國家能源局日前印發(fā)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015-2020年)》，引發(fā)了業(yè)界對“新電改”配套文件寄予厚望。在此背景下，“十三五”框架下以電力為核心和紐帶的“能源互聯(lián)網(wǎng)”概念再度升溫。

業(yè)內(nèi)人士在接受中國證券報記者采訪時指出，能源互聯(lián)網(wǎng)不僅能夠與“新電改”相互促進(jìn)，提升能源生產(chǎn)可持續(xù)性水平，更可以借助技術(shù)手段打破封閉的能源行業(yè)格局，化解我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)雙重壓力之間的矛盾。此外，能源互聯(lián)網(wǎng)還能夠給能源行業(yè)帶來更多商業(yè)模式和投資機(jī)會，并通過對“需求導(dǎo)向”的強(qiáng)調(diào)，推動衍生出更多的增值服務(wù)和附加價值。在即將到來的“十三五”時期，能源互聯(lián)網(wǎng)將對我國能源產(chǎn)業(yè)形成一場貫穿消費、供給、技術(shù)、體制乃至行業(yè)外延機(jī)制的鏈?zhǔn)礁锩?/p>

應(yīng)對能源行業(yè)發(fā)展兩大難題

依據(jù)業(yè)界普遍的認(rèn)定，能源互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是通過互聯(lián)網(wǎng)手段和思維對能源進(jìn)行提效。

今年7月4日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》(簡稱《指導(dǎo)意見》)，提出了“互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源”的能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路線圖，能源互聯(lián)網(wǎng)受投資者關(guān)注的熱度進(jìn)一步提升。該路線圖包括四項措施：推進(jìn)能源生產(chǎn)智能化、建設(shè)分布式能源網(wǎng)絡(luò)、探索能源消費新模式以及發(fā)展基于電網(wǎng)的通信設(shè)施和新型業(yè)務(wù)。

清華大學(xué)能源互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新研究院副院長高峰認(rèn)為，上述措施目標(biāo)直指我國能源行業(yè)發(fā)展現(xiàn)存的兩大問題，即能源生產(chǎn)可持續(xù)性和能源利用效率問題。

在能源可持續(xù)性問題上，目前我國人均能源資源擁有量處于較低水平，煤炭、石油和天然氣人均占有量分別為全球平均水平的67%、5.4%和7.5%；但人均能源消耗量卻較全球人均水平高出一倍以上。而在能源利用效率問題上，我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)能耗降幅雖然在2013年、2014年以及今年上半年呈現(xiàn)3.7%、4.8%和5.9%的加速趨勢，但其絕對值仍然遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也高于一些新型工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體；同時，我國能源利用率只有約33%，同樣低于全球平均水平。

某種程度上，能源互聯(lián)網(wǎng)正是作為上述兩大問題的“解藥”被寄予厚望。如能良好應(yīng)對兩大難題，能源互聯(lián)網(wǎng)有望在更長時間里，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)雙重壓力之間的矛盾提供有效解決途徑和技術(shù)方案。

在《指導(dǎo)意見》出臺之時，有分析人士指出，“互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源”的能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路線圖表述本身，就顯示出了“互聯(lián)網(wǎng)”和以清潔高效為特征的“智慧”兩個要素的重要地位。但華北電力大學(xué)能源與電力經(jīng)濟(jì)研究中心主任曾鳴認(rèn)為，能源互聯(lián)網(wǎng)的主體仍是電力網(wǎng)絡(luò)，盡管未來能源互聯(lián)網(wǎng)體系中，可再生能源將逐步成為重要的能量來源，但由于其能量密度低、隨機(jī)性強(qiáng)、不可儲存、無法直接用于用能終端的性質(zhì)，決定了轉(zhuǎn)化為電能是較為經(jīng)濟(jì)的方式。

萬億元級市場即將開啟

電力網(wǎng)絡(luò)對于能源互聯(lián)網(wǎng)的重要意義，令今年早些時候出臺的《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》以及有望近期出臺的“新電改”配套文件備受關(guān)注。

