互聯(lián)網(wǎng)+汽車再迎風(fēng)口 概念股或享萬億盛宴

8月1日中國“互聯(lián)網(wǎng)+汽車+交通”高峰論壇在京舉行。期間，國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張永偉發(fā)布“互聯(lián)網(wǎng)+汽車+交通”發(fā)展研究報告。他表示，“互聯(lián)網(wǎng)+”是我國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和彎道超車的戰(zhàn)略機遇，“互聯(lián)網(wǎng)+汽車+交通”引發(fā)的服務(wù)業(yè)態(tài)叢林會成為新的經(jīng)濟增長點和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的聚焦點，并引發(fā)交通運輸業(yè)的深刻變革。

業(yè)內(nèi)專家分析認為，智能汽車正在成為新的行業(yè)風(fēng)口，未來市場規(guī)模有望突破1500億元，如果考慮到龐大的汽車售后服務(wù)，以及正在興起的車聯(lián)網(wǎng)，相關(guān)市場規(guī)模則有望突破萬億。

民生證券指出，智能化與共享化將是未來汽車行業(yè)發(fā)展的趨勢，互聯(lián)網(wǎng)公司積極涌入智能汽車領(lǐng)域推進汽車智能化進程，在互聯(lián)網(wǎng)公司積極涌入汽車行業(yè)的帶動下，傳統(tǒng)汽車廠商積極推進自身產(chǎn)品的智能化進程。在此進程中，汽車電子化將開啟智能化大門，據(jù)德勤預(yù)測2020 年駕駛輔助系統(tǒng)市場規(guī)模近400 億美元，車載信息系統(tǒng)2020年市場規(guī)模超800 億美元，ADAS與車載信息系統(tǒng)空間巨大。

上汽集團：促銷減壓效果初顯，旗下品牌喜憂參半

事件：上汽集團發(fā)布2015 年6 月產(chǎn)銷快報

上汽集團公告稱：上汽集團6 月份產(chǎn)量為425,683 輛，同比-4.98%；而同期銷量為445,243 輛，同比+5.51%。上半年累計產(chǎn)量2,968,996 輛，同比+3.26%；同期銷量2,860,906 輛，同比+0.00%。從幾大主要自品牌來看，上海大眾6 月產(chǎn)量133,797，同比-9.22%，上半年累計產(chǎn)量991,088 輛，同比+6.31%；6 月銷量135,006 輛，同比+0.37%，半年累計銷量942,848 輛，同比+0.25%。上汽通用6 月產(chǎn)量130,182 輛，同比-9.30%，半年累計812,447 輛，同比-2.37%；6 月銷量139,457 輛，同比+1.83%，半年累計銷量801,789 輛，同比-4.81%。上汽通用五菱6 月銷量140,016 輛，同比+4.65%，半年累計1,027,085 輛，同比11.73%；6 月銷量148,006 輛，同比+19.64%，半年累計986,092 輛，同比+10.68%。

評論：行業(yè)增速放緩，行業(yè)格局變化為公司銷售趨緩主因

根據(jù)全國乘用車市場信息聯(lián)席會公布的數(shù)據(jù)，2015 年上半年，廣義乘用車累計生產(chǎn)1032.54 萬輛，同比增長6.5%，累計銷售988.85 萬輛，同比增長8.4%。而去年同期產(chǎn)量增長15.8%，銷量增長15.2%，產(chǎn)銷增幅大幅收窄。而從今年以來的月度銷量數(shù)據(jù)來看，單月同比增幅從一月至六月分別為：13.5%、24.8%、11.6%、8.6%、4.8%、-3.2%。我們認為：宏觀經(jīng)濟的下行壓力是汽車行業(yè)增幅放緩的主要原因，而投資市場的劇烈震蕩則在一定程度上成為了汽車行業(yè)增幅放緩的催化劑。而行業(yè)內(nèi)部的格局變化也極為明顯，歐系美系的領(lǐng)跑地位正受到日系和自主品牌的強烈挑戰(zhàn)。日系品牌成功抓住中國消費者年輕化需求，借助小型車升級換代和SUV 在半年之內(nèi)已將市場份額從12%提升至20%。自主品牌同樣依靠SUV 和產(chǎn)品升級在上半年完成了358 萬輛的銷量，同比增長24%，市場占有率達到37.6%，同比提升5.2 個百分點。而德系品牌由于產(chǎn)品線相對單一，集中于銷量下降的轎車領(lǐng)域，致使小量下滑，美系品牌也由于類似的原因銷量持平。

