5、 補(bǔ)貼傳聞重現(xiàn)市場，但其利空影響已在盤面顯現(xiàn)。
 
　　9月22日市場傳言中儲糧將劃轉(zhuǎn)195萬噸臨儲大豆至地方儲備，同時每噸予以210元的補(bǔ)貼。受此影響，隨后幾日期價連續(xù)下滑。如傳言屬實，大豆從中儲劃轉(zhuǎn)至地方儲備之后，將更有利于儲備大豆的就地消化，同時補(bǔ)貼的存在也使得更多的企業(yè)可以參與到國儲大豆的使用之中?？紤]到195萬噸的巨量，在新豆上市前，產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)都將保持充足狀態(tài)，供給的壓力將提前施加至期價之上。不過即使劃轉(zhuǎn)至地方儲備，后期能否流向市場依然需要觀察產(chǎn)區(qū)油廠是否愿意接手，從下面油廠反映情況來看，由于市場對新季度大豆價格走勢較為悲觀，目前油廠接貨意愿并不強(qiáng)烈，上報至地方儲備的申購量十分有限。加之補(bǔ)貼銷售題材已經(jīng)過市場頻繁炒作，其對期價影響力度已經(jīng)有所減弱，預(yù)計后市連豆將重新回歸美豆走勢，料該題材影響亦將告一段落。
 
　　五、其他
 
　　1、G20峰會關(guān)于退出政策的議題表明防止通脹已被各國政府提上日程。
 
　　本月24-25日將在美國匹茲堡市舉行G20峰會，而讓投資者最為關(guān)注的無疑是經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出問題，因為該政策直接影響到商品期貨的走勢。對于政策退出問題，政界、經(jīng)濟(jì)學(xué)界、金融界人士彼此看法不一，對政府部門來說，如果在經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇前實施退出機(jī)制則可能會影響復(fù)蘇步伐，讓好不容易點燃的星星之火難以燎原，但如果撤出速度太慢，則可能會導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也有這方面的擔(dān)憂，但他們對未來經(jīng)濟(jì)是否會繼續(xù)復(fù)蘇還是會再次衰退存在分歧。金融界人士大多數(shù)認(rèn)為，雖然退出經(jīng)濟(jì)刺激計劃只是一個時間問題，但當(dāng)前談?wù)勍顺鲞€為時過早。綜合各方觀點來看，預(yù)計G20峰會不會對退出計劃達(dá)成實質(zhì)性的決定。
 
　　2、美元指數(shù)面臨十字路口，美國意欲支持美元走弱，其他國家各唱各調(diào)，關(guān)注G20峰會對美元走勢的影響。
 
　　金融危機(jī)爆發(fā)后，美元指數(shù)和原油對大宗商品走勢往往有著重大的影響力。當(dāng)前美元指數(shù)恰跌至去年同期的位置，可以說，現(xiàn)在美元指數(shù)正處在十字路口。而G20峰會中關(guān)于退出計劃的議題將會給予美元指數(shù)走勢一定的影響。就美國來說，有媒體報道稱會前白宮擬定了一份名為“可持續(xù)和平衡增長框架”的提案，包括中國、德國和日本在內(nèi)的出口國應(yīng)當(dāng)推動消費(fèi)，而美國等債務(wù)國則需要擴(kuò)大儲蓄，以此解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的問題。市場認(rèn)為白宮此舉表明美國政府將支持美元走弱。顯然，美元走弱將有利于擴(kuò)大美國出口并減少他國向美國輸出商品。但這顯然是不利于與美國有較大貿(mào)易往來的其他國家，因此，弱勢美元的政策很難得到其他國家的認(rèn)可。會議結(jié)果將取決于各國對于自己國家利益的考量與彼此間權(quán)力的博弈。
 
　　因此，此次會議結(jié)果或?qū)⒔o予美元指數(shù)一定的方向性影響，投資者需要予以關(guān)注。
 
　　3、中國通脹預(yù)期預(yù)計對豆類難以形成提振。
 
　　本月宏觀局勢對大豆的影響比較有限，由于當(dāng)前處于大豆最后生長期，天氣因素顯得尤為關(guān)鍵，宏觀政策和周邊美元、原油走勢對大豆期價的影響力有所冷卻。話雖如此，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走向依然不明，通脹預(yù)期始終為投資者所津津樂道的情況下，我們有必要了解下當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)局勢和未來的可能走向。
 
