永興特鋼：高端特鋼新秀核電軍工產(chǎn)業(yè)鏈潛力標(biāo)的

國內(nèi)不銹鋼管坯、線材龍頭，總產(chǎn)能20萬噸，主導(dǎo)產(chǎn)品不銹鋼長材、雙相不銹鋼、高壓鍋爐管國內(nèi)領(lǐng)先、市占率靠前。公司自身質(zhì)地良好、管理優(yōu)秀(民企)、經(jīng)營穩(wěn)健、效益良好。

久立特材直接上游、對標(biāo)久立空間大。公司位于浙江湖州，是久立特材的兄弟企業(yè)，同時(shí)也是久立未來核電、核潛艇用鋼管等的原材料供貨商。公司與久立同樣受益于核電、軍工，財(cái)務(wù)狀況甚至更好，利潤相當(dāng)于久立的150%，但市值僅相當(dāng)于久立的60%，故具備較高投資價(jià)值。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。

募投項(xiàng)目投產(chǎn)。公司募投5萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強(qiáng)度特種不銹鋼深加工項(xiàng)目，主要產(chǎn)品為用于石化、核電、航空航天的高性能特殊合金管坯、毛管、鍛壓件，預(yù)計(jì)16年底投產(chǎn)。預(yù)計(jì)噸凈利在2000元左右，總利潤1億元左右。

收購擴(kuò)張。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，未來將向兩個(gè)方向擴(kuò)張延伸：首先繼續(xù)向特種材料發(fā)展，圍繞能源用鋼領(lǐng)域(工業(yè)4.0，新材料、特鋼方向)進(jìn)行擴(kuò)張；其次是向下游深加工企業(yè)做產(chǎn)業(yè)鏈延伸，以及在行業(yè)內(nèi)整合以提升生產(chǎn)規(guī)模，上述將同時(shí)提升公司盈利和估值。

核電/軍工業(yè)務(wù)爆發(fā)在即，彈性較大。

作為久立原材料供應(yīng)商，未來將充分受益核電/軍工增長：1)跟蹤的核電重啟繼續(xù)推進(jìn)中，隨著前期AP1000主泵問題解決、華龍一號技術(shù)成熟、核電國產(chǎn)化率要求提高等，未來訂單將逐步落地，如廣西白龍、福清5-6號等機(jī)組；2)其他如核潛艇、四代反應(yīng)堆等也在穩(wěn)步推進(jìn)。

公司對核電彈性較大。以690U型管為例，單耗250噸/機(jī)組，成品售價(jià)90萬元/噸、原材料售價(jià)20萬元/噸，按照高溫合金常規(guī)毛利率50%測算，對永興的盈利彈性為4000-5000萬元/機(jī)組。

投資建議。

暫不考慮核電/軍工訂單，預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為1.34元、1.92元、3.60元，對應(yīng)PE分別為42倍、29倍、16倍。首次覆蓋給予“買入”評級。國金證券

格力電器：韜光養(yǎng)晦厚積薄發(fā)

空調(diào)行業(yè)短期增速承壓，長期增長確定：近五年來，空調(diào)行業(yè)增速有起有落，主要受到國家政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及天氣因素的影響。2014年下半年起，空調(diào)行業(yè)掀起價(jià)格戰(zhàn)，空調(diào)產(chǎn)品均價(jià)有所下降。短期來看，行業(yè)增速承壓。我們認(rèn)為空調(diào)行業(yè)總需求由農(nóng)村需求、城鎮(zhèn)更新需求、城鎮(zhèn)新增需求以及海外需求四個(gè)板塊構(gòu)成。通過對這四個(gè)子板塊的分析，我們預(yù)計(jì)空調(diào)行業(yè)長期增長確定。

靜待收入端下半年探底回升，盈利端表現(xiàn)樂觀：預(yù)計(jì)公司2015年上半年收入同比增速有所下滑，符合預(yù)期。在渠道庫存清理情況樂觀及氣溫升高的背景下，下半年公司收入端有望探底回升。主要產(chǎn)品價(jià)格下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，導(dǎo)致公司一季度毛利率小幅下滑。產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)恐將延續(xù)低位，低毛利的出口業(yè)務(wù)占比仍較高，我們推測毛利率或難延續(xù)增長。受益于費(fèi)用率下降，凈利方面則較為樂觀。

