今年鐵路的車輛裝備購置頻出大單。

8月4日，中國鐵路總公司委托中鐵投招標一批鐵路列車項目，其中包括25T型鐵路客車(高原型)34輛，129輛25G型AC380V鐵路客車，276輛25G型DC600V鐵路客車，16輛25T型鐵路客車軟座車，688輛25T型鐵路客車。以上各類車型合并統(tǒng)計之后，中標的總數(shù)達1143輛。

中國中車一位人士表示，25T型客車在非動車組客車中屬于比較新的車型，是近兩年來在原有車型基礎上開發(fā)出來的新車型，造價雖然比不上動車組，但也不菲。

車輛購置添大單

而在7月15日，鐵總剛剛委托中鐵投招標了金額預計超過600億元的動車組車輛。中鐵投的招標公告稱，近期擬采購351輛動車組，其中時速350公里的長短編組動車組共計228列，時速250公里的動車組則達123列。

228輛的350公里時速級別動車組中包括20列高寒動車組以及12列長編組的動車組。123列的250公里時速級別動車組中包括25列高寒動車組。

中國中車方面的人士表示，按照目前的市場價格，時速250公里的動車組價格采購價為1.3億元左右，時速350公里的非高寒動車組價格約為1.9億元，高寒動車組的價格則約在2.1億元。而在此次招標公告中出現(xiàn)的最新型長編組350公司時速的動車組則更昂貴，一列大約為3.7億元。

按照上述價格初略估算，中鐵投此次招標的動車組資金大概超過600億元。在基建和車輛購置的大力拉動下，鐵路固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)將在下半年得到根本改觀。

今年1至6月份，國家鐵路完成固定資產(chǎn)投資2651.3億元，同比增長12.7%；新線投產(chǎn)2226公里。

鐵總有關部負責人表示，按照黨中央、國務院關于加快推進鐵路建設的決策部署，在國家有關部門和各地方黨委、政府的大力支持下，鐵總以中西部地區(qū)鐵路為重點，全面加快鐵路建設，各項建設任務順利推進。

該負責人表示，根據(jù)目前的工作進度和下半年鐵路建設的計劃安排，經(jīng)過努力，年內(nèi)可以實現(xiàn)全國鐵路投資和建設目標。

投資量最大鐵路開標

史上投資量最大的貨運鐵路——蒙西至華中地區(qū)鐵路煤運通道項目(下稱蒙華鐵路)終于進入實質(zhì)性的建設階段。

近日，中國中鐵和中國鐵建相繼公布其各自中得蒙華鐵路部分土建標段的公告。

中鐵公告稱，其旗下的中鐵一局、三局、、隧道局、港航局、航空局、上海局等工程局分別中得蒙華鐵路的相應標段。所有標段的工期均為55個月。

與此同時，中國另一家鐵建巨頭——中國鐵建也發(fā)布公告稱，其所屬子公司中鐵十七局、中鐵十八局、中國鐵建大橋工程局等局分別中標新建蒙西至華中地區(qū)鐵路煤運通道土建工程相應標段的施工項目。

蒙華鐵路的可行性研究報告于去年獲得國家發(fā)改委的批復。批復書稱，本項目投資估算總額為1930.4億元。

發(fā)改委旗下中國國際工程咨詢有限公司(下稱中咨公司)一位鐵路組專家表示，該項目自去年10月的可研報告獲得發(fā)改委路條之后，相繼進行了初步設計、與地方政府在征地拆遷上進行協(xié)商等工作，如今中鐵和中鐵建分別中標該工程的大部分土建標段，表明該鐵路的建設步入正軌。

上述中咨公司鐵路組專家表示，蒙華鐵路在五六年前就已經(jīng)開始動議，2003年左右其項目建議書就獲得發(fā)改委批復，但最終工程的施工一直拖到今年才進行，除了是由鐵路部門還是蒙華公司來運營鐵路需要論證外，主要的問題是資金籌措沒有到位。

不過，在近年來中央高度重視鐵路事業(yè)、不斷加碼鐵路建設的大背景下，以蒙華鐵路為代表的一大批工程都進入了建設的快車道。(來源：21世紀經(jīng)濟報道)

鐵路建設7只概念股價值解析

時代新材：風電、軌道交通業(yè)務增長迅速

類別：公司研究機構(gòu)：財富證券有限責任公司研究員：李偉民

投資要點

一、軌道交通今年將保持15%的增長速度

公司軌道交通市場2014年完成銷售收入15.67億元，比上年同期增長12.21%；預計2015年這塊業(yè)務保持15%以上的增長，主要增量是修理市場和動車國產(chǎn)化彈性元件的需求增加，這兩塊的毛利率也較高，動車國產(chǎn)化彈性元件毛利率達到40%，預計綜合毛利率將達到20%以上。

