工信部8月6日披露，上半年我國鋰離子電池制造企業(yè)，累計完成主營收入同比增長17.4%，實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長72.8%，完成稅金總額同比增長43.1%。

分析認(rèn)為，鋰電池行業(yè)利潤的快速上升，與新能源汽車的銷售放量密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，7月份我國新能源汽車生產(chǎn)2.04萬輛，同比增長2.5倍，今年有望完成20萬輛的銷售目標(biāo)。隨著各地補(bǔ)貼細(xì)則相繼落地、充電設(shè)施扶持政策出臺等因素推動，電動汽車銷售將延續(xù)高增長態(tài)勢，并給上游鋰電池企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性訂單支撐。

此外，目前已公布中報的18家鋰電池概念公司平均業(yè)績增幅為40%，在已公布業(yè)績預(yù)告的45家公司里，業(yè)績預(yù)增和扭虧的34家，平均增長幅度在96%-133%之間，預(yù)減和預(yù)虧僅10家。

招商證券指出，僅考慮動力電池和消費(fèi)型電池的需求，2018 年鋰電池需求將達(dá)54GWh，2020 年有望達(dá)到72GWh.2014 年我國動力鋰離子電池市場需求達(dá)2.8GWh，消費(fèi)型鋰離子電池需求約為30GWh，儲能鋰離子電池市場需求占比較小，總計可達(dá)33GWh，還有翻倍空間。

招商證券認(rèn)為，目前國內(nèi)鋰電設(shè)備行業(yè)企業(yè)目前收入規(guī)模僅1-3 億元，面臨巨大空間。2013年，國內(nèi)涉及鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)有278 家，但是具有一定技術(shù)核心、規(guī)模較大的企業(yè)數(shù)量很少。2014 年，贏合科技鋰電設(shè)備收入2.3 億元，先導(dǎo)股份1 億元，吉陽科技鋰電設(shè)備前11 個月0.75 億元。隨著一些龍頭企業(yè)上市，研發(fā)技術(shù)提高，收購兼并，龍頭公司占有率提升。

A股市場上，贏合科技、金瑞科技、佛塑科技、滄州明珠、南洋科技、杉杉股份、科力遠(yuǎn)、南都電源等值得關(guān)注。

部分股解析

贏合科技：受益新能源汽車政策迎接鋰電制造升級

今年制造業(yè)基本面不佳，鋰電自動化裝備成為萬綠叢中一點(diǎn)紅，并且三家主要的企業(yè)贏合科技、先導(dǎo)股份、吉陽智云實(shí)現(xiàn)上市，形成了鋰電裝備板塊。雖然靜態(tài)的看，這些公司估值不低，但是行業(yè)正處于爆發(fā)期，未來三年復(fù)合增長40%左右。贏合科技受益新能源汽車政策，分享鋰電制造升級，上調(diào)評級至強(qiáng)烈推薦。

鋰電池生產(chǎn)重心向中國轉(zhuǎn)移。目前全球鋰電池產(chǎn)業(yè)集中在中、日、韓三國，三者占據(jù)全球95%左右的市場份額，2014 年中國占比達(dá)到27%， 2014 年全球新增投資的近8 成集中在中國，未來中國占比將進(jìn)一步提升。

電動汽車發(fā)展帶動動力型鋰電池爆發(fā)式增長。隨著政策支持力度加強(qiáng)以及消費(fèi)者對新能源特別是電動汽車接受度提升，預(yù)計我國今年銷量有望突破20 萬輛，2020 年銷量將達(dá)到100 萬輛，保有量500 萬量。

僅考慮動力電池和消費(fèi)型電池的需求，2018 年鋰電池需求將達(dá)54GWh，2020年有望達(dá)到72GWh.2014 年我國動力鋰離子電池市場需求達(dá)2.8GWh，消費(fèi)型鋰離子電池需求約為30GWh，儲能鋰離子電池市場需求占比較小，總計可達(dá)33GWh，還有翻倍空間。

