8月12日從中國(guó)政府網(wǎng)獲悉，國(guó)務(wù)院辦公廳日前通知，印發(fā)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案。

方案提出，到2020年，全國(guó)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)基本實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量、重點(diǎn)污染源、生態(tài)狀況監(jiān)測(cè)全覆蓋，各級(jí)各類(lèi)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)互聯(lián)共享，監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)預(yù)警、信息化能力和保障水平明顯提升，監(jiān)測(cè)與監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動(dòng)，初步建成陸海統(tǒng)籌、天地一體、上下協(xié)同、信息共享的生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)，使生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)能力與生態(tài)文明建設(shè)要求相適應(yīng)。

為此，方案提出，全面設(shè)點(diǎn)，完善生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)；全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)信息集成共享；自動(dòng)預(yù)警，科學(xué)引導(dǎo)環(huán)境管理與風(fēng)險(xiǎn)防范；建立生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)與監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制；健全生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)制度與保障體系等六大方面措施。

另外，據(jù)此前環(huán)保部的消息，環(huán)保部已經(jīng)就國(guó)家環(huán)境質(zhì)量、監(jiān)測(cè)事權(quán)上收事宜與財(cái)政部達(dá)成一致，將分三步完成國(guó)家大氣、水、土壤環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)事權(quán)的上收，真正實(shí)現(xiàn)“國(guó)家考核、國(guó)家監(jiān)測(cè)”。這也意味著，環(huán)保監(jiān)測(cè)的力度有望大大加強(qiáng)。

廣發(fā)證券表示，監(jiān)測(cè)事權(quán)上收、智慧環(huán)保平臺(tái)建設(shè)等事宜的推進(jìn)，將為環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域帶來(lái)新的成長(zhǎng)空間：運(yùn)營(yíng)模式將得到推廣，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻提升，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為顯著；同時(shí)智慧環(huán)保模式將為監(jiān)測(cè)企業(yè)帶來(lái)數(shù)據(jù)服務(wù)、排污權(quán)交易等衍生業(yè)務(wù)增量。建議重點(diǎn)關(guān)注雪迪龍、聚光科技、先河環(huán)保等。

創(chuàng)元科技：國(guó)企改革中的高端環(huán)保設(shè)備企業(yè)

類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：黃海方 

過(guò)往業(yè)績(jī)回顧

創(chuàng)元科技主營(yíng)環(huán)保設(shè)備及工程、瓷絕緣子、精密軸承和光學(xué)儀器。創(chuàng)元科技近三年來(lái)收入一直徘徊在20-24億元之間，歸屬母公司凈利潤(rùn)徘徊在3000-4000萬(wàn)元左右。業(yè)績(jī)平淡，無(wú)大起大落。但在這個(gè)三年里面，公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。潔凈環(huán)保設(shè)備及工程的銷(xiāo)售比例由28%提高到42%。多年來(lái)公司盈利能力穩(wěn)定且略有上升，2014年歸屬母公司凈利潤(rùn)下滑的主要原因是由于歐元匯率下跌導(dǎo)致的歐洲訂單存貨跌價(jià)較大。

投資要點(diǎn)

蘇凈集團(tuán)流散在外的股權(quán)全部收回，創(chuàng)元實(shí)現(xiàn)100%控股公司公告全資子公司蘇州電梯廠(chǎng)有限公司受讓江蘇蘇凈集團(tuán)有限公司8.074%的股權(quán)，自此，公司直接和間接持有江蘇蘇凈100%股權(quán)。公司自2011年開(kāi)始就啟動(dòng)蘇凈股權(quán)回?cái)n，直到如今才執(zhí)行完畢，著實(shí)不易。我們認(rèn)為公司如此堅(jiān)持100%的控股蘇凈集團(tuán)，目的是為了啟動(dòng)蘇凈集團(tuán)對(duì)下屬11家子公司的股權(quán)改革。