二、風電市場今年快速增長

風電市場2014年完成銷售收入14.10億元，較上年增長55.12%，風機葉片2014年完成1200多套，預計2015年將完成2000套以上。預計2015年風電市場將保持50%的增長，營業(yè)收入將達到20億以上，整體毛利率達到20%以上，預計2016年風電市場預計基本保持穩(wěn)定。

三、汽車市場近兩年維持盈虧平衡

2014年公司成功完成現(xiàn)金收購德國采埃孚集團旗下BOGE橡膠與塑料資產(chǎn)，2014年BOGE在大眾、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、奧迪、保時捷等關鍵客戶新增開發(fā)項目均超過往年同期水平，中國市場是其主要開發(fā)市場，公司將用五年時間從其產(chǎn)品目前占中國市場的5%提高到20%的市場占有率。但目前德國工人人數(shù)與工資都較高，成本支出比較大，公司近兩年主要是開源節(jié)流，更好的產(chǎn)生并購后的協(xié)同效應，我們預計近兩年這塊業(yè)務基本維持盈虧平衡，2017年這塊業(yè)務將貢獻公司重要利潤。

四、公司新興產(chǎn)業(yè)開拓順利

公司在新興產(chǎn)業(yè)市場開拓順利，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面今年收入和利潤都有所增長，環(huán)保產(chǎn)業(yè)今年將完成利潤800萬左右。軍工項目儲備很多，但大規(guī)模列裝還沒開始，主要是小批量供貨，另外軍工研發(fā)費用較高，2015年將完成3億的銷售收入，2000萬左右的利潤。

五、公司發(fā)展戰(zhàn)略

公司戰(zhàn)略主要是以高分子復合材料研究及工程化應用為核心，產(chǎn)品主要面向軌道交通、汽車、風力發(fā)電、特種裝備和海外市場。公司致力于做深軌道交通市場、做大汽車市場、做強風電市場、做精特種裝備市場，發(fā)揮自主創(chuàng)新優(yōu)勢，充分把握市場機遇。

六、盈利預測與估值

公司一季度匯兌收益有1.42億元，我們假設2015、2016年年產(chǎn)生的匯兌收益分別為1.42億，0元，不考慮增發(fā)攤薄股本，預計公司2015年、2016年EPS分別為0.49元，0.39元，對應的PE分別為73.53倍，92.38倍，我們認為公司目前估值遠超過同行業(yè)公司估值水平，給予中性評級。

七、風險提示：

1、風電、汽車銷量下滑；

2、新興產(chǎn)業(yè)開拓不及預期。

中國鐵建：2014年4季度盈利大致符合預期；利多大多已反映

類別：公司研究機構(gòu)：元大證券(香港)有限公司研究員：吳靚芙

評級調(diào)降為“持有-超越同業(yè)”：中國鐵建2014年4季度盈利大致符合預期，營收雖低于預估但營業(yè)利潤率優(yōu)于預期。2014年新接訂單同比下降3%(2013年則同比增加25%)，但公司截至2014年底在手訂單卻同比增加13%。我們依舊認為中國鐵建將受益于中國鐵路與市政建設成長。然而，若中國不動產(chǎn)市場回溫速度不如預期，本中心盈利預估恐將出現(xiàn)下跌風險。自本中心于3月9日發(fā)布中國鐵建初次報告以來，該股股價已上揚45%，但如今我們認為所有利多均已大致反映。目標價系以17倍2016年預估市盈率計算而得，隱含9%下跌風險。

2014年4季度盈利符合市場預期，但較本中心預估低14%，系因所得稅費用高于預期所致。營收較本中心/市場預估低22%，不過營業(yè)利潤率(從2014年3季度的2.9%升至4季度的3.9%)則高于本中心預估的3.0%，主要歸功于低毛利率的物流與原料交易業(yè)務占比降低，高毛利率的探勘與設計業(yè)務占比提高。

2014年新接訂單同比下降3%：營建訂單增幅與去年持平，主要系由鐵路興建業(yè)務支撐(同比增加21%)但道路興建業(yè)務(同比下降32%)則拖累訂單增長。中國鐵建的水利建設、物流與地產(chǎn)開發(fā)事業(yè)的訂單價值亦出現(xiàn)下滑，但市政、探勘/設計與機械事業(yè)部門的訂單價值則提升。