國內(nèi)鋰電池設(shè)備行業(yè)爆發(fā)。國內(nèi)電池廠商生產(chǎn)自動化程度仍偏低，未來將受益于自動化、智能化和進(jìn)口替代。GBII 預(yù)計2015 年鋰電生產(chǎn)設(shè)備的國產(chǎn)產(chǎn)值將達(dá)到75 億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長。我們預(yù)計2020 年鋰電設(shè)備市場規(guī)模356 億元，國產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值將達(dá)到285 億元，國產(chǎn)設(shè)備占比從50%提高到80%。

競爭力分析：目前公司能夠提供鋰電自動化生產(chǎn)線上約2/3 設(shè)備，是國內(nèi)廠商中提供設(shè)備最多的公司；以新產(chǎn)品為主線，重視研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)；成功上市有利提高競爭力。未來方向：鋰電自動化交鑰匙工程、機(jī)器人、鋰電循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

贏合科技受益新能源汽車政策，分享鋰電制造升級。預(yù)計2015-2017 年EPS分別為0.95、1.43 和1.96 元，對應(yīng)17 年P(guān)E30 倍，考慮至未來三年將保持較快增長，流通市值只有12 億，上調(diào)評級至強(qiáng)烈推薦。

風(fēng)險提示：數(shù)碼鋰電產(chǎn)能過剩；新能源汽車政策波動；中報增長低于行業(yè)，主要是因為上半年搬遷，但是下半年有國軒的訂單支撐，全年高增長可期。

金瑞科技：鋰電池材料決定未來

事件：日前，我們與金瑞科技就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

金瑞科技是長沙礦冶院控股的科技型企業(yè)，其實(shí)際控制人是中國五礦。2009 年長沙礦冶研究院整體并入中國五礦集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)，從而使得中國五礦成為公司的實(shí)際控制人。通過過去幾年的業(yè)務(wù)規(guī)劃與剝離，公司現(xiàn)在主要業(yè)務(wù)為錳材料和電池材料。從收入來看，錳業(yè)務(wù)的營業(yè)占比超過50%，而從主營業(yè)務(wù)毛利上看，電池材料業(yè)務(wù)和錳業(yè)務(wù)是平分秋色。

重點(diǎn)發(fā)展鋰電池正極材料。公司近年來著力發(fā)展鋰電池正極材料業(yè)務(wù)，從收購長沙長遠(yuǎn)鋰科開始，已經(jīng)形成了比較完善的鋰材料產(chǎn)業(yè)鏈。金瑞科技實(shí)現(xiàn)鋰正極材料銷售收入約3.6億元，同比增長了27%，排名行業(yè)第9位。近期公司完成了非公開發(fā)行，募資約6.7 億投向金馳材料年產(chǎn)10,000 噸電池正極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目和金瑞科技年產(chǎn)7,000 噸鋰離子動力電池多元正極材料項等兩個項目。依賴于公司作為“特斯拉”18650 電池專有供應(yīng)商日本松下在國內(nèi)的NCA前驅(qū)體供應(yīng)商，在與國內(nèi)其他企業(yè)競爭中具有原材料的先天優(yōu)勢，同時公司擁有鎳鈷鋁(NCA)三元正極材料的制造專利和NCA 中試生產(chǎn)線，新建產(chǎn)能能夠?qū)崿F(xiàn)快速復(fù)制，從而搶抓市場，從未來新能源汽車行業(yè)高速增長中獲益。

錳業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。目前公司擁有白石溪、黃塘坪、桃江錳礦3 個采礦權(quán)，總儲量達(dá)到1100 萬噸以上，同時公司擁有公司電解錳總產(chǎn)能已達(dá)6 萬噸。公司2014 年電解錳產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)量為5.4萬噸，產(chǎn)能利用率為89.2%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，但是公司礦山擴(kuò)建緩慢，整體自給率還是偏低。公司錳業(yè)務(wù)的毛利率與錳價的變化趨勢高度相關(guān)，錳的主要消費(fèi)領(lǐng)域在鋼鐵行業(yè)，現(xiàn)在整個鋼鐵市場仍然處在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，行業(yè)的低迷狀況恐將持續(xù)較長時間。

