通過轉(zhuǎn)型改善業(yè)績，是近年來服裝類上市公司的普遍做法，這其中也包括貴人鳥股份有限公司（以下簡稱“貴人鳥”）。

公司主營運(yùn)動服、運(yùn)動鞋的生產(chǎn)銷售，其主營品牌“貴人鳥”在業(yè)內(nèi)享有一定知名度。但受到服裝行業(yè)低迷、門店銷售不佳等因素的影響，連續(xù)兩年凈利潤同比出現(xiàn)下滑。

為了提升盈利能力，2015年，公司開始大力切入體育產(chǎn)業(yè)，引起了投資者與機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。其中包括：建立體育產(chǎn)業(yè)基金、推廣校園賽事等多項(xiàng)計(jì)劃。

那么，公司近年來業(yè)績不佳的原因是什么？大力切入體育產(chǎn)業(yè)又能否改善公司業(yè)績呢？為了幫助投資者更好地了解公司的經(jīng)營情況與投資理念，《投資者報(bào)》記者于近期向公司發(fā)出采訪提綱并致電相關(guān)負(fù)責(zé)人。但截至發(fā)稿前，公司并未能就上述問題做出合理解釋。

由于未得到公司就相關(guān)問題的解釋，記者只能通過企業(yè)年報(bào)等公開資料尋找以上問題的答案。

凈利潤連續(xù)兩年虧損

近年來，服裝行業(yè)業(yè)績不佳，盈利能力下降是業(yè)內(nèi)的普遍共識，而貴人鳥也在經(jīng)歷著這種困境。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年~2014年，公司凈利潤同比下降19.8%與26.3%，下降速度正在逐漸加快。那么，公司業(yè)績下滑的具體原因是什么呢？

貴人鳥在2014年年報(bào)中表示，由于所處行業(yè)發(fā)展階段不同，調(diào)整時間相對行業(yè)略晚，受渠道調(diào)整、經(jīng)銷商去存庫等因素的影響業(yè)績出現(xiàn)一定程度的下滑。

公司商品主要以運(yùn)動鞋、運(yùn)動服為主，其中服裝產(chǎn)品銷售不佳是造成了收入下降的主要因素。2014年公司服裝產(chǎn)品收入8.6億元，較上年減少4.6億元，同比下滑34.7%；運(yùn)動鞋銷售整體保持穩(wěn)定，2014年收入10.3億元，同比僅下降3.5%。同時，2014年公司計(jì)劃關(guān)閉門店100~150家，但是實(shí)際關(guān)店數(shù)量多達(dá)534家（總計(jì)約5000家），門店業(yè)績不佳導(dǎo)致關(guān)停，也是造成收入下滑的重要原因。

針對銷售下滑、部分門店經(jīng)營不佳的情況，公司計(jì)劃在2015年做何改善？貴人鳥的答案是繼續(xù)調(diào)整門店數(shù)量。

公司在2015年的經(jīng)營計(jì)劃中指出，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)年度收入20.5億元，同比2014年小幅增長，擬減少店面200~300家。可見，對盈利能力差的門店進(jìn)行調(diào)整依然是公司改善業(yè)績的重要策略。

另外，行業(yè)小幅回暖對公司來說也是個好消息。對此，《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)了相關(guān)運(yùn)動鞋服類上市公司近年來的業(yè)績情況，供投資者參考。從圖表中可以看出，2012年~2013年對運(yùn)動品牌企業(yè)均較為艱難，多數(shù)企業(yè)面臨凈利潤下滑的局面。以2013年為例，除李寧外所有企業(yè)當(dāng)年均出現(xiàn)凈利潤同比下降的局面，而當(dāng)年李寧的凈利潤也是虧損的，僅僅是因?yàn)闇p虧，凈利潤才反向出現(xiàn)了增長。

但到了2014年，361度、匹克等企業(yè)凈利潤增速出現(xiàn)了止跌回升的跡象，凈利潤同比出現(xiàn)了一定幅度的上升。貴人鳥一季報(bào)也顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比增長0.6%，業(yè)績開始出現(xiàn)止跌跡象，但距離實(shí)現(xiàn)凈利潤增長還有較大差距。

除了改善自身業(yè)務(wù)，許多服裝企業(yè)也開始通過并購、轉(zhuǎn)型的方式拓展新的利潤空間。

例如，百圓褲業(yè)通過收購進(jìn)軍電商領(lǐng)域，連名字都改成了跨境通；卡奴迪路則通過收購意大利品牌進(jìn)軍奢飾品銷售領(lǐng)域；貴人鳥則在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頻頻發(fā)力。

2015年2月公司發(fā)布公告稱，股東大會同意與虎撲體育合作設(shè)立20億元體育產(chǎn)業(yè)基金；5月，公司又與中國大學(xué)生體育協(xié)會等簽署《合作框架協(xié)議》，通過校園賽事中的廣告、體育用品等構(gòu)建體育產(chǎn)業(yè)鏈；7月，貴人鳥子公司將對西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司投資不超過2000萬歐元。

公司大力發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)能否改善其業(yè)績？方正證券體育產(chǎn)業(yè)系列專題研報(bào)指出，體育競賽表演業(yè)是下一座金礦，大眾體育健身領(lǐng)域，未來或誕生千億元規(guī)模的企業(yè)，中國大眾健身消費(fèi)市場未來將是一個萬億元規(guī)模的市場。

充足的體育題材也引起了券商研究員的注意，2015年2月以來，包括光大證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了針對公司體育產(chǎn)業(yè)的研究報(bào)告。其中，光大證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，公司體育產(chǎn)業(yè)基金將涵蓋智能硬件、O2O、媒體等多個項(xiàng)目，未來公司業(yè)務(wù)還包括體育服務(wù)、培訓(xùn)等產(chǎn)品，維持“買入”評級。

但值得投資者注意的是，雖然近期機(jī)構(gòu)普遍對貴人鳥給出了“推薦”、“買入”等評級，但對其未來兩年的業(yè)績預(yù)測卻比較謹(jǐn)慎?！锻顿Y者報(bào)》記者對申萬服裝家紡行業(yè)未來兩年凈利潤增速預(yù)測值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，42家公司未來復(fù)合增長率的均值為49.4%，而貴人鳥的預(yù)期復(fù)合增長率僅為14.6%。

受益于體育、高送轉(zhuǎn)等題材，公司2015年實(shí)現(xiàn)了較大的漲幅。股價從1月初的16.4元最高上沖至69元，雖然近期受大盤調(diào)整有所回落，截至7月23日收盤，股價依然收于43.8元，較年初漲幅超過167%，而申萬服裝家紡行業(yè)的平均漲幅為99%。

截至7月23日，公司滾動市盈率為86倍，而機(jī)構(gòu)對其未來兩年增長率預(yù)期僅為15%左右，是否能支撐如此高的市盈率，需要投資者認(rèn)真考量。