周四潛力個股挖掘：潤達醫(yī)療等5股或?qū)⒋蠓磽?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2015-09-16 16:04:06 來源：中金在線

齊魯證券 孫建 潤達醫(yī)療：IVD“大超市”新模式拓展加速，上調(diào)“買入” 事件：2015.9.16，公司發(fā)布董事會決議公告，我們關(guān)注到如下合作、投資事項： 與廣州金域成立合資公司潤金醫(yī)療、激勵充分：雙方發(fā)揮各自優(yōu)勢，整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，共同開展醫(yī)學(xué)實驗室綜合服務(wù)、區(qū)域性醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)平臺等業(yè)務(wù)。雙方各持股 50%，并計劃出讓合計不超過 15%的股權(quán)，用于潤金醫(yī)療的管理層激勵。 與北京潤諾思簽署《增資擴股協(xié)議》，提升化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域研發(fā)實力，助力產(chǎn)品升級：增資完成后，公司持有北京潤諾思 8.93%股權(quán)。潤諾思主要從事化學(xué)發(fā)光免疫試劑的研發(fā)、生產(chǎn)，而潤達子公司惠中醫(yī)療也在進行全自動免疫設(shè)備的研發(fā)，該增資，有利于公司資源整合，加快自研產(chǎn)品升級進程。 IVD產(chǎn)業(yè)投資基金助力潤達戰(zhàn)略布局、新模式拓展。 點評：我們強烈看好公司作為 IVD領(lǐng)域目前唯一的流通企業(yè)標(biāo)的，發(fā)揮自身渠道管控能力優(yōu)勢擴張自身業(yè)務(wù)的同時，在做好管理層激勵的基礎(chǔ)上積極進行的包括 ICL合作新模式拓展。在之前的 IVD 專題和科華生物的研報中，我們指出：我國 IVD 產(chǎn)業(yè)目前正面臨產(chǎn)業(yè)升級、新模式探索的時期，在這種情況下，具備渠道、資源優(yōu)勢的積極改變，都是我們積極看好的方向，我們認(rèn)為早、快、準(zhǔn)的切入下游服務(wù)領(lǐng)域，是未來IVD 新龍頭的必經(jīng)之路?；诠緫?zhàn)略布局的快速推進的節(jié)奏判斷，我們上調(diào)至“買入”評級。 管理層激勵充分下，和獨立醫(yī)學(xué)實驗室的合作，強烈看好。在我們2015.4 的獨立醫(yī)學(xué)實驗室的專題報告中(《獨立醫(yī)學(xué)實驗2.0 時代，積極擁抱新模式》)，我們首次詳細(xì)梳理了海內(nèi)外獨立醫(yī)學(xué)實驗新的模式轉(zhuǎn)變，同時，指出金域和迪安是目前還在做快速、穩(wěn)健擴張的 ICL企業(yè)，特別是金域檢驗已經(jīng) 2014年已經(jīng)開始海外的擴張，而在科華生物和康圣環(huán)球合作、迪安診斷戰(zhàn)略投資北京聯(lián)合執(zhí)信后，我們發(fā)現(xiàn) IVD的行業(yè)的渠道整合已經(jīng)大面積展開，生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)、服務(wù)企業(yè)都在向打造“產(chǎn)品+服務(wù)”的平臺進行快速擴張。那么，有朋友就問了，潤達醫(yī)療來做這個事情有什么不同嗎？我們的回答是，潤達的商業(yè)模式便是以服務(wù)起家的 IVD“大超市”企業(yè)，其渠道優(yōu)勢幾乎是天然的，而且是粘性日益增強的，在這種情況下，去做服務(wù)領(lǐng)域的拓展，我們認(rèn)為成功率更高、效率更快，因為平臺型企業(yè)、非常強的客戶粘性本身就對產(chǎn)業(yè)資源有很強的吸引力。而金域檢驗也是國內(nèi)連鎖化擴張的獨立醫(yī)學(xué)實驗室龍頭企業(yè)，這種合作，有利于潤達醫(yī)療迅速切入其快速擴張的產(chǎn)業(yè)鏈，無論對其本身的“大超市”產(chǎn)品消化、還是對打造未來國內(nèi)檢驗科醫(yī)改過程中的新模式承接基礎(chǔ)，具有非常強的戰(zhàn)略意義。 (后附表1幫您再次回顧國內(nèi)主要獨立醫(yī)學(xué)實驗企業(yè)情況) 產(chǎn)業(yè)升級，提升長期核心競爭力。