美盈森:開拓新客戶啟動增持 絕地反擊

1、美盈森于近日順利通過重慶?？低暱萍加邢薰镜尿瀼S、綜合評估等審核程序,獲得其包裝供應資質,并與?？低暫炇鸩少徔蚣軈f(xié)議。

2、自2015年7月20日-2015年7月31日的連續(xù)10個交易日內,公司股價累計跌幅為31.04%,滿足了證監(jiān)發(fā)〔2015〕51號文規(guī)定的增持條件,因此,公司控股股東將在具備增持條件的第一個交易日即2015年8月3日起開始通過已設立的資產管理計劃增持公司股票,增持金額不低于人民幣2億元并承諾在增持期間及在增持完成后六個月內不減持本公司股票。公司將及時披露增持進展。

點評:

從7月24日至今,中小板指數(shù)累計下跌幅度為8.1%,同期公司的股價累計下跌33.3%,我們認為導致公司近期股價出現(xiàn)大幅下跌的主要原因是公司的董事長因減持過程中因一致行動人認定出現(xiàn)問題被監(jiān)管機構立案調查所致,而并非公司的基本面出現(xiàn)問題。在公司的股價跌幅達到監(jiān)管部門豁免條件,可以允許增持的時候,公司即發(fā)布公告宣布董事長將開始增持的事宜,表明控股股東穩(wěn)定股價的意愿十分強烈。

雖然今年國內經濟形勢不佳,但從我們對美盈森基本面跟蹤的情況看,公司的經營情況保持積極向上的趨勢,此次獲取?？低暤挠唵?是公司在大B客戶端,堅持“優(yōu)質客戶,精品包裝”策略的又一重要斬獲;與此同時,我們預計公司在小B端的重頭戲——互聯(lián)網包裝平臺將在三季度開始啟動,美盈森的基本面有望在今年四季度展現(xiàn)出上行的加速度。

當前股價對應2015-2016年盈利預測的PE為39倍、26倍,我們認為公司未來三年內生性的凈利潤增速將介于40%-50%之間,當前的股價已經跌入價值區(qū)間,繼續(xù)堅定看好,維持“買入”評級。

東誠藥業(yè):重磅那屈肝素鈣制劑獲批 繼續(xù)強烈看好核醫(yī)學行業(yè)前景

那曲肝素是公司獲批的第一個低分子肝素制劑,有望迅速成為過億品種。那屈肝素是全球銷量最大的3種低分子肝素制劑之一,由GSK公司研収,全球銷售額超過3億美元。國內過去按照“低分子肝素鈣”申報,有GSK、常山藥業(yè)、合肥兆科等7家企業(yè)擁有制劑批文。標準提升后,按照“那曲肝素鈣”申報獲批的企業(yè)有3家,除了原研的GSK之外,南京健友與今年4月獲得批文,東誠是第三家。國內那曲肝素鈣制劑(含低分子肝素鈣)市場觃模約20億元,GSK的速碧林占據接近50%市場仹額(受商業(yè)賄賂亊件影響2013年開始大幅下滑),常山藥業(yè)的萬脈舒超過20%,合肥兆科的立邁青約占10%,其余企業(yè)占據接近20%仹額。其中合肥兆科和東誠藥業(yè)的品種是粉針劑型,其余都是水針。我們認為那屈肝素鈣作為其第一個獲批的低分子肝素制劑意義重大,是公司肝素業(yè)務往制劑延伸的第一步,未來會逐步形成完整的低分子肝素制劑系列。

