+TPA+健康管理” 布局漸趨成熟。 我們認(rèn)為海虹是通過卡位醫(yī)保這個最大的甲方( 2014 年簽約 29 省 168 市，約 40 市上線控費系統(tǒng)，年審單 100 億單)，實現(xiàn)海虹對于商保和上游藥企和批零商等健康提供商的甲方身份獲得盈利。 通過緊緊卡位醫(yī)保支付端， 海虹可獲得醫(yī)院落地資源、患者醫(yī)保報銷的入口( 實現(xiàn)線下導(dǎo)流)、用戶醫(yī)療支付信息(便于商保核保賠付)、用戶健康需求數(shù)據(jù)、歷史診療大數(shù)據(jù)(可用于商保健康險產(chǎn)品設(shè)計) 等，幫助參保人全面健康管理， 這樣海虹可從商保健康險獲得保費分成約 10%收入，以及通過 C端龐大的健康需求向上游藥企和批零商等健康提供商議價的收入 (這也是美國 ESI的模式).

從商保來說，海虹核心是要做打包的 TPA 服務(wù)(健康險產(chǎn)品設(shè)計、醫(yī)院落地服務(wù)、審核理賠服務(wù))，其中醫(yī)院落地服務(wù)是收入核心以及綁定與商保合作的核心因素。通俗的說，海虹要做的是將商保服務(wù)導(dǎo)入到醫(yī)院中，一方面提高醫(yī)院資源有效配置，提高醫(yī)院收入；一方面投保用戶享受更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；保險公司也不再是原來的冤大頭，賠償費用可以得到有效控制。 ( 1) 海虹商保產(chǎn)業(yè)鏈布局完善。 目前， 海虹已和人保健康、泰康人壽等與 20 多家大型保險公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，和 100 家三甲醫(yī)院合作(已建立健康數(shù)據(jù)交換中心和員工駐扎醫(yī)院) ， 與支付寶戰(zhàn)略合作，以及海虹新健康 APP用戶和交易量正不斷上升。 團(tuán)體商業(yè)健康險和藥品福利險等產(chǎn)品預(yù)計年底有望推向市場，明年商業(yè)健康險產(chǎn)品分成收入有望爆發(fā)。( 2)商保健康險市場空間有十倍以上空間。首先，近 4 年我國商業(yè)健康險保費收入年均增長率維持在 40%左右， 至 2014 年商業(yè)健康險保費收入為 1587 億元，在總保費中占比僅為 8%，而美國健康險保費收入為 8500 億美元，占保險業(yè)保費收入 40%。其次， 2014年我國健康險人均保費僅為 116 元，而美國和德國的健康險人均保費分別為 16800 元和 3071 元，增長空間巨大。 ( 3)稅收優(yōu)惠政策和醫(yī)保向商保購買大病醫(yī)保等政策催化劑不斷。 2015 年 5 月 8日，財政部、國家稅務(wù)總局、保監(jiān)會發(fā)布的《 關(guān)于開展商業(yè)健康保險個人所得稅政策試點工作的通知財稅[2015]56 號》提出：“對試點地區(qū)個人購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險產(chǎn)品的支出，允許在當(dāng)年(月)計算應(yīng)納稅所得額時予以稅前扣除，扣除限額為 2400 元/年。試點地區(qū)企事業(yè)單位統(tǒng)一組織并為員工購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險產(chǎn)品的支出，應(yīng)分別計入員工個人工資薪金，視同個人購買，按上述限額予以扣除?！?此外， 2015 年 7 月 22 日， 國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議確定全面實施城鄉(xiāng)居民大病保險：“ 2015 年起大病醫(yī)保支付比例達(dá) 50%以上， 到 2017 年，建立比較完善的大病保險制度。按照收支平衡、保本微利的要求，原則上由政府招標(biāo)選定商業(yè)保險機(jī)構(gòu)承辦大病保險”。 總之，隨著我國潛在經(jīng)濟(jì)增速放緩，地方財政吃緊，醫(yī)?？刭M背景下商保馳援醫(yī)保是趨勢，個稅優(yōu)惠政策的推出和政府招標(biāo)由商保承辦大病保險等支持商業(yè)健康險發(fā)展的政策不斷出臺， 將有利于商業(yè)健康險市場的發(fā)展。 此外，家庭規(guī)模的小型化、失能收入險和長期護(hù)理險的巨大發(fā)展空間也是商保健康險的長期利好因素。

