正海磁材：磁材電機(jī)比翼成長，未來前景不可限量

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，釹鐵硼主營繼續(xù)保持高增長。上半年公司釹鐵硼業(yè)務(wù)營收 4.88 億，同比增長 38.4%，毛利率 27.85%，比去年同期提高 5.31個(gè)百分點(diǎn)。在稀土價(jià)格下行的情況下，磁材業(yè)務(wù)保持銷量較快增長，毛利率提升的核心因素在于公司優(yōu)化了客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一方面國內(nèi)傳統(tǒng)領(lǐng)域-風(fēng)電行業(yè)保持較高景氣程度，變頻空調(diào)用釹鐵硼需求快速轉(zhuǎn)回，空調(diào)用量呈現(xiàn)幾倍增長；另一方面公司繼續(xù)順利開拓海外市場(chǎng)，VCM、傳統(tǒng)汽車 EPS、新能源汽車等新領(lǐng)域銷售亦有快速增長。值得注意的是，受益于新客戶的成功開拓，公司前 5 大客戶的銷售集中度延續(xù)穩(wěn)步下滑，報(bào)告期降至 52.55%，較年初下降 3.34 個(gè)百分點(diǎn)。

上海大郡超預(yù)期成長。自 4 月10 日并入公司報(bào)表至上半年截止的 2 個(gè)多月時(shí)間里，大郡共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1.29 億，凈利潤 1632.88萬。全年將遠(yuǎn)超 2000 萬的業(yè)績承諾。與臥龍成立合資公司之后，將加快訂單生產(chǎn)周期，顯著增強(qiáng)大郡的競(jìng)爭實(shí)力。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)新能源汽車已經(jīng)出現(xiàn)真實(shí)的“量”的爆發(fā)式增長，大郡的超預(yù)期成長仍將持續(xù)，從而實(shí)現(xiàn)兩年內(nèi)再造一個(gè)“正海”的目標(biāo)。

公司是釹鐵硼+電機(jī)雙業(yè)務(wù)成長性最好企業(yè)之一。我們堅(jiān)定預(yù)計(jì)正海磁材和上海大郡是釹鐵硼和永磁直驅(qū)電機(jī)業(yè)務(wù)中成長最快的企業(yè)之一。之前我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)的“內(nèi)涵增長+外延拓展+新興拉動(dòng)”的主營高增長邏輯不變。另一方面，與正海合并之后，長期桎梏大郡發(fā)展的資金因素已經(jīng)得到妥善解決，我們預(yù)計(jì)正海與大郡的聯(lián)姻將因?yàn)椤叭撕汀?，未來?huì)體現(xiàn)出很多超預(yù)期的“1+1>2"。

維持 “買入”評(píng)級(jí)。 我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 eps 分別為 0.45、 0.73和 1.16 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

利歐股份：公司深度分析：數(shù)字營銷王者崛起，流量運(yùn)營重塑互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)值

布局?jǐn)?shù)字營銷內(nèi)容服務(wù)，完善跨屏流量平臺(tái)，打造整合數(shù)字營銷集團(tuán)。 2014 年公完成了對(duì)漫酷廣告、上海氬氪和琥珀傳播的收購，對(duì)數(shù)字營銷產(chǎn)業(yè)的內(nèi)容端和渠道端進(jìn)行布局。 2015 年，公司通過收購萬圣偉業(yè)、微創(chuàng)時(shí)代、 參股益家互動(dòng)，整合頭部流量與長尾流量，完善 PC、移動(dòng)端與電視端的跨屏流量整合。通過參股碧橙網(wǎng)絡(luò) 27%股權(quán)，完善電商營銷解決方案，瞄準(zhǔn)新經(jīng)濟(jì)完善數(shù)字營銷業(yè)務(wù)版圖。

我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)未來四年 CAGR 超過 25%，行業(yè)整合空間大。2014 年我國互聯(lián)網(wǎng)廣告整體市場(chǎng)規(guī)模 1600 億，同比增長 41%，其中移動(dòng)廣告規(guī)模達(dá)到 300 億，同比增速達(dá) 122%。明顯區(qū)別于傳統(tǒng)廣告業(yè)的是，數(shù)字營銷能夠?qū)崿F(xiàn)基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)營銷和有效反饋。目前廣告主預(yù)算已明顯向數(shù)字營銷遷移，而營銷服務(wù)商格局仍較為分散，Top15 的公司中收入在 5 億-10 億之間的公司較多。在媒介端搜索和電商廣告是最大市場(chǎng)，視頻廣告和社會(huì)化媒體將成重要載體。

