9月23日從工信部獲悉，國防科工局9月21日組織召開長征五號運(yùn)載火箭工程、探月工程三期研制任務(wù)指揮部第三次會議。會議聽取了工程總體和各系統(tǒng)工作情況匯報，討論部署發(fā)射場合練、探月工程三期轉(zhuǎn)階段等有關(guān)工作，審議批準(zhǔn)進(jìn)入合練任務(wù)實施階段。

工業(yè)和信息化部副部長、探月工程總指揮、國防科工局局長許達(dá)哲指出，長征五號運(yùn)載火箭、探月工程三期研制取得突破性進(jìn)展，前三個季度工作有成效、有亮點：大型專項試驗全部完成，工程技術(shù)見底充滿信心；各系統(tǒng)合練準(zhǔn)備工作充分，工作穩(wěn)步開展；探測器系統(tǒng)完成轉(zhuǎn)正樣階段評審，正樣研制全面啟動；組織指揮力度進(jìn)一步加大，形成有效的工作機(jī)制，各單位按照“三嚴(yán)三實”要求，具體措施落實到位。

為確保長征五號運(yùn)載火箭、探月工程三期發(fā)射場合練工作順利開展，許達(dá)哲要求，此次合練，是新火箭、新探測器、新發(fā)射場、新隊伍的第一次見面，是工程研制的一個重要里程碑，全系統(tǒng)要做到堅決落實前期協(xié)調(diào)結(jié)果，確保工作順利進(jìn)行；深入開展雙想活動，加強(qiáng)質(zhì)量管控；科學(xué)指揮，按期順利完成合練任務(wù)；鍛煉隊伍，為后續(xù)任務(wù)成功奠定基礎(chǔ)。

銀河證券分析師表示，未來中國航天發(fā)展前景美好，空間站建設(shè)、探月工程、二代導(dǎo)航、高分辨率對地觀測系統(tǒng)以及新一代運(yùn)載火箭等一批重大科技專項將在下一個十年迎來大的發(fā)展。A股中中國衛(wèi)星、航天動力、中信海直等上市公司，涉及航天科技研發(fā)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

中國衛(wèi)星：長征六號天女散花，微小衛(wèi)星商業(yè)化再進(jìn)一步

事件：9月20日7時01分，我國新型運(yùn)載火箭——長征六號在太原衛(wèi)星發(fā)射中心點火發(fā)射，將20顆衛(wèi)星送入距離地球 524公里的軌道，創(chuàng)亞洲發(fā)射之最。這些微小衛(wèi)星來自于分別是中國航天科技集團(tuán)公司所屬的航天東方紅衛(wèi)星有限公司和深圳航天東方紅海特公司、清華大學(xué)、浙江大學(xué)、國防科技大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)等單位，主要用于開展航天新技術(shù)、新體制、新產(chǎn)品等空間試驗。此次發(fā)射任務(wù)圓滿成功，不僅標(biāo)志著我國長征系列運(yùn)載火箭家族再添新成員，創(chuàng)造了中國航天一箭多星發(fā)射的新紀(jì)錄，同時開啟了我國航天微小衛(wèi)星發(fā)射的新篇章。

評論：我國微小衛(wèi)星發(fā)射成本有望大幅下降：微小衛(wèi)星具有成本低、門檻低、研制周期短等特點，快速組網(wǎng)、快速迭代已經(jīng)成為微小衛(wèi)星的主要趨勢，這就需要大量的微小衛(wèi)星發(fā)射升空。而根據(jù)統(tǒng)計，火箭和發(fā)射費(fèi)用約占衛(wèi)星整體費(fèi)用的30%，降低發(fā)射成本和費(fèi)用是實現(xiàn)微小衛(wèi)星商業(yè)化的關(guān)鍵一步。目前，我國現(xiàn)役的長征二號、三號等系列運(yùn)載火箭用來發(fā)射微小衛(wèi)星，就好比“大馬拉小車”經(jīng)濟(jì)效益較差。長征六號的投入使用，將有效減少運(yùn)載能力浪費(fèi)、降低發(fā)射成本、增加發(fā)射效率等方面。隨著衛(wèi)星技術(shù)的發(fā)展，微小衛(wèi)星越來越多，衛(wèi)星與火箭互促，將形成“良性循環(huán)”。長征六號未來將會承攬更多的微小衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)，發(fā)射將更加高效價廉。