子公司蘇凈集團(tuán)股權(quán)改革大趨勢(shì)確立，希望不再好事多磨。

蘇凈集團(tuán)下面包括11家子公司，主營(yíng)包括三級(jí)生物安全實(shí)驗(yàn)室(世界最高標(biāo)準(zhǔn))，潔凈電子車(chē)間、制藥車(chē)間、生化武器防護(hù)、空冷設(shè)備、空氣檢測(cè)等。蘇凈集團(tuán)的環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品屬于高端技術(shù)產(chǎn)品，在全國(guó)同類(lèi)環(huán)保企業(yè)中排名第一。蘇凈集團(tuán)由于歷史股權(quán)激勵(lì)原因，導(dǎo)致對(duì)子公司的控股比例普遍在49%~51%之間。這個(gè)激勵(lì)措施在當(dāng)初起到很好的人才挽留作用，但現(xiàn)在來(lái)看，對(duì)蘇凈集團(tuán)整體的發(fā)展起到一定制約作用：子公司之間業(yè)務(wù)重復(fù)、競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題等，合并報(bào)表體現(xiàn)業(yè)績(jī)等問(wèn)題。

瓷絕緣子將受益于特高壓輸配電建設(shè)、高鐵建設(shè)和“一帶一路” 基礎(chǔ)建設(shè)。

瓷絕緣子板塊2010年整合了蘇州電瓷和高科電瓷(原撫順電瓷)，完成了生產(chǎn)布局的調(diào)整優(yōu)化，通過(guò)對(duì)懸式瓷絕緣子生產(chǎn)線(xiàn)的改擴(kuò)建，發(fā)展高端懸式產(chǎn)品的研發(fā)、中試及生產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化；瓷絕緣子產(chǎn)量已經(jīng)為全國(guó)第一。由于瓷絕緣子性能最佳，不容易爆破和老化，特高壓輸配電和高鐵建設(shè)都指定使用瓷絕緣子。所以我們認(rèn)為公司在后續(xù)的特高壓建設(shè)招標(biāo)上將處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

切入國(guó)企改革，子公司蘇州軸承廠(chǎng)新三板掛牌；參股股公司創(chuàng)元期貨新三板掛牌。

子公司精密軸承2013年完成了公司股份制改革工作，成為首批在“新三板”掛牌的公司之一；內(nèi)部機(jī)制的好轉(zhuǎn)使得蘇軸股份2014年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50%。參股7.79%公司創(chuàng)元期貨也于2015年4月順利掛牌，將有利于公司的股權(quán)運(yùn)營(yíng)。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2015年公司實(shí)現(xiàn)收入25億元，凈利潤(rùn)1.15億元，EPS0.29元。

東華測(cè)試：翱翔軍海，如虎添翼

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：原丁，張潤(rùn)毅 

投資要點(diǎn)：

維持目標(biāo)價(jià)76元，維持增持。公司外部引進(jìn)軍方高級(jí)人才，我們認(rèn)為這將有利于公司打開(kāi)軍工新市場(chǎng)，更彰顯公司加速布局軍工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略決心，在軍民融合的大時(shí)代，如虎添翼、翱翔四海。不考慮外延擴(kuò)張，維持公司2015-17年EPS預(yù)測(cè)為0.55/1.17/2.17元，目標(biāo)價(jià)76元，增持。

引進(jìn)軍方高級(jí)人才，公司如虎添翼。公司公告聘任楊冰先生為副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施及公司產(chǎn)品新領(lǐng)域、新市場(chǎng)的拓展。公告顯示，楊冰先生在2000/03-2015/03期間先后歷任總裝備部武器裝備論證中心助理研究員、綜合計(jì)劃部參謀等職。我們認(rèn)為，民參軍的企業(yè)通常都面臨三大難題：技術(shù)、渠道、方向。換而言之，是否掌握較高壁壘的核心技術(shù)、打通進(jìn)入軍工產(chǎn)業(yè)的渠道、找準(zhǔn)自身定位和未來(lái)發(fā)展方向，是民參軍成功的關(guān)鍵。公司向來(lái)以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試技術(shù)領(lǐng)跑者、軍工測(cè)試龍頭，楊冰先生的加盟無(wú)疑對(duì)公司開(kāi)拓軍工新市場(chǎng)、新產(chǎn)品、新訂單大有裨益，公司軍民融合成長(zhǎng)戰(zhàn)略也將更為堅(jiān)定而明晰。

2015Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高成長(zhǎng)可期。公司發(fā)布一季報(bào)，2015Q1收入1344萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.65%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-238萬(wàn)元，比2014Q1的虧損幅度略有收窄，與公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間相符。從歷史數(shù)據(jù)看，2012-2014年Q1收入僅占全年的10%，且均為虧損，而四季度收入占全年的40%-43%，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)在50%-60%。因此，我們認(rèn)為公司一季度業(yè)績(jī)對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的指導(dǎo)性不強(qiáng)，虧損主要受行業(yè)固有季節(jié)性和今年春節(jié)較晚影響，軍工和高校等下游客戶(hù)通常在上半年制訂計(jì)劃、預(yù)算審批，下半年集中實(shí)施。我們判斷，公司目前訂單增長(zhǎng)趨勢(shì)向好，高增長(zhǎng)可期。