潤達業(yè)務(wù)以代理業(yè)務(wù)為主，目前代理15個品牌，13個產(chǎn)品種類、近4000個品種規(guī)格，銷售占比超過92%。2006年開始，公司積極開展自研產(chǎn)品的開發(fā)，目前自產(chǎn)產(chǎn)品包括糖化血紅蛋白分析儀及配套試劑、血氣分析儀及配套試劑和多種生化試劑等上百個產(chǎn)品規(guī)格。此次和潤諾思的合作，我們有利于公司提升自研產(chǎn)品核心競爭力，潤諾思主要從事化學(xué)發(fā)光免疫試劑的研發(fā)、生產(chǎn)，而潤達子公司惠中醫(yī)療也在進行全自動免疫設(shè)備的研發(fā)，該增資，我們認(rèn)為有利于公司資源整合，加快自研產(chǎn)品升級進程 長期來看，我們看好公司基于大數(shù)據(jù)的新模式拓展。公司出資 2000 萬元通過投資麒越投資擬設(shè)立的醫(yī)療與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金-麒越醫(yī)療與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資 I 期基金，產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域以醫(yī)療大健康領(lǐng)域為主要投資方向，重點關(guān)注醫(yī)療服務(wù)、體外診斷服務(wù)或產(chǎn)品、醫(yī)療大數(shù)據(jù)相關(guān)應(yīng)用、優(yōu)秀醫(yī)療上市公司定增的合適機會及合適的互聯(lián)網(wǎng)投資以及互聯(lián)網(wǎng)在醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用的投資機會。 我們認(rèn)為該投資體現(xiàn)了公司基于自身服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展所做的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，同時也說明公司獨特的商業(yè)模式具備較強的拓展性，對于提升公司投資價值有著巨大的影響。 盈利預(yù)測與估值： 我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為17.92、 23.65和30.63億元，同比增長31.9%、31.97%、29.55%，歸屬母公司凈利潤分別為 1.05、1.24、1.50億元，同比增長39.9%、18.4%、20.6%，實現(xiàn)攤薄后 EPS 分別為 1.117 元、1.32 元、1.595 元。結(jié)合可比公司情況，同時考慮公司新模式拓展加速的節(jié)奏，我們認(rèn)為潤達醫(yī)療的合理估值區(qū)間為 65-70元。上調(diào)至“買入”評級。 風(fēng)險提示：供應(yīng)商相對集中風(fēng)險、醫(yī)院招投標(biāo)風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險 國泰君安 胡博新,丁丹,趙旭照 佐力藥業(yè)：并購戰(zhàn)略再落地，進軍中藥飲片領(lǐng)域 外延并購持續(xù)推進，維持增持評級。公司9月12日公告以1.3億元現(xiàn)金獲得浙江百草中藥飲片51.01%股份，進入中藥飲片領(lǐng)域，并公告3年內(nèi)將收購剩余股權(quán)。公司外延并購持續(xù)推進，支撐公司未來向好發(fā)展。維持公司2015~2017年EPS0.19、0.21、0.24元，維持目標(biāo)價9.5元，維持增持評級。 百草中藥為區(qū)域優(yōu)質(zhì)飲片企業(yè)，未來有望拓展配方顆粒業(yè)務(wù)。百草中藥飲片為浙江省優(yōu)質(zhì)中藥飲片企業(yè)，省內(nèi)綜合排名前5，主要市場在杭州和安吉縣。公司擁有中藥飲片產(chǎn)品700多種，并擁有高附加值口服飲片(人參粉、三七粉等)，公司還與郵政合作，在浙江開展“健康天使，免費送煎藥到家”等增值服務(wù)模式(日均配送約1000份)?？紤]到百草中藥未來可以借助佐力的終端醫(yī)院資源快速發(fā)展，預(yù)計未來三年有望實現(xiàn)年均2000萬元的利潤。公司借助百草中藥的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，未來有能力向中藥配方顆粒領(lǐng)域拓展，進一步打開成長空間。 