據(jù)中國經(jīng)濟周刊8月6日消息，近日，中國電子旗下中國軟件與技術服務股份有限公司高級副總裁王定健介紹，完全由中國自主研發(fā)的安全可靠的計算機芯片及系統(tǒng)已經(jīng)研制完成，今年9月將參加中國黨政機關計算機系統(tǒng)的工程招標。這或意味著由中國自主研發(fā)的計算機芯片及系統(tǒng)有望從黨政機關獲得突破口。

分析認為，計算機芯片和操作系統(tǒng)是IT領域的關鍵組成部分，核心技術的自主化是中國保障國家信息安全的必由之路。此次自主芯片研發(fā)獲重大突破，并計劃商用，是中國核心技術自主化的重大進展，可關注受益于軟件核心技術國產(chǎn)化的相關標的。A股中中國軟件由于直接參加此次芯片研制，望直接受益。此外，浪潮信息、長城電腦等亦望受益于國產(chǎn)芯片的技術推進。

集成電路7大概念股價值解析

長城電腦：古有長城護主權，今有長城保安全

類別：公司 研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：周偉佳 

在國家信息安全產(chǎn)業(yè)大躍進的背景下，國產(chǎn)廠商面臨巨大的發(fā)展機遇。長城電腦擁有十幾年的技術積淀，依托自身強大的研發(fā)和制造實力，在中國電子集團的強力支持下，很有可能重新崛起，成為信息安全的主流廠商，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

信息安全大潮來襲。根據(jù)最新Gartner 公布的數(shù)據(jù)顯示，2014 年第三季度全球服務器出貨量達到253 萬臺，同比增速僅為1%，國產(chǎn)服務器市場出貨量同比增速卻達到15.63%，是全球市場增速的15 倍，成為全球增長的動力?！袄忡R門”事件以后，中國服務器市場本土品牌優(yōu)勢也一步步顯現(xiàn)，本土品牌服務器份額逐漸提高。

老驥伏櫪，志在千里。公司自2000 年開始進入信息安全領域，依托自身強大的研發(fā)和制造實力，堅持自主創(chuàng)新，目前已具有安全計算機主板及整機的自主研發(fā)設計和生產(chǎn)制造能力，在可信計算、安全存儲、計算機底層安全防護、虛擬化等多個領域掌控核心技術，為實現(xiàn)信息安全化打下堅實的基礎。

CEC 實力雄厚，提供堅實后盾。CEC 是國內(nèi)領先的自主可控軟硬件產(chǎn)品及信息安全服務提供者，擁有從操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、安全產(chǎn)品到應用系統(tǒng)的可控軟件產(chǎn)業(yè)鏈，形成了從安全咨詢、系統(tǒng)集成、安全運維等全生命周期的信息安全服務體系。集團可為長城電腦在信息安全領域大發(fā)展提供有力支撐。

現(xiàn)有主營業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，潛力較大。從全年情況來看，公司經(jīng)營效益自二季度開始漸趨良好。2014 年以來公司開始自主投資建設光伏電站，積極消化逆變器產(chǎn)能。公司高端電源業(yè)務盈利狀況良好。重要子公司冠捷科技第三季度實現(xiàn)扭虧為盈。另外，預計公司“中電長城大廈”項目將創(chuàng)造20 億利潤。

市值相對較小，建議買入布局。與其他信息安全公司相比，公司市值較小。目前公司處于變革前夜，我們按公司現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展預計的公司14/15/16 年EPS 為0.04/0.06/0.09 元，對應目前股價PE 為170/117/80 倍。

考慮到公司市值尚未包含對其在信息安全領域未來發(fā)展的預期，仍有較大向上空間，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：國產(chǎn)服務器市場擴張低于預期，公司服務器業(yè)務推進進程低于預期

同方國芯：智能卡和特種IC設計領導企業(yè)

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：董瑞斌，陳平 

半導體產(chǎn)業(yè)宏觀環(huán)境：政府大力扶持、市場快速擴張。(1)國家對于半導體行業(yè)的扶持將有力地促進整體行業(yè)的發(fā)展。具體包括市場空間和產(chǎn)業(yè)資金的扶持，最明顯的例子是二代身份證全部采用國產(chǎn)芯片，設立1200億元半導體產(chǎn)業(yè)基金；(2)中國半導體市場高速發(fā)展，外部需求的擴張將有效刺激國內(nèi)半導體行業(yè)的成長；(3)公司為國內(nèi)優(yōu)質的芯片設計企業(yè)，看好公司在政府扶持及本國半導體市場高速增長背景下的發(fā)展前景。