在此背景下，特別是配網(wǎng)投資上調(diào)政策落地后，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，“新電改”的售電和電價改革等重磅配套政策有望于近期落地，9月將是政策利好密集落地的時間窗口。待五大配套文件發(fā)布完成后，“新電改”將步入實質(zhì)性的推進(jìn)階段，這意味著“新電改”對電力產(chǎn)業(yè)的夯實和促進(jìn)作用即將開始。

隨著新電改的推進(jìn)，傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的封閉格局將逐漸被打開，“新電改”對電力產(chǎn)業(yè)的作用力也將因電力網(wǎng)絡(luò)對能源互聯(lián)網(wǎng)的重要意義，令后者發(fā)展受益。“新電改”方案鼓勵社會資本投資配電業(yè)務(wù)，逐步向符合條件的市場主體放開增量配電投資業(yè)務(wù)，并鼓勵以混合所有制方式發(fā)展配電業(yè)務(wù)。

國泰君安電氣設(shè)備與新能源行業(yè)分析師谷琦彬指出，推進(jìn)售電側(cè)放開是倒逼電力體制改革的抓手；對傳統(tǒng)火電和新能源有保有壓是倒逼分布式能源并網(wǎng)的有效手段。同時，“新電改”后的能源互聯(lián)網(wǎng)體系下，用戶的多樣性服務(wù)需求或呈幾何式爆發(fā)。具備配網(wǎng)資源的區(qū)域電網(wǎng)公司具備大量用戶數(shù)據(jù)資源坐擁能源互聯(lián)網(wǎng)最佳入口，將受益能源互聯(lián)網(wǎng)超萬億需求的爆發(fā)。

谷琦彬預(yù)計，“新電改”配套文件出臺后，全國5.5萬億度售電對應(yīng)的萬億元級別售電市場即將放開，電力股價值洼地將備受青睞?！拔磥砣惞居型氏仍诩夹g(shù)和體制革新中受益：具備節(jié)能技術(shù)并獲得售電牌照的公司；發(fā)電效率持續(xù)提升的分布式能源公司；率先布局分布式能源互聯(lián)網(wǎng)的公司?！?/p>

華北電力大學(xué)能源與電力經(jīng)濟(jì)研究中心主任曾鳴表示，如果將審視能源互聯(lián)網(wǎng)的視角由電力網(wǎng)絡(luò)這一主體以及相對單純的電力產(chǎn)業(yè)，跳升到更具延展性的整個能源行業(yè)，能源互聯(lián)網(wǎng)將具備能源協(xié)同化、能源高效化、能源商品化、能源眾在化、能源虛擬化和能源信息化六大特征。這些特征將推動能源消費、供給、體制及管理機(jī)制變革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)跨區(qū)域、跨領(lǐng)域技術(shù)成果轉(zhuǎn)移和協(xié)同創(chuàng)新。

與“新電改”相互依托相互促進(jìn)

事實上，能源互聯(lián)網(wǎng)與“新電改”的合力效果并不僅僅存在于業(yè)界對“新電改”配套文件出臺的期待中，早在“新電改”方案出爐時，密切的互動關(guān)系已有所顯現(xiàn)?！靶码姼摹狈桨缚筛爬椤叭砰_、一獨立、三加強(qiáng)”。放開新增配售電市場，放開輸配以外的經(jīng)營性電價，公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開，交易機(jī)構(gòu)相對獨立，加強(qiáng)政府監(jiān)管，強(qiáng)化電力統(tǒng)籌規(guī)劃，強(qiáng)化和提升電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。

高峰表示，“新電改”和能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是相互依托、相互促進(jìn)的關(guān)系。“新電改”為能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展提供了相應(yīng)的政策環(huán)境，包括放開售電市場、鼓勵電力雙邊交易、發(fā)展分布式和清潔能源以及加強(qiáng)需求側(cè)管理等。

能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，則能實現(xiàn)“新電改”框架下各類型分布式可再生電源、儲能設(shè)備以及可控負(fù)荷之間的協(xié)調(diào)優(yōu)化控制。