外延并購不斷，業(yè)務(wù)板塊逐漸豐滿。公司2014年以來公司外延并購明顯加速，已經(jīng)收購青海珠峰51%股權(quán)、凱欣醫(yī)藥65%股權(quán)、增資獲得德清三院75%股權(quán)，此次又收購百草中藥51%股權(quán)。通過外延并購，公司突破烏靈膠囊單一品種格局，補充潛力品種百令片，業(yè)務(wù)板塊從制藥逐步擴展到制藥+流通+醫(yī)療服務(wù)+中藥飲片，并購效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計收購中藥飲片業(yè)務(wù)后業(yè)績將進一步增厚。 風(fēng)險提示：并購整合低于預(yù)期；核心產(chǎn)品增速放緩。 長江證券 劉疆 省廣股份：擬融資近25億 投資大數(shù)據(jù)營銷、并購數(shù)字營銷資產(chǎn)全面驅(qū)動業(yè)態(tài)升級 事件描述 公司擬非公開發(fā)行募資 24.9 億元，全部用于大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)、 收購股權(quán)、支付部分剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及補充流動資金 4 個項目， 詳細(xì)方案附后。 事件評論 大數(shù)據(jù)營銷項目助力公司全面數(shù)字化發(fā)展， 意義顯著。 大數(shù)據(jù)技術(shù)可以通過對于海量數(shù)據(jù)的高效處理，精準(zhǔn)獲取用戶的行為并把握用戶的需求偏好，為廣告主更加精準(zhǔn)的營銷提供決策依據(jù)，是數(shù)字化業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)。公司此次擬投資 7.8 億開發(fā)大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)項目，其“ 全息用戶畫像系統(tǒng)”將為用戶精準(zhǔn)營銷提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，“企業(yè)智能市場管理平臺”是公司基于用戶數(shù)據(jù)進行市場決策的平臺；“全媒體智動交易平臺”通過建立程序化購買管理平臺，將廣告主與公司豐富的線上線下媒介資源予以程序化對接。 項目雖不體現(xiàn)直接收益但將驅(qū)動公司的資源整合、效率提升， 是公司實現(xiàn)全面數(shù)字化升級的關(guān)鍵戰(zhàn)略。 股權(quán)收購是公司數(shù)字化及外延戰(zhàn)略的持續(xù)體現(xiàn)。公司此次擬收購藍門數(shù)字 51%股權(quán)、省廣先鋒剩余 49%股權(quán)及晉拓文化股權(quán) 80%股權(quán)： 藍門數(shù)字是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字商業(yè)整合服務(wù)商， 在展示類、 網(wǎng)絡(luò)活動類網(wǎng)絡(luò)營銷方面具有豐富的項目運作經(jīng)驗，擁有包括奔馳、東風(fēng)、 樂百氏、亨氏以及 P&G 等頂級客戶資源，2015-2017 年業(yè)績承諾為 1300/1600/2000萬元；晉拓文化專注于游戲行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，將為公司數(shù)字業(yè)務(wù)貢獻游戲這一新重要方向，晉拓?fù)碛旋嫶蟮木W(wǎng)絡(luò)廣告資源庫，是騰訊、百度、優(yōu)土、暴風(fēng)等媒體的戰(zhàn)略合作伙伴， 2015-2017 年業(yè)績承諾為6000/7800/10000 億元；省廣先鋒前三年均兌現(xiàn)了前期承諾，剩余股權(quán)收購為預(yù)期內(nèi)行為。三家公司的股權(quán)收購將為公司貢獻新的業(yè)績來源。 募資將有效減輕公司負(fù)債及營運壓力，驅(qū)動規(guī)模增長。 廣告行業(yè)具有資金密集特點，媒介代理業(yè)務(wù)通常會先期占用公司大量資金而回款往往滯后。 6 月底公司貨幣資金余額 59,981.34 萬元， 資產(chǎn)負(fù)債率(合并口徑)59.70%處于較高水平。