2014年現(xiàn)金股利人民幣0.15元(分配率16%)符合本中心預期。

輝煌科技：充分受益于鐵路投資增長

類別：公司研究機構(gòu)：長城證券有限責任公司研究員：劉深

投資建議：

受益于未來幾年我國鐵路投資的增加，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.26元、038元和0.55元，對應PE分別為64.5x、44.1x和30.9x，首次覆蓋，給予公司“推薦”投資評級。

投資要點：

2014年延續(xù)較高增速：公司近日發(fā)布2014年業(yè)績快報。2014年，公司錄得營業(yè)收入5.25億，同比增長35.6%；錄得營業(yè)利潤0.91億，同比增長142%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.99億，同比增長40.9%；實現(xiàn)EPS0.263元。

公司充分受益于未來我國鐵路和地鐵投資規(guī)模的增長：公司業(yè)務集中在國鐵、地方鐵路和地鐵市場，在鐵路信號微機監(jiān)測系統(tǒng)、鐵路防災系統(tǒng)領域具有一定的競爭實力。由于我國鐵路和地鐵市場的競爭格局相對穩(wěn)定，公司產(chǎn)品毛利有望保持穩(wěn)定。我們認為除非通過并購，公司未來出現(xiàn)超越市場增速的增長可能性較小。由于近期我國加大了對中西部鐵路建設的投資，以及各省會城市對地鐵建設投資巨大，公司未來將充分受益。公司2014年中在手訂單5.81億，較2013年低的4.71億，增加1.1億。

估值和投資評級：我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.26元、038元和0.55元，對應PE分別為64.5x、44.1x和30.9x，給予公司“推薦”投資評級。

風險提示：我國鐵路投資建設進度低于預期。

中鼎股份：并購基金成立，首要布局汽車后市場O2O，建議積極關注

類別：公司研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：劉軍

報告要點

事件描述

2015年6月23日公司發(fā)布公告，擬與上海田仆資產(chǎn)管理合伙企業(yè)共同發(fā)起設立田仆中鼎“互聯(lián)網(wǎng)+”基金，投資規(guī)模不超過人民幣10億元，初期上海田仆首期繳納出資不低于人民幣100萬元，中鼎首期認繳出資5,000萬元。

事件評論

互聯(lián)網(wǎng)+及汽車后市場O2O 電商布局開啟！本次公司通過與上海田仆共同成立并購基金，投資方向包括汽車后市場O2O 服務和消費產(chǎn)品、消費服務等，以及能夠幫助提升消費服務和效率的互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)等領域。特別強調(diào)一點是汽車后市場項目在雙方都認為適當?shù)臅r候優(yōu)先由中鼎進行收購。并購基金由上海田仆或其聘用或授權的專業(yè)管理團隊管理。

海外并購+產(chǎn)品升級+出口增長+原材料下降，四大因素將助力傳統(tǒng)主業(yè)未來三年保持快速增長。1)海外并購借助外力，不斷提升傳統(tǒng)產(chǎn)品核心競爭力，一直是公司發(fā)展思路，未來也將大概率延續(xù)。2)通過海外并購以及自身實力上升，公司產(chǎn)品不斷升級，單位附加值不斷增加。3)海外并購帶來汽車客戶渠道拓展，且從汽車、家電、工程機械等不斷拓展到航天航空、天然氣等其他領域。4)天然橡膠價格不斷下降，進一步增強盈利。

戰(zhàn)略參股業(yè)務：OPOC 環(huán)保發(fā)動機產(chǎn)業(yè)化可期+新能源汽車私人充電長期意義非凡+汽車后市場O2O 電商自有優(yōu)勢強。1)OPOC 發(fā)動機功率大、重量輕、低油耗三大特征，符合汽車環(huán)保大趨勢，目前通過子公司與EcoMotors 合作，未來產(chǎn)業(yè)化可期。2)參股10%上海摯達合作發(fā)展新能源汽車家庭智能充電服務，搶占新能源汽車入口。3)本次增發(fā)預案公司擬投入5.8億元資金進軍汽車后市場O2O 電商平臺，區(qū)別同行，公司自有優(yōu)勢在于：全國汽車產(chǎn)業(yè)群物流配送體系、多品種小批量管理能力。

海外并購促主業(yè)快速增長，戰(zhàn)略參股新興方向前景廣闊！并購基金成立，首要布局汽車后市場O2O，建議積極關注！預計2015-2017年EPS 為0.76元、0.95元、1.13元，對應PE 為46X、37X、31X.