戰(zhàn)略投資異鄉(xiāng)好居，流量運(yùn)營進(jìn)入新時(shí)代。 公司依托自身流量平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，首次嘗試數(shù)字營銷流量變現(xiàn)新模式。公司服務(wù)了大量新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的客戶(如移動(dòng)電商、跨境電商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、 O2O 等)，為流量運(yùn)營模式突破打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。未來公司將持續(xù)進(jìn)行流量運(yùn)營與變現(xiàn)模式的突破，并由此選擇合適的領(lǐng)域滲透進(jìn)入代表未來發(fā)展方向的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，突破數(shù)字營銷公司基本商業(yè)模式，打造基于流量運(yùn)營的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)。

投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司 15 年備考凈利潤 5 億，考慮到公司目前一站式整合數(shù)字營銷服務(wù)集團(tuán)成型，后續(xù)繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，首次給予買入-A 投資評(píng)級(jí)， 12 個(gè)月目標(biāo)市值 500 億， 按照公司增發(fā)后總股本 5.05 億股計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 99.01 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)、 外延整合風(fēng)險(xiǎn)

百潤股份：終端動(dòng)銷仍需觀察，餐飲渠道逐步打開

根據(jù)20 多個(gè)省市草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)RIO 庫存從二季度經(jīng)銷商壓貨到目前轉(zhuǎn)移到終端動(dòng)銷。目前產(chǎn)品整體鋪貨率30%，餐飲渠道正在培育，未來將會(huì)快速鋪開，業(yè)績釋放不存在問題，同時(shí)看好行業(yè)和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，調(diào)整15-16 年EPS 為2.85、4.50 元，維持156 目標(biāo)價(jià)。

渠道鋪貨率30%，整體鋪貨質(zhì)量較高，非餐飲渠道仍有空間。按照可口可樂全部終端中可以出售RIO 的部分為全部終端，鋪貨率為30%，但是質(zhì)量較高，集中在商超和KA 賣場(chǎng)。根據(jù)我們的估計(jì)，公司目前在全國范圍20-30 萬個(gè)KA、商超渠道的鋪貨率基本達(dá)到90%左右，傳統(tǒng)流通渠道300 萬個(gè)，鋪貨率估計(jì)為40%，餐飲渠道目前還在培育階段。部分小型便利店、雜貨店以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的小型超市等還未鋪到，同時(shí)看好已鋪貨終端單點(diǎn)增長。

庫存壓力轉(zhuǎn)移到終端，三季度動(dòng)銷關(guān)乎全局。根據(jù)草根調(diào)研全國20 多個(gè)省市一二三線城市KA 和商超中產(chǎn)品的價(jià)格和生產(chǎn)日期發(fā)現(xiàn)，1)出廠價(jià)格提升后終端價(jià)格并沒有上升，在一二線城市促銷12 元左右，相比年初反而下降，反映二季度的需求較弱，提高出廠價(jià)但終端開始降價(jià)促銷；2)一季度需求旺盛導(dǎo)致二季度產(chǎn)能緊張，4-5 月份的貨大多在晚上8 點(diǎn)到凌晨生產(chǎn)，二季度大量的產(chǎn)品被壓到經(jīng)銷商。3)鋪貨量較大，陳列相對(duì)明顯，一線城市生產(chǎn)日期普遍為5-6 月份，二三線為3-5 月份，商戶反映這與經(jīng)銷商之前壓貨有關(guān)，并非終端長時(shí)間陳列，這意味著二季度經(jīng)銷商大量庫存在7、8 月份被轉(zhuǎn)移到終端，目前終端動(dòng)銷壓力較大，公司在旺季加大廣告投入和促銷力度，期待能夠持續(xù)跟上。

RIO 夜趴逐步培育餐飲渠道，適時(shí)全面鋪開。餐飲終端占全部終端數(shù)的45%左右，并且根據(jù)啤酒和加多寶在餐飲渠道的成功經(jīng)驗(yàn)來看，未來市場(chǎng)前景廣闊。目前公司正在部分城市的大排檔和燒烤店進(jìn)行試點(diǎn)，并通過微信等方式進(jìn)行了小范圍的宣傳，將預(yù)調(diào)酒飲用與吃小龍蝦、燒烤等結(jié)合，瞄準(zhǔn)占據(jù)半壁江山的餐飲渠道。農(nóng)夫團(tuán)隊(duì)之前經(jīng)驗(yàn)以商超和流通渠道為主，但并沒有影響管理層對(duì)其信心，隨著下半年非餐飲渠道鋪設(shè)基本完成，試點(diǎn)反饋不足進(jìn)行修正，餐飲渠道全面鋪開將會(huì)非常迅速，對(duì)啤酒形成較強(qiáng)的替代性。