本次募集資金中 4 億將用于支付尚未支付的剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款， 4 億用于補充流動資金。毫無疑問募資將有效緩解公司資金壓力， 優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，為規(guī)模持續(xù)擴張加強資金基礎(chǔ)。 “買入”評級。 公司是本土規(guī)模最大的廣告營銷龍頭， 此次融資及并購進一步驅(qū)動公司戰(zhàn)略向前， 公司仍有很大的發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?/p> 長江證券 雷玉 報喜鳥：轉(zhuǎn)讓股權(quán)短期增厚業(yè)績 集中資源全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)化 事件描述 2015年9月15日發(fā)布公告，公司將持有的大商集團19%股權(quán)以人民幣7,283萬元轉(zhuǎn)讓給前關(guān)商貿(mào)，轉(zhuǎn)讓完成后公司不再持有大商集團股權(quán)。 事件評論 轉(zhuǎn)讓大商集團股權(quán) 短期增厚業(yè)績 在堅持服裝為主業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融為副業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略下，報喜鳥將持有的大商集團19%股權(quán)以人民幣7,283 萬元轉(zhuǎn)讓給前關(guān)商貿(mào)。大商集團2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入397 億元，歸屬凈利潤6.38 億元，截至2014 年底歸屬于母公司所有者權(quán)益3.45 億元；股權(quán)受讓方前關(guān)商貿(mào)系大商集團全資子公司。轉(zhuǎn)讓價格系公司考慮自身戰(zhàn)略調(diào)整與標(biāo)的所處行業(yè)發(fā)展趨勢，經(jīng)洽談協(xié)商所確定。由于公司以互聯(lián)網(wǎng)金融為副業(yè)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將實現(xiàn)營業(yè)收入7,283 萬元，扣除企業(yè)所得稅和印花稅后實現(xiàn)凈利潤1,604.06 萬元，占2014 年凈利潤的11.96%，短期內(nèi)將增厚公司業(yè)績。 減少傳統(tǒng)渠道投入 集中資源推進“一主一副”戰(zhàn)略實施 在傳統(tǒng)服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展受阻的背景下，公司積極向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，提出“一主一副、一縱一橫”的戰(zhàn)略思路，即堅持服裝為第一主業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融為第二主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略；著眼于服裝版塊，縱向做深全品類私人定制、橫向做廣多品牌。2015 年7 月28 日，報喜鳥正式召開“智能制造暨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新聞發(fā)布會”，介紹轉(zhuǎn)型背景下的全新戰(zhàn)略思路，積極打造智能化生產(chǎn)，實現(xiàn)智能化制造的轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略。此次轉(zhuǎn)讓大商集團股權(quán)是處理與戰(zhàn)略規(guī)劃無關(guān)的對外投資資產(chǎn)的第一步，未來有望繼續(xù)減少傳統(tǒng)渠道投入、集中資源推進戰(zhàn)略實施。 轉(zhuǎn)型期業(yè)績平穩(wěn)增長 集中資源全面向互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型 轉(zhuǎn)型期內(nèi)公司業(yè)績平穩(wěn)增長，2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.04 億元，同增0.56%；歸屬凈利潤0.75 億元，同增12.08%。