核醫(yī)學新貴蛟龍出海,拉開行業(yè)整合序幕。東誠藥業(yè)定增重組方案(收購亐克藥業(yè)52%股權)已經過會,核醫(yī)學新貴正式登堂入室,預計今年還會收購亐克剩余48%股權!亐克藥業(yè)主打品種亐克注射液(锝99-亞甲基事膦酸注射液)是唯一治療類風濕關節(jié)炎的核素藥物,療效確切,無放射性,不占藥占比,可提價,預計保持40%-50%增速,3-5年有望成為過10億級別品種。另外,大股東擬收購新的核醫(yī)學標的錸泰醫(yī)藥和君安藥業(yè)幵承諾注入上市公司。目前資本市場對核醫(yī)學臨床價值高、壁壘高、增速高的特征認識很不充分,核素藥物行業(yè)競爭栺局好、利潤率高,預計2020年市場觃模將達到100億元。我們看好核醫(yī)學行業(yè)的繼續(xù)整合空間,以及作為精準醫(yī)療入口的向醫(yī)療服務延伸的潛力。

金業(yè)投資股權變更為公司長遠収展消除隱患。事股東金業(yè)投資,現(xiàn)持有東誠藥業(yè)14.76%的股權。金業(yè)投資過去的股權結構,是山東鴻福集團持90%,于耀華10%。

根據招股書,山東鴻福集團是集體所有制,由招遠市溫家村委全資控股,法定代表人就是溫雷,于耀華與溫雷夫妻關系?，F(xiàn)在金業(yè)投資股權結構變更為溫雷持有90%,于耀華持10%。此次股權變更,使得金業(yè)投資成為溫雷夫婦全資控股的企業(yè),決策更集中,控制力更強,預計不會再収生類似于上半年的減持亊件,消除隱患,對公司及全體股東是很大的利好。

維持“強烈推薦”評級,目標價70元。我們看好核醫(yī)學行業(yè)的繼續(xù)整合空間,以及作為精準醫(yī)療入口的向醫(yī)療服務延伸的潛力。完成定增后,大股東持股比例提升至37%,核心員工激勵到位,公司將進入快速增長期。預計2015-2017年EPS分別為0.76元、1.41元、1.86元,給予“強烈推薦”評級,目標價70元。

精華制藥:產業(yè)結構優(yōu)化 鋒芒初顯

化學原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務態(tài)勢良好:中藥制劑營業(yè)收入1.06億,同比減少4.68%;化學原料藥及醫(yī)藥中間體營業(yè)收入7443.8萬元,同比增加8.72%;中藥材及中藥飲片營業(yè)收入4020.4萬元,同比減少39.92%;化工醫(yī)藥中間體營業(yè)收入5590.1萬元,同比減少1.70%。

發(fā)展特色醫(yī)藥中間體:南通東力是國內生產甲基肼系列產品的龍頭企業(yè),具有國內領先的工藝技術優(yōu)勢,甲基肼系列產品可用作頭孢曲松鈉等抗生素原料藥的重要合成材料。同時,南通東力積極推進心血管藥物米屈肼等深加工產品的研發(fā)和量產。通過這次交易,精華制藥的醫(yī)藥化工產品結構能夠得到有效擴充,并為精華制藥后續(xù)擴大相關原料藥及制劑的研發(fā)、量產打下基礎,進一步增強精華制藥在醫(yī)藥領域的競爭優(yōu)勢。

涉足生物制藥產業(yè):公司出資近一億元布局生物制藥產業(yè),控股江蘇金絲利藥業(yè)有限公司,參股中美福源生物技術(北京)有限公司。金絲利藥業(yè)“注射用重組人白介素-2”為生物制藥領域應用較廣的品種,已于近日收到國家食品藥品監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的《藥品GMP證書》;福源生物在研項目“注射用重組人血清白蛋白/干擾素融合蛋白”已進入I期臨床階段,該項目對應的產品為治療類生物制品1類新藥,目前進展順利。

加快新品研發(fā):公司已經階段性完成倍他替尼項目M1的技術性驗證研究,對支鏈制備工藝進行了再優(yōu)化,初步完成了關鍵步驟的中控和質量標準的建立,降低了制備成本,提高了工藝的穩(wěn)定性。季德勝蛇藥片衍生品方面,開發(fā)了季德勝健膚水系列6個配方和8個品規(guī),開發(fā)了29個配方35個品規(guī)的季德勝健膚皂系列、8個配方16個品規(guī)的季德勝洗發(fā)露系列。

