華東醫(yī)藥：啟動再融資，譜寫新篇章

控股股東、二股東全額認(rèn)購增發(fā)，彰顯發(fā)展信心：本次公開發(fā)行，控股股東遠大集團認(rèn)購4893.09 萬股，認(rèn)購金額為32.94 億元，定增完成后持股比例將由35.50%上升至41.78%；二股東華東醫(yī)藥集團認(rèn)購306.73萬股，認(rèn)購金額2.06 億元，定增完成后，持股比例由17.72%下降至16.46%。公司控股股東和二股東均以現(xiàn)金全額認(rèn)購定增股份，彰顯了對公司未來發(fā)展的極大信心。

募集資金用于補充流動資金，緩解資金壓力：公司2014 年底資產(chǎn)負(fù)債率達72.04%，全年財務(wù)費用1.54 億元，嚴(yán)重拖累業(yè)績表現(xiàn)。募集資金到位后，將顯著緩解資金壓力，提升公司盈利能力。

重磅品種增速有望保持，儲備管線潛力巨大：阿卡波糖在多省份獨家中標(biāo)，進口替代趨勢不改；百令膠囊產(chǎn)能瓶頸有望加快緩解，新進五省基藥增補及多科室滲透，有望保持高增長；他克莫司、環(huán)孢素、嗎替麥考酚酯等預(yù)計將保持穩(wěn)健增長；吡格列酮二甲雙胍復(fù)方制劑基數(shù)較小，有望借招標(biāo)實現(xiàn)快速放量。阿卡波糖咀嚼片已獲生產(chǎn)批文，抗凝藥磺達肝癸鈉已報生產(chǎn)，抗腫瘤藥管線、消化道領(lǐng)域等儲備品種也將助力公司長期成長。

維持“買入”評級：公司控股股東、二股東全額認(rèn)購大額定增彰顯對公司發(fā)展的極大信心；作為優(yōu)秀?？朴盟幒蛥^(qū)域商業(yè)龍頭，公司重磅品種有望保持快速增長，儲備品種潛力巨大，商業(yè)積極轉(zhuǎn)型，同時穩(wěn)步推進大健康布局。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為2.60 元、3.26元、4.07 元，對應(yīng)PE 分別為28X、22X、18X，維持“買入”評級。

萬豐奧威：業(yè)績超預(yù)期，轉(zhuǎn)型升級更值得期待

汽輪，達克羅業(yè)績紛紛超預(yù)期。在汽輪方面，公司合理優(yōu)化市場、訂單結(jié)構(gòu)，提升了公司在中高端品牌的占有率，并因此確保了市場份額，與此同時，吉林工廠的順利量產(chǎn)(年產(chǎn)能 200 萬件)極大緩解了公司生產(chǎn)瓶頸，并為增厚公司業(yè)績做出了較大的貢獻。在涂覆方面，寧波達克羅貢獻1240萬元，完成全年業(yè)績承諾的 83%，同時公司在鞏固原有核心客戶的基礎(chǔ)上，積極跟進新項目(上海地鐵新項目業(yè)務(wù)已進入批量供貨階段)，從而進一步穩(wěn)固了其在涂復(fù)業(yè)務(wù)行業(yè)的領(lǐng)跑地位。摩托車銷量下滑，拖累收入增長。

邁瑞丁+“互聯(lián)網(wǎng)+”加快轉(zhuǎn)型升級。 一方面， 2015年非公開發(fā)行注入邁瑞丁，為公司轉(zhuǎn)型鎂合金零部件制造奠定了基礎(chǔ)。另一方面，公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，進入汽車后市場，與正和磁系簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。此次合作將實現(xiàn)公司“升級三部曲”：(1)業(yè)務(wù)升級，通過為客戶提供數(shù)字化、智能化、仿真化增值服務(wù)，增強企業(yè)核心競爭力，擴大市場份額。(2)產(chǎn)業(yè)升級，從傳統(tǒng)制造商向互聯(lián)網(wǎng)運營服務(wù)商轉(zhuǎn)變。(3)平臺升級，打造互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場空間的大數(shù)據(jù)平臺。

維持買入評級，給予6個月目標(biāo)價67.5元

公司坐擁輪轂、環(huán)保、輕量化及“互聯(lián)網(wǎng)+”四大主業(yè)，且都有望成為行業(yè)領(lǐng)先者?？紤]鎂瑞丁注入，預(yù)計 2015-2017 年收入增速分別為 77.86%、29%和25%，凈利潤增速分別為 63.78%、40.32%和 24.43%，凈利潤為 7.13億、10億和 12.44 億。按照 45 元增發(fā)攤薄計算，EPS 分別為 1.66 元、2.33 元和 2.9元。維持買入評級，給予 6 個月目標(biāo)價 67.5 元，對應(yīng) 2016 年 29 倍 PE。

風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，邁瑞丁整合不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期的風(fēng)險

華力創(chuàng)通：2015年中報點評：北斗業(yè)務(wù)大放異彩 衛(wèi)星通信蓄勢發(fā)

