8月3日晚間，滬深兩大交易所再出重磅措施維穩(wěn)市場(chǎng)，明確融券交易執(zhí)行T+1規(guī)則，分析認(rèn)為，該項(xiàng)調(diào)整有利于進(jìn)一步規(guī)范融券業(yè)務(wù)，不會(huì)影響融資融券業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定以及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

中國(guó)證券報(bào)：融券T+1有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定以及兩融平穩(wěn)健康發(fā)展

上海證券交易所和深圳證券交易所3日分別發(fā)布通知稱(chēng)，為了進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所和深交所對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改，明確規(guī)定投資者在融券賣(mài)出后，需從次一交易日起方可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式償還相關(guān)融券負(fù)債。修改后的內(nèi)容自發(fā)布之日起實(shí)施。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這項(xiàng)規(guī)定對(duì)于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制，在不影響融資融券正常業(yè)務(wù)需求的前提下，進(jìn)一步規(guī)范了融券交易秩序，有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

據(jù)分析，融資融券業(yè)務(wù)作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給市場(chǎng)帶來(lái)更多交易方式和交易策略。投資者通過(guò)對(duì)融資融券基本交易功能以及不同負(fù)債償還方式進(jìn)行組合，可以衍生出多樣的交易方式和策略，實(shí)現(xiàn)不同的投資目的。例如，對(duì)于融資融券標(biāo)的證券，投資者可以在同一交易日內(nèi)，通過(guò)買(mǎi)入標(biāo)的證券及融券賣(mài)出同一標(biāo)的證券，并使用當(dāng)日買(mǎi)入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債，從而以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，過(guò)于頻繁的此類(lèi)交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次修訂主要對(duì)投資者融券賣(mài)出后了結(jié)負(fù)債的相關(guān)條款進(jìn)行了調(diào)整，明確要求投資者融券賣(mài)出后，自次一交易日起方可通過(guò)直接還券或買(mǎi)券還券的方式向會(huì)員償還融入證券，主要為防止部分投資者利用融資融券業(yè)務(wù)，變相進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，加大股票價(jià)格異常波動(dòng)，影響市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。該項(xiàng)調(diào)整有利于進(jìn)一步規(guī)范融券業(yè)務(wù)，不會(huì)影響融資融券業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定以及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。（中國(guó)證券報(bào)）

證券時(shí)報(bào)：過(guò)于頻繁的回轉(zhuǎn)交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響

證券時(shí)報(bào)記者張昊昱朱筱珊滬深交易所昨日晚間發(fā)布通知稱(chēng)，為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，兩交易所對(duì)《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂）》第十五條、《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂）》第2.13條進(jìn)行了修訂，明確規(guī)定投資者在融券賣(mài)出后，需從次一交易日起方可償還相關(guān)融券負(fù)債。

根據(jù)上交所公告，修改后的第十五條規(guī)定：“客戶(hù)融券賣(mài)出后，自次一交易日起可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。買(mǎi)券還券是指客戶(hù)通過(guò)其信用證券賬戶(hù)申報(bào)買(mǎi)券，結(jié)算時(shí)買(mǎi)入證券直接劃轉(zhuǎn)至?xí)T融券專(zhuān)用證券賬戶(hù)的一種還券方式。以直接還券方式償還融入證券的，按照會(huì)員與客戶(hù)之間約定以及本所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理?？蛻?hù)融券賣(mài)出的證券暫停交易的，可以按照約定以現(xiàn)金等方式償還向會(huì)員融入的證券。”對(duì)比修改前的第十五條，除去第一句“客戶(hù)融券賣(mài)出后，可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券”被加上了需從次一日起方可償還融券債務(wù)的條件之外，其余內(nèi)容與原來(lái)的第十五條一樣。

深交所融資融券交易實(shí)施細(xì)則第2.13條也修改為：“投資者融券賣(mài)出后，自次一交易日起可以通過(guò)直接還券或買(mǎi)券還券的方式向會(huì)員償還融入證券。以直接還券方式償還融入證券的，按照會(huì)員與客戶(hù)之間約定，以及本所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。投資者融券賣(mài)出的證券暫停交易的，可以按照約定以現(xiàn)金等方式向會(huì)員償還融入證券?！鄙顪灰姿嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次修訂主要對(duì)投資者融券賣(mài)出后了結(jié)負(fù)債的相關(guān)條款進(jìn)行了調(diào)整，明確要求投資者融券賣(mài)出后，自次一交易日起方可通過(guò)直接還券或買(mǎi)券還券的方式向會(huì)員償還融入證券，對(duì)于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制，主要為防止部分投資者利用融資融券業(yè)務(wù)，變相進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，加大股票價(jià)格異常波動(dòng)，影響市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。該項(xiàng)調(diào)整有利于進(jìn)一步規(guī)范融券交易秩序，不會(huì)影響融資融券業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定以及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