智能家居及小家電業(yè)務(wù)穩(wěn)步運(yùn)行，多元化發(fā)展可期：除空調(diào)之外，公司亦發(fā)展其他品類的產(chǎn)品，提高整體運(yùn)行效率。工業(yè)4.0時(shí)代預(yù)示著家電智能化是必然趨勢。公司推出格力手機(jī)，旨在為智能家居提供入口，加強(qiáng)整體運(yùn)行效率。小家電品牌“大松”旗下產(chǎn)品多樣化，包括油煙機(jī)、爐具、凈水機(jī)、電飯煲等，運(yùn)行平穩(wěn)。

投資建議。

15-17年收入分別為1342、1481、1706億元，同比增速-2.6%、10.4%、15.2%，凈利潤162、191、253億元，同比增速12.1%，12.9%，14.8%。

攤薄后EPS為5.38、6.36、8.41元。

估值。

現(xiàn)價(jià)24.06元，對應(yīng)15年8.9倍、16年7.6倍估值。我們認(rèn)為15年目標(biāo)市盈率在9.5-10.5倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)位在25.68-28.20元。給予“增持”評級。國金證券

怡球資源：業(yè)績高成長兌現(xiàn)未來看產(chǎn)業(yè)鏈整合

2015年2月，公司將募投項(xiàng)目部分變更為“美國建設(shè)24萬噸廢鋁料自動(dòng)分類分選項(xiàng)目”。該項(xiàng)目是在美國采購24萬噸低品位廢鋁(約65%)，經(jīng)分選后得到15.2萬噸干凈廢鋁料(99%以上)，這樣將優(yōu)化公司的商業(yè)模式：1)單位采購成本大幅降低(鋁料品位由92%降至65%)；2)運(yùn)輸成本降低(鋁料品位由92%提升至99%以上)；3)稅收成本降低(關(guān)稅1.5%、增值稅17%)；4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升(干凈廢鋁料免開箱檢驗(yàn))。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2015年2季度開工，2016年底完成?；厥涨朗窃偕Y源企業(yè)的核心競爭力，未來公司全球產(chǎn)業(yè)鏈整合一旦完成，將使其盈利能力得到大幅提升。

員工持股計(jì)劃實(shí)施彰顯信心

2015年5月，公司成立員工持股計(jì)劃1期，總規(guī)模為7500萬元，該計(jì)劃續(xù)存期為36個(gè)月，解鎖條件為2015年凈利潤1.1億元。近期公司公告已于二級市場購買5410萬元，成交均價(jià)19.67元/股。我們認(rèn)為員工持股計(jì)劃實(shí)施彰顯高管及員工對公司未來發(fā)展信心，對二級市場具備一定指導(dǎo)意義。

重申“買入”評級

我們上調(diào)公司15-17年EPS預(yù)測分別至0.21元、0.65元、1.67元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為105倍、34倍、13倍。鑒于公司全球產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，未來具備較強(qiáng)的上游回收渠道整合能力，商業(yè)模式優(yōu)化將大幅提升盈利能力，且下游馬來西亞新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，業(yè)績高增長兌現(xiàn)；因此我們看好公司未來全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，重申“買入”評級。廣發(fā)證券

首航節(jié)能：籌劃員工持股計(jì)劃聯(lián)合拓展海外市場

籌劃員工持股計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)員工利益捆綁。公司公告稱員工持股計(jì)劃總規(guī)模預(yù)計(jì)不超過4億元(含4億元)，所持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過公司股本總額的10%，員工持股股票來源為通過二級市場購買等法律法規(guī)許可的方式取得，股票持有人范圍為下屬子公司的部分董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層管理人員和核心骨干員工。我們認(rèn)為公司正處于加速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，本次員工持股規(guī)模較大，有利于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，為公司發(fā)展增添動(dòng)力。