扣非凈利潤大幅增長，業(yè)績符合預(yù)期。2015 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.83 億元，同比增長 14.80%；凈利潤 1033.98 萬元，同比增長 47.57%；扣非凈利潤 822.97 萬元，去年同期虧損 754.61萬元。

北斗業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增長，北斗導(dǎo)航民用進展順利。公司衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 1.12 億元，同比增長 76.75%，占總營收的 63.80%，北斗業(yè)務(wù)已經(jīng)成為絕對支柱。公司是國內(nèi)北斗行業(yè)少數(shù)具備從芯片、模塊到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)能力的公司，積極推動北斗導(dǎo)航在林業(yè)、住建、中交、公安等領(lǐng)域的行業(yè)應(yīng)用。公司和好幫手早期簽署價值 1.82 億元的北斗車載導(dǎo)航終端項目，目前處于小批量試產(chǎn)階段，測試完成后，將進入批量供貨階段，今年有望貢獻業(yè)績。

通道一體化取得新突破，攜手電信開拓衛(wèi)星移動通信新藍海。公司積極參與國家新一代移動通信重大專項攻關(guān)，完成了衛(wèi)通芯片的技術(shù)攻關(guān)和前端設(shè)計，為公司未來在衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星移動通信芯片-模塊-終端產(chǎn)品市場中搶得了先機。公司和中國電信簽署戰(zhàn)略合作，擬共同開展衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)。預(yù)計 2016 年國家將首次發(fā)射移動通信衛(wèi)星，同年下半年衛(wèi)星移動通信市場將在軍民兩端同時啟動。公司作為國內(nèi)兩家衛(wèi)星通信芯片供應(yīng)商之一，借電信合作之先機，將開辟新的藍海市場。

投資建議： 公司北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段， 2016 年衛(wèi)星移動通信市場有望啟動，公司在北斗和衛(wèi)星通信領(lǐng)域核心優(yōu)勢突出，維持“買入-A”評級。

風(fēng)險提示：北斗導(dǎo)航行業(yè)競爭加劇、衛(wèi)星通信進展不達預(yù)期。

陽普醫(yī)療：積極拓展醫(yī)療服務(wù)管理

維持增持評級?？紤]廣州惠僑8 月起并表，維持盈利預(yù)測EPS 0.24/0.32/0.44 元。公司與宜章縣政府簽訂PPP 協(xié)議，籌劃定增擴大醫(yī)院合作范疇，積極向醫(yī)院管理轉(zhuǎn)型，推動業(yè)務(wù)模式從B2B 升級為B2B2C，即從醫(yī)療器械銷售向移動醫(yī)療技術(shù)支持及醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)變，競爭力進一步提升，維持增持評級，目標(biāo)價39.96 元。

費用投入增加，短期業(yè)績波動。由于新產(chǎn)品推廣費用和銷售人員薪酬上調(diào)，公司銷售費用大增29.69%，為并購惠僑和開展融資租賃業(yè)務(wù)，財務(wù)費用增加226.37%，扣非凈利1487 萬，下降5.85%。預(yù)計下半年新業(yè)務(wù)增長，費用控制，增速有望恢復(fù)。

新產(chǎn)品儲備豐富有望陸續(xù)上市。上半年已公告血栓彈力圖儀，儀器拿到第三方檢測報告，配套試劑正在準(zhǔn)備進行第三方檢測；全自動血型配血儀和缺血治療儀已進入第三方檢測階段；直乙腸鏡(光聲成像技術(shù))樣機初步搭建完成，后續(xù)將進行第三方檢測。

積極向醫(yī)院管理轉(zhuǎn)型。7 月公司公告出資 2 億元與宜章縣政府PPP 模式合作共建中醫(yī)院，嘗試介入到醫(yī)院管理領(lǐng)域，目前籌劃定增，進一步擴大合作范圍。公司信息化產(chǎn)品與醫(yī)療器械有望與醫(yī)院管理深入整合，進一步提升公司競爭力。

風(fēng)險提示：醫(yī)療服務(wù)盈利周期較長； 應(yīng)收賬款收回風(fēng)險；

創(chuàng)維數(shù)字：海外戰(zhàn)略超預(yù)期，再獲900萬臺大訂單

圍繞入口， 公司積極開拓廣電運營、 OTT 等多方合作和生態(tài)圈構(gòu)建。 此次國際業(yè)務(wù)獲得 900 萬臺大訂單，表明公司國際競爭力的提升， 預(yù)計增加 12 億收入。

維持“增持”評級，維持目標(biāo)價 40.05 元

公司是國內(nèi)機頂盒龍頭企業(yè)，圍繞入口積極布局廣電和 OTT 盒子、手機、汽車、 O2O 等， 平臺價值凸顯。 此次獲得國外 900 萬臺大訂單， 表明公司的國際競爭地位提升， 預(yù)計帶來約 12 億收入。 調(diào)高 2015-16 年收入預(yù)測為 41.32/46.28 億元(+7%/+7%)， 考慮到國內(nèi)業(yè)務(wù)費用投入上升維持EPS 預(yù)測 0.46/0.54 元(暫不考慮 Strong 并表)，維持目標(biāo)價 40.05 元。