具體而言，能源互聯(lián)網(wǎng)通過分布式可再生電源與用戶及各局部能源電力網(wǎng)絡(luò)之間的信息互聯(lián)，更好地利用廣域內(nèi)分布式電源的時空互補(bǔ)性以及儲能設(shè)備與需求側(cè)可控資源之間的系統(tǒng)調(diào)節(jié)潛力，從而平抑分布式可再生能源間歇特性對局部電網(wǎng)的沖擊?！凹瓤杀ＷC系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性與安全性，也能提高系統(tǒng)對分布式可再生電源的利用消納能力?！备叻鍙?qiáng)調(diào)，儲能環(huán)節(jié)尤為關(guān)鍵，“能源互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)所需的技術(shù)與智能電網(wǎng)不同，涉及的不僅是儲電，還有儲冷和儲氣技術(shù)?！?/p>

在橫向推進(jìn)分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的同時，能源互聯(lián)網(wǎng)在縱向上將對電力產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生積極影響。

一方面，能源互聯(lián)網(wǎng)能提高需求側(cè)管理精細(xì)化和用戶用電個性化水平?；诟叨刃畔⒒幕A(chǔ)設(shè)施和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，售電企業(yè)能分析不同消費群體的用能習(xí)慣并有針對性地制定個性化用電服務(wù)模式，而用戶也將有更多用電模式選擇。

另一方面，能源互聯(lián)網(wǎng)還能推動廣域內(nèi)電力資源的協(xié)調(diào)互補(bǔ)和優(yōu)化配置，不僅對電網(wǎng)跨區(qū)的輸送能力、經(jīng)濟(jì)輸送距離、網(wǎng)架結(jié)構(gòu)等方面提出了更高要求；同時，分布式電源與微電網(wǎng)也將有機(jī)會成為優(yōu)化電力資源配置的重要手段。

衍生眾多商業(yè)模式

在能源經(jīng)營模式上的創(chuàng)新以及與其他行業(yè)的融合，也是能源互聯(lián)網(wǎng)的價值實現(xiàn)路徑。

高峰指出，在建立多能互聯(lián)能源網(wǎng)絡(luò)這一物理基礎(chǔ)和信息物理能源系統(tǒng)后，能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將在具有活力的市場環(huán)境下，實現(xiàn)能源生產(chǎn)、能源傳輸、能源消費、能源存儲、能源轉(zhuǎn)換的整個能源鏈各環(huán)節(jié)以及鏈條之外相關(guān)方的廣泛參與，大批優(yōu)秀企業(yè)將脫穎而出，帶動能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

曾鳴表示，能源互聯(lián)網(wǎng)能夠給能源行業(yè)帶來更多商業(yè)模式和投資機(jī)會，強(qiáng)調(diào)“需求導(dǎo)向”將使得能源行業(yè)衍生出更多增值服務(wù)和附加價值，如綜合能源服務(wù)、分布式電源建設(shè)及其后續(xù)產(chǎn)品服務(wù)、電動汽車以及充電樁建設(shè)、智能家居等。

以電動汽車行業(yè)為例，電動汽車是交通運輸系統(tǒng)電氣化轉(zhuǎn)型的重要手段，而能源互聯(lián)網(wǎng)則以電力網(wǎng)絡(luò)為核心，涵蓋油氣網(wǎng)絡(luò)及交通運輸網(wǎng)絡(luò)的多層耦合網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展能為電動汽車提供更完善且具有較強(qiáng)通用性的基礎(chǔ)設(shè)施。在能源互聯(lián)背景下，電動汽車作為一種分布式儲能設(shè)備，可與電力系統(tǒng)更好對接，從而優(yōu)化系統(tǒng)運行，提高交通運輸系統(tǒng)及整個經(jīng)濟(jì)社會的低碳化水平。

曾鳴還指出，能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的基本目標(biāo)之一，就是要提供一個“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的平臺。投資和參與主體的多元化是能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中的一個重要特征，無論是現(xiàn)有的能源企業(yè)、相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，還是未來可能出現(xiàn)的綜合能源服務(wù)商，甚至是普通的能源消費者，都有可能成為能源互聯(lián)網(wǎng)的參與和投資主體，同時也都可以依托于能源互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)自身效益。