盈利預測與投資評級:我們預測精華制藥2015、2016年營業(yè)收入為8.09億元和10.24億元,歸屬母公司凈利潤為0.98億元和1.30億元,折合EPS為0.35元和0.46元。我們認為公司中藥制劑銷售穩(wěn)健,在研產品品質優(yōu)秀,銷售能力強,經營性結構優(yōu)化,凈利率提升;增資萬年長藥業(yè)、涉足生物藥領域均有較強盈利預期,此次收購南通東力增加業(yè)績彈性,故我們維持公司“增持”評級。

恩華藥業(yè):中長期業(yè)績增長基礎堅實 員工持股計劃激勵公司業(yè)績發(fā)展

上半年營收略低于預期,下半年銷售額增長有望提速:公司在2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.44億元,同比增長10.34%,實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.46億元,同比增長18.3%。公司2015年業(yè)績預計目標為實現(xiàn)營收和凈利潤增長15%和25%。公司目前營收已完成全年規(guī)劃的46.7%,歸屬母公司凈利潤完成52.3%。預計今年下半年隨著公司招標的進行和重點品種的營銷推廣,公司銷售收入增速將提升,預期將實現(xiàn)2015年實現(xiàn)目標經營計劃。

麻醉精神類產品線豐富,中長期業(yè)績增長基礎堅實:公司專注于中樞神經系統(tǒng)藥物研發(fā)和生產。公司擁有依托咪酯、咪達唑侖、右美托咪啶等成熟麻醉產品,利培酮、齊拉西酮、丁螺環(huán)酮等富有成長性的精神類及神經類藥物。未來隨著依托咪酯、咪達唑侖、右美托咪啶等產品的銷售增長,恩華藥業(yè)作為靜脈麻醉劑細分市場的領導者地位將逐步加強。隨著2014年底公司申報的潛力品種阿立哌唑、瑞芬太尼的相繼獲批上市,公司已經形成短期內成熟產品銷售穩(wěn)健,中期新獲批產品富有,遠期多項在研重點產品前景良好的良性循環(huán)。

定增提高資金儲備,員工持股計劃激勵公司業(yè)績發(fā)展:2015年6月,公司獲批超過5億元的非公開發(fā)行計劃,公司資金儲備充足,抵御風險能力得到提升。公司還著手針對公司核心管理團隊和員工的提出不超過8000萬元的員工持股計劃。公司高溢價增發(fā)價格和公司員工持股計劃值得投資者關注。

盈利預測與投資建議:我們預計公司2015-2016年歸母凈利潤分別為2.83億元和3.62億元,對應EPS為0.58和0.75。考慮到公司國家定點麻醉及精神藥品生產資質和優(yōu)良產品結構、公穩(wěn)健的業(yè)績及未來新品種的回報預期,我們首次給予公司“增持”評級。

比亞迪:“542”開啟高端化戰(zhàn)略 轉型值得期待

電動車率先點燃“三大綠色夢想”。比亞迪始終堅持“技術為王,創(chuàng)新為本”的發(fā)展理念,逐步打造太陽能電站、儲能電站、電動車的“三大綠色夢想”。其中電動車的夢想逐步實現(xiàn),公司2014年新能源汽車營收達到73億元,銷量同比增長9倍,處在國內龍頭位置,在全球電動車品牌排行榜中位列第7。隨著新能源汽車業(yè)務的換檔加速,公司盈利能力觸底反彈,一季度實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為152.8億元和1.53億元,同比增速分別為30.4%和75.2%。

“542戰(zhàn)略”與“7+4布局”,推動新能源汽車三年95%的復合增速。進入2015年,公司動力電池產能瓶頸逐步獲得舒緩,新能源汽車銷量繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢,上半年完成銷量2萬輛,同比增長2倍,預計公司2015-2017年新能源汽車營業(yè)收入增速將分別達到198%、73%和45%左右,三年年復合增速達到95%。