海外戰(zhàn)略超預(yù)期， 再獲 900 萬臺大訂單

此次公司公告， 獲得印度 600 萬臺標(biāo)清盒子訂單， 預(yù)計收入 4.35 億， 執(zhí)行期半年；南非 250-300 萬臺高清訂單，預(yù)計收入 6.73-7.34 億元， 執(zhí)行期一年； 尼日利亞 35 萬臺高清盒子訂單，預(yù)計收入 0.57 億元。 三個訂單合計貢獻約 12 億收入， 大部分在 2015Q4 和 2016Q1 確認(rèn)。 7 月 20 日公司公告收購歐洲 Strong 集團 100%股權(quán)，快速打開歐洲市場， 此次獲得海外大訂單，一方面表明公司產(chǎn)品的競爭力提升，另一方面也是海外戰(zhàn)略的有效推進并取得超預(yù)期進展。

國內(nèi)智慧家庭平臺運營順利推進，廣電合作、 OTT 等仍將持續(xù)落地

7 月 30 日公司公告與 6 家廣電達成合作意向，合力打造多屏 OTT 平臺。在家庭通過融合 EPG 實現(xiàn) DVB+OTT 平臺運營， 在醫(yī)院、 學(xué)校、社區(qū)、商圈等鋪設(shè) WiFi 熱點實現(xiàn)移動端的平臺運營， 我們預(yù)計下半年我們將看到公司與更多廣電達成合作意向，同時也將開始產(chǎn)生運營收入分成。 OTT現(xiàn)有 400 多萬用戶，其中 50 萬日活用戶，現(xiàn)正在快速增長。 我們認(rèn)為，OTT 平臺與廣電平臺結(jié)合， 用戶數(shù)激增，未來平臺價值將日益凸顯。

關(guān)鍵風(fēng)險： 機頂盒行業(yè)銷量下滑，公司轉(zhuǎn)型低預(yù)期。

富臨運業(yè)：資本運作夯實業(yè)績，轉(zhuǎn)型發(fā)展擁抱互聯(lián)

投資邏輯

公司是四川省內(nèi)公路運輸龍頭：公司以省內(nèi)長途客運、站務(wù)服務(wù)為主業(yè)，以城市公交車經(jīng)營、保險代理等為輔業(yè)，省內(nèi)市占率 10%以上，是四川省道路客運龍頭企業(yè)。

公路客運增速緩慢，區(qū)域性明顯，并購是快速壯大的必由之路，成都長運將注入：公司通過并購從無到有、從小到大，有深厚的外延增長文化和一套被反復(fù)證明行之有效的經(jīng)營理念，運營標(biāo)準(zhǔn)和管理流程來整合被收購企業(yè)以提升其運營效率和盈利水平?？毓晒蓶|已基本完成對成都長運資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的規(guī)范、整合，成都長運有望年內(nèi)注入公司，完成后收入增長 140%，盈利增長60%，在成都地區(qū)份額達 33%以 上，未來三年公司規(guī)模有望再擴大 50%

擬定增收購華西證券與三臺農(nóng)信社股權(quán)發(fā)力金融板塊：公司以 2.4 倍 PB 和7.5 倍 PE 的合理對價擬收購華西證券 8.7%和三臺農(nóng)信社 9.5%的股權(quán)并按權(quán) 益法計入損益發(fā)力金融板塊，增厚業(yè)績 170%。

收購兆益科技，拓展車上互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈：兆益科技主營車輛衛(wèi)星定位終端和平臺，省內(nèi)市場份額高，15~17 年業(yè)績承諾合計 6300 萬。其產(chǎn)品通過小成本改裝可實現(xiàn) WIFI 功能，公司和兆益車載終端覆蓋的省內(nèi)長途大巴超 3 萬量，年流量近 8 億人次，未來公司將借助兆益科技這一放大器，坐擁天量流量。據(jù)測算每人次流量獲取成本僅 0.1 元左右，盈利想象空間巨大。

公司或?qū)⒊蔀榧瘓F服務(wù)和新興產(chǎn)業(yè)整合平臺，資本運作空間大：集團現(xiàn)有運業(yè)和富臨精工兩大上市平臺，我們推測集團的制造產(chǎn)業(yè)鏈將以精工為平臺整合，而服務(wù)業(yè)和新興轉(zhuǎn)型項目或?qū)⒁赃\業(yè)為平臺整合，集團目前擁有成熟的天然氣產(chǎn)業(yè)，正發(fā)起設(shè)立天府銀行、科技城銀行，熊貓人壽等，未來公司資本運作空間大，看點多。

投資建議

通過外延并購和內(nèi)部改善公司盈利快速增長，估值安全邊際高。車上互聯(lián)網(wǎng)和集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)盈利和資本運作空間十分廣闊

估值

預(yù)計公司 15~17 年全面攤薄后(考慮中報 10 轉(zhuǎn) 6)的 EPS 為 0.47 元、0.78 元和 0.86 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 為 24.5X、15X 和 13.5X

風(fēng)險

公司轉(zhuǎn)型與外延并購不達預(yù)期，并購后項目盈利不達預(yù)期等。