與山東電建第二工程公司簽署戰(zhàn)略合作框架，共同開拓海外光熱市場。合作框架約定：(1)雙方共同在國外推動(dòng)光熱發(fā)電業(yè)務(wù)，聯(lián)合總承包海外光熱電站，光熱電站的設(shè)計(jì)和設(shè)備供應(yīng)由首航負(fù)責(zé)提供，土建和安裝由山東電建第二工程公司負(fù)責(zé)，電站調(diào)試由雙方共同進(jìn)行；(2)對于國內(nèi)的光熱電站，雙方可聯(lián)合投標(biāo)或由山東電建第二工程公司投標(biāo)，分工原則與國外聯(lián)合總承包分工原則相同；(3)雙方可共同投資國內(nèi)外的光熱電站；(4)雙方在相同條件下優(yōu)先采用對方的產(chǎn)品和服務(wù)。山東電建第二工程公司隸屬中國電力建設(shè)集團(tuán)，國際業(yè)務(wù)涉及非洲、中東、西亞、東南亞和南亞等地區(qū)，我們認(rèn)為通過本次合作，公司有望借助于山東電建在海外市場的布局和影響力，加速推進(jìn)“一帶一路”布局，加快在海外市場光熱發(fā)電業(yè)務(wù)的開拓。

上半年業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，未來幾年業(yè)績高速增長確定性強(qiáng)。在電站空冷方面，上半年空冷設(shè)備新簽訂單超7億元，超過去年全年，預(yù)計(jì)全年新簽電站空冷訂單將超過13億元。光熱方面，與印度Lanco Solar Energy Private Limited簽訂《重大項(xiàng)目合作備忘錄》，雙方就印度Lanco公司2X100MW槽式光熱項(xiàng)目建設(shè)方面達(dá)成合作意向；啟動(dòng)二期2.50MW光熱電站項(xiàng)目建設(shè)，有望給公司帶來6億左右凈利潤貢獻(xiàn)；光熱發(fā)電有望寫入“能源十三五規(guī)劃”，市場潛力巨大。水處理方面，在廈門投資設(shè)立水資源技術(shù)開發(fā)全資子公司，拓展南方的水處理市場。我們認(rèn)為，公司未來在電站空冷和火電站總包業(yè)務(wù)的支撐下，光熱發(fā)電、壓氣站余熱發(fā)電、水處理等業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入政策驅(qū)動(dòng)和訂單釋放期，未來業(yè)績持續(xù)快速增長確定性強(qiáng)。

維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.66元和1.26元，對應(yīng)PE分別為42.4倍和22.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。平安證券

粵電力A：積極進(jìn)軍售電市場融資優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)

全資成立售電公司邁出能源互聯(lián)網(wǎng)第一步。公司擬全資組建廣東粵電電力銷售有限公司，注冊資本金5個(gè)億，首期資本金2個(gè)億。我們認(rèn)為公司成立售電公司，有利于參與售電側(cè)市場競爭，為公司培育未來的利潤新增長點(diǎn)，抓住電力體制改革的機(jī)遇。

增資花都熱電公司，清潔電源裝機(jī)容量有望提升。公司與廣州國葉坤盛投資管理有限公司共同組建花都熱電公司，之前按65%和35%的比例分別出資7800萬元和4200萬元?；ǘ紵犭姽局饕?fù)責(zé)籌建花都天然氣熱電聯(lián)供機(jī)組項(xiàng)目(2x390MW)和相應(yīng)的配套設(shè)施，并已獲得廣東省發(fā)改委同意開展前期工作的批復(fù)。本次按65%比例繼續(xù)增資1950萬元有利于項(xiàng)目推進(jìn)，促進(jìn)公司發(fā)電裝機(jī)容量的擴(kuò)大和清潔電源比例的提高，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和廣東省電源結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃。

募集資金40億增加火電領(lǐng)域核心競爭力，兼顧調(diào)整電源結(jié)構(gòu)。公司主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電，同時(shí)擁有少量風(fēng)電吧及水電發(fā)電機(jī)組。本次募集資金用于投資燃煤電廠“上大壓小”新建工程項(xiàng)目2臺(tái)60萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組，相應(yīng)關(guān)停廣東省62萬千瓦小機(jī)組，我們認(rèn)為本次投資有助于淘汰省內(nèi)能耗高、污染大的小火電機(jī)組，同時(shí)有助于滿足廣東省快速增長的電力需求，提高區(qū)域內(nèi)電網(wǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)性。此外，本次募集資金投資風(fēng)電權(quán)益裝機(jī)容量99兆瓦，符合國家大力發(fā)展可再生能源的戰(zhàn)略，節(jié)能效益和環(huán)境效益顯著，進(jìn)一步優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)。

