7月27日A股重回暴跌路，截至收盤，滬指跌8.48%，跌345.35點(diǎn)，報(bào)3725.56；深成指跌7.59%，報(bào)12493.05；創(chuàng)業(yè)板跌7.4%，報(bào)2683.45。滬指周一創(chuàng)8年來(lái)最大單日跌幅。兩市近1800股跌停。

正如筆者上周所言，本周A股將是搏殺博傻最兇悍的一周。果不其然，周一就來(lái)了一個(gè)下馬威。大盤如此暴跌已經(jīng)甚于前期稱作股災(zāi)的跌勢(shì)。

從技術(shù)層面分析，滬指4100點(diǎn)到4200點(diǎn)附近是套牢籌碼最多最密集的區(qū)域。正如上周所言，要想突破這個(gè)區(qū)域非常困難。國(guó)家隊(duì)強(qiáng)力拉升，處在這個(gè)區(qū)域的解套盤將會(huì)拼命拋盤，最終使得國(guó)家隊(duì)無(wú)功而返。上周五國(guó)家隊(duì)已經(jīng)領(lǐng)教了這個(gè)區(qū)域空方的威力。

不過(guò)，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到的是，周一大盤如此暴跌，更沒(méi)有想到的是滬指竟然連續(xù)跌破4000點(diǎn)、3900點(diǎn)和3800點(diǎn)三個(gè)整數(shù)關(guān)口。不知道威力無(wú)窮的國(guó)家隊(duì)是故意放水大盤下行，還是救市流動(dòng)性彈藥沒(méi)有跟上，還是難以抵抗住空方超強(qiáng)壓力，無(wú)心戀戰(zhàn)，準(zhǔn)備蓄勢(shì)后卷土重來(lái)？

在國(guó)家隊(duì)強(qiáng)力救市護(hù)盤下，周一大盤竟然如此潰敗，是任何人都沒(méi)有想到的。我們注意到，國(guó)家隊(duì)這次救市無(wú)論如何都是成功的。不過(guò)，筆者堅(jiān)持的一個(gè)觀點(diǎn)是，國(guó)家隊(duì)救市必須一招制勝，應(yīng)該是一個(gè)短期行為，而不能打消耗戰(zhàn)，更不能把戰(zhàn)線拉得過(guò)長(zhǎng)，時(shí)間拖的過(guò)久。在中國(guó)A股這個(gè)無(wú)底洞下，國(guó)家隊(duì)流動(dòng)性彈藥再充足也是很難填滿的。從上周五護(hù)盤情況已經(jīng)可以看出，國(guó)家隊(duì)護(hù)盤已經(jīng)非常之累了。一個(gè)擔(dān)心是，一旦繼續(xù)無(wú)節(jié)制護(hù)盤下去，那么，大量籌碼都集中到國(guó)家隊(duì)手中，預(yù)埋的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大的。一個(gè)現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)了，這段時(shí)期大盤上漲對(duì)國(guó)家隊(duì)護(hù)盤買入的依賴程度過(guò)高，國(guó)家隊(duì)一旦松懈甚至打個(gè)盹，大盤就掉頭向下。從根本上看，到上周四大盤經(jīng)過(guò)六連陽(yáng)后，國(guó)家隊(duì)已經(jīng)很難支撐下去。大盤已經(jīng)成為驚弓之鳥，搖搖欲墜，一旦有機(jī)會(huì)就會(huì)“暴跌”。背離市場(chǎng)機(jī)制和規(guī)律的該漲不漲、該跌不跌，背后的風(fēng)險(xiǎn)更大。A股現(xiàn)在就面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況怎能持續(xù)下去呢？周一的暴跌就是集中反映。

市場(chǎng)本身有其內(nèi)在規(guī)律，股市是市場(chǎng)化程度最高的市場(chǎng)。有兩點(diǎn)必須理清楚：股市一段時(shí)間甚至一個(gè)時(shí)期可能背離經(jīng)濟(jì)基本面或者經(jīng)濟(jì)基本面反應(yīng)不到股市上，但長(zhǎng)期看，這種背離是短暫的，最終必然回到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐上。從宏觀經(jīng)濟(jì)面與股市的長(zhǎng)期走勢(shì)曲線就可以比較出來(lái)。另一個(gè)問(wèn)題是，股市可能一時(shí)被各種情況包括指令手段即有形之手所干擾，但是，長(zhǎng)期必將倔強(qiáng)地回到市場(chǎng)機(jī)制市場(chǎng)規(guī)律的懷抱，即：聽從于無(wú)形之手的指揮。股市被命令手段即有形之手強(qiáng)制干擾而偏離市場(chǎng)緯度的現(xiàn)象，市場(chǎng)機(jī)制即無(wú)形之手可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性矯正和修復(fù)。這提醒決策層一定要謹(jǐn)慎使用有形之手，一定要處理好有形之手干預(yù)市場(chǎng)的度。