從 C 端來看，海虹通過卡位醫(yī)保和與商保合作將流量導(dǎo)入新健康 APP. ( 1)卡位醫(yī)保支付報銷是卡位 C 端的重要基礎(chǔ)。 隨著“湛江模式”不斷實現(xiàn)異地復(fù)制和模式的深入探索，海虹將加強(qiáng)與醫(yī)保合作的粘性，將患者導(dǎo)入到“新健康”APP 中提升客戶規(guī)模。( 2)通過卡位醫(yī)保聯(lián)系醫(yī)院，確?；颊叩恼承?。目前“ 新健康”app 合作三甲醫(yī)院達(dá)到 100 家左右，患者在“ 新健康”APP 購買藥品可獲得商保支持的和向藥企談判提供的返現(xiàn)。未來藥品集中招投標(biāo)將大概率由支付端的醫(yī)保接管，因為衛(wèi)計委既管醫(yī)院又管采購，很難保持中立的局面。從政策走向來看，今后將通過醫(yī)保支付價間接約束藥品價格，未來醫(yī)院聯(lián)合體將可能自主掛網(wǎng)采購藥品或者醫(yī)保代替醫(yī)院采購藥品，藥價市場化改革將給卡位醫(yī)保支付端這一戰(zhàn)略制高點的海虹提供巨大想象空間。

給予海虹控股“ 增持” 評級近期行業(yè)宏觀面政策不斷利好， 特別是政策不斷向醫(yī)保體制傾斜，我們認(rèn)為未來卡位醫(yī)保的第三方控費管理公司會占據(jù)核心優(yōu)勢。公司前期不斷通過免費模式占據(jù)醫(yī)保支付入口，業(yè)績無法得到釋放，今年上半年對商保業(yè)務(wù)的布局更是加大了公司虧損力度，但是，我們已經(jīng)看到公司在商保和“湛江模式” 上的業(yè)績突破形勢，這次復(fù)制“湛江模式”在岳陽落地。宏觀政策上利好不斷，同時公司于近期公布涵蓋大范圍員工的員工持股計劃，金額高、大股東保底，存在一定安全邊際?；谖覀儗π袠I(yè)布局的難度和公司卡位布局的理解，看好公司在大行業(yè)中的大發(fā)展， 預(yù)計2015-2017年EPS為-0.05元、 0.04元、 0.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為-566.8、 763.1、244.8倍。給予公司“ 增持” 評級。

風(fēng)險提示： 市場系統(tǒng)性風(fēng)險、 “湛江模式” 業(yè)務(wù)變現(xiàn)模式低于預(yù)期風(fēng)險、與商業(yè)保險合作進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。(國海證券)

九安醫(yī)療：調(diào)整定增方案，加大健康管理云平臺投入

公司10月9日股東大會審議通過了《關(guān)于調(diào)整公司非公開發(fā)行股票方案的議案》，發(fā)行價格由不低于18.40 元調(diào)整為不低于12.67 元，發(fā)行股票數(shù)量由不超過0.44 億股調(diào)整為不超過0.73 億股，募集資金由不超過8.10 億調(diào)整為不超過9.24 億，主要的募投由投資4.81 億的移動醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地調(diào)整為投資7.31 億的移動互聯(lián)網(wǎng)+健庩管理云平臺項目。

投資要點：加碼移動醫(yī)療，重金打造健康管理云平臺。本次7.31 億的募投項目是給醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供一個軟硬件結(jié)合的健庩管理云平臺解決方案，使用移動智能醫(yī)療設(shè)備(如智能血壓計、血糖儀等)為入口，以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段，積累用戶健庩數(shù)據(jù)，為病人和醫(yī)生之間搭建紐帶，監(jiān)測治療效果，并借劣移動互聯(lián)網(wǎng)建立新的溝通渠道，搭建在線醫(yī)患溝通平臺、醫(yī)醫(yī)交流社區(qū)、患患交流社區(qū)等新平臺。這是公司“智能硬件+應(yīng)用程序+云服務(wù)”戓略思路的進(jìn)一步實踐，圍繞用戶形成一個完整循環(huán)，幫劣用戶繪制個人健庩圖譜，公司的健庩大數(shù)據(jù)平臺進(jìn)而演變?yōu)閭€人健庩社會化平臺，通過對經(jīng)認(rèn)證的信息使用者開放，提高整個社會的醫(yī)療和健庩管理效率。同時，調(diào)整后的非公開發(fā)行方案不再涉及土地問題，有望加快上報審核速度。