　　中國政府已經(jīng)明確表示繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，即使有通脹風(fēng)險存在，政府也不會輕易采取收緊銀根的政策，而且在當(dāng)今全球采取低利率以保證流動性的情況下，我國如果先將利率抬高，則會吸引大量的熱錢涌入，這顯然不利于中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，而且對尚未完全病愈的中國經(jīng)濟(jì)來說是一劑猛藥，因此，中國目前也不能采取收緊銀根的政策。由此可見，在未來一段時期內(nèi)通脹預(yù)期依然會存在，這在一定程度上限制了農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨的下行空間。另外，今年適逢我國建國60周年，政府維穩(wěn)決心堅定，勢必通過宏觀政策對通脹進(jìn)行調(diào)控。就近期的情況來看，盡管豬肉禽蛋價格已連續(xù)十多周回升，但這與去年同期相比，仍然是下降的，而且價格回升是由于季節(jié)性消費(fèi)旺季所導(dǎo)致的，因此，當(dāng)前還不能通過豬肉禽蛋價格的回升來證明通脹的存在。
 
　　綜上所述，目前我國通脹預(yù)期依然存在，但尚未出現(xiàn)通脹的跡象，預(yù)計通脹預(yù)期給予商品期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品的支撐非常有限。
 
　　4、中美貿(mào)易戰(zhàn)爭升級，中國對美國汽車和肉雞反傾銷調(diào)查可能會產(chǎn)生的影響分析。
 
　　9月11日美國通過特保案，決定對從中國進(jìn)口的輪胎實施懲罰性關(guān)稅，即在４％的原有關(guān)稅基礎(chǔ)上，在今后三年分別加征３５％、３０％和２５％的附加關(guān)稅。美國這一行為導(dǎo)致中美貿(mào)易戰(zhàn)爭升級，作為回應(yīng)，中國開始對美國肉雞和汽車進(jìn)行反傾銷調(diào)查。顯然，該調(diào)查結(jié)果將會對大豆期價產(chǎn)生如下兩個方面的影響。
 
　　就國內(nèi)情況來看，由于美國肉雞進(jìn)口量直接關(guān)系到國內(nèi)肉雞的消費(fèi)量從而影響飼料價格，因此，如果事實成立，中國將限制對美國肉雞的進(jìn)口，這將會豆粕價格有所提振，但也不排除政府可能會通過向其他國家進(jìn)口肉雞來彌補(bǔ)國內(nèi)需求缺口，如果不成立，則對粕價的影響也不大。另外，對于此次中美貿(mào)易戰(zhàn)有市場人士猜測大豆會不會被涉及，鑒于我國大豆年消費(fèi)量與日俱增，進(jìn)口依存度也不斷提升，如果對大豆進(jìn)行反傾銷，將會使我國大豆的消費(fèi)量出現(xiàn)較大缺口，從而不利于民眾生活方便，且會增加民眾的生活成本。另外，今年國內(nèi)大豆減產(chǎn)已成定局，雖然減產(chǎn)幅度尚未明確，但減產(chǎn)勢必需要進(jìn)口來彌補(bǔ)，因此，后期中國抵制對美大豆進(jìn)口的可能性十分有限，畢竟國內(nèi)大豆供應(yīng)基本依賴于進(jìn)口供應(yīng)，巨額供給缺口限制了政府在大豆進(jìn)口中的話語權(quán)。
 
　　就美國來看， 如果我國對肉雞實行了反傾銷，我國將會減少美國肉雞的進(jìn)口量，從而對美國的禽類養(yǎng)殖會造成打壓，進(jìn)而使得美國豆粕的需求減少，間接影響美豆的需求量。
 