掌握芯片設計環(huán)節(jié)核心競爭壁壘：強大的研發(fā)能力，相關產(chǎn)品供應商資質。(1)芯片設計企業(yè)的傳統(tǒng)核心競爭力包括市場戰(zhàn)略和研發(fā)能力；(2)研發(fā)能力的關鍵在于專業(yè)的設計人才，目前國內(nèi)芯片設計企業(yè)人才缺乏較嚴重，而同方國芯擁有行業(yè)內(nèi)相對領先的研發(fā)團隊資源；(3)從智能卡和軍品市場來看，它們主要涉及壟斷性行業(yè)，市場戰(zhàn)略相對不重要，關鍵在于獲得供應商資質；(4)公司的政府背景融合高?？蒲袑嵙?，斬獲軍用特種集成電路和智能卡芯片領域眾多供應商資質。

從具體發(fā)力點看，短期內(nèi)看好智能卡芯片及軍用FPGA國產(chǎn)化替代，長期內(nèi)看好公司智能卡相關智能終端芯片及可編程器件軍轉民市場。(1)短期內(nèi)：看好金融IC卡、SWP-SIM卡芯片國產(chǎn)化替代，以及4G SIM卡、居民健康卡、二代居民身份證芯片出貨量增長；同時軍用特種集成電路受益軍隊信息化建設、軍品采購自主可控的政策推動，預計將保持快速增長；(2)長期來看，與智能卡相關的智能終端(如POS機等)芯片、功率器件等市場、可編程器件軍轉民市場潛力更加巨大。

給予“增持”評級。我們預計同方國芯2015-2017年銷售收入分別為15.21/18.98/24.38億元，對應的凈利潤分別為4.26/4.99/6.38億元，對應的EPS為0.70/0.82/1.05元。我們采用分部估值法，給予公司12個月目標價36.26元，對應2015年51.8倍PE，對應市值220億元。給予“增持”評級。

主要不確定因素。國微電子軍工產(chǎn)品業(yè)務不透明帶來的估值誤差。

七星電子：設備類產(chǎn)品營收增長，釋放積極信號

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳娜 

報告摘要：

業(yè)績下滑嚴重，低于市場預期。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.62億元，與上年相比增長11.89%；歸屬于上市公司股東凈利潤4,187萬元，與上年相比下降59.38%；基本每股收益0.12元。凈利潤下滑的主要原因是設備類產(chǎn)品毛利下降，以及重大專項結項導致管理費用增加。

設備類業(yè)務迎來拐點，有望持續(xù)增長。受益于光伏設備和TFT設備收入的增長，2014年設備類產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.64億元，較上年同比增長23.68%。2014年以來，光伏行業(yè)開始回暖，國內(nèi)集成電路、TFT和鋰電池行業(yè)投資規(guī)模擴大，相關設備的市場需求增大，為公司設備類產(chǎn)品創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。我們認為，隨著銷售額的增長，設備類產(chǎn)品的毛利潤率有望得到改善。

電子元器件業(yè)務穩(wěn)定增長。得益于近年來軍工電子元器件國產(chǎn)化政策的支持及公司元器件新品研發(fā)成果在市場的逐步投放，產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大，電子元器件產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.16億元，同比增長8.72%，其中，軍品收入占電子元器件收入的比重達到73.83%，為3.07億元，同比增長10.09%。

半導體設備龍頭企業(yè)，長期受益政策扶持和國內(nèi)市場需求。在國內(nèi)市場需求和政府大力扶持的有利條件下，集成電路和平板顯示產(chǎn)業(yè)重心正在向大陸轉移，為設備類企業(yè)提供良好的發(fā)展機遇。2014年大陸拉單晶設備、FPD設備和半導體設備進口額分別為5.71億美元、29.91億美元和44.43億美元。公司開發(fā)的先進設備打破國外廠商的長期壟斷，有望逐步替代國外設備，成為國內(nèi)市場的重要供應商。

盈利預測。預計公司15/16/17年營收為11.26/13.10/15.19億元，EPS分別為0.26/0.32/0.37元，當前股價對應動態(tài)PE分別為109/88/75倍。