微小衛(wèi)星加速衛(wèi)星商業(yè)化趨勢：微小衛(wèi)星技術(shù)快速進(jìn)步，逐漸成為衛(wèi)星領(lǐng)域的骨干，隨著衛(wèi)星小型化和低成本運(yùn)載技術(shù)取得突破進(jìn)展，微小衛(wèi)星大規(guī)模商業(yè)化使用已經(jīng)具備條件。近年來，微小衛(wèi)星已經(jīng)成為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的投資熱點。 傳統(tǒng)商用衛(wèi)星公司紛紛推出龐大的微小衛(wèi)星發(fā)射計劃，互聯(lián)網(wǎng)公司如Google公司以及私人公司SpaceX公司也開始涉足衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)并取得豐碩成果。微小衛(wèi)星催生出了一系列新的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式，在實時數(shù)據(jù)服務(wù)、太空互聯(lián)網(wǎng)、 M2M通信和定制化服務(wù)等領(lǐng)域開拓出了新的衛(wèi)星服務(wù)市場。未來的商業(yè)模式將有很多種，衛(wèi)星制造公司可以代替客戶負(fù)責(zé)地面運(yùn)營，或者不賣衛(wèi)星只賣數(shù)據(jù)，這將是商業(yè)模式上的巨大轉(zhuǎn)變，衛(wèi)星公司有可能華麗轉(zhuǎn)身為數(shù)據(jù)公司和云平臺。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，將開啟真正意義上的信息時代。2013年，全球發(fā)射衛(wèi)星中約50%為微小衛(wèi)星， 技術(shù)發(fā)展趨勢已經(jīng)非常顯著。

中國衛(wèi)星目前國內(nèi)小衛(wèi)星領(lǐng)域的絕對霸主：中國衛(wèi)星背靠航天五院，在國內(nèi)小衛(wèi)星市場的占有率接近90%，處于絕對領(lǐng)先地位，本次發(fā)射的20顆衛(wèi)星中有9顆為中國衛(wèi)星研制。大股東航天五院承擔(dān)了我國幾乎所有衛(wèi)星和載人航天器的研制任務(wù)，擁有國內(nèi)獨(dú)一無二的航天器研制平臺、產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗和航天人才，擁有“神舟”、“嫦娥”等航天品牌和自主知識產(chǎn)權(quán)。五院總資產(chǎn)97.17億元，加上事業(yè)單位的研制收入等在內(nèi)，五院2013年全口徑經(jīng)營利潤約18 億元，是上市公司6倍以上。我們認(rèn)為，從某種程度上說，中國衛(wèi)星就等于中國航天，隨著未來我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程的加快，中國衛(wèi)星必將迎來爆發(fā)式發(fā)展機(jī)遇。

投資建議：繼續(xù)給予“買入”評級。

風(fēng)險：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。(國金證券)

中信海直：分享通航產(chǎn)業(yè)鏈的空中盛宴

通用航空產(chǎn)業(yè)迎來“黃金十年”，驅(qū)動力“一主兩輔”

通用航空產(chǎn)業(yè)鏈將會迎來高速發(fā)展的“黃金十年”， 驅(qū)動力有“一主兩輔”共三條，分別是政策主導(dǎo)、消費(fèi)驅(qū)動和戰(zhàn)略助推，分別對應(yīng)： 1)空域開放啟動使行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展模式； 2)汽車普及之后中國將迎接通航消費(fèi)普及階段； 3)航空制造業(yè)的大國情結(jié)暗示中國將會把通航產(chǎn)業(yè)提升到國家戰(zhàn)略。

公司簡介：石油服務(wù)鋪底，綜合配套為翼

中信海直是我國通航運(yùn)營領(lǐng)域首家和唯一的上市公司，主營海上石油直升機(jī)服務(wù)和通航維修， 業(yè)務(wù)特征可用“石油服務(wù)鋪底，綜合配套為翼” 12 字來歸納， 凈利率水平較高而振幅低于行業(yè)均值，是航空運(yùn)輸中的另類運(yùn)營商。

石油服務(wù)漸入佳境；打造通航下游綜合運(yùn)營商

1) 在供給集中需求集聚的行業(yè)結(jié)構(gòu)下，通航石油服務(wù)業(yè)屬于量增帶動成長，單價穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)。 公司在石油服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢體現(xiàn)在： 第一，機(jī)隊規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。第二，擁有豐富的機(jī)場資源，服務(wù)半徑狹長，集中覆蓋南海區(qū)域。第三，市占率在業(yè)內(nèi)處于支配地位。 2)同時，中信海直作為通航產(chǎn)業(yè)鏈下游的綜合性運(yùn)營商，將全面受益于行業(yè)頂層設(shè)計的完善，主要發(fā)力點在于維修和培訓(xùn)兩大領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)獨(dú)特盈利模式+通航開放受益標(biāo)的，給予“買入”評級

我們預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.34 元、 0.39 元和 0.44 元， 對應(yīng)PE 分別為 36 倍、 31 倍和 28 倍。 鑒于公司高于普通商業(yè)航空的盈利能力、一貫優(yōu)于行業(yè)平均的業(yè)績穩(wěn)定性， 因安全原因始終較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘， 以及在通用航空領(lǐng)域頂層設(shè)計完善后逐步受益于“維修+培訓(xùn)”增長模式，我們給予公司“買入”評級。(長江證券)