　　因此，后市也需要關(guān)注中國反傾銷調(diào)查的進(jìn)展?fàn)顩r。
 
　　六、連豆歷史期價走勢規(guī)律統(tǒng)計
 
　　1、連豆10年均價走勢統(tǒng)計情況分析。
 
　　從連豆2000-2009年10年平均期價的走勢來看，連豆一般在6月底達(dá)到高點后開始震蕩下挫，下半年后基本處于低位震蕩的走勢，雖然在8月中旬以后往往會因為美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣題材炒作而有所反彈，但隨后由于面臨新豆供應(yīng)的季節(jié)性壓力而重拾跌勢，于10月中旬探到年內(nèi)最低后再止跌回升。結(jié)合今年連豆的走勢和10年均價走勢對比圖來看，截至9月下旬，今年走勢與歷史10年走勢總體比較接近，但在2、3月份二者的走勢有所背離，而在當(dāng)前，二者的走勢也是背離的，那之后二者的走勢是否會回歸呢，從10年均價走勢來看，國慶節(jié)過后的一周時間里，期價是走低的，且探至年內(nèi)低點。
 
　　2、連豆上市至今國慶前后期價漲跌統(tǒng)計情況分析。
 
　　2008年的“十一”大暴跌行情令期貨參與者記憶猶新，時隔一年后，十一假期又悄然而至。由于我國“十一”放假較長，而同期CBOT大豆是繼續(xù)交易的，因此，在國內(nèi)國慶過后第一天，連豆往往會進(jìn)行補(bǔ)跌或補(bǔ)漲，例如去年十一過后，連豆以連續(xù)三個跌停板進(jìn)行補(bǔ)跌，實屬罕見。
 
　　從1995-2008年國內(nèi)外大豆國慶前后期價漲跌幅統(tǒng)計來看，在14年時間里，在中國國慶節(jié)期間，美豆只有4次是上漲的，其余10年都是下跌的，而國內(nèi)連豆也是有4次上漲，10次下跌，其中，有12次與美豆?jié)q跌是一致的，只有在2005年和2006年與美豆?jié)q跌有所背離。
 
　　表1 1995-2008年國內(nèi)外大豆國慶前后價格漲跌幅統(tǒng)計表
 
　　年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
 
　　美豆 -0.74 -4.98 2.66 -0.86 -0.18 -0.97 -0.22 -1.06 1.60 0.01 -1.23 3.11 -4.84 -14.57
 
　　連豆 -0.99 -0.30 0.07 -0.44 -0.10 -0.63 -1.00 -0.67 1.08 0.11 0.26 -0.39 -2.55 -5.14
 
　　七、技術(shù)分析
 
　　從美豆周線圖分析，我們可以發(fā)現(xiàn)美豆在本輪大跌50%技術(shù)位遭遇較強(qiáng)阻力，同時近期走勢明顯趨弱，均線系統(tǒng)膠著下行，中期有繼續(xù)下探通道下沿可能，如若擊穿850-860通道下沿一線，不排除有進(jìn)一步試探前低點——784美分的可能。
 
　　從美豆日線走勢圖來看，其短期下行通道走勢較為完整，短期需關(guān)注美豆在前期低點881.2美分至900一線構(gòu)筑較為堅實的底部，如能有效站穩(wěn)，則繼續(xù)維持區(qū)間整理可能較大，否則將如周線圖中所示有測試前低可能。
 
　　七、后市展望
 
　　綜上所述，近期天氣題材依然是市場關(guān)注的重點，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的天氣情況來看，美豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量有望實現(xiàn)，國內(nèi)的減產(chǎn)量低于市場預(yù)期，因此，預(yù)計新豆產(chǎn)量將會繼續(xù)給盤面施壓。而大豆的季節(jié)性供應(yīng)壓力、飼料養(yǎng)殖旺季面臨結(jié)束、國儲大豆補(bǔ)貼傳聞兌現(xiàn)可能、南美大豆種植面積或?qū)U(kuò)種等因素也給予大豆期價以壓制。另外，國際宏觀局勢、周邊美元指數(shù)動向等也需關(guān)注。
 
　　總體來看，預(yù)計后市大豆仍有下行空間，月目標(biāo)位3400-3500一線。另外，國慶假期前，保守投資者清倉以待，激進(jìn)投資者可留空單過節(jié)。