維持當(dāng)前評(píng)級(jí)和156 元目標(biāo)價(jià)。雖然非餐飲渠道的滲透率已經(jīng)很高，終端庫存較大，但公司目前仍有所保留，餐飲市場(chǎng)一旦打開，2016 年通過渠道鋪貨業(yè)績釋放到60 億問題不大。預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)仍然廣闊，能夠持續(xù)的動(dòng)銷需要公司持續(xù)的品牌建設(shè)、全面的營銷體系和合適的價(jià)格定位，公司目前也越發(fā)的成熟。略調(diào)整15-16 年EPS 到2.85 和4.50 元，維持156 元目標(biāo)價(jià)和“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期較高，料短期不利因素導(dǎo)致股價(jià)下跌幅度較大帶來買入機(jī)會(huì)，回落到110 元以下時(shí)即可買入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全、動(dòng)銷不達(dá)預(yù)期

迪安診斷：診斷高速增長，積極拓展健康體檢產(chǎn)業(yè)

事件描述

迪安診斷發(fā)布 2015 年半年度報(bào)告：1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.13 億元，同比增長 30.07% ；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 8895 萬元，同比增長42.12%；扣非凈利潤 8495 萬元，同比增長 38.94%；實(shí)現(xiàn)每股收益 0.33 元。

事件評(píng)論

業(yè)績持續(xù)高增長，毛利率略有下降：2015 年上半年收入與凈利潤分別同比增長 30.07%、42.12%，繼續(xù)維持高速增長趨勢(shì)。其中，診斷服務(wù)收入 5.22 億元，同比增長 32.18%，伴隨“4+4”實(shí)驗(yàn)室的順利拓展，下半年高速有望維持；診斷產(chǎn)品收入 2.88 億元，同比增長 25.16%。同時(shí)，公司積極拓展健康體檢業(yè)務(wù)，上半年收入 3174 萬元，暫未實(shí)現(xiàn)盈利，未來有望成公司新增長點(diǎn)。公司對(duì)外擴(kuò)張加速，借款增加提升財(cái)務(wù)費(fèi)用。期間費(fèi)率 25.07%，上升 1.07 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率 36.45%，同比下降 1.13 個(gè)百分點(diǎn)。

多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，積極布局健康體檢：公司未雨綢繆，積極開展多元化經(jīng)營，確立“一個(gè)核心、二維創(chuàng)新、三大平臺(tái)”建設(shè)思路，在原有綜合診斷平臺(tái)基礎(chǔ)上，積極拓展智慧醫(yī)療、健康產(chǎn)業(yè)兩平臺(tái)。目前多平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展順利，尤其健康產(chǎn)業(yè)未來有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。公司去年試水高端體檢中心，下半年高端體檢中心韓諾開業(yè)經(jīng)營情況良好；8 月收購浙江美生有望依托其優(yōu)勢(shì)本地化醫(yī)療資源與客戶渠道，利于迅速打開溫州市場(chǎng)，未來有望以此模板，實(shí)現(xiàn)全國快速連鎖復(fù)制。

實(shí)驗(yàn)室加速擴(kuò)張，產(chǎn)檢等其他業(yè)務(wù)拓展順利：公司實(shí)驗(yàn)室“4+4”擴(kuò)張進(jìn)展順利，新建昆明、昆山、天津、長沙運(yùn)營良好，今年收購甘肅同享并啟動(dòng)合肥、西安、鄭州等新實(shí)驗(yàn)室籌建，此外完成山西迪安、溫州迪安少數(shù)股權(quán)收購，診斷業(yè)務(wù)高速增長有望維持；公司去年收購博圣，腫瘤試點(diǎn)獲批把握基因測(cè)序發(fā)展機(jī)遇；攜手阿里健康，智慧醫(yī)療平臺(tái)逐步建設(shè)中；公司重新規(guī)劃司法鑒定業(yè)務(wù)，延伸至科學(xué)鑒定并啟動(dòng)全國連鎖布局。目前業(yè)務(wù)展開良好，上半年收入同比增長 61.97%。

