好不容易在上周有所企穩(wěn)的股市，本周又遭受重創(chuàng)，大盤(pán)又一次暴跌，并且再現(xiàn)千股跌停的嚴(yán)峻局面。在國(guó)資改革頂層設(shè)計(jì)文件出臺(tái)、國(guó)家又在加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度的背景下，股市如此表現(xiàn)，的確非常令人失望。

一些投資者認(rèn)為，對(duì)于場(chǎng)外配資的限期清理，客觀上成為這次下跌的一個(gè)誘發(fā)因素。盡管經(jīng)過(guò)幾輪去杠桿，現(xiàn)在場(chǎng)外配資的規(guī)模有限，而且清理也不簡(jiǎn)單地等同于清倉(cāng)，未必一定會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)多大拋盤(pán)。但一方面，在具體執(zhí)行過(guò)程中的確存在部分券商“一刀切”的做法，而相關(guān)信息又沒(méi)有得到完整披露，在一定程度上引發(fā)了恐慌；另一方面，現(xiàn)在投資者都清楚清理場(chǎng)外配資的最后期限，知道還有不少股票會(huì)在此大限到來(lái)之前被平倉(cāng)，因此也就不急于買(mǎi)入股票。即便這些股票已經(jīng)跌得很低，也仍然愿意等待而不是介入。這樣一來(lái)，就造成買(mǎi)盤(pán)嚴(yán)重不足的局面，此時(shí)平倉(cāng)壓力稍有加大，就很容易導(dǎo)致股票跌停。在市場(chǎng)走勢(shì)本身就偏弱的背景下，這種個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)自然就會(huì)演化為整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。即便有關(guān)方面連夜對(duì)此作出澄清，但也很難起到預(yù)期中的效果。周二股市跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，交易重心大幅下沉，股指已經(jīng)跌回到了8月下旬平臺(tái)整理的下方。

股市總是有漲有跌的，對(duì)于緣于市場(chǎng)內(nèi)在因素的自然調(diào)整，其實(shí)不必太在意。但問(wèn)題是目前的調(diào)整已經(jīng)超出了這個(gè)范圍，尤其是在管理層強(qiáng)力“救市”的背景下，大盤(pán)仍然持續(xù)下行，這就需要研究其內(nèi)在原因。其實(shí)，最根本的原因在于投資者對(duì)后市缺乏穩(wěn)定預(yù)期。按理來(lái)說(shuō)，有關(guān)方面已經(jīng)明確表示穩(wěn)定市場(chǎng)的決心與信心，并且采取了一些實(shí)質(zhì)性措施，應(yīng)該是不難見(jiàn)到效果的。但客觀而言，現(xiàn)在又的確還存在一些與之不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。譬如，清理場(chǎng)外配資是應(yīng)該的，但相關(guān)信息是否做到了真正透明呢？到底什么樣的配資是不合規(guī)的，這需要有權(quán)威解釋。在這些方面缺乏正規(guī)信息的情況下，不實(shí)傳聞就會(huì)充斥市場(chǎng)。而在一些投資者看來(lái)，既然是大手筆維穩(wěn)，同時(shí)又是限期清理場(chǎng)外資金，這兩者之間盡管最終目的是一致的，但階段性效應(yīng)未必完全相同，那么是否應(yīng)該有個(gè)輕重緩急之分呢？如果同步進(jìn)行，后者是否會(huì)影響到前者的效果呢？對(duì)于一個(gè)還十分脆弱的市場(chǎng)而言，當(dāng)投資者對(duì)維穩(wěn)效果看得還不那么清晰，并且還擔(dān)憂在清理配資過(guò)程中持股會(huì)不會(huì)受到拖累時(shí)，那么顯然對(duì)后市是不可能產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期的，此時(shí)股市行情當(dāng)然更加容易向淡，反彈也就更談不上了。

現(xiàn)在的指數(shù)位置已經(jīng)很低了，相當(dāng)數(shù)量的品種開(kāi)始顯現(xiàn)其價(jià)值。這個(gè)時(shí)候如果投資者對(duì)后市有穩(wěn)定的預(yù)期，就能夠比較快地消化諸如清理場(chǎng)外配資問(wèn)題所帶來(lái)的負(fù)面影響，大盤(pán)就會(huì)有效企穩(wěn)并且展開(kāi)有一定力度的反彈。但現(xiàn)在看來(lái)，由于種種因素的影響，人們還無(wú)法真正認(rèn)定市場(chǎng)已經(jīng)走完去杠桿與去泡沫的進(jìn)程，對(duì)后市心有疑慮，這就是現(xiàn)在盡管指數(shù)已經(jīng)靠近3000點(diǎn)，但還有許多人仍然很看空的原因。普遍缺乏信心，表現(xiàn)在股市上就是成交萎縮、指數(shù)不斷下跌。

看來(lái)，現(xiàn)在是應(yīng)該把穩(wěn)定投資者的預(yù)期作為一件大事來(lái)抓，各種市場(chǎng)管理行為，都應(yīng)該服務(wù)于此。清理場(chǎng)外配資，也應(yīng)該及時(shí)公告操作原則及具體進(jìn)程，讓投資者了解真相，避免在信息不對(duì)稱的情況下盲目操作，這樣才有利于穩(wěn)定預(yù)期。畢竟，有了預(yù)期的穩(wěn)定，才會(huì)有行情的穩(wěn)定。