鑒于此，曾鳴建議，“國家應(yīng)進(jìn)行能源互聯(lián)網(wǎng)框架的頂層設(shè)計，完善相關(guān)監(jiān)管機(jī)制，積極引導(dǎo)各參與主體，營造健康有序的市場投資機(jī)制，有效發(fā)揮市場在優(yōu)化資源配置方面的作用，以促進(jìn)我國高效、清潔、安全能源體系的建設(shè)和發(fā)展?！?來源：中國證券報)

能源互聯(lián)網(wǎng)9大概念股價值解析

積成電子：布局能源互聯(lián)網(wǎng)，拓展軍轉(zhuǎn)民

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：黃守宏

電力和公共事業(yè)自動化業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。積成電子發(fā)布2014年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元，同比增長25.17%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1.3億元，同比增長13.62%，實現(xiàn)基本每股收益為0.34元，同比增長9.68%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅)。其中，電力自動化行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元，同比增長30.46%；公共事業(yè)自動化行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.69億元，同比增長38.63%；其他行業(yè)收入0.35億元，同比增長54.33%。

成立積成能源子公司，布局能源互聯(lián)網(wǎng)。積成能源還公告稱，擬以自有資金1億元人民幣設(shè)立全資子公司積成能源有限公司，重點投資智慧能源產(chǎn)業(yè)、智能微電網(wǎng)及新能源、工業(yè)節(jié)能和節(jié)能服務(wù)等領(lǐng)域。積成電子將利用多年來在智能電網(wǎng)、智慧水務(wù)、智慧燃?xì)庖约肮?jié)能信息化等領(lǐng)域積累的技術(shù)、品牌和資源優(yōu)勢，向智慧能源產(chǎn)業(yè)化、能源互聯(lián)網(wǎng)方向拓展。目前公司已經(jīng)有全國16000戶高耗能企業(yè)能耗數(shù)據(jù)，10萬戶燃?xì)庥脩魯?shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)挖掘潛能明顯。

拓展軍轉(zhuǎn)民。積成電子與北京久遠(yuǎn)成立軍工并購產(chǎn)業(yè)基金。公司可以依托公司在電子信息領(lǐng)域積累的核心技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，開展軍工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，為公司培育和發(fā)展新的利潤增長點。公司未來也可以通過軍工信息化項目注入上市公司，非軍工信息化項目IPO 等方式實現(xiàn)公司軍工業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)。

投資建議：買入-A 投資評級，6個月目標(biāo)價30元。我們預(yù)計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.54元、0.80元和1.09元，對應(yīng)的PE 分別為41倍、28倍和20倍，首次給予買入-A 的投資評級，6個月目標(biāo)價為30元，相當(dāng)于2015年41倍的動態(tài)市盈率。

風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)拓展緩慢；能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。

智慧能源：供應(yīng)鏈金融蓄勢待發(fā)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司研究員：杜長春

垂直B2B符合行業(yè)發(fā)展潮流，在打造供應(yīng)鏈金融等衍生增值服務(wù)方面優(yōu)勢突出。B2B 電商占電子商務(wù)主體地位，發(fā)展迅猛且增長空間大。

綜合B2B 電商“大而全”的特點難以深入到任何行業(yè)，垂直類B2B電商深耕單一行業(yè)，提供最專業(yè)的資訊，建立最合適的交易和結(jié)算模式，在打造O2O 閉環(huán)和供應(yīng)鏈金融上優(yōu)勢突出。電纜行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面倒逼企業(yè)觸網(wǎng)，推動貿(mào)易方式的B2B 電商化，且行業(yè)市場空間大及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化利于電商推行，“馬太效應(yīng)”下，龍頭電商將坐享貿(mào)易電商化的大部分紅利。

