最近兩個月，A股市場呈現(xiàn)出大起大落的走勢。然而，進(jìn)入8月份以來，A股市場的整體波動幅度略有降低，但市場的投資信心依然未有得到實質(zhì)性的提振。

上一周，A股市場遭遇到諸多利空消息的襲擊。其中，備受關(guān)注的，莫過于人民幣的持續(xù)貶值。

一般而言，新興市場的本幣貶值，多會給股票市場構(gòu)成一定的壓力。然而，在上周諸多壓力的影響之下，A股市場非但沒有出現(xiàn)大幅下跌的走勢，反而還出現(xiàn)了震蕩走高的行情，市場距離4000點整數(shù)關(guān)口也僅有一步之遙。

究其原因，實則更大程度上受益于國家隊資金的強(qiáng)力救助，而此時市場對人民幣貶值的沖擊壓力也驟然降低。

然而，就在上周五晚間，證監(jiān)會在例行發(fā)布會上作出的重要表態(tài)，卻引起了市場的憂慮。

其中，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)“今后若干年，中國證券金融股份有限公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變，但一般不入市操作，當(dāng)市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用?！?/p>

與此同時，當(dāng)天晚間亦有一則消息強(qiáng)調(diào)，“今日證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓了部分股票，由其長期持有?！?/p>

對此，如何解讀這一系列的重磅消息，才是時下投資者最為關(guān)心的問題。

實際上，從具體的言語表態(tài)中，主要強(qiáng)調(diào)了幾個關(guān)鍵詞。

其中，“若干年”“不會退出”，實則起到了穩(wěn)定市場信心的作用，同時也意味著之前買入并持有的股票并沒有退出的要求。但是，卻通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓了部分股票，由其長期持有，這也給市場傳遞了國家隊持續(xù)維穩(wěn)的積極信號。

再者，強(qiáng)調(diào)了“一般不入市操作”，實則需要結(jié)合“當(dāng)市場異常波動，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，證金公司將以多種形式維護(hù)市場穩(wěn)定”進(jìn)行解讀。

具體而言，即在未來的行情中，證金公司為首的國家隊資金不會持續(xù)買入股票來提振市場，更可能把主動權(quán)直接交還給市場，讓市場說了算。但是，當(dāng)遇到市場異常波動的狀況時，并可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，證金公司還是會出來維穩(wěn)兜底的。

不過，如何衡量市場異常波動，卻又是一個令人困惑的問題。

退一步來說，一旦市場并未出現(xiàn)所述的“異常波動”走勢，而是采取陰跌式的下跌走勢，那屆時又會否引發(fā)證金公司的救助行動呢？這確實給了投資者諸多的思考。

但是，從上周五晚間證監(jiān)會的表態(tài)中，我們似乎已經(jīng)感受到時下的A股正處于逐步平穩(wěn)的狀態(tài)，而國家隊逐步把主動權(quán)交還給市場，也是預(yù)期之內(nèi)的事情。

然而，對于A股市場而言，未來的走向仍然取決于幾大因素。

其一、杠桿資金對市場的撬動影響。

所謂“成也杠桿，敗也杠桿”。時下，雖然證監(jiān)會已加快去杠桿化的節(jié)奏，但是杠桿資金對市場的撬動影響依存。但不可否認(rèn)的是，杠桿資金對A股市場的撬動影響已經(jīng)逐步趨弱了。顯然，在場外配資遭遇重創(chuàng)的背景下，場內(nèi)融資規(guī)模的回暖程度會對市場的影響更為深刻。

其二、新增流動性涌入預(yù)期。

對于新增流動性而言，除了杠桿資金的撬動影響之外，養(yǎng)老金入市、基金互認(rèn)以及社?；鹑胧械纫蛩?，也會給A股市場的新增流動性帶來較大的影響。不過，從時下新增流動性的涌入預(yù)期來看，其預(yù)期并沒有像幾個月之前那樣強(qiáng)烈，由此也降低了新增流動性對市場的刺激影響。

其三、激活存量資金的手段。

在新增流動性涌入預(yù)期并不強(qiáng)烈的背景下，市場的走向卻更多依賴于存量資金來維系。然而，對于存量資金而言，其能否得到有效地激活，則時刻影響到未來市場的反彈高度。具體手段如實施部分標(biāo)的的“T+0”等。

筆者認(rèn)為，國家隊逐步把主動權(quán)交還給市場，暗示著A市場或已得到階段性的修復(fù)。然而，在市場重奪主動權(quán)之后，投資者仍然不能過分樂觀。因為，在市場新增流動性涌入預(yù)期并不強(qiáng)烈的大環(huán)境下，中短期的A股市場或難有大作為。