上汽集團的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)符合行業(yè)趨勢。德系上海大眾上半年同比微增0.25%，美系上汽通用同比下滑4.81%，自主品牌上汽通用五菱上半年增長10.68%。其中，上汽通用通過5 月推出的降價促銷政策已將下滑幅度收窄，而上汽通用五菱6 月單月增速超過了20%?？紤]到上汽集團的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我們認為上汽集團在短期內(nèi)整體將保持平緩增速。

但作為國內(nèi)的生產(chǎn)商龍頭，上汽集團的規(guī)劃極為穩(wěn)健全面。在技術(shù)方面，上汽集團在硅谷設(shè)立了風(fēng)投公司和創(chuàng)新中心，開展新能源、新材料、智能互聯(lián)等前瞻科技研發(fā)；在產(chǎn)品方面，未來3 年上汽集團自主品牌將推出13 款新車，其中包含4 款新能源車型。除此以外，作為上海國資改革的龍頭企業(yè)，上海汽車工業(yè)有限公司已于今年2 月與上海國際集團簽署協(xié)議，將持有的3.03%上汽集團股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至上海國際集團。上海國際集團是上海國資委旗下的兩大國資流動平臺之一，股權(quán)劃轉(zhuǎn)意味著上汽的國企改革邁出第一步。目前控股股東持有上汽集團約75%的股權(quán)，具備通過資本運作實施國企改革的基礎(chǔ)，優(yōu)化公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效率和盈利能力。預(yù)測公司2015、2016、2017 年EPS 分別為2.70 元、3.33 元、4.34 元，對應(yīng)PE 分別為9.3 倍、7.6 倍、5.8 倍，給予公司“增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行、公司新車型推出不達預(yù)期、國企改革不達預(yù)期、投資市場巨幅震蕩造成消費推遲。(國海證券)

寧波華翔：新材料和汽車電子助力大跨越

寧波華翔是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車內(nèi)外飾件和金屬件零部件供應(yīng)商，近年來通過收購整合，逐步拓展了碳纖維和自然纖維新材料、汽車電子等新業(yè)務(wù)，是國內(nèi)較早開展碳纖維應(yīng)用的企業(yè)，并已有碳纖維零件樣品和電動車等潛在客戶。在車用自然纖維領(lǐng)域是全球第二家、國內(nèi)唯一一家供應(yīng)商，全球市場份額達30%，擁有奔馳寶馬奧迪等優(yōu)質(zhì)客戶。在汽車電子領(lǐng)域，收購德國HELBAKO并在國內(nèi)成立汽車電子合資公司，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值高，汽車電子寧波生產(chǎn)基地已進行試生產(chǎn)，預(yù)計很快量產(chǎn)并貢獻業(yè)績。在桃木內(nèi)飾領(lǐng)域，收購德國HIB Trim，成為全球第二大桃木內(nèi)飾件供應(yīng)商，市場份額超過30%。我們預(yù)計公司2015-2017 年每股收益分別為1.05 元、1.86 元和2.36 元，考慮到寧波華翔汽車電子、自然纖維和碳纖維新材料、胡桃木內(nèi)飾等業(yè)務(wù)的成長性及發(fā)展前景，基于2016 年20 倍市盈率，我們維持目標價37.28 元和買入評級。

支撐評級的要點

碳纖維和自然纖維等新材料發(fā)展空間巨大。油耗、排放和電動車續(xù)航是當(dāng)今汽車工業(yè)面臨的主要問題，輕量化是解決方法，碳纖維是最佳材料。公司已有碳纖維零件樣品和潛在電動車企客戶。收購Alterprodia，成為車用自然纖維國內(nèi)唯一供應(yīng)商，全球市場份額30%，擁有奔馳寶馬奧迪等優(yōu)質(zhì)客戶。未來汽車輕量化和環(huán)保化將推動碳纖維和自然纖維業(yè)務(wù)高速增長。

汽車電子生產(chǎn)基地將投產(chǎn)，業(yè)績即將騰飛。收購HELBAKO 并在國內(nèi)成立合資公司，生產(chǎn)燃油泵控制模塊、無鑰匙進入系統(tǒng)等高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品，寧波生產(chǎn)基地已進行試生產(chǎn)，預(yù)計很快量產(chǎn)并貢獻業(yè)績。

內(nèi)外飾和金屬件穩(wěn)步增長，桃木內(nèi)飾成新增長點。收購HIB Trim，桃木內(nèi)飾件全球市場份額超過30%，未來隨著桃木內(nèi)飾向中低端車型發(fā)展，有望成為新增長點。

評級面臨的主要風(fēng)險

1) 汽車行業(yè)不景氣導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期；2) 公司新業(yè)務(wù)如汽車電子、碳纖維等發(fā)展低于預(yù)期。