考慮到公司的行業(yè)地位和長期投資價值，維持“增持”評級。

風險提示。1)公司設備業(yè)務銷售持續(xù)低迷；2)軍工電子元器件市場增長不及預期。

長電科技：成立芯智聯(lián)，剝離材料廠

類別：公司 研究機構：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：秦媛媛，劉亮 

投資要點

長電科技2月12日晚公告長電科技51%，新潮集團39%，芯智聯(lián)投資10%(新潮集團控股89.5%)共同出資成立芯智聯(lián)，從事新型集成電路先進封裝測試技術的研發(fā)；集成電路先進封裝測試材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

點評：

剝離材料廠，有利于加快MIS基板產(chǎn)業(yè)化：將材料廠剝離，有利于加快MIS基板產(chǎn)業(yè)化發(fā)展步伐，盡快達到規(guī)模經(jīng)濟并實現(xiàn)盈利。同時，由于當前仍處于虧損狀態(tài)，剝離后對上市公司業(yè)績有正面影響。

看好公司成為全球龍頭的潛力，重申推薦邏輯：2014是公司全面布局之年，與中芯國際合作，產(chǎn)業(yè)鏈強強聯(lián)合，令臺灣業(yè)者都為之震懾；實現(xiàn)了業(yè)績拐點全面步入上升通道；完成增發(fā)擴產(chǎn)高端封裝；收購星科金朋，取得一流的技術及客戶，并且一躍為全球第三。2015年的重點在于對星科金朋的整合，我們對此充滿信心，整合顯成效之時就是長電再次騰飛之際。背靠中國市場，與星科整合后，技術與客戶互補協(xié)同，將具備全球競爭力。中國也正在為孕育世界級半導體公司創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，國家政策的大力扶植，終端品牌的崛起，半導體產(chǎn)業(yè)鏈的全面強大。天時地利人和，我們認為，公司擁有沖擊全球No.1的氣魄與潛力。

盈利預測及投資建議：由于尚未公布詳細財務資料以及收購尚未完全完成，暫不計入星科金朋并表，維持公司2014-2016年每股收益盈利預測0.16、0.44、0.56元，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求低于預期；收購費用對業(yè)績的短期影響；收購整合低于預期。

三安光電：成立工業(yè)半導體子公司，期待新進展

類別：公司 研究機構：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：劉亮 

事件：

公司公告以自有貨幣資金在廈門火炬高新區(qū)火炬園成立一家全資子公司。名稱暫定為廈門三安工業(yè)有限公司(以有權機構核準為準)，主要從事危險化學品批發(fā)、電子元件及組件、半導體分立器件、集成電路、光電子器件及其他電子器件等制造與銷售；注冊資金1億元人民幣。

點評：

我們判斷這是公司向工業(yè)、半導體器件進軍的又一舉措，這是公司2015年的重要亮點：我們認為三安已經(jīng)從單純的LED芯片廠商進軍了第二代GaAs和第三代GaN，目前已經(jīng)有成都亞光6000多萬元訂單，公司在集成電路(微波、功率器件等)領域技術儲備成熟，2015年就會放量。我們看到當大陸大部分公司還忙于擴產(chǎn)和提高發(fā)光效率和良率的時候，三安已經(jīng)向更高端的砷化鎵邁進，公司這一業(yè)務的發(fā)展會讓市場對公司有進一步認識，新業(yè)務的發(fā)展不會亞于LED，這點值得大家重點關注，目前公司已成立了新的子公司，我們期待公司后續(xù)更多的進展。

競爭力加強，份額提升趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)：臺灣LED芯片廠商近幾個月表現(xiàn)非常一般，其中一個原因就是部分韓系背光訂單有向三安轉移的趨勢，我們認為隨著大陸芯片廠商技術和規(guī)模的崛起，大陸芯片龍頭三安光電的競爭力必然會不斷加強，份額提升是必然趨勢！

盈利預測及投資評級：公司在LED行業(yè)的龍頭優(yōu)勢已無須多言，在寬禁帶半導體方面亦有所布局，對于公司發(fā)展前景強烈看好。暫時維持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利預測，對應2015年PE僅有21倍，繼續(xù)強烈看好。

風險提示：行業(yè)需求不及預期，行業(yè)擴張過快導致芯片價格下滑和開工率不足。

士蘭微2014年報點評：業(yè)績符合預期，保持穩(wěn)定增長勢頭

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳娜 

業(yè)績符合預期，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的趨勢。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.7億元，同比增長14.17%；凈利潤1.64億元，同比增長42.58%；基本每股收益0.13元，符合我們的預期。