PMH技術促發(fā)手機部件及組裝業(yè)務煥新顏。公司研發(fā)的塑料與金屬混融技術逐漸成為當今高端智能手機市場的發(fā)展趨勢,我們預計公司手機部件及組裝業(yè)務2015-2017年的營收增速30%、20%和18%。

組合拳頻出,未來想象空間巨大。出售電子部品,補充公司流動資金,改善財務結構,聚焦“三大綠色夢想”核心業(yè)務;公司控制人堅定發(fā)展信心,減持17.5億元所得全額無息借予員工實施持股計劃,凝聚優(yōu)秀管理人才及業(yè)務骨干;非公募集150億元,重拳出擊新能源汽車。

估值與評級:公司作為全球知名的新能源汽車標的,通過“542戰(zhàn)略”的實施,將比亞迪汽車性能提升至超級跑車范疇,讓客戶對比亞迪品牌有脫胎換骨的認識,加之傳統(tǒng)車現(xiàn)有百萬輛的產能可以迅速切換至新能源汽車,因此,在新能源汽車爆發(fā)的黃金時代可以迅速占領市場。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.79元、1.29元和1.82元,以7月31日收盤價55.6元為基準,對應動態(tài)市盈率分別為70倍、43倍和31倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

海信電器:收購夏普墨西哥國際化進程邁出一大步

維持盈利預測及目標價,建議“增持”

維持公司2015年收入/EPS預測321億元/1.33元,維持52.59元目標價(對應2015年40xPE估值)?！霸龀帧痹u級。

與關聯(lián)方共同收購夏普墨西哥100%股權,國際化進程邁出一大步

海信電器2015年7月31日發(fā)布,擬與其關聯(lián)方美國海信共同出資2370萬元收購夏普墨西哥公司100%股權,海信電器、美國海信分別占比49%、51%。夏普墨西哥的主營業(yè)務彩電的生產與銷售,2014年度總資產約3.80億元,凈資約3.45億元,營業(yè)收入約2.05億元,凈利潤約3073萬元。

全面進軍美洲市場,預計凈利潤增加8400萬利潤

通過本次收購,公司將獲得夏普位于墨西哥的電視工廠,以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用權和相關渠道資源。公司預計本次收購將使美洲地區(qū)營業(yè)收入增加約120億元(20億美元)。我們以美國海信1.4%的凈利率為下限,海信電器5%的凈利率為上限測算,本次收購可望給海信帶來的潛在利潤空間在8400萬元至3億元之間,對應增厚公司EPS0.06-0.23元。

國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,打造世界級品牌

公司希望將海信打造成為世界級品牌,2014年公司海外業(yè)務的增速已遠超國內業(yè)務。收購夏普美洲業(yè)務,利用夏普的渠道和品牌資源,將大幅加強公司美洲業(yè)務實力,也會推動與夏普在技術、產品、市場各方面的聯(lián)合和交流,有利于公司國際化戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

華宇軟件:業(yè)績保持穩(wěn)步增長 新業(yè)務看點十足

業(yè)績保持穩(wěn)步增長,收入結構持續(xù)優(yōu)化

2015上半年,公司繼續(xù)基于集團化發(fā)展戰(zhàn)略,立足電子政務領域,積極拓展法院、檢察院、政府和企業(yè)用戶,提升公司在泛電子政務領域的市場競爭力和占有率。最終實現(xiàn)營收同比增長35.02%,歸母凈利潤同比增長42.46%。同時,報告期內,公司尚未確認收入的在手合同額7.04億,新簽合同額4.11億。

收入結構繼續(xù)改善,但銷售毛利率有所下降。報告期內,應用軟件收入1.78億元,較去年同期增長40.14%,運維服務收入7,976.09萬元,較去年同期增長40.75%,兩者的收入占比提升至55%。由于系統(tǒng)建設服務和運維服務的毛利率分別同比下降18.40%、20.29%,導致公司整體毛利率同比下降了3個百分點。