在“一主一副”新戰(zhàn)略指引下，公司將集中資源全面向互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型。公司率先實施應(yīng)用先進的信息化系統(tǒng)、通過智能化生產(chǎn)，克服服裝個性化生產(chǎn)品質(zhì)和生產(chǎn)效率下降的風(fēng)險，支持服裝業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展。公司快速推進全面互聯(lián)網(wǎng)化，成為工信部2015 年互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)融合創(chuàng)新試點企業(yè)。 維持“買入”評級 在宏觀經(jīng)濟增速放緩的大背景下，公司及時調(diào)整戰(zhàn)略思路，大力促進轉(zhuǎn)型升級，提出“一主一副、一縱一橫”的戰(zhàn)略思路。在傳統(tǒng)服裝主業(yè)方面，實施智能化生產(chǎn)、推進私人定制業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展；在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)方面，先后投資仁仁分期、永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行、溫州貸、口袋理財?shù)?，初步形成互?lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。我們看好公司的長期發(fā)展，預(yù)計公司2015 年、2016 年EPS分別為0.17、0.21，對應(yīng)目前估值30 倍、24 倍。維持“買入”評級。 長江證券 劉元瑞,王鶴濤 武鋼股份：繼續(xù)博弈旺季企穩(wěn)，10月價格平盤開出 事件描述 武鋼股份今日公布 2015 年 10 月主要產(chǎn)品出廠價政策，主要品種調(diào)整如下：型材：出廠價格維持不變； 熱軋： 出廠價格維持不變； 軋板： 出廠價格維持不變； 酸洗鋼： 出廠價格下調(diào) 100 元/噸； 冷板卷： 出廠價格維持不變； 熱鍍鋅： 出廠價格下調(diào) 200 元/噸； 彩涂： 出廠價格維持不變； 電鍍鋅： CQ、DQ 級下調(diào) 150 元/噸，其他下調(diào) 200 元/噸， 0.4mm≤厚度＜0.5mm 再下調(diào) 200 元/噸； 線材： 出廠價格維持不變； 硅鋼： 維持價格不變。 事件評論 繼續(xù)博弈旺季企穩(wěn)， 10 月價格平盤開出： 緊跟寶鋼之后，公司 10 月熱軋、冷軋主要產(chǎn)品出廠價同樣維持不變，也應(yīng)源于旺季需求可能企穩(wěn)及前期板材價格持續(xù)下跌導(dǎo)致的鋼廠減產(chǎn)增多所共同帶來的供需格局企穩(wěn)預(yù)期。不過，相比于寶鋼，由于一方面近期華中地區(qū)熱軋、冷軋產(chǎn)品市場價格相比華東地區(qū)跌幅更大，顯示當(dāng)?shù)匕宀墓┬锠顩r相對更弱，另一方面，公司板材產(chǎn)品相對普通，因此，公司 10 月主要產(chǎn)品平盤開出的出廠價政策，在目前行業(yè)景氣度低迷階段，或許面臨更大的壓力。 硅鋼方面，與寶鋼一樣，公司 10 月取向硅鋼價格維穩(wěn)。在供給相對集中，需求延續(xù)穩(wěn)定硅鋼領(lǐng)域，后續(xù)子行業(yè)供需格局仍將好于普鋼，由此導(dǎo)致后期硅鋼價格相比普鋼依然更為強勢，但受制于下游成本壓力等，硅鋼價格強勁趨勢應(yīng)將趨緩 本次公司產(chǎn)品出廠價繼續(xù)維持穩(wěn)定不變，由于市場價格跌幅較大，公司熱軋、冷軋主要產(chǎn)品價格與市場價之間的價差 10 月卻均有擴大。同時，從絕對量來看，公司目前出廠價倒掛壓力處于歷史高位。 預(yù)計公司 2015、 2016 年實現(xiàn) EPS 為 0.11 元、 0.13 元，維持“ 買入”評級。 責(zé)任編輯：陳智超

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