維持“買入”評(píng)級(jí)。公司診斷業(yè)務(wù)維持高速增長，健康體檢、基因測(cè)序等帶來新的增長動(dòng)力。預(yù)計(jì) 2015-2017 年 EPS 分別為 0.66 元、 0.97元、1.40 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 126X、86X、60X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

江淮汽車：業(yè)績確定高增長，新能源必將超預(yù)期

事件：公司公布 2015 年上半年業(yè)績報(bào)告，每股利潤同比增長 25%，符合我們的預(yù)期。

公司公布 2015 年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 235.05 億元，同比增長 14.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5.37 億元，同比增幅為 31.79%， EPS 為 0.40 元，同比增長 25%； 二季度歸母凈利潤 3.22億元，環(huán)比增長 49.63%，同比增長 61.13%。公司半年報(bào)業(yè)績符合我們的預(yù)期，略超市場(chǎng)預(yù)期。

表面上公司營業(yè)收入增速低于營業(yè)成本增速，導(dǎo)致毛利率下降 1.91 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際營業(yè)收入增速略高于營業(yè)成本增速，毛利率維持高位。因?yàn)楣緦?duì)新能源汽車銷售收入的計(jì)量采取凈收入方法，故營業(yè)收入的確認(rèn)額度低于實(shí)際數(shù)額，如果將新能源汽車補(bǔ)貼金額計(jì)入營業(yè)收入，則營業(yè)收入增速略高于營業(yè)成本。此外，由于集團(tuán)整體上市而合并報(bào)表的安凱客車毛利率低于江淮汽車，對(duì)公司毛利率下降也有一定影響。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力公司收入和利潤逆勢(shì)增長。在行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭加劇的背景下，公司積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)整體銷量逆勢(shì)快速增長。1-6 月份公司累計(jì)銷售各類汽車及底盤 29.22 萬輛，同比增長 16.02%，其中 SUV 銷售 110527 輛，同比增長 536%，純電動(dòng)轎車銷售 2692 輛，同比增長 470%。而行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國汽車行業(yè)共銷售各類汽車 1185.03 萬輛，同比增長 1.4%，其中，乘用車銷售 1009.56 萬輛，同比增長 4.8%；商用車銷售 175.47 萬輛，同比下降 14.4%。 。

瑞風(fēng) S3 是拉動(dòng)銷量增長的最主要力量，8 月底上市的 S2 將為銷量增長帶來更大增量。2015 年上半年，瑞風(fēng) S3 銷售 91856 輛，同比增長 890.81%，穩(wěn)居小型 SUV 銷量冠軍，是拉動(dòng)公司整體銷量增長的最主要力量。而公司另一款更加年輕、時(shí)尚的小型 SUV 產(chǎn)品 S2 將于 8 月 31 日上市，將為銷量的增長帶來更大的增量。

純電動(dòng)汽車穩(wěn)健發(fā)力，全年銷量超 8000 輛是大概率事件，甚至有望達(dá) 10000 輛。公司純電動(dòng)轎車 iEV4和 iEV5 在 6 月份銷量超過 1000 輛，7 月份銷量達(dá)到 945 輛，1-7 月累計(jì)銷售 3637 輛，預(yù)計(jì)全年銷量超 8000 輛是大概率事件，甚至有望達(dá)到 10000 輛。公司為支持新能源業(yè)務(wù)發(fā)展，擬在北京設(shè)立新能源汽車銷售全資子公司，注冊(cè)資本 3000 萬元，名稱暫定為北京江淮新能源汽車銷售有限公司。

區(qū)域上，海外市場(chǎng)為公司銷量和利潤增長帶來新動(dòng)力。公司國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，上半年累計(jì)出口 39231輛，逆勢(shì)增長 40.88%，其中乘用車出口超過 25000 輛，增速高達(dá) 86%，主要源于伊朗等重點(diǎn)市場(chǎng)的突破。上半年，海外市場(chǎng)營業(yè)收入占比達(dá)到歷史最高的 16%，高于上年同期 6 個(gè)百分點(diǎn)。