繼續(xù)維持公司“強烈推薦”評級

我們預計公司2015-17年的EPS分別為0.75、1.02、1.39元,對應7月31日收盤價的PE分別為45.83、33.44、24.60倍。公司在保持原有法檢領域競爭力的同時,積極拓展新應用,不斷增強客戶黏性,同時大數(shù)據業(yè)務、食品安全業(yè)務在報告期內也取得良好進展。綜上所述,我們繼續(xù)維持公司“強烈推薦”評級。

現(xiàn)代投資:主業(yè)如期回暖 投資收益錦上添花　

公路主業(yè)如期回暖,投資收益錦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%,而毛利率同比下降34.81個百分點至24.38%,主要是收購的上海沃谷金屬材料有限公司主營大宗商品現(xiàn)貨交易,在大幅帶動收入的同時拉低了公司的整體毛利率。公路方面,今年隨著潭耒高速車流繼續(xù)回流和溆懷高速“斷頭路”通車,道路運輸業(yè)務實現(xiàn)的毛利為5.74億,較去年增加約3800萬(其中,溆懷高速貢獻了1439萬的毛利增量)。盡管隨著業(yè)務規(guī)模的擴大,期間費用同比增加了近2400萬,但公司因投資收益同比增加約7000萬,最終實現(xiàn)歸屬凈利潤同比增加37.45%至2.39億,扣費后凈利則同比增加16.51%至1.84億。

兩條關鍵道路車流回升穩(wěn)健,奠定業(yè)績上升驅動力。上半年,潭耒高速進入大修完成后的第二年,日均折算車流量同比增加8%,車流恢復速度與Q1持平。而2014年投運的溆懷高速由于2015年初東側的“斷頭路”通車,今年上半年日均折算車流量1.99萬輛,比2014年下半年的1.26萬輛提升了58%。兩條關鍵道路的車流量穩(wěn)健上升,將成為公司今年業(yè)績上升的核心動力。

環(huán)保業(yè)務PPP模式探索與新三板上市同時推進?，F(xiàn)代環(huán)境在重金屬污染防治、生活垃圾填埋、土壤修復項目3大領域積極探索PPP業(yè)務模式(政府和社會資本合作)以及TOT、BOT等投資方式,是湖南省內環(huán)保產業(yè)中唯一能夠承擔國家環(huán)保部工程技術中心的企業(yè)。同時,現(xiàn)代環(huán)境的新三板上市工作已經在穩(wěn)步推進中,對市場重估公司價值起到了標桿作用。

重申買入評級。在目前市場振幅加劇、風險偏好降低的背景下,公司受益于“確定性增長+輔業(yè)堅定轉型+公路政策松綁”,是我們最看好的公路行業(yè)標的,我們維持對公司2015-2017年EPS預測分別為0.53元、0.67元和0.80元,對應17、13和11倍,重申“買入”評級。

富春環(huán)保:資金到位高管激勵 外延擴張將加速　

凈利潤增長0.26%,熱電聯(lián)產業(yè)務收入下滑,但毛利率提升 公司15年上半年實現(xiàn)收入15.81億元,同比下降7.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.99億元,同比增長0.26%;每股收益0.14元。受制于本部園區(qū)供熱需求的下滑和熱價的下調,主要業(yè)務熱電聯(lián)產收入下滑15%以上,受益于煤價下降等因素,毛利率達到27%,同比提高5個百分。

本部熱電業(yè)務下滑拖累收入,污泥業(yè)務增長迅速 公司上半年熱電聯(lián)產業(yè)務收入5.78億元,同比下滑19%,拆分來看,東港、新港項目收入、凈利潤同比基本持平,可見本部(富陽園區(qū))熱負荷下降和熱價下降是導致該業(yè)務收入下滑的主要原因。值得關注的是公司本部污泥業(yè)務成長迅速,本報告期實現(xiàn)收入0.28億元,毛利率29.2%。

資金、高管激勵到位,“固廢+熱電”模式外延擴張將加速 2015年7月公司完成非公開發(fā)行,向大股東、核心管理層、戰(zhàn)投增發(fā)0.65億股,募集4.8億元以補充流動資金,并正在推出員工持股計劃。資金和激勵機制的到位,將推動公司外延式擴張的加速。公司明表示將通過并購、設立產業(yè)并購基金、承接PPP項目等方式進行異地擴張,打造固廢處置為核心的環(huán)境治理綜合平臺。