公司電商平臺架構(gòu)完善，發(fā)展迅猛。垂直電商發(fā)展路徑為“資訊平臺-在線交易平臺-供應(yīng)鏈金融”，公司競爭對手均處于最初級階段，轉(zhuǎn)型升級無用戶基礎(chǔ)和資本支撐。公司電商壟斷行業(yè)絕大部分用戶，資訊平臺行業(yè)影響力遠(yuǎn)超競爭對手；原材料交易平臺降低中小企業(yè)采購成本，解決賣方賬期痛點和壞賬風(fēng)險，發(fā)展迅猛且壟斷地位有政策支持，交易量還有十倍增長空間；電纜買賣寶重點在調(diào)劑短段電纜的供和中小電纜企業(yè)庫存，并有望以此為切入口，進(jìn)一步打造萬億市場的電工電器電商平臺，旨在成為輸配電一站式解決方案供應(yīng)商。

供應(yīng)鏈金融蓄勢待發(fā)，有望獨占千億級市場。供應(yīng)鏈金融有效解決中小企業(yè)融資難的頑疾，極具發(fā)展前景。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，供應(yīng)鏈金融主體呈現(xiàn)多樣化。垂直電商深耕行業(yè)，專業(yè)知識強(qiáng)，形成O2O 閉環(huán)的電商對供應(yīng)鏈有絕對掌控力，大數(shù)據(jù)的積累為終極模式：在線無抵押融資打下基礎(chǔ)，占據(jù)壟斷地位的龍頭電商平臺將成為供應(yīng)鏈金融最佳端口，另外資金對該端口的爭搶提升電商盈利空間。電纜網(wǎng)復(fù)制鋼聯(lián)模式旨在進(jìn)軍供應(yīng)鏈金融等衍生服務(wù)領(lǐng)域，電纜市場空間約8000億元，企業(yè)融資需求超千億級，公司暫無競爭對手，有望充分收益。

風(fēng)險提示：平臺用戶導(dǎo)入不及預(yù)期； 專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)電商的介入；

陽光電源-電改電氣新時代系列報告5:站在能源互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口，產(chǎn)業(yè)布局完善

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：谷琦彬，洪榮華，劉驍

投資要點：

給予增持評級。市場過于擔(dān)憂逆變器和EPC激烈競爭對公司成長性的影響，我們認(rèn)為國內(nèi)光伏裝機(jī)高增長、海外逆變器市場拓展、持有部分電站運營可使光伏維持穩(wěn)健增長，同時在儲能、電動車、充電領(lǐng)域布局將帶來極大成長潛力。公司戰(zhàn)略定位逐步從設(shè)備制造商向能源解決方案與服務(wù)商轉(zhuǎn)型，預(yù)計2014-2016EPS0.45/0.80/1.08元，參照可比公司估值水平，考慮公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局完善，享有一定溢價，給予2015年50倍PE，目標(biāo)價40元，增持評級。

能源互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局最完善。分布式電源是能源互聯(lián)網(wǎng)最重要的能源來源之一，電動汽車是關(guān)鍵組成，充電設(shè)施發(fā)揮接口作用；儲能在改善電能質(zhì)量和提高系統(tǒng)穩(wěn)定性有巨大作用。公司在分布式光伏、儲能(攜手三星SDI)、電動車控制器、太陽能充電站均有布局。

其中，電動車控制器領(lǐng)域有多年技術(shù)積累，產(chǎn)品在安凱汽車已實現(xiàn)應(yīng)用，隨著國內(nèi)電動車爆發(fā)，公司的驅(qū)動器憑借高轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢將實現(xiàn)快速增長。預(yù)計2015年電動車和儲能收入分別達(dá)5000萬和1億元。

光伏業(yè)務(wù)受益國內(nèi)裝機(jī)高增長。3月17日能源局文件制定2015年光伏新增規(guī)模17.8GW(+78%)，利好于與裝機(jī)高度相關(guān)的逆變器和EPC環(huán)節(jié)。我們預(yù)計公司2015年逆變器出貨量6GW以上，同比增長43%，其中海外出口快速增長，預(yù)計800MW(+90%)。由于項目儲備豐富，預(yù)計2015年EPC/BT新增500MW，轉(zhuǎn)讓400MW.

催化劑。儲能補(bǔ)貼政策出臺，電動汽車新版補(bǔ)貼方案落地。

風(fēng)險提示。國內(nèi)光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期，EPC/BT轉(zhuǎn)讓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。