催化劑：公司斬獲新訂單；開(kāi)辟新市場(chǎng)；軍民融合相關(guān)配套政策出臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；軍品訂單交付慢于預(yù)期；新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。

雪迪龍2015年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：環(huán)境監(jiān)測(cè)龍頭，多元化發(fā)展維持良好增勢(shì)

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：龐琳琳，姚鍵 

業(yè)績(jī)總結(jié)：2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.63億元，較去年同期增長(zhǎng)30.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)8963萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)47.0%；每股收益0.15元，較去年同期增長(zhǎng)50.0%。中報(bào)同時(shí)預(yù)告2015年前三個(gè)季度歸屬凈利潤(rùn)增速30~50%。

精耕環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)增勢(shì)穩(wěn)定。環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)和系統(tǒng)改造及運(yùn)維服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)增勢(shì)良好。公司上半年綜合毛利率為46.2%，較去年同期上升4.4個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率略為提升，主要是由于公司規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的人員增多。

穩(wěn)健推進(jìn)對(duì)外投資，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈。2月份參股“北京長(zhǎng)能環(huán)境大數(shù)據(jù)科技有限公司”，切入環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域；6月份收購(gòu)英國(guó)KORE公司51%的股權(quán)，掌握質(zhì)譜儀的高端技術(shù)，完善公司的產(chǎn)品體系；7月份收購(gòu)吉美來(lái)公司44%的股權(quán)，與對(duì)方在空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。公司2015年上半年通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品取得收益1070萬(wàn)元，對(duì)公司業(yè)績(jī)起到一定的增厚作用。

環(huán)境監(jiān)測(cè)龍頭，看點(diǎn)眾多。環(huán)保落地，監(jiān)測(cè)先行，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)較高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。主要看點(diǎn)：(1)國(guó)家政策推動(dòng)脫硫監(jiān)測(cè)和低濃度監(jiān)測(cè)產(chǎn)品保持快速的增長(zhǎng)；(2)加碼第三方運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，運(yùn)維業(yè)務(wù)增長(zhǎng)值得期待。(3)重金屬監(jiān)測(cè)產(chǎn)品，VOCs監(jiān)測(cè)產(chǎn)品等已經(jīng)開(kāi)始投入試用，通過(guò)并購(gòu)獲得國(guó)際先進(jìn)質(zhì)譜儀技術(shù)，未來(lái)將為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。(4)中標(biāo)污水處理PPP項(xiàng)目，進(jìn)軍環(huán)境綜合治理領(lǐng)域，為突破監(jiān)測(cè)細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)天花板奠定基礎(chǔ)。(5)智慧環(huán)保領(lǐng)域已取得一定的進(jìn)展，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.45元、0.60元和0.79元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為63倍、47倍和36倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)е旅氏禄?，環(huán)保政策執(zhí)行力度或低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展或不順等風(fēng)險(xiǎn)。

漢威電子：智慧水務(wù)再下一城，物聯(lián)平臺(tái)逐漸清晰

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：劉翔，劉洵 

契合“中國(guó)制造2025”，物聯(lián)網(wǎng)極具潛力。

推進(jìn)工業(yè)化和信息化水平的大幅提升正是“中國(guó)制造2025”的重要目標(biāo)。利用物聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)創(chuàng)新，將能夠進(jìn)一步提升制造業(yè)的信息化、自動(dòng)化和智能化程度，實(shí)現(xiàn)物物相連是信息時(shí)代的大浪潮。公司從傳感器產(chǎn)品制造企業(yè)，向物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，能夠顯著提高附加值。公司規(guī)劃契合“中國(guó)制造2025”發(fā)展重點(diǎn)和任務(wù)，積極發(fā)展服務(wù)型制造和生產(chǎn)性服務(wù)。

業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，持續(xù)推進(jìn)物聯(lián)應(yīng)用完善。

公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27 億元，同比增長(zhǎng)92.75%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1140 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.72%。公司業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，在智慧燃?xì)?、化工冶金、石油煉化等業(yè)務(wù)上取得了良好的市場(chǎng)效果。繼公司增資上海德煦智能科技之后。

