我們匯總分析了機械行業(yè)及重點子板塊 2015 年 2 季報情況，總體差異較大：

行業(yè)整體： 機械行業(yè) 208 家上市公司 2015 年 2 季度收入同比減少 8.2%，凈利潤同比減少 20.4%。 需求不足、收入下降、費用剛性是業(yè)績持續(xù)低迷的核心原因，而原材料成本、財務成本的下降有助于業(yè)績改善但不足以扭轉趨勢； 展望未來，還需要注意到企業(yè)應收賬款帶來的減值損失壓力。

鐵路設備： 鐵路設備企業(yè) 2 季度收入同比減少 6.7%，凈利潤同比減少 3.4%。今年鐵路投資將呈現(xiàn)絕對規(guī)模前低后高、 同比增速前高后低的態(tài)勢， 而車輛購置結構分化， 貨車和機車需求低迷， 新造動車組和維修、 配件等需求良好。 海外市場處于階段低谷， 我們判斷高鐵出海將是奮力曲折前行。

工程機械： 13 家工程機械企業(yè) 2 季度凈利潤同比減少 79.7%， 上半年累計為虧損 604 百萬元。 行業(yè)需求低迷仍然是制約工程機械企業(yè)營收和利潤的核心因素，而應收賬款的高位運行表明行業(yè)的經(jīng)營風險尚未得到有效控制。

海洋裝備： 9 家代表性企業(yè) 2 季度營業(yè)收入同比增長 7.0%，凈利潤同比增減少 60.0%。企業(yè)分化劇烈， 而背后是企業(yè)戰(zhàn)略選擇和核心競爭力的考驗。其中， 中集集團的表現(xiàn)最為突出， 中國船舶、 振華重工從低位恢復； 中船防務上半年虧損 525 百萬元， 中國重工出現(xiàn)上市以來的最大單季虧損。

自動化裝備： 11 家代表性企業(yè) 2 季度營業(yè)收入同比增長 18.1%，凈利潤同比增長 17.3%， 增速較 1 季度顯著回落， 其原因是應用領域普遍比較單一，因而受下游景氣波動影響顯著。 在通用技術核心方面掌握較好的企業(yè)的業(yè)務內(nèi)生發(fā)展能力更強，業(yè)績增長更為平穩(wěn)，典型企業(yè)為機器人。由于股票市場的巨大波動，我們認為后續(xù)需關注企業(yè)在外延并購方面的節(jié)奏調整。

泵和壓縮機： 7 家代表性企業(yè) 1 季度營業(yè)收入同比增長 4.2%，凈利潤同比減少 16.5%。 由于宏觀經(jīng)濟形勢影響， 以及新產(chǎn)品貢獻還不顯著，泵和壓縮機企業(yè)的營收和利潤增長普遍放緩，現(xiàn)金流狀況有所惡化。

油氣設備：受我國大型石油公司縮減資本支出和原油價格下跌等不利因素，7 家代表性企業(yè) 2 季度營業(yè)收入同比減少 27.4%，凈利潤同比減少 66.3%。

投資建議： 機械產(chǎn)品需求總體疲弱、分化明顯，我們維持機械行業(yè)“持有”評級。 個股方面，我們看好在弱勢經(jīng)濟中實現(xiàn)良好增長、未來未年逐步兌現(xiàn)轉型或改革預期的優(yōu)秀企業(yè)，近期組合為：中集集團、大冷股份、上工申貝、東富龍，并建議關注海油工程、巨星科技、南方泵業(yè)、豪邁科技等。

風險提示： 宏觀經(jīng)濟變化導致機械產(chǎn)品需求的大幅波動；原材料價格上升壓制機械企業(yè)盈利能力；匯率變化導致出口占比較高企業(yè)的盈利波動等；由于經(jīng)濟和市場波動導致企業(yè)再融資和并延并購的節(jié)奏變化。