估值

綜合公司的主要業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司2015-2017 年每股收益分別為1.05元、1.86 元和2.36 元，對應(yīng)最新股價的動態(tài)市盈率為19 倍、11 倍和8 倍。考慮到寧波華翔汽車電子、自然纖維和碳纖維等新材料、胡桃木內(nèi)飾等業(yè)務(wù)的成長性及發(fā)展前景，我們給予公司2016 年20 倍市盈率，維持目標價37.28 元，維持其買入評級。(中銀國際證券)

均勝電子：布局后市場，完善車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈

投資6500 萬參股北京安惠汽配和安惠汽服8.07%股份。公司7 月11日公告全資子公司均勝智能車聯(lián)設(shè)立股權(quán)投資合伙企業(yè)均勝德暉，通過均勝德暉投資6500 萬元參股北京安惠車配8.0745%股份，北京安惠汽配下有全資子公司北京安惠汽服。

安惠汽配深耕北京汽車后市場，線下硬實力突出。北京安惠汽配成立于1990 年，深耕北京地區(qū)汽車售后服務(wù)，提供服務(wù)包括專業(yè)保養(yǎng)、專業(yè)快修、系統(tǒng)清洗、輪胎服務(wù)、保險理賠等。作為北京最好的汽車市場服務(wù)商之一，安惠汽配優(yōu)勢在于：①合作伙伴均為各細分領(lǐng)域龍頭，形成強粘性和影響力：安惠汽配是?？松梨谠谥袊畲蠼?jīng)銷商之一，多次被評為亞太區(qū)精英經(jīng)銷商，也是江森自控、博世汽車配件、3M 中國及美國山峰等品牌在中國地區(qū)的授權(quán)經(jīng)銷商和戰(zhàn)略合作伙伴；②后市場服務(wù)經(jīng)驗和客戶資源豐富，積累優(yōu)秀口碑：公司有23 年后市場服務(wù)經(jīng)驗和17 年汽車快修連鎖店管理經(jīng)驗，客戶囊括從大型集團到個人客戶；③已搭建實體門店和全國物流體系，具備線下硬實力。

車聯(lián)網(wǎng)布局軟硬兼施，完善生態(tài)圈搭建。我們認為此次投資是均勝智能車聯(lián)在參股車音網(wǎng)、設(shè)立勝芯科技等基礎(chǔ)上又一次重大推進，公司車聯(lián)網(wǎng)布局從上游的關(guān)鍵元器件延伸至下游的汽車后服務(wù)市場，從新興互聯(lián)網(wǎng)軟技術(shù)延伸至線下實體店面和物流配送體系等硬件實力，開拓公司互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和新興技術(shù)后裝應(yīng)用渠道，與前裝市場有效互補，進一步完善公司車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，提升公司綜合競爭力。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價61.50 元。我們預(yù)計公司2015年-2017 年的收入增速分別為37.0%、20.2%、19.5%，凈利潤增速分別為57.7%、30.1%、25.0%，假設(shè)定增價格35 元，對應(yīng)新增股本3224 萬，2015-2017年EPS 分別為0.82 元、1.06 元和1.33 元；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為61.50 元，相當(dāng)于2015 年75x 的動態(tài)市盈率。

風(fēng)險提示：歐洲經(jīng)濟大幅下滑；歐元對人民幣大幅貶值。(安信證券)

威帝股份：客車汽車電子向卡車延伸

投資要點：

主營業(yè)務(wù)具備發(fā)展?jié)摿Γ?1)汽車行業(yè)發(fā)展規(guī)律決定汽車電子為今后發(fā)展趨勢。汽車電子的占比成為汽車技術(shù)的衡量指標。在中低端轎車中，汽車電子所占比例大約為15%左右，而在中高端車上達到30%-50%。汽車電子在汽車節(jié)能性、安全性、舒適性、汽車智能等方面都起著重要的作用。新能源汽車的推廣加速了汽車電子的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計混合動力車的汽車電子比例達到45%，純電動車的汽車電子比例達到60%以上。車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)提高汽車電子的應(yīng)用范圍。車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)要解決的是車、人、物之間的對話問題。小到車輛管理大到無人駕駛都需要感應(yīng)系統(tǒng)、信息處理系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)的配合，極大擴展了汽車電子的應(yīng)用范圍。(2)汽車CAN 總線控制系統(tǒng)是汽車電子發(fā)展的核心。汽車電子的發(fā)展方向是智能化、網(wǎng)絡(luò)化、集成化。CAN 總線是重要的實現(xiàn)通道。(3)公司是客車CAN 總線控制系統(tǒng)主要配套企業(yè)，逐步向卡車進行延伸。