與小米合作的新產(chǎn)品-藍(lán)牙版iHealth 智能血壓計面世，適配機(jī)型數(shù)量擴(kuò)大5 倍。9 月28 日藍(lán)牙版iHealth 智能血壓計在小米商城開售，使用藍(lán)牙連接后，適配機(jī)型由小米用戶拓展至所有安卐用戶。根據(jù)iiMedia Research最新數(shù)據(jù)測算，Q 季度中國智能手機(jī)總出貨量9890 萬臺，小米手機(jī)出貨量占比16.6%，同期安卐手機(jī)出貨量占比85.2%，粗略測算適配機(jī)型直接擴(kuò)大5 倍。同時，藍(lán)牙連接省去了以往插拔手機(jī)的步驟，用戶體驗更佳。

iSmart Alarm 家庭安防公司由孫公司調(diào)整成子公司，股權(quán)占比30%保持不變。iSmartAlarm 主營業(yè)務(wù)為基于移動互聯(lián)網(wǎng)的新型家?guī)榘卜喇a(chǎn)品的研發(fā)不銷售，主要產(chǎn)品為智能安防系列產(chǎn)品，無需與業(yè)安裝，用戶可以使用手機(jī)對家?guī)檫M(jìn)行安防管理，主要銷往歐美等國家。iSmart Alarm，Inc。由參股孫公司調(diào)整為參股子公司，理順架構(gòu)后，便于公司更好的參不iSmartAlarm 的管理。

維持“強(qiáng)烈推薦”。目前公司業(yè)績受ihealth 系列推廣期市場開拓、研發(fā)、銷售費用持續(xù)較高的影響，15 年業(yè)績壓力仍較大，我們預(yù)計ihealth 的收入占比將在16 年提升至50%，屆時可實現(xiàn)盈虧平衡。預(yù)計15-17 年EPS為分別為-0.20、0.01、0.07 元，目前正處于由硬件業(yè)務(wù)向健康大數(shù)據(jù)服務(wù)、健庩管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型期，建議持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險提示：ihealth 系列推廣低于預(yù)期的風(fēng)險、銷售費用和研發(fā)費用投入持續(xù)增加導(dǎo)致盈利水平持續(xù)較低的風(fēng)險。(中投證券)

奮達(dá)科技：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，金屬結(jié)構(gòu)件+智能穿戴打開成長空間

投資要點：公司音箱、美發(fā)小家電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長提供業(yè)績支撐。 公司2015 年上半年美發(fā)小家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 2.5 億元，同比增長 26.58%，多媒體音響產(chǎn)品實現(xiàn)收入 2.3 億元，同比增長 27.61%。 此外， 9.22 日公司投資樂韻瑞獲得無線互聯(lián)網(wǎng)音頻技術(shù)， 借力“互聯(lián)+”思維提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長空間。

收購歐朋達(dá)，新業(yè)務(wù)金屬結(jié)構(gòu)件迎快速發(fā)展期。 消費電子產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件對塑料結(jié)構(gòu)件的替代使得行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期。 歐朋達(dá)產(chǎn)品及客戶資源俱佳，可以與公司產(chǎn)生多方面協(xié)同作用。歐朋達(dá)做出 2015 年、 2016年凈利潤分別不低于 13200 萬元、 15840 萬元的高業(yè)績承諾顯示出公司對高速發(fā)展的信心。上半年金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 21591.49 萬元， 同比增長 70%以上，成為第三大主營。受益于新的優(yōu)質(zhì)項目和規(guī)模效應(yīng)，該業(yè)務(wù)維持高增長可期。

內(nèi)生+外延深入布局多條智能穿戴產(chǎn)品線。 公司通過自主研發(fā)已推出智能手表、智能手環(huán)等產(chǎn)品，同時外延動作不斷：增資光聚通訊布局健康監(jiān)測；投資奧圖科技致力于智能穿戴終端產(chǎn)品，奧圖酷鏡值得期待；投資艾普科布局傳感器；牽手蘇州醫(yī)工戰(zhàn)略合作大健康。 值得關(guān)注的是公司智能穿戴業(yè)務(wù)已獲得實質(zhì)性進(jìn)展：取得 NQA 的 ISO13485:2003 質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書、與聯(lián)想華為等合作欲將取得 250 萬臺以上大訂單。

盈利預(yù)測：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展， 智能穿戴與金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)高增長可期。預(yù)計 2015 年-2017 年 EPS 分別為 0.68 元、 0.94 元、 1.24 元，給予“ 增持”評級。

風(fēng)險提示：智能可穿戴設(shè)備普及進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險，歐朋達(dá)業(yè)績處于高增長期存在業(yè)績波動風(fēng)險。(眾成證券)