融資融券業(yè)務(wù)作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給市場(chǎng)帶來(lái)更多交易方式和交易策略。投資者通過(guò)對(duì)融資融券基本交易功能以及不同負(fù)債償還方式進(jìn)行組合，可以衍生出多樣的交易方式和策略，實(shí)現(xiàn)不同的投資目的。比如，對(duì)于融資融券標(biāo)的證券，投資者可以在同一交易日內(nèi)，通過(guò)買(mǎi)入標(biāo)的證券及融券賣(mài)出同一標(biāo)的證券，并使用當(dāng)日買(mǎi)入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債，以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。不過(guò)，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，過(guò)于頻繁的此類(lèi)交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響。（證券時(shí)報(bào)）

證券日?qǐng)?bào)：明確融券操作T+1 進(jìn)一步規(guī)范了融券交易秩序　　

《證券日?qǐng)?bào)》記者8月3日獲悉，為了進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，滬深交易所對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了修訂，明確規(guī)定投資者在融券賣(mài)出后，自次一交易日起可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。

滬深交易所均表示，修改后的內(nèi)容自發(fā)布之日起實(shí)施。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該項(xiàng)規(guī)定對(duì)于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制，在不影響融資融券正常業(yè)務(wù)需求的前提下，進(jìn)一步規(guī)范了融券交易秩序，有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

市場(chǎng)人士稱(chēng)，融資融券業(yè)務(wù)作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給市場(chǎng)帶來(lái)更多交易方式和交易策略。投資者通過(guò)對(duì)融資融券基本交易功能以及不同負(fù)債償還方式進(jìn)行組合，可以衍生出多樣的交易方式和策略，實(shí)現(xiàn)不同的投資目的。比如，對(duì)于融資融券標(biāo)的證券，投資者可以在同一交易日內(nèi)，通過(guò)買(mǎi)入標(biāo)的證券及融券賣(mài)出同一標(biāo)的證券，并使用當(dāng)日買(mǎi)入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債，以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，過(guò)于頻繁的此類(lèi)交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響。

中國(guó)證券網(wǎng)：滬深交易所修改融券規(guī)則T+0改T+1 或旨在限制ETF套利

3日晚間，上交所發(fā)布關(guān)于修改《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂）》第十五條的通知。第十五條改為“客戶(hù)融券賣(mài)出后，自次一交易日起可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券”。同時(shí)，深交所也發(fā)布通知，對(duì)《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂）》第2.13條進(jìn)行修訂。

與原文比較，修改后的版本增加了“自次一交易日起”，這意味著融券賣(mài)出+還券的交易閉環(huán)從此前的T+0變?yōu)門(mén)+1。

分析人士表示，目前融券交易額相對(duì)較小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品種。投資者可以通過(guò)融券賣(mài)出ETF，買(mǎi)入成份股轉(zhuǎn)換ETF還券等方法進(jìn)行日內(nèi)跨品種套利。交易所此次規(guī)則修改可能旨在限制ETF套利，減少相關(guān)成份股日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)。

市場(chǎng)多輪調(diào)整中

對(duì)沖基金皆顯抗跌優(yōu)勢(shì)

“市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩的時(shí)候，量化對(duì)沖基金符合了投資人的這種避險(xiǎn)需求?！币晃换鹧芯繂T說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，自7月24日至上周五，滬指累計(jì)跌逾11%。其間，905只股票型基金的復(fù)權(quán)單位凈值平均下跌了10.65%，其中，有163只產(chǎn)品的復(fù)權(quán)單位凈值的跌幅在13%至22%之間。而同期，9只量化對(duì)沖基金的平均符合凈值凈值增長(zhǎng)率為0.08%。其中，收益最高的廣發(fā)對(duì)沖套利期間凈值逆勢(shì)上漲了0.71%，嘉實(shí)絕對(duì)收益則以0.26%的收益緊隨其后。

7月前，A股還有三次較大幅度的調(diào)整：1月27日至2月6日、4月28日至5月7日、6月15日至7月8日這三段區(qū)間滬指跌幅分別達(dá)到9.08%、9.17%和32.11%，同期，公募量化對(duì)沖基金平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.58%、-0.2%和0.48%。

境外機(jī)構(gòu)搶灘

未來(lái)三年規(guī)?；蚱迫f(wàn)億元

“對(duì)沖基金真正的崛起，來(lái)自于本輪大調(diào)整之后?！睂?duì)沖基金人才協(xié)會(huì)常務(wù)理事郭濤稱(chēng)。據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Z-Ben Advisors預(yù)測(cè)，到2018年，中國(guó)內(nèi)地對(duì)沖基金公司管理規(guī)模將增長(zhǎng)至1.1萬(wàn)億元（人民幣，下同）。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)，內(nèi)地對(duì)沖基金公司管理規(guī)模估算達(dá)6570億元。

而事實(shí)上，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)均在加緊布局中國(guó)對(duì)沖基金市場(chǎng)。據(jù)悉，近日，上海壘土投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）與上海微楓信息科技有限公司正式合資成立上海壘土微楓投資管理有限公司，進(jìn)軍內(nèi)地對(duì)沖基金市場(chǎng)。