估值與評級：在我們的假設(shè)下，我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為-0.02元、0.04 元、0.06 元，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：錳行業(yè)狀況惡化超出預(yù)期、鋰電池材料市場開拓或不及預(yù)期等風(fēng)險。

佛塑科技：政策力挺跨境電商

日前，國務(wù)院辦公廳出臺了《促進(jìn)跨境電子商務(wù)健康快速發(fā)展的指導(dǎo)意見》，我們理解，該意見的核心宗旨為：(1)發(fā)揮中國制造大國的優(yōu)勢，引導(dǎo)中國企業(yè)擴(kuò)大海外行銷網(wǎng)絡(luò)，利用海外需求疏導(dǎo)中國部分產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能；(2)合理增加進(jìn)口，將居民消費(fèi)留至境內(nèi)；(3)支持有實(shí)力的企業(yè)成為領(lǐng)導(dǎo)者，培育一批有影響力的公共平臺；(4)提升進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈效率，特別是在通關(guān)、檢驗檢疫和支付結(jié)算等環(huán)節(jié)；(4)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向規(guī)范化方向發(fā)展。

2015年全球跨境電子商務(wù)大會數(shù)據(jù)顯示，2016年中國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約為6.5萬億元：2015年全球跨境電子商務(wù)大會數(shù)據(jù)顯示，2014年中國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約為4.2萬億，同比增長33%，其中約85%為出口，并預(yù)估至2016年中國跨境電商交易規(guī)模將升至6.5萬億左右。

我們認(rèn)為B2C類跨境電商商家，于建立初期布局線上業(yè)務(wù)占比較高的日化品類有助迅速獲得流量并增加回頭率：Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，分品類看，2014年中國線上銷售占比排名居前的品類依次分別為母嬰、彩妝、護(hù)膚、套裝、男士護(hù)理用品及沐浴用品，線上銷售收入占比分別為18.1%、17.6%、15.5%、13.3%、12.7%和10.1%?？剂扛叨巳栈穾缀蹙缓Ｍ馄放普紦?jù)，我們認(rèn)為B2C類跨境電商商家，于建立初期布局日化品類有助迅速獲得流量，搭配日化品較高的消費(fèi)者品牌忠誠度，亦有助增加回頭率。

B2C類跨境電商格局分散，是新進(jìn)入者的機(jī)會：Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2014年中國線上購物滲透率約為14%，并預(yù)估至2017年將升至20%。格局極為分散，2014年排名前三的商家分別為天貓(隸屬于阿里巴巴(BABA.N，未評級))，聚美優(yōu)品(JMEI.N，未評級)和維品會(VIPS.N，未評級)，其GMV分別約為29.7億美元、7.5億美元、4.6億美元，即便是份額最大的天貓，其GMV也僅占進(jìn)口類跨境電商份額的5‰(2014年中國跨境進(jìn)口額約為6,300億元=2014年中國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約為4.2萬億*15%(其中15%為進(jìn)口)，5‰=天貓的GMV為29.7億/ 2014年中國跨境電商進(jìn)口額約為6,300億元).