永貴電器：員工持股計劃綁定高管利益，內(nèi)生+外延值得期待

類別：公司研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司研究員：趙隆隆

公司公告 2015 年第一次臨時股東大會通過員工持股計劃，我們認為員工持股計劃雖總金額不大但覆蓋面廣，整體激勵效果將非常明顯！參與此次員工持股計劃的董監(jiān)高人員包括副總經(jīng)理兼董秘賈飛龍，監(jiān)事楊潤利、車菊紅，以及核心員工不超過107 人(部門負責人或?qū)居刑厥庳暙I員工)，資金總額不超過8,860 萬元，鎖定期為12 個月，存續(xù)期為24 個月。原則上看，員工持股計劃在股東大會董事會通過后的六個月內(nèi)都可以通過二級市場購買并持有公司股票鎖定一年，但是為了規(guī)避定期報告(中報+業(yè)績預告)敏感期，我們預計公司將盡快實施員工持股計劃。

“內(nèi)生+外延”積極拓展“四大板塊”戰(zhàn)略發(fā)展。公司在2014 年年年報中明確提出“立足連接器市場，拓展相關產(chǎn)業(yè)；立足鐵路市場，拓展相關領域；立足國內(nèi)市場，拓展國際市場”的發(fā)展戰(zhàn)略，具體來說公司將立足軌道交通連接器，積極進行跨行業(yè)產(chǎn)品拓展，其中新能源汽車連接器目前已快速放量，通訊連接器、軍工連接器將逐步貢獻收益；鐵路市場內(nèi)，拓展的軌交傳感器、油壓減震器等新產(chǎn)品也有望成為公司未來業(yè)績增長新動力。

軌交連接器市場份額將有望進一步提高，軌交傳感器、油壓減震器新品值得期待。公司2014年超過80%收入來自于軌交連接器，09-14 年凈利潤復合增速高達31%，按照車輛連接器年市場需求20 億元計算，公司軌交連接器整體市占率約15%，其中城軌份額約30%，動車組份額7%，機車份額22%，高鐵動車組主要競爭對手為德國哈廷、美國安費諾和日本JAE 等，我們認為公司軌交連接器份額將進一步提升。其中增資寧波佳明，進軍軌交傳感器，產(chǎn)品涵蓋軌道交通用速度、壓力、電量傳感器，工業(yè)領域用位置、轉(zhuǎn)速傳感器，2015-2017 扣非業(yè)績承諾500 萬、750 萬和1100 萬元；油壓減震器已取得CRCC 認證，主要替代進口，將充分受益未來高鐵動車國產(chǎn)化以及車輛維保后市場。

新能源汽車連接器及通信連接器快速放量中，北京博得并購被否不影響外延戰(zhàn)略發(fā)展。公司09 年就開始布局新能源汽車電連接互聯(lián)技術，目前主要產(chǎn)品國標交直流充電接口、電池快換連接器、高壓大電流互聯(lián)系統(tǒng)、動力電池連接系統(tǒng)等，主要客戶比亞迪、萬向、五洲龍、長安新能源、力帆、眾泰、東風小康等，2014 年收入4656 萬元，預計2015 年收入將近1 億元。成立合資公司永貴盟立快速切入通信連接器，作為華為合格供應商提供線纜組件配套業(yè)務，15-17 業(yè)績承諾1210/1815/3040 萬元！軍工連接器同樣值得期待；此外，我們認為北京博得的并購被否并不會影響公司外延式戰(zhàn)略發(fā)展的進程。

維持增持評級及盈利預測。不考慮外延式并購，我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.43/0.55/0.72 元，同比增長28%/27%/32%，相比目前股價估值偏貴，但考慮到公司清晰的“四大板塊”+外延式并購發(fā)展戰(zhàn)略，以及近期可能執(zhí)行的員工持股計劃，我們給予公司“增持”評級。

新筑股份：業(yè)績符合預期，看好PPP下的軌交業(yè)務

類別：公司研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：孫金鉅，王永輝

維持“增持”評級和14.7元的目標價。繼續(xù)看好公司在PPP模式下的軌交業(yè)務發(fā)展機遇，而經(jīng)過近兩年的軌交業(yè)務布局，未來公司將通過軌交業(yè)務大幅提升業(yè)績。預計公司2014-2016年凈利潤分別為2386萬元、3.15億元和4.62億元，對應EPS分別為0.04元/0.49元/0.72元。維持新筑股份14.7元的目標價，“增持”評級。