“未來(lái)的十年是中國(guó)內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的黃金十年。”壘土微楓的首席投資官沈天瑞表示，目前A股市場(chǎng)日成交量最高已經(jīng)突破1.8萬(wàn)億元，無(wú)疑對(duì)境內(nèi)外對(duì)沖基金管理公司有著極其巨大的吸引力。

最新消息

滬深交易所改兩融交易實(shí)施細(xì)則

融券交易改為“T+1”

記者3日從滬深交易所獲悉，兩融業(yè)務(wù)規(guī)則又有新的變動(dòng)。其中，客戶(hù)融券賣(mài)出后，自次一交易日起可通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。而此前的交易規(guī)則并沒(méi)有“從次一交易日起”的限定。這也意味著，監(jiān)管層對(duì)目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)T+0交易的投資者進(jìn)行了一定限制。有分析指出，過(guò)于頻繁的此類(lèi)交易行為可能不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉可能阻止原來(lái)通過(guò)這個(gè)方式在場(chǎng)內(nèi)做T+0的資金，將損害流動(dòng)性；若場(chǎng)內(nèi)散戶(hù)以為是利好而買(mǎi)進(jìn)去，有被套的風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管方向

規(guī)則完善高頻交易產(chǎn)品或受影響近期，一些具有程序化交易特征的賬戶(hù)頻繁報(bào)撤單，滬深交易所已分兩批對(duì)34個(gè)證券賬戶(hù)采取了限制交易措施，中金所也采取市場(chǎng)化手段對(duì)報(bào)撤單頻率加以限制。“我國(guó)資本市場(chǎng)還處在新興加轉(zhuǎn)軌階段，發(fā)展程序化交易尤應(yīng)審慎。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，從近期的市場(chǎng)情況看，監(jiān)管力度還需要進(jìn)一步加強(qiáng)，監(jiān)管規(guī)則還需要抓緊完善，行之有效的做法要及時(shí)上升到行政規(guī)章。

證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人稱(chēng)，在股市異常波動(dòng)期間，一些具有程序化交易特征的賬戶(hù)參與其中，頻繁報(bào)撤單，少數(shù)賬戶(hù)委托撤單比超過(guò)80%，干擾正常價(jià)格信號(hào)。

對(duì)此，有基金公司人士認(rèn)為，依靠高頻交易的交易型產(chǎn)品將受到較大影響，不過(guò)，對(duì)于長(zhǎng)期套保的產(chǎn)品，影響不大。

上市公司撇清關(guān)系

據(jù)公開(kāi)資料，2012年，盈峰集團(tuán)將旗下合贏投資與盈峰創(chuàng)投合并成立盈峰資本，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。截至2014年12月，由盈峰資本管理的私募基金共計(jì)22只，管理資產(chǎn)規(guī)模約50 億元人民幣。

盈峰投資控股集團(tuán)由何劍鋒于1994年一手創(chuàng)建，而何劍鋒為美的集團(tuán)實(shí)控人何享健之子，同時(shí)也是上風(fēng)高科董事長(zhǎng)。2012年8月，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)何享健交棒給職業(yè)經(jīng)理人方洪波，除何劍鋒出任董事外，何家第二代均是另起爐灶。

上風(fēng)高科昨日表示，盈峰資本是盈峰集團(tuán)旗下的控股子公司，與上風(fēng)高科僅是關(guān)聯(lián)方，與上風(fēng)高科沒(méi)有相關(guān)的股權(quán)控制及業(yè)務(wù)關(guān)系，盈峰資本的兩個(gè)產(chǎn)品賬戶(hù)被限制交易，不會(huì)對(duì)上風(fēng)高科的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。不過(guò)，昨日上風(fēng)高科仍下跌9.97%。而就在7月中旬，上風(fēng)高科發(fā)行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)宇星科技獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，實(shí)控人何劍鋒也出手增持股份。

美的集團(tuán)昨日在回應(yīng)記者詢(xún)問(wèn)時(shí)也表示，上述事件與美的集團(tuán)沒(méi)有任何關(guān)系，何劍鋒目前僅擔(dān)任美的集團(tuán)董事。昨日美的集團(tuán)股價(jià)上漲2.56%。

Tips 什么是量化對(duì)沖基金？

是“量化”和“對(duì)沖”兩個(gè)概念的結(jié)合。量化投資通過(guò)借助統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)方法，運(yùn)用計(jì)算機(jī)從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來(lái)超額收益的多種“大概率”策略，并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來(lái)指導(dǎo)投資?！皩?duì)沖”一般被定義為利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行多空操作，從而預(yù)防或降低風(fēng)險(xiǎn)，鎖定盈利。實(shí)際中對(duì)沖基金往往采用量化投資方法，兩者經(jīng)常交替使用，但量化基金不完全等同于對(duì)沖基金。