若不考慮本次增發(fā)，我們維持公司15-17年EPS 的預(yù)測分別為075、0.76和0.77元/股，對應(yīng)15-17年P(guān)E 分別為16.0、15.8和15.5倍。(如果考慮本次增發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.68、0.69和0.70元/股，對應(yīng)15-17年P(guān)E 分別為17.6、17.3和17.1倍)我們認(rèn)為公司通過此次增發(fā)進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)電裝機(jī)規(guī)模，增強(qiáng)公司綜合實(shí)力，提升公司行業(yè)地位。公司作為廣東省屬能源上市平臺(tái)，未來集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，且受益核電資產(chǎn)證券化及電改預(yù)期，重申“買入”評級。申萬宏源

東江環(huán)保：完善公司環(huán)保服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈

業(yè)績增加來自產(chǎn)能擴(kuò)張和成本控制。2015年1-6月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，金屬價(jià)格持續(xù)走低。公司披露，公司提前對市場做了合理的預(yù)判，及時(shí)調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過推行內(nèi)生式增長和外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展模式，提升了工業(yè)危險(xiǎn)廢物處理處置、再生能源利用、環(huán)境工程及服務(wù)、廢舊家電拆解等業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及市場份額；同時(shí)通過積極開拓市場，優(yōu)化工藝，加大成本費(fèi)用管控力度等措施，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績較大增長。

乘政策東風(fēng)，內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張并重。2014年伴隨著“兩高”《關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問題的解釋》的落實(shí)，工業(yè)企業(yè)環(huán)境違法成本逐漸加大。在此契機(jī)之下，作為從事工業(yè)危廢處理處置業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，東江環(huán)保較好地把握了政策利好趨勢。公司在工業(yè)危廢處理業(yè)務(wù)中，加快推進(jìn)粵北、江門、嘉興等新項(xiàng)目建設(shè)，這些項(xiàng)目于2015年上半年建成投產(chǎn)，較好地?cái)U(kuò)充公司廢物處置能力。同時(shí)，公司大力推進(jìn)異地?cái)U(kuò)張步伐，14年相繼收購廈門綠洲、克拉瑪依沃森及沿海固廢等公司，成功進(jìn)入福建、新疆，進(jìn)一步完善布局廣東省以外危廢市場。此外，公司快速切入醫(yī)療廢物處理、手機(jī)拆解等新領(lǐng)域，延伸及完善公司環(huán)保服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

定增拓展江西危廢市場。2015年4月27日公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資不超過23.03億元。公司此次募集資金用途為：1)收購江西省工業(yè)固廢處理項(xiàng)目(7.18億元)；2)東江環(huán)保股份有限公司沙井處理基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目(1.15億元)；4)惠州東江環(huán)保技術(shù)有限公司技改項(xiàng)目(8835萬元)；4)補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款(13.8億元).

盈利預(yù)測及評級：以公司最新股本86951.71萬股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS0.36、0.38、0.38元。維持“增持”評級。信達(dá)證券

通策醫(yī)療：業(yè)績穩(wěn)定增長業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張

上半年?duì)I收達(dá)到3.43億元，凈利潤增長33.94%

公司發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收3.43億元(+33.81%)，凈利潤達(dá)到6790萬元(+33.94%)，業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司營收出現(xiàn)較快增長的原因有：①積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大新的利潤增長點(diǎn)。②注重客戶就診體驗(yàn)，積極拓寬市場。③加強(qiáng)經(jīng)營管理，降低運(yùn)作成本。我們認(rèn)為隨著經(jīng)營效率不斷提升，市場持續(xù)擴(kuò)張，下半年公司業(yè)績?nèi)詴?huì)保持30%左右速率增長。

口腔業(yè)務(wù)增長迅速，依托O2O導(dǎo)入數(shù)字化服務(wù)

公司目前下屬20余家口腔醫(yī)院，本年度內(nèi)預(yù)計(jì)有5家以上醫(yī)院即將正式開業(yè)，品牌效應(yīng)進(jìn)一步深化。公司的高端兒童口腔醫(yī)院“三葉口腔”深化布局，采用會(huì)員制增加客戶黏性，去年僅會(huì)費(fèi)收入就突破200萬元，逐漸成為新的盈利增長點(diǎn)。公司還介入口腔正畸矯正服務(wù)，采用O2O模式建立線上線下良性互動(dòng)，并依托優(yōu)勢醫(yī)生資源，占據(jù)了主導(dǎo)地位。