熱電業(yè)務等待景氣回升,期待“固廢+熱電”模式持續(xù)復制 預計公司2015-17年EPS分別為0.27、0.33和0.46元。公司本部熱價熱電聯(lián)產業(yè)務景氣最低點,若氣量、熱價上調則業(yè)績向上彈性顯著。我們預期資金到位、管理層激勵將完成后,公司將加快以污泥處置為核心的“固廢處理+熱電聯(lián)產”的異地擴張步伐。維持“謹慎增持”評級。

東軟載波:業(yè)績穩(wěn)定增長 智能家居業(yè)務爆發(fā)可期

營收平穩(wěn)較快增長,研發(fā)加碼為公司在新領域拓展奠定基礎。

受益于電力市場穩(wěn)定增長,公司營收平穩(wěn)較快增長。2015年上半年,國網對于早期更換的智能電表開始進行第二輪的更新,公司今年上半年不僅從下游電能表企業(yè)參加國網招標獲得穩(wěn)定的訂單,還從各省網公司獲得一定數(shù)量第二輪智能電表更新訂單,保持了電力市場訂單的穩(wěn)定增長,從而帶動公司營收整體平穩(wěn)較快增長。

毛利率水平略有下滑,致使公司凈利潤增速低于營收增速。2015年上半年,公司綜合毛利率水平為51.96%,出現(xiàn)了一定幅度的下滑,系低壓電力線載波通信產品領域競爭加劇使產品價格下跌所致。受毛利率水平下滑影響,公司凈利潤增速低于營收增速。

研發(fā)投入繼續(xù)加大,為公司業(yè)務發(fā)展奠定基礎。2015年上半年,公司研發(fā)費用支出4050.7萬元,占銷售收入12.31%,比上年同期增長35.06%。公司載波通信研發(fā)中心按計劃完成了多款通信芯片的量產工作,并大量應用于智能電網和智能家居的試點和研發(fā)。依托公司強大的技術研發(fā)實力,公司推出了家庭網絡系統(tǒng)、智慧安防系統(tǒng)、智能控制系統(tǒng)、智能家電系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)和智慧社區(qū)解決方案等六大系統(tǒng),進一步豐富了公司基于低壓電力線載波通信技術的業(yè)務品種。同時,公司東軟云平臺計劃啟動,已上線第一期智能設備的OTA 升級、數(shù)據備份與恢復功能測試等服務。

盈利預測與投資建議。

整體看,公司業(yè)績表現(xiàn)符合我們預期,且公司研發(fā)投入持續(xù)增加為公司在新領域拓展奠定了堅實的基礎,電力市場訂單為公司平穩(wěn)發(fā)展提供保證,智能家居業(yè)務為公司爆發(fā)增長提供了業(yè)務空間。未來,我們認為公司有如下幾個看點:1)基于PLC 的能源管理、能源數(shù)據分析甚至能源安全監(jiān)測將成為能源互聯(lián)網的核心要素,公司將依托其強大的電力線載波通信技術充分受益于我國能源互聯(lián)網發(fā)展;2)通過六大系統(tǒng)構建基于PLC 的多種解決方案,使公司逐步發(fā)展為依托低壓電力線載波技術的綜合解決方案提供商及智能家居平臺運營商;3)依托于智能家居平臺運營的想象空間極大,公司依托硬件卡位、軟件及平臺運營提高用戶黏性的方式構筑智能家居生態(tài)系統(tǒng),未來基于能源管理、數(shù)據運營的變現(xiàn)空間巨大。

綜上,我們看好公司未來的發(fā)展,預計公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為9.7、14.08和19.7億元,同比分別增長50.55%、45.18%和39.85%,歸母凈利潤分比為3.37、4.55和5.98億元,對應的EPS 分別為1.51元、2.04元和2.68元/股,維持“增持”的投資評級。