公司合資設(shè)立了鄭州漢威公用事業(yè)科技有限公司，并與青島積成電子合資設(shè)立了鄭州漢威智能儀表有限公司。在國(guó)家出臺(tái)“水十條”的大背景下，進(jìn)一步完善智慧水務(wù)物聯(lián)應(yīng)用，努力將智慧水務(wù)打造成公司明星業(yè)務(wù)。

員工持股計(jì)劃漸落地，彰顯未來(lái)信心。

推出第一期員工持股計(jì)劃，計(jì)劃分為A、B、C 三級(jí)，比例分別為6:2:1，C 份額具備9 倍杠桿。同時(shí)，該員工持股計(jì)劃公司業(yè)績(jī)條件設(shè)定為，以2014 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2015-2017 年相對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、69%、119.7%。

公司實(shí)際控制人擬減持不超過(guò)570 萬(wàn)股對(duì)接員工持股計(jì)劃。公司員工股持股計(jì)劃實(shí)施正穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將形成良好激勵(lì)效果。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

行業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期；外延吸收效果低于預(yù)期。

物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化價(jià)值空間巨大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

持續(xù)看好公司在物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化的領(lǐng)先布局，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模要比信息互聯(lián)網(wǎng)大得多，國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司價(jià)值還遠(yuǎn)未得到充分發(fā)掘。未來(lái)將誕生比肩現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的物聯(lián)網(wǎng)公司。公司具備良好物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化發(fā)展?jié)撡|(zhì)，有望成為重要物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，具有巨大潛力，企業(yè)市值長(zhǎng)期劍指500 億，仍具4 倍空間。

我們預(yù)計(jì)公司15-17 年凈利潤(rùn)115/162/216 百萬(wàn)元，EPS 0.78/1.11/1.47 元，同比分別增長(zhǎng)100.3%、41.4%、33.0%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

聚光科技：打造環(huán)境監(jiān)測(cè)與治理大平臺(tái)

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：邵琳琳 

事件：公司發(fā)布2014 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.31 億元，同比增長(zhǎng)30.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.93 億元，同比增長(zhǎng)21.02%，EPS 為 0.43 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45 元(含稅)。同時(shí)公司公布了2015 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)417.96 萬(wàn)元-731.44 萬(wàn)元，較上年同期下降60%至30%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

環(huán)境監(jiān)測(cè)較快增長(zhǎng)，費(fèi)用控制加強(qiáng)：2014 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)、工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、水利水務(wù)智能化系統(tǒng)和安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)收入占比分別為44.18%、26.71%、11.65%、11.19%和2.80%，其中環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)收入增長(zhǎng)較快(24.73%)，并表東深電子新增智慧水利業(yè)務(wù)。通過(guò)事業(yè)部制改革和股權(quán)激勵(lì)等措施，費(fèi)用控制進(jìn)一步加強(qiáng)，期間費(fèi)用率較去年同期下降3.87 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為15.49%，較去年同期下降3.16 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為15.83%，較去年同期下降0.97 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為仍然有下降空間，內(nèi)生性增長(zhǎng)可期。

打造環(huán)境監(jiān)測(cè)與治理大平臺(tái)：1)環(huán)境稅和VOCs 排污收費(fèi)制度有望于今年出臺(tái)，監(jiān)測(cè)行業(yè)和VOCs 防治市場(chǎng)將全面開(kāi)啟，公司環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)涵蓋水質(zhì)和氣體監(jiān)測(cè)儀器，研發(fā)+并購(gòu)打造最全產(chǎn)品線(xiàn)，前瞻性布局 VOCs 監(jiān)測(cè)和治理，未來(lái)將顯著受益于行業(yè)發(fā)展；2)戰(zhàn)略布局智慧城市：2014 年收購(gòu)東深電子進(jìn)軍智慧水利，章丘市“智慧環(huán)境”項(xiàng)目有望打造全國(guó)“智慧城市”建設(shè)樣板；3)收購(gòu)鑫佰利，從監(jiān)測(cè)走向水環(huán)境治理，延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，走向大平臺(tái)的搭建。

投資建議：考慮到一季度業(yè)績(jī)對(duì)全年影響相對(duì)有限，會(huì)持續(xù)跟蹤業(yè)務(wù)后續(xù)進(jìn)展情況，暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.64 元、0.83 元和1.09 元，對(duì)應(yīng)PE 為47.3 倍、36.4 倍和27.9 倍，公司積極搭建環(huán)保大平臺(tái)，戰(zhàn)略布局智慧環(huán)保和VOCs，未來(lái)仍有望通過(guò)不斷擴(kuò)張來(lái)加速發(fā)展，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)36 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)低于預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。

