上周五（8月14日），滬指未能收復(fù)4000點(diǎn)。早盤(pán)，石油、地產(chǎn)股領(lǐng)銜權(quán)重股合力抬盤(pán)，然而4000點(diǎn)久攻不下。午后多方發(fā)力刺破4000點(diǎn)，但隨后遇阻回落，一度翻綠，尾盤(pán)在地產(chǎn)、石油券商等權(quán)重股驅(qū)動(dòng)下，拉升收漲。兩市成交額再超1.2萬(wàn)億元。滬指本周漲幅5.91%。天津板塊承接昨日漲勢(shì)，中新藥業(yè)、經(jīng)緯電材、中材節(jié)能、*ST夏利漲停。濱海能源、天海投資、津?yàn)I發(fā)展等漲幅靠前，天津港反彈余4%。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)收3965.33點(diǎn)，漲10.77點(diǎn)，漲幅0.27%，成交6475億元；深成指報(bào)收13445.9點(diǎn)，漲50.69點(diǎn)，漲幅0.38%，成交5740億元。

中國(guó)證券金融股份有限公司(下稱(chēng)證金公司)一直被視為維護(hù)A股穩(wěn)定的“國(guó)家隊(duì)”主力，其一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。14日，證金公司再放大招，不僅向中央?yún)R金公司轉(zhuǎn)讓了部分股票，并表態(tài)今后若干年不會(huì)退出，但一般不入市操作。

此間分析人士在接受中新社記者采訪時(shí)表示，考慮到A股市場(chǎng)正走出異常波動(dòng)的“非常時(shí)期”，官方此舉旨在調(diào)整此前采取的“救市”應(yīng)急措施，促使A股逐步回歸自我調(diào)節(jié)，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用。

14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告表示，證金公司通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向中央?yún)R金公司轉(zhuǎn)讓了一部分股票，由其長(zhǎng)期持有。同時(shí)，證金公司穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變，今后若干年不會(huì)退出，但一般不入市操作，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

在申萬(wàn)宏源證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明看來(lái)，面對(duì)6月份突如其來(lái)的暴跌，證金公司以“準(zhǔn)平準(zhǔn)基金”的身份在市場(chǎng)遭遇流動(dòng)性枯竭危機(jī)時(shí)，迅速有效打開(kāi)了市場(chǎng)失靈的局面，化解了可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但隨著市場(chǎng)逐步趨向常態(tài)化波動(dòng)，證金公司資金的長(zhǎng)期存在會(huì)影響市場(chǎng)潛在運(yùn)行規(guī)律自我調(diào)節(jié)的功能發(fā)揮，甚至給投資者帶來(lái)“政策托底”的誤導(dǎo)，助長(zhǎng)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)急處置措施的依賴(lài)。

“官方此舉旨在調(diào)整此前采取的‘救市’應(yīng)急措施，促使A股逐步回歸自我調(diào)節(jié)，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮決定性作用。”桂浩明在接受中新社記者采訪時(shí)說(shuō)。

對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新亦表贊同。董登新對(duì)中新社記者表示，證金公司的主要職能是為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)通融通服務(wù)，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的資金和證券的供給，考慮到目前市場(chǎng)融資的需求遠(yuǎn)超融券，證金公司根本沒(méi)有必要持有那么多股票，不如通過(guò)與中央?yún)R金的交易獲得更多資金，方便在必要時(shí)能出好手。

針對(duì)在目前的時(shí)間點(diǎn)讓A股回歸市場(chǎng)邏輯是否合適的問(wèn)題，桂浩明持肯定態(tài)度。桂浩明指出，“救市”主要還是為了緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)，而目前市場(chǎng)的流動(dòng)性已得到一定的恢復(fù)，沒(méi)有必要再持續(xù)救援；此外，當(dāng)前指數(shù)接近4000點(diǎn)的點(diǎn)位要高于年初的水平，存在一定的緩沖空間，“目前A股應(yīng)該說(shuō)做好了回歸市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的準(zhǔn)備。”

自8月份以來(lái)，A股多空博弈、交投水平都逐步回歸較為正常的狀態(tài)，滬深股指未見(jiàn)急跌、急漲，千股漲停和千股跌停的極端行情亦不再出現(xiàn)，投資者信心趨穩(wěn)，指數(shù)總體上亦呈穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，具有代表性的上證綜指14日再度飄紅，8月以來(lái)已錄得超過(guò)8%的漲幅。

值得注意的是，董登新則強(qiáng)調(diào)，隨著應(yīng)急措施的有序修正，相關(guān)的改革進(jìn)程亦必須抓緊。包括對(duì)場(chǎng)外配資和程序性交易的規(guī)范等，但更重要的是穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制的相關(guān)配套改革。

針對(duì)證金公司的系列對(duì)A股的影響，長(zhǎng)城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)認(rèn)為是中性偏多。向威達(dá)指出，首先，市場(chǎng)不再需要擔(dān)心證金公司退出的問(wèn)題，它已明確今后若干年不會(huì)退出；此外，盡管當(dāng)天出現(xiàn)了股票轉(zhuǎn)讓?zhuān)紤]到中央?yún)R金表態(tài)長(zhǎng)期持有，且證金公司是通過(guò)場(chǎng)外渠道協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，而不是直接賣(mài)出給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)拋壓，亦避免股指及投資情緒再度出現(xiàn)不必要的波動(dòng)。

向威達(dá)進(jìn)一步指出，回歸市場(chǎng)不意味著監(jiān)管層撒手不管，證金公司盡管提到一般不入市操作；但亦強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用，投資者不必過(guò)分擔(dān)憂(yōu)。

針對(duì)A股未來(lái)的走勢(shì)，向威達(dá)認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，且證金公司的不離場(chǎng)也意味著未來(lái)不存在大跌的可能。