2014年業(yè)績快報符合我們預期，凈利潤大幅增長源于政府補貼。根據(jù)公司業(yè)績快報，2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.14億元，同比增長13.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤為2386萬元，同比增長143.8%，業(yè)績符合我們預期。凈利潤增速遠高于營收增速，主要是營業(yè)外收入(政府補貼)波動導致，我們注意到公司2014年的營業(yè)利潤為-4453.98萬元。

公司加碼軌交業(yè)務布局，打造新的利潤增長極。近年來，公司制定了向現(xiàn)代有軌電車系統(tǒng)方案解決商發(fā)展的戰(zhàn)略，通過與長春軌道客車(成立“成都北車”)和鐵三院等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議以布局軌交業(yè)務。隨著近期中央和地方政策不斷加碼PPP模式，各地PPP項目正在有序推進。我們認為，PPP契合了軌道交通準公共產(chǎn)品的經(jīng)濟特點，它的推行將為新筑股份等從事與政府相關的軌交建設的公司帶來發(fā)展機遇。預計未來有軌電車宜賓項目(總投資約30億元)、新津項目(總投資約21.5億元)、以及其他省內(nèi)訂單的逐步落地將進一步夯實公司在軌交領域的區(qū)域地位，有望給公司業(yè)績帶來跨越式發(fā)展。

核心風險：公司軌交項目進度低于預期。

中國中鐵：現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，海外訂單爆發(fā)可期

類別：公司研究機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司研究員：鮑榮富

核心觀點：

業(yè)績持續(xù)較快增長，現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)。公司2015Q1實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤1256.7/20.7億元，YOY+6.8%/14.0%；扣非后歸母凈利YOY+13.4%；每股收益0.10元。綜合毛利率10.40%，同比略降0.07pct；凈利率0.32%，同比略升0.02pct。期間費用率5.48%，同比略升0.04pct，主要是由于管理費用略升0.18pct 所致。現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，2015Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流-46.0億元，較去年同期的-76.2億元大幅提升40%；收現(xiàn)比116.23%，同比略升0.17pct，我們判斷主要得益于較好的運營資金管理(營運資本周轉(zhuǎn)率同比提高0.02pct；應收賬款YOY+15.3% ， 應付賬款YOY+22.7% ； 預付賬款YOY-5.2%；存貨YOY+4.4%；其他應收款YOY+12.6%，其他應付款YOY+10.5%).

新簽訂單受招標影響有所下降，海外、工業(yè)及設計新簽訂單增長較快，期末在手合同充足。2015Q1受招標項目減少影響，公司新簽訂單1,569.4億元，YOY-22.1%。其中基建板塊1,352.6億元(鐵路工程331.6億元，YOY-37.8%；公路工程231.8億元，YOY-20.7 %；市政及其他工程789.2億元，YOY-8.4 %)，YOY-19.8 %；勘察設計板塊41.5億元，YOY+16.1 %；工業(yè)板塊47.5億元，YOY+40.4%。國內(nèi)新簽合同額1,453.4億元，YOY-25.1%；海外新簽合同額116億元，YOY-54.4%。截止2015Q1期末公司在手訂單18,389億元，YOY+2.1%，合同收入比3倍。

“一帶一路”基建先行，海外訂單爆發(fā)可期。國家已發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，陸上打造新亞歐大陸橋、中蒙俄、中國-中亞-西亞、中國-中南半島等國際經(jīng)濟合作走廊。我們估算“一帶一路”沿線64個國家建筑業(yè)總產(chǎn)值6.14萬億美元，潛在市場空間高達4569億美元，占中國建筑業(yè)總產(chǎn)值的15.9%。鑒于公司重點跟蹤的中老泰高鐵、伊朗高鐵年底有望開工，中俄莫斯科—喀山高鐵勘察設計招標啟動在即，我們判斷公司海外高鐵爆發(fā)增長可期，2015年公司海外新簽訂單占比有望快速提升至10%左右。

創(chuàng)新融資模式、啟動定增助力持續(xù)增長。2015年2月10日公司擬通過非公開發(fā)行定增募資120億元，向不超過10名特定投資者非公開增發(fā)不超過15.7億股，定增有助于公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，提升公司資金實力，保障業(yè)績持續(xù)快速增長。

風險提示：宏觀政策風險、市場風險、財務風險等。

盈利預測與估值：結(jié)合公司發(fā)展趨勢，預計公司2015/16/17年EPS分別為0.54/0.60/0.67元，給予16年35-40倍PE，對應目標價為21.0-24.0元，維持“推薦”評級。