先河環(huán)保：限制性激勵(lì)彰顯信心， 受益VOCs千億市場(chǎng)啟動(dòng)

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：劉曉寧 

投資要點(diǎn)：

公司擬啟動(dòng)限制性股票激勵(lì)，限售解鎖掛鉤業(yè)績(jī)考核，彰顯發(fā)展信心。本次激勵(lì)股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的A股普通股，涉及457萬(wàn)股，占總股本1.32%。授予價(jià)格12.98元/股。激勵(lì)股票限售期12個(gè)月，解禁后3年里分三次解鎖，并設(shè)置15~17年分別不低于相對(duì)于14年66%、82%和99%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為考核指標(biāo)。激勵(lì)解鎖與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)掛鉤彰顯公司發(fā)展信心。

VOCs監(jiān)測(cè)治理市場(chǎng)啟動(dòng)，帶來(lái)巨大盈利增長(zhǎng)。近日，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、環(huán)境保護(hù)部聯(lián)合印發(fā)了《揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法》，試點(diǎn)行業(yè)包括石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)，自今年10月1日起施行。VOCs監(jiān)測(cè)市保守估計(jì)將達(dá)400~600億元。保守估計(jì)全國(guó)113個(gè)國(guó)家級(jí)大氣污染重點(diǎn)城市VOCs監(jiān)測(cè)設(shè)備需求約9.0億元，未來(lái)隨監(jiān)測(cè)密度加大需求有望提升；工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測(cè)設(shè)備需求約400~600億元?？紤]我國(guó)11年現(xiàn)行規(guī)定VOCs監(jiān)測(cè)指標(biāo)僅14個(gè)未來(lái)有望增加，設(shè)備投資市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。VOCs污染治理正在起步，有望撬動(dòng)近700億產(chǎn)值。目前，國(guó)內(nèi)VOCs污染平均治理成本約500-600萬(wàn)元，按每座工業(yè)園5家企業(yè)參與治理，省均150個(gè)工業(yè)園區(qū)，全國(guó)20個(gè)省保守估算，市場(chǎng)空間將達(dá)到625~750億元。未來(lái)，隨國(guó)內(nèi)VOCs排放標(biāo)準(zhǔn)有望提高，VOCs治理投資有望進(jìn)一步增加，試點(diǎn)行業(yè)也將進(jìn)一步擴(kuò)大。此外公司有望利用軍方先進(jìn)的化學(xué)凈化技術(shù)迅速實(shí)現(xiàn)VOC防止產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

京津冀一體化，為環(huán)保監(jiān)測(cè)行業(yè)打開(kāi)巨大市場(chǎng)。隨著京津冀一體化戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)質(zhì)推動(dòng)階段，環(huán)保工作成為工作中心，構(gòu)建環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)成為首要任務(wù)。公司年報(bào)顯示華北是公司收入主要來(lái)源，京津冀一體化，北京最嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將提高整個(gè)京津冀地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，先河環(huán)保作為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，將從中獲益。

公司成立并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金，有望通過(guò)杠桿撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司13年并購(gòu)CES進(jìn)入重金屬領(lǐng)域，14年并購(gòu)科迪隆和先得占領(lǐng)華南市場(chǎng)。14年上半年成立先河正源，攜手解放軍防化院進(jìn)入VOC治理領(lǐng)域，下半年成立先河正態(tài)，進(jìn)入社會(huì)化監(jiān)測(cè)市場(chǎng)。擬收購(gòu)美國(guó)Sunset公司，將加速海外監(jiān)測(cè)技術(shù)國(guó)產(chǎn)化。區(qū)域布局和業(yè)務(wù)布局逐步完善，公司即將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

投資評(píng)級(jí)與估值：維持公司15-17年0.34元、0.45和0.55元/股。公司前期通過(guò)并購(gòu)科迪隆和廣西先得80%的股權(quán)在大氣監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的龍頭地位進(jìn)一步鞏固，雙方合作協(xié)同效應(yīng)顯著，且顯著增厚公司業(yè)績(jī)。未來(lái)公司將加快進(jìn)入重金屬監(jiān)測(cè)、VOCs治理、第三方監(jiān)測(cè)等高端領(lǐng)域，公司中期成長(zhǎng)性良好，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。