輔助生殖業(yè)務(wù)獲批，市場空間巨大

公司與昆明婦幼保健院合作開展輔助生殖業(yè)務(wù)(IVF)獲批試運(yùn)行，成為目前國內(nèi)唯一獲得試運(yùn)行牌照的上市公司。公司還攜手IVF領(lǐng)域權(quán)威機(jī)構(gòu)劍橋波恩診所，引入國際頂尖技術(shù)，旨在打造國內(nèi)輔助生殖第一品牌。我國IVF市場規(guī)模在1000億元左右，當(dāng)前稀缺的醫(yī)療資源與旺盛的市場需求不匹配，公司進(jìn)入IVF領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊。

盈利預(yù)測與投資評級

預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.88/1.17/1.67元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為125/94/66倍，給予“買入”評級。廣發(fā)證券

華夏幸福：香河再落子大通州優(yōu)勢不可比擬

迎接大通州戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。通過本次協(xié)定，華夏幸福取得香河縣安平鎮(zhèn)及周邊區(qū)域共計(jì)約38平方公里委托區(qū)域的整體開發(fā)權(quán)，委托期限50年。同時(shí)，河北香河縣人民政府同意華夏幸福在不違反政策的前提下，每年新獲取土地利用指標(biāo)不少于40%的比例用于進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

公司大通州區(qū)域戰(zhàn)略布局優(yōu)異，未來升值空間巨大。公司在香河和大廠園區(qū)坐擁超過160平方公里(大廠83平方公里，香河原有委托開發(fā)面積41平方公里，新增38平方公里)委托區(qū)域面積，作為委托區(qū)域產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商，憑借整體規(guī)劃、統(tǒng)籌操盤和產(chǎn)城融合的獨(dú)特能力，可快速將土地資源轉(zhuǎn)換為可售資源，將最直接受益于區(qū)域價(jià)值升值尤其是土地價(jià)值增值帶來的收益。

推進(jìn)公司債發(fā)行，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司同時(shí)公告擬發(fā)行公司債，規(guī)模不超過75億元，期限不超過7年。按照評級AA+，票面利率4%-5%預(yù)估，以公司2014年加權(quán)平均融資成本9.64%，融資75億人民幣為基準(zhǔn)，本次發(fā)行公司債每年將至少為公司節(jié)省2-3億財(cái)務(wù)成本。公司在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，不斷拓寬融資渠道，引入多元化資金來源，作為公司經(jīng)營回款的補(bǔ)充，有利于滿足公司資金需要，在京津冀協(xié)同發(fā)展重大機(jī)遇中保有戰(zhàn)略主動(dòng)性，把握發(fā)展機(jī)遇。

繼續(xù)看好公司2015年銷售。公司2015年1-6月銷售額共完成301.10億元，比2014年同期增長24%。其中，地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)共完成簽約銷售額253.70億元，同比增長33%，增速在2015年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售金額TOP20中位于前三，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。2015年全年銷售目標(biāo)為615億，1-6月銷售額已完成年度目標(biāo)的49%，顯著高于同期行業(yè)前20強(qiáng)的平均銷售計(jì)劃完成率。隨著下半年加大推盤量和提高銷售力度，有望順利完成全年615億目標(biāo)。

投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2015和2016年每股收益分別是1.93和2.25元。公司7月24日股價(jià)26.57元對應(yīng)2015和2016年P(guān)E在13.77和11.81倍?？紤]“創(chuàng)新中國”相關(guān)概念公司估值在36XPE，公司一旦模式成功后期股價(jià)極具空間。給予公司2015年25倍市盈率，對應(yīng)股價(jià)48.25元，維持“買入”評級。海通證券

京能電力：內(nèi)生增長有限期待未來資產(chǎn)注入

投資要點(diǎn)

公司可控裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)張至815萬千瓦：公司2014年累計(jì)完成發(fā)電量449.6 億千瓦時(shí)，同比增加5.7%，主要是控股子公司內(nèi)蒙古康巴什熱電有限公司新投產(chǎn)(66萬千瓦)。公司控制運(yùn)營裝機(jī)容量為815萬千瓦。

公司內(nèi)生增長有限，明年年底投產(chǎn)200萬千瓦：截止2015年6月30日，公司下屬控股各運(yùn)行發(fā)電企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量174.65億千瓦時(shí)，同比增幅為-5.33%，今年沒有項(xiàng)目投產(chǎn)安排，計(jì)劃明年(2016年)年底有近200萬千瓦投產(chǎn)，主要為湖北十堰熱電(2*35萬千瓦)、涿州熱電(2*35萬千瓦)、山西呂臨發(fā)電(2*35萬千瓦).