LED業(yè)務快速增長，盈利能力大幅提升。2014年公司LED芯片和成品的營業(yè)收入分別較去年增長44.73%和113.46%，LED芯片和成品的毛利率分別較去年同期上升20.76個百分點和10.02個百分點，士蘭明芯和美卡樂實現(xiàn)扭虧為盈。士蘭明芯新建的LED廠房將于今年上半年完成凈化裝修，LED芯片產(chǎn)能將得到進一步擴充。

集成電路業(yè)務重新回到上升通道，MEM、IGBT等產(chǎn)品取得較大進展。集成電路的營業(yè)收入較去年增長15.15%，主要來自LED照明驅動電路出貨量的快速增長。公司的MEMS產(chǎn)品中加速度計和地磁傳感器開始批量生產(chǎn)；公司開發(fā)了符合“能源之星6級能效標準”的AC-DC驅動電路，高清安防監(jiān)控芯片等新產(chǎn)品；在IPM(智能功率模塊)、IGBT等功率產(chǎn)品的推廣上繼續(xù)取得進展。隨著新產(chǎn)品的陸續(xù)上量，公司集成電路的銷售額將繼續(xù)保持增長。

擬建8英寸集成電路生產(chǎn)線，將有力地提升公司的制造工藝水平和盈利能力。公司作為國內(nèi)少有的IDM廠商，擁有較大規(guī)模的集成電路制造能力，公司在全球6英寸及以下晶圓生產(chǎn)線的產(chǎn)能排名中位列第六。建設8英寸生產(chǎn)線有助于公司產(chǎn)品的技術升級改造，提高生產(chǎn)效率，縮小與國際同類企業(yè)之間的差距，從而提高公司的全球競爭力。

盈利預測。預計公司2015-2017年EPS分別為0.17元、0.21元、0.25元，當前股價對應動態(tài)PE分別為40倍、33倍、28倍?？紤]公司的長期投資價值和當前股價，維持“增持”評級。

風險提示：MEMS和IGBT產(chǎn)品市場推廣不及預期；LED產(chǎn)品競爭激烈導致毛利率下降。

通富微電：業(yè)績迎來拐點，長期發(fā)展趨勢向好

類別：公司 研究機構：國信證券股份有限公司 研究員：劉翔，劉洵

事項：

近日，我們調(diào)研了通富微電，與公司董秘就公司各項業(yè)務的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進行了充分的交流。

評論：

核心觀點

我國集成電路產(chǎn)業(yè)正處于行業(yè)上升周期與國家政策扶持周期疊加共振之中，未來3-5年景氣向上。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，封裝測試是我國集成電路領域與國外技術差距最小的環(huán)節(jié)，有望率先取得突破。在國家集成電路產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的背景下，封測環(huán)節(jié)的彈性也是最大的。作為國內(nèi)三大封測廠商之一，公司一方面通過產(chǎn)品結構與客戶結構的調(diào)整，實現(xiàn)快速的內(nèi)生性增長。產(chǎn)品結構方面，盈利水平較高的高引腳業(yè)務(FC/BGA/QFN)占比持續(xù)提升，帶動公司整體毛利率穩(wěn)步上行；客戶結構方面，公司近來著力拓展臺、韓市場，逐步導入MTK等大客戶，并隨大客戶共同成長。在上述兩大動力的推動下，我們預計公司15年業(yè)績內(nèi)生增速有望達60%左右。另一方面，公司也在積極考慮外延擴張，方向以高端封裝為主，通過外延進一步促進產(chǎn)品結構的調(diào)整和轉型升級。

長期來看，公司規(guī)劃將建成2個銷售收入達10億美金的生產(chǎn)基地。一個在南通，本次定增完成之后，預計用2到3年時間建成，以高端封測為主。另外一個會選在中西部地區(qū)，以中低端封測為主。兩大生產(chǎn)基地建成后，公司的業(yè)務布局將更加完整，力爭用5到10年時間，成為全球一流的封裝測試企業(yè)。

一直以來，公司隱身長電、華天之后，市場關注度不高。我們認為，在其高端封裝制程突破后，隨著客戶的不斷導入，公司業(yè)績將迎來拐點，未來2年確定性強。且公司長期發(fā)展思路清晰，市值有望向長電、華天看齊，我們維持“買入”評級。