此外，公司營銷渠道和手段更加多元化，積極營造良好口碑，并塑造優(yōu)秀品牌形象。8 月 2 日，江淮汽車入選中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播名為“年中經(jīng)濟(jì)觀察”系列專題報(bào)道，并且出現(xiàn)在第一集《創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新變化》中。7 月 10 日起，江淮汽車獨(dú)家冠名安徽衛(wèi)視國內(nèi)首檔青春勵(lì)志榜樣養(yǎng)成類真人秀節(jié)目《星動(dòng)亞洲》 。此外，江淮還在微博、微信、門戶網(wǎng)站上進(jìn)行各種社交營銷。營銷渠道和手段的多元化，一方面，積極塑造了公司的良好品牌形象，另一方面，與公司產(chǎn)品的潛在客戶相契合。

投資建議： 我們維持公司 2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為 423 億、 507 億和 572 億元的預(yù)測(cè)， 對(duì)應(yīng)增速分別為 24%、 20%和 13%， 歸母凈利潤分別為 13.1 億、 21.4 億和 26.4 億元，對(duì)應(yīng)的 EPS 分別為 0.89 元、1.46 元和 1.81 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 20 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期導(dǎo)致卡車需求不及預(yù)期；SUV 和新能源汽車銷量不及預(yù)期；MPV 新產(chǎn)品爬坡期較長，需求不達(dá)預(yù)期。

匯川技術(shù)：業(yè)績低點(diǎn)已過，迎新能源汽車潮涌

投資要點(diǎn)

事項(xiàng)：2015 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.12 億元，較上年同期增長6.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.30 億元，較上年同期增長9.39%。

平安觀點(diǎn)：

業(yè)績穩(wěn)步增長，費(fèi)用率控制良好：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收11.12 億元，同比增長6.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.30 億元，同比增長9.39%。公司期間費(fèi)用率達(dá)22.60%，同比下降0.41 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.76 個(gè)百分點(diǎn)，公司整體經(jīng)營情況穩(wěn)中有升。

變頻器主業(yè)增速放緩，通用伺服增勢(shì)強(qiáng)勁：上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速呈下行態(tài)勢(shì)，工業(yè)下游傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)的需求低迷，致使公司的電梯一體化產(chǎn)品、通用變頻器、注塑機(jī)專用伺服系統(tǒng)等未達(dá)到銷售預(yù)期。其中電梯一體化與通用變頻器產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.8 億元、2.1 億元，較上年同期略有下降；注塑機(jī)專用伺服產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7420 萬元，同比下降約18%。另一方面，在下游3C 制造、鋰電設(shè)備等新興制造業(yè)的需求帶動(dòng)下，公司通用伺服產(chǎn)品收入超1 億元，同比增長75%。

新能源汽車業(yè)務(wù)有望迎來井噴：報(bào)告期內(nèi)，受益于新能源汽車銷售的加速放量，公司新能源汽車電機(jī)控制器等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入約1.6 億元，同比增長近70%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015 年1~7 月，國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)9.89 萬輛，同比增長3 倍；其中純電動(dòng)商用車生產(chǎn)2.19 萬輛，同比增長7 倍，7 月單月生產(chǎn)6395 輛，同比增長達(dá)17 倍。作為國內(nèi)最大的新能源汽車電機(jī)控制器供應(yīng)商、宇通客車的戰(zhàn)略合作方，公司在下半年新能源客車市場(chǎng)的井噴行情中有望深度受益。

外延式布局不斷，工業(yè)4.0 值得期待：報(bào)告期內(nèi)，公司投入2.85 億元控股江蘇經(jīng)緯50%股權(quán)，獲得進(jìn)入軌道交通領(lǐng)域的資質(zhì)和相關(guān)技術(shù)，為公司將來拓展重型裝備領(lǐng)域打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在工業(yè)4.0 領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)機(jī)器人專用控制器、高性能伺服系統(tǒng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品等開發(fā)工作，公司的伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、工業(yè)視覺系統(tǒng)等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)制造、機(jī)器人/機(jī)械手、鋰電設(shè)備、LED/LCD 設(shè)備、家電制造等智能裝備領(lǐng)域，公司已成為國內(nèi)領(lǐng)先的智能裝備核心部件及行業(yè)解決方案供應(yīng)商。2015 年是中國制造2025 的發(fā)軔之年，公司作為國內(nèi)工控領(lǐng)域的集大成者，其未來圍繞工業(yè)4.0 的外延式布局值得關(guān)注。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)15~16 年公司EPS 為1.06 和1.39 元，對(duì)應(yīng)8 月10 日收盤價(jià)PE 分別為45.7和35.0 倍，我們看好公司在工業(yè)4.0 和新能源汽車雙重風(fēng)口上的廣闊成長空間，與外延式并購預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)；2)新能源汽車推廣不及預(yù)期。