產(chǎn)品盈利能力高于其他零部件。公司毛利率接近60%，高于其他零部件水平。且毛利率高的CAN 總線產(chǎn)品在主營收入中占比逐漸提升，2014 年達到85%以上。公司整體毛利率水平遠高于同行。

公司發(fā)展戰(zhàn)略明確。國內(nèi)商用車的CAN 總線的配套率低于發(fā)達國家水平。公司未來的戰(zhàn)略目標一是提高產(chǎn)能，加大客車市場的配套量。目前產(chǎn)能為3 萬套，通過此次上市募集資金，產(chǎn)能將實現(xiàn)7.2 萬套。二是進入卡車配套市場。

公司具備多項專利及進入壁壘：公司擁有專利24 項，發(fā)明專利5 項。具備豐富的技術(shù)經(jīng)驗積累。同時公司為客車領(lǐng)域“三龍一通”的長期合作供應(yīng)商，具備穩(wěn)定的配套關(guān)系。目前國內(nèi)CAN 總線供應(yīng)商較少，重新進入體系需要一定的資質(zhì)和時間，因此公司現(xiàn)有的下游客戶相對穩(wěn)定。

預(yù)計2015、2016、2017 年EPS1.62 元、1.95 元、2.53 元。對應(yīng)PE 為40.3 倍、33.4 倍、25.8 倍。短期股價在高位存在風(fēng)險，三個月目標價為50 元。中長期公司發(fā)展前景樂觀。

風(fēng)險提示：1、大中型客車銷量繼續(xù)下滑；2、進軍卡車市場進度不及預(yù)期。(民族證券)

亞太股份：投資輪轂電機世界領(lǐng)先企業(yè)，加碼新能源汽車布局

擬投資 1000 萬歐元布局歐洲先進輪轂電機技術(shù)公司 20%股權(quán)。 公司 7 月28 日公告擬投資 1000 萬歐元( 約合人民幣 6847 萬元) 獲得歐盟斯洛文尼亞輪轂電機技術(shù)公司 Elaphe 增資擴股后 20%股權(quán)， 同時雙方約定將在中國設(shè)立合資公司(公司和 Elaphe 各占 51%和 49%)， 目標實現(xiàn)輪轂電機本土化生產(chǎn)，此次募集資金將全部用于輪轂電機技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營。

Elaphe 輪轂電機技術(shù)全球領(lǐng)先， 排他性合作有望打開廣闊產(chǎn)業(yè)化前景。輪轂電機作為汽車電驅(qū)動重要發(fā)展方向之一， 將動力、傳動和制動裝置整合到單個輪轂中， 其優(yōu)點在于( 1) 省略傳動部件，提升車內(nèi)空間利用率和傳動效率；( 2)實現(xiàn)原地轉(zhuǎn)向等操作提升駕駛靈活性；( 3)可廣泛用于各類新能源汽車。 Elaphe 成立于 1988 年， 專注于電動汽車及其它車輛輪轂電機技術(shù)，在輪轂電機的電控、生產(chǎn)設(shè)備及輪轂電機在電動汽車上的集成運用的技術(shù)革新、研究、開發(fā)等方面處于世界領(lǐng)先地位。 此次雙方全球排他性合作， 有望結(jié)合雙方在技術(shù)、市場和資金上的優(yōu)勢加速輪轂電機本土產(chǎn)業(yè)化。

布局輪轂電機和新能源汽車， 符合汽車行業(yè)發(fā)展趨勢和公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。 我們看好輪轂電機在中國新能源汽車中運用前景， 此次投資或?qū)椭靖玫牟季中履茉雌嚭椭悄芷囶I(lǐng)域：( 1)切入新能源汽車核心零部件， 提升公司在新能源汽車領(lǐng)域綜合競爭力；( 2)已有制動系統(tǒng)、新能源汽車制動能量回饋系統(tǒng)業(yè)務(wù)與輪轂電機在市場和總成效果上協(xié)同效應(yīng)顯著；( 3)智能化技術(shù)在新能源汽車上運用潛力大， 未來公司在汽車新能源化和智能化轉(zhuǎn)型發(fā)展有望相輔相成。

投資建議： 維持買入-A 投資評級， 6 個月目標價 32.50 元。 我們預(yù)計公司2015 年-2017 年的收入增速分別為 25.2%、 26.0%、 26.7%，凈利潤增速分別為 36.6%、 33.5%、 32.6%， EPS 分別是 0.33 元、 0.43 元和 0.58 元；維持買入-A 的投資評級，維持 6 個月目標價 32.50 元。

風(fēng)險提示： 國內(nèi)汽車銷量大幅下滑；原材料價格大幅波動等。(安信證券)