大股東承諾后續(xù)資產(chǎn)注入，裝機(jī)容量可實(shí)現(xiàn)翻番：集團(tuán)在2014年5月承諾，對京能集團(tuán)控制的、且尚未注入京能電力的保留煤電資產(chǎn)，按照公平合理的原則。在充分考慮京能電力、本公司及相關(guān)方利益的基礎(chǔ)上，在2016年年底之前將該資產(chǎn)(約400-500萬千瓦)注入京能電力，最終實(shí)現(xiàn)京能電力成為本公司唯一煤電業(yè)務(wù)投融資平臺(tái)。長城證券

全筑股份：布局全裝修電商平臺(tái)觸網(wǎng)提升估值空間

全筑易股東背景強(qiáng)大，項(xiàng)目代理優(yōu)勢強(qiáng)大。2013年3月公司聯(lián)合家菊就和羊仲清發(fā)起成立全筑易，家菊就控股股東為易居中國創(chuàng)始人之一、現(xiàn)任易居中國執(zhí)行董事丁祖昱，執(zhí)行董事為易居中國第一大股東周忻，背靠易居中國和新浪樂居。本次增資擴(kuò)股，公司引進(jìn)了中國領(lǐng)先的綜合性房地產(chǎn)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)同策房產(chǎn)，同策房產(chǎn)擁有20余家控股子公司，進(jìn)入近百個(gè)城市。易居中國和同策房產(chǎn)具有強(qiáng)大的項(xiàng)目策劃代理能力，易居中國和同策房產(chǎn)分別位列2014年中國中國房地產(chǎn)策劃代理綜合實(shí)力TOP10第2名和第3名。

全筑易定位全裝修家居配套O2O，打造完美入住服務(wù)平臺(tái)。全筑易主要從事整體家居方案線上選配、線下交易設(shè)計(jì)顧問服務(wù)，定位于國內(nèi)首家全裝修住宅家居配套O2O模式電商企業(yè)，負(fù)責(zé)運(yùn)營全筑E家電商平臺(tái)--完美入住全家居預(yù)訂制平臺(tái)。全筑E家專為中國新建精裝修住宅服務(wù)，是全國首家促進(jìn)樓盤與交房的線上線下家居整合服務(wù)商，連接地產(chǎn)商、購房住戶、各類裝修材料供應(yīng)商，形成一個(gè)O2O的閉環(huán)結(jié)構(gòu)。本次增資擴(kuò)股，引進(jìn)同策房產(chǎn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)全筑易線下導(dǎo)流能力，提升全筑E家平臺(tái)價(jià)值。

助力解決“裝修門”事件，公司觸網(wǎng)加快推進(jìn)。住宅全裝修主要痛點(diǎn)在于統(tǒng)一裝修無法體現(xiàn)個(gè)性化訴求、所見非所得、體驗(yàn)不完善等，造成了交房之后業(yè)主與開發(fā)商矛盾不斷，“裝修門”事件屢屢發(fā)生。全筑E家完美入住全家居預(yù)訂制平臺(tái)能夠解決上述問題，全筑E家會(huì)為客戶提供整體家居設(shè)計(jì)，包括戶型分析圖、裝修升級效果圖、家居全配效果圖、功能配件效果圖、商品詳細(xì)清單等，提供一套或多套整體家居方案供客戶選擇，體現(xiàn)了個(gè)性化的訴求，最大限度地實(shí)現(xiàn)所見即所得，增加線上線下的體驗(yàn)，有助于解決住宅全裝修的主要痛點(diǎn)，一定程度上避免開發(fā)商“裝修門”事件，能夠得到開發(fā)商和業(yè)主認(rèn)可，公司觸網(wǎng)有望加快推進(jìn)。

投資建議：公司是住宅全裝修領(lǐng)先企業(yè)，住宅全裝修行業(yè)空間大發(fā)展前景好。公司與恒大地產(chǎn)在業(yè)務(wù)和股權(quán)上“捆綁”，有望借助資本市場實(shí)現(xiàn)二次飛躍。本次通過股權(quán)收購和增資方式控股全筑易，加快發(fā)展家裝互聯(lián)網(wǎng)，打造國內(nèi)首個(gè)住宅全裝修家居配套O2O電商平臺(tái)。觸網(wǎng)將提升公司估值空間，維持“推薦”評級。平安證券