人民幣匯率中間價(jià)繼周二（8月11日）、周三（8月12日）分別大貶1136個(gè)基點(diǎn)（接近2%跌幅）、1000余點(diǎn)（1.6%跌幅）后，周四（8月13日）開盤再次大貶700點(diǎn)至6.4010，跌幅1.112%；上日中間價(jià)報(bào)6.3306，收報(bào)6.3870。

11日、12日兩天人民幣匯率貶值接近4%，這個(gè)貶值幅度、速度，歷史上都是不多見的。質(zhì)疑人民幣是否進(jìn)入貶值通道，人民幣是否可能出現(xiàn)失控性大貶值風(fēng)險(xiǎn)，甚至懷疑中國央行是否有能力穩(wěn)定住匯率的聲音開始出現(xiàn)了。而8月13日，人民幣中間價(jià)再次貶值700點(diǎn)，連續(xù)三天大貶，必將使得這種聲音更加強(qiáng)烈。這不免引發(fā)國際國內(nèi)市場、投資人甚至決策層的擔(dān)憂。這種擔(dān)憂情緒如果不能及時(shí)得以化解和消除，可能造成匯率市場恐慌性恐懼情緒蔓延，無論對市場平穩(wěn)發(fā)展乃至對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場都將帶來較大傷害。

歷史上，匯率動(dòng)蕩或者匯率體制崩盤導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)金融災(zāi)難性后果屢見不鮮。南美一些國家匯率體制崩盤造成經(jīng)濟(jì)長期低迷，失業(yè)率攀升，多年難以恢復(fù)元?dú)狻?997年的亞洲金融風(fēng)暴使得泰銖匯率崩盤給東南亞國家?guī)砹酥两駸o法抹去的恐懼陰影。就是發(fā)達(dá)國家的英國匯率體制也遭受過沖擊，各方面影響都非常之大。

那么，人民幣匯率已經(jīng)非理性連續(xù)大貶三天，中國央行是否有能力控制穩(wěn)定住匯率呢？回答是十分肯定的。中國目前是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)增速仍然保持在7%左右，在世界上都是較高的。這個(gè)經(jīng)濟(jì)體量是匯率穩(wěn)定的根本性基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，中國商品貿(mào)易順差還在延續(xù)，外匯增加的基礎(chǔ)仍很牢固。

除了上述這些根本性、基礎(chǔ)性宏觀面強(qiáng)大支撐外，就外匯體制本身來說，最少在三個(gè)方面使得中國央行完全有能力穩(wěn)定住匯率。首先，中國大陸實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制。具體是，目前圍繞中間價(jià)上下浮動(dòng)2%。這就決定了不可能出現(xiàn)無序、無管理、無控制、無底線的貶值情況，波動(dòng)是漸進(jìn)、可控的。

其次，人民幣資本項(xiàng)目尚不能完全自由流動(dòng)，這徹底消除了匯率崩盤的可能性。匯率崩盤一般是，該國該地區(qū)實(shí)行固定匯率制，本國本地區(qū)貨幣盯住一種或者幾種貨幣形成匯率，一般是與美元固定掛鉤。在這個(gè)前提下，又實(shí)行貨幣自由兌換和流動(dòng)。這種外匯體制最容易導(dǎo)致匯率崩盤。因?yàn)?，一旦本國貨幣大幅度貶值，將導(dǎo)致資本大幅度流出，央行必須釋放美元等外匯。而資本外逃又造成貨幣繼續(xù)貶值，很快形成一個(gè)惡性循環(huán)。在這個(gè)惡性循環(huán)下，如果該國外匯儲(chǔ)備有限，將很快被耗干殆盡，最終導(dǎo)致固定匯率制迅速崩盤。這里面關(guān)鍵因素在于兩點(diǎn)：一是該國貨幣完全自由兌換，資本完全自由進(jìn)出；二是該國外匯儲(chǔ)備有限，而又實(shí)行貨幣資本自由流動(dòng)。而目前人民幣尚沒有自由兌換，資本流出將會(huì)受到一定限制。這就決定了沖垮有管理的匯率機(jī)制的可能性較小。

最后，也是最大、最根本性的實(shí)力就是中國擁有接近3.7萬億美元的外匯儲(chǔ)備，是全球央行中最高的。其穩(wěn)定短中期匯率走勢的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多新興市場經(jīng)濟(jì)體。目前人民幣尚不能自由兌換和流動(dòng)，退一步說，就是實(shí)現(xiàn)了人民幣自由兌換和流動(dòng)，高達(dá)3.7萬億美元的外匯儲(chǔ)備也絕對能夠應(yīng)對由于人民幣短期貶值帶來的資本外流沖擊和壓力。

一方面對中國穩(wěn)定住人民幣匯率能力不必有任何質(zhì)疑；另一方面也說明目前是中國推進(jìn)外匯體制市場化改革的最佳機(jī)會(huì)，最穩(wěn)妥、最安全時(shí)機(jī)。這種難得時(shí)機(jī)稍縱即逝，一定要緊緊抓住，大力度推進(jìn)改革，絕不能坐失良機(jī)。