這幾天，美國(guó)是否加息，市場(chǎng)爭(zhēng)論紛紛。全球市場(chǎng)的每一個(gè)投資者都希望美聯(lián)儲(chǔ)加息或不加息按照自己的思路出手。不過(guò)，無(wú)論是這個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)加息或不加息，但有一點(diǎn)則是肯定的，美聯(lián)儲(chǔ)一定要加息，一定會(huì)讓美國(guó)的貨幣政策回歸常態(tài)。否則，全球市場(chǎng)面臨的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，國(guó)際清算銀行（BIS）最近發(fā)出警告指出,2008年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)為了救經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期采取低利率政策，再加其他發(fā)達(dá)國(guó)家也有樣學(xué)樣，從而使得全球各國(guó)的債務(wù)水平或債務(wù)規(guī)模已經(jīng)膨脹到相當(dāng)危險(xiǎn)的水平，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，這就可能給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”或引發(fā)全球金融市場(chǎng)危機(jī)。

國(guó)際清算銀行的報(bào)告指出，當(dāng)前全球總負(fù)債比率明顯高于2008年金融危機(jī)爆發(fā)前一年的水平，這樣過(guò)高的負(fù)債率不僅象中國(guó)這樣國(guó)家是這樣，也讓不少新興國(guó)家也卷入這種過(guò)度信貸擴(kuò)張行列。比如，在過(guò)去7年的時(shí)間里，新興國(guó)家負(fù)債比率由以往的50%暴升到167%。而中國(guó)的情況更是嚴(yán)重，中國(guó)的總負(fù)債率上升到235%的水平。而且這些新興市場(chǎng)國(guó)家過(guò)高的負(fù)債又多以美元信貸為主。

這幾年，在美國(guó)過(guò)度寬松的貨幣政策影響下，新興市場(chǎng)國(guó)家海外美元貸款增加到3萬(wàn)億美元，尤其是中國(guó)有80%的美元外債都是短期貸款。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，過(guò)度的信貸擴(kuò)張或負(fù)債率過(guò)度增長(zhǎng)最后一定會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。因?yàn)?，美?lián)儲(chǔ)的貨幣政策逆轉(zhuǎn)，就可能導(dǎo)致美元全面升值。這不僅使得這些新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，比如巴西，大量的資金外逃，也會(huì)讓全球市場(chǎng)大宗商品的價(jià)格全面下跌，從而使得不少依賴資源出口的國(guó)家收入全面下降。而這種雙重夾擊很快就可能形成“完美風(fēng)暴”。

也就是說(shuō)，如果美聯(lián)儲(chǔ)的的貨幣政策回歸正常，這些新興國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)都容易暴露出來(lái)。比如，最近不少新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣過(guò)度貶值就是預(yù)期美國(guó)貨幣政策會(huì)出現(xiàn)大的變化而導(dǎo)致。最近《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志指出，以印尼和馬來(lái)西亞為例，4年前1美元兌換3吉林特，如今1美元兌換4吉林特（吉林特與年初相比，貶值20%）；印度尼西亞盧比也由1美元兌換8500貶值到14300（與年初相比，印尼盧比也貶值13%）。其他新興市場(chǎng)國(guó)家，比如巴西雷亞爾從年初的1美元可兌換2.57里拉，到9月份貶值到3.87里拉，貶值幅度達(dá)到50%以上；俄羅斯盧布從年中的1美元兌換49.2，最多貶值到71.1，貶值幅度也有44%。土耳其、南非等國(guó)的貨幣，今年貶值幅度在20%以上。但是從今年美元升值幅度來(lái)看，也只有5%。也就是說(shuō)，當(dāng)前新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大幅貶值，可能與這些新興市場(chǎng)國(guó)家早幾年過(guò)度借債有關(guān)，以及都在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸常態(tài)之后，可能對(duì)這些國(guó)家造成嚴(yán)重的影響與沖擊。所以，這些國(guó)家的貨幣出現(xiàn)了貶值了再貶值。這些國(guó)家的貨幣危機(jī)正在引發(fā)。

不過(guò)，對(duì)于亞洲市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的利率上升，會(huì)讓全球資金又回到美國(guó)，以此來(lái)沖擊全球市場(chǎng)，但是經(jīng)過(guò)1997年金融風(fēng)暴洗禮的亞洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，再發(fā)生1997年那樣危機(jī)概率不大。因?yàn)?，亞洲市?chǎng)的基本面相當(dāng)穩(wěn)健，金融體系的透明度和強(qiáng)度都好于過(guò)去，不少國(guó)家的外匯儲(chǔ)備比較充裕，所以亞洲這些國(guó)家不可能發(fā)生1997年那樣金融危機(jī)。比如，印度目前已經(jīng)成了全球增長(zhǎng)最快的國(guó)家。

可以看到，近來(lái)全球市場(chǎng)哀鴻遍野，資本正在從中國(guó)及新興市場(chǎng)大量地逃出，這些都意味著新興市場(chǎng)國(guó)家過(guò)度的信貸擴(kuò)張所隱藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)正在暴露出來(lái)，也反映了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)中存在的深層次問(wèn)題。而美聯(lián)儲(chǔ)的加息或讓貨幣政策回歸常態(tài)，則有可能成為引爆這些危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火線并形成一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。對(duì)此，投資者不得不關(guān)注。因?yàn)椋@場(chǎng)“完美風(fēng)暴”既在于中國(guó)深陷其中，也可能從外部帶來(lái)更大沖擊。