資源類企業(yè)為受惠者，重申看多佛塑科技：我們重申看多佛塑科技，基于：(1)公司擁有地處廣州南沙自貿(mào)區(qū)的核心地塊，資源稀缺且不可復(fù)制，有望吸引大型跨境電商進(jìn)駐；(2)大股東廣新控股為廣東省最大的外貿(mào)企業(yè)；(3)國企改革基礎(chǔ)夯實(shí)。

南洋科技：多項業(yè)務(wù)持續(xù)向好，業(yè)績爆發(fā)在即

事件：

8 月 4 日晚，公司發(fā)布 2015 年度半年報稱， 報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.10 億元，同比增長 54.24 %，歸屬于上市公司股東的凈利潤 4421.26 萬元，同比增長 124.97%， 基本每股收益 0.08 元。

點(diǎn)評：

2015 年半年報業(yè)績增長主要系太陽能背材膜銷量增加及東旭成業(yè)績并入所致。報告期公司傳統(tǒng)電容薄膜業(yè)務(wù)受到市場供需情況變化的影響，銷售收入略有下降；光學(xué)級聚酯薄膜和電容器用聚酯薄膜項目由于廠房建設(shè)滯緩，有所推遲。 但 2.5 萬噸背材膜項目逐步達(dá)產(chǎn)， 產(chǎn)銷量不斷增加， 同時寧波東旭成業(yè)績并表。

定增為募投項目“保駕護(hù)航”。 公司擬非公開發(fā)行已獲證監(jiān)會受理，此次非公開發(fā)行發(fā)行價格 8.8 元/股， 發(fā)行數(shù)量不超過 1.29 億股，募集資金不超過 11.4 億元。 此次定增將滿足公司募投項目的資金需求，進(jìn)一步提高公司的成長活力。

公司與并購的東旭成協(xié)同發(fā)展，將占據(jù)國內(nèi)光學(xué)膜市場制高點(diǎn)。 1)全球光學(xué)膜市場約 800 億元，屬于高毛利市場， 大部分被日韓臺企業(yè)壟斷， 國內(nèi)光學(xué)膜產(chǎn)品一旦實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)將打開巨大的進(jìn)口替代空間。 2) 寧波東旭成在國內(nèi)光學(xué)膜行業(yè)處于領(lǐng)先地位，其反射膜和擴(kuò)散膜性能已達(dá)到一流水平， 增亮膜已向韓國 LG 小批量供貨。 公司收購東旭成， 跟公司的光學(xué)膜基膜(年產(chǎn) 1.6 萬噸光學(xué)膜涂布項目今年三季度開始批量供貨)協(xié)同發(fā)展，大幅提升公司的成長預(yù)期。

太陽能電池背材膜是公司盈利的穩(wěn)健貢獻(xiàn)點(diǎn)。目前我國的太陽能背材膜大部分依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化的進(jìn)程加速。公司背板基膜成功導(dǎo)入市場， 產(chǎn)品性能和品質(zhì)得到下游中高端客戶的高度認(rèn)可， 并培育了蘇州中來等一批優(yōu)質(zhì)高端客戶群。2.5 萬噸太陽背板基膜擴(kuò)產(chǎn)項目，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長， 目前達(dá)產(chǎn)率達(dá)到 80%以上。 隨著未來新增 5 萬噸產(chǎn)能釋放， 市占率將大幅上升， 將成為公司盈利的穩(wěn)健貢獻(xiàn)點(diǎn)。

鋰電隔膜即將量產(chǎn)供貨，打開業(yè)績彈性空間。 公司年產(chǎn) 1500 萬平方米鋰電隔膜生產(chǎn)線在試產(chǎn)供貨；年產(chǎn) 9000 萬平方米鋰電隔膜項目設(shè)備已進(jìn)入調(diào)試階段， 預(yù)計 2015 年三季度試產(chǎn)。 隨著 9000 萬平米項目投產(chǎn)， 將成為公司未來業(yè)績的最大彈性來源。

維持公司“買入”評級。 公司以研發(fā)驅(qū)動多種產(chǎn)品深度拓展，內(nèi)涵式增長和外延式增長并舉，增長潛力顯著。 因鋰電池隔膜項目進(jìn)度放緩，我們調(diào)整公司 2015-2017 年 EPS 至 0.24 、 0.50 和 0.71元， 維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。 募投項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險； 行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。