對(duì)于周一如此暴跌，有形之手是否應(yīng)該繼續(xù)干預(yù)呢？筆者認(rèn)為，這種暴跌下去肯定引發(fā)各種金融風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)特殊情況下，有形之手該出手時(shí)就出手。本周后幾個(gè)交易日一定要穩(wěn)住大盤，國(guó)家隊(duì)必須有所作為。周一已經(jīng)使得投資者信心受到極大打擊，特殊時(shí)期利用特殊力量穩(wěn)定住大盤后才能恢復(fù)投資者的信心。

筆者還要重復(fù)從去年9月份以來(lái)一直重復(fù)的那句話，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)面很難支撐股指暴漲或者說(shuō)這么短時(shí)間里暴漲到今天的點(diǎn)位。目前的宏觀經(jīng)濟(jì)面還有待各項(xiàng)改革措施，各項(xiàng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策、財(cái)稅政策、放權(quán)市場(chǎng)等措施的落地。最新公布的7月財(cái)新制造業(yè)PMI(原匯豐)初值48.2，創(chuàng)16個(gè)月以來(lái)新低，表明內(nèi)需疲軟仍舊持續(xù)，外需復(fù)蘇并不樂(lè)觀。宏觀經(jīng)濟(jì)面對(duì)A股走強(qiáng)的支撐力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

被國(guó)家隊(duì)打的頭破血流的空頭，正在伺機(jī)報(bào)一箭之仇，空頭的眼睛一直瞪的很大。上周五收盤，中證1508大跌4.68%，中證1509大跌5.16%，其“猙獰面目”已經(jīng)顯露出來(lái)。一旦更大的空子出現(xiàn)，空頭絕對(duì)來(lái)者不善。本周一這種來(lái)者不善表現(xiàn)的漓淋盡致：IF1508跌停，IC中證1508跌停；IH1508尾市場(chǎng)微有回升，收盤錄得跌8.79%。

從外部經(jīng)濟(jì)金融情況看，似乎更加嚴(yán)重一些。比希臘危機(jī)影響更大，比A股股災(zāi)更為重要的是，全球外匯儲(chǔ)備正在發(fā)生的巨大變化。用一句話說(shuō)就是：全球外儲(chǔ)正在減少，并且速度非常快，尤其是新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備。新興市場(chǎng)貨幣全線崩盤，已經(jīng)引發(fā)外儲(chǔ)較大幅度下降。國(guó)際資本撤離新興市場(chǎng)導(dǎo)致的外儲(chǔ)下降將帶來(lái)兩大風(fēng)險(xiǎn)：增速放緩或者下降的外儲(chǔ)導(dǎo)致(這些經(jīng)濟(jì)體)的基礎(chǔ)貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。因此美元走強(qiáng)實(shí)際上制造了一場(chǎng)全球貨幣緊縮或比較緊縮直接傷害到新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)際資本撤離導(dǎo)致的外儲(chǔ)下降最大的金融風(fēng)險(xiǎn)是，可能刺破新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融泡沫。所謂成也蕭何敗也蕭何，國(guó)際資本進(jìn)入新興市場(chǎng)后吹大了泡沫風(fēng)險(xiǎn)，撤離時(shí)必將又刺破泡沫，引爆風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)外儲(chǔ)占到了新興市場(chǎng)外儲(chǔ)的半壁江山。自2014年以來(lái)，中國(guó)外儲(chǔ)連續(xù)四個(gè)季度下降，降幅合計(jì)接近3000億美元，而新興市場(chǎng)的總體降幅為5750億美元，中國(guó)占到52%。換句話說(shuō)，新興市場(chǎng)降幅中的一大半來(lái)自中國(guó)。從外管局傳來(lái)的一個(gè)好消息是，從零售市場(chǎng)外匯供求看，一季度逆差1200億美元，二季度逆差大幅下降到326億美元。這些數(shù)據(jù)都表明，二季度資金流出的壓力減小，外匯收支更為均衡。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息；豬肉價(jià)格暴漲給貨幣政策寬松蒙上陰影；IMF施壓中國(guó)干預(yù)股市措施退出；個(gè)股復(fù)盤壓力，以及本周解禁股市值近900億元壓力集中在周五等因素，都使得大盤走勢(shì)變數(shù)較多、壓力較大。

頂住和扭轉(zhuǎn)大盤暴跌之勢(shì)，還要看國(guó)家隊(duì)力量了。在這種情況下，投資者一定要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。近期，以觀察為主，以宜靜勿動(dòng)為宜。切記盲目追高，更要謹(jǐn)慎抄底。筆者是保守型投資者，寧可踏空，也不要被深度套牢。