公安部互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合平臺(tái)明年覆蓋全國(guó)

7月23日，從公安部交通管理局獲悉，公安部正積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)管理平臺(tái)，通過(guò)網(wǎng)頁(yè)、手機(jī)APP、短信、語(yǔ)音電話等方式提供10大類130余項(xiàng)在線服務(wù)。

據(jù)了解，屆時(shí)駕考預(yù)約、辦牌辦證、處理交通違法、繳納罰款這些業(yè)務(wù)將都可以在這一平臺(tái)上辦理。

該平臺(tái)目前已經(jīng)在陜西、福建、廣東等3省部分地市試點(diǎn)，將于2016年底完成全國(guó)推廣應(yīng)用。這是公安機(jī)關(guān)全面深化公安改革的重要舉措，也是積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)、創(chuàng)新政府服務(wù)模式的具體實(shí)踐。

A股上司公司中，榮之聯(lián)于2014年12月中標(biāo)“公安部部級(jí)互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺(tái)”，總金額為257萬(wàn)元。

另外，此前分析人士認(rèn)為，隨著公安部互聯(lián)網(wǎng)交通安全服務(wù)平臺(tái)建設(shè)落定，全國(guó)各省市交通部門交通部門將掀起建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺(tái)的熱潮，車聯(lián)網(wǎng)概念也將愈發(fā)升溫。皖通科技、啟明信息、易華錄、銀江股份、川大智勝等上市公司也有望受益。

皖通科技：加速互聯(lián)網(wǎng)物流轉(zhuǎn)型，卡位優(yōu)勢(shì)繼續(xù)凸顯

事件：1、公司擬將募投項(xiàng)目“交通運(yùn)輸智慧信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”中“公眾出行服務(wù)和汽車后市場(chǎng)服務(wù)”子項(xiàng)目的部分募集資金用途變更為對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”交通產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；投資2,400 萬(wàn)參與設(shè)立車聯(lián)網(wǎng)公司；2、公司投資500 萬(wàn)參與投資互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金；3、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署促進(jìn)跨境電子商務(wù)健康快速發(fā)展，用“互聯(lián)網(wǎng)+外貿(mào)”實(shí)現(xiàn)優(yōu)進(jìn)優(yōu)出，擴(kuò)大消費(fèi)、推動(dòng)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)。

點(diǎn)評(píng)：

緊抓“互聯(lián)網(wǎng)+”物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，加速發(fā)展。公司投資2,400 萬(wàn)元與安徽省高速公路聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)有限公司和安徽天行健健康管理有限公司共同設(shè)立安徽行云天下車聯(lián)科技有限公司；依托自身技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)，積極拓展“互聯(lián)網(wǎng)+”物流產(chǎn)業(yè)的潛在市場(chǎng)空間，通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)更優(yōu)組合，不斷提升公司“互聯(lián)網(wǎng)+”物流業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

參與投資互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，外延增長(zhǎng)助力轉(zhuǎn)型。公司投資500 萬(wàn)元參與清科投資發(fā)起設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，清科投資于2006 年成立，目前已投資100 多家優(yōu)秀企業(yè)，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)零售及服務(wù)、醫(yī)療健康等多個(gè)行業(yè)。本次對(duì)外投資能夠發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢(shì)，為公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及下一代互聯(lián)網(wǎng)等高成長(zhǎng)行業(yè)尋求優(yōu)質(zhì)投資對(duì)象，符合企業(yè)融入“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)保駕護(hù)航。

政策推動(dòng)跨境電商加速發(fā)展，公司卡位優(yōu)勢(shì)繼續(xù)凸顯。未來(lái)2-3 年中國(guó)跨境電商交易規(guī)模預(yù)計(jì)將保持30%的CAGR，2017 年跨境電商交易額將占進(jìn)出口貿(mào)易總額的20%左右，金額超6.6 萬(wàn)億。公司旗下華東電子以及中國(guó)港口網(wǎng)在港口信息化領(lǐng)域具備較高的市場(chǎng)占有率，卡位優(yōu)勢(shì)突出，有望受益跨境電商加速發(fā)展給港口物流信息化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

投資建議：

預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.31、0.38、0.48 元。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將內(nèi)生外延并進(jìn)加快互聯(lián)網(wǎng)物流業(yè)務(wù)的布局和新業(yè)務(wù)的拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)55 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

公司新業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度低于預(yù)期。(光大證券)

啟明信息：車聯(lián)網(wǎng)純正標(biāo)的，平臺(tái)化發(fā)展成熟

投資建議

公司作為一支純正的車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，目前集成服務(wù)業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力，其中數(shù)據(jù)中心是亮點(diǎn)，擁有吉林省唯一一家大型數(shù)據(jù)恢復(fù)中心；公司逐步實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)方面的技術(shù)升級(jí)，在原始D_Partner平臺(tái)的基礎(chǔ)上融合了call center技術(shù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)機(jī)器的數(shù)據(jù)交互和人工的數(shù)據(jù)交互；儲(chǔ)備純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)，汽車電子業(yè)務(wù)將成為未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)；車聯(lián)網(wǎng)結(jié)合已成熟的管理軟件業(yè)務(wù)，共同發(fā)力，穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)測(cè)15、16年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到13.95億元和14.25億元，凈利潤(rùn)為1,243萬(wàn)元和1,678萬(wàn)元，EPS為0.03元和0.04元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)

實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)，是純正的車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的：從技術(shù)方面來(lái)看，公司在原始D_Partner平臺(tái)的基礎(chǔ)上融合了call center技術(shù)，該技術(shù)可同時(shí)實(shí)現(xiàn)機(jī)器的數(shù)據(jù)交互和人工的數(shù)據(jù)交互，為駕駛者提供更多的增值服務(wù)，極大的滿足了車主的個(gè)性化需求。另外，公司已基本實(shí)現(xiàn)北斗數(shù)據(jù)信號(hào)與GPS數(shù)據(jù)信號(hào)的切換技術(shù)，完善了車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。從產(chǎn)品方面來(lái)看，公司除了供應(yīng)一汽集團(tuán)自主品牌旗下的所有車型外，還供給一汽大眾旗下的速騰，高爾夫和邁騰等中端車型，針對(duì)不同的車型提供不同的車載導(dǎo)航產(chǎn)品。從市場(chǎng)方面來(lái)看，隨著汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，整車廠對(duì)于前裝導(dǎo)航系統(tǒng)的需求將日益擴(kuò)大，車載導(dǎo)航產(chǎn)品的訂單量將呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。未來(lái)公司將考慮通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)提升整體的技術(shù)實(shí)力，拓寬客戶資源，大踏步進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。

純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)已成熟。公司對(duì)于純電動(dòng)汽車相關(guān)的車身控制策略、部分車載電子產(chǎn)品已有技術(shù)儲(chǔ)備，涉及信息系統(tǒng)，儀表和車身控制等方面。若一汽和大眾的相應(yīng)車型形成產(chǎn)業(yè)化后，相關(guān)產(chǎn)品將會(huì)達(dá)到量產(chǎn)，但整車廠未來(lái)是否推出純電動(dòng)車或混合動(dòng)力車型仍存在較大不確定性。

汽車電子業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。車身電子和車控電子方面的產(chǎn)品主要應(yīng)用于卡車和物流車輛，產(chǎn)品基于GPS定位功能，實(shí)現(xiàn)了車隊(duì)對(duì)車主在運(yùn)輸過(guò)程中的全程監(jiān)控。產(chǎn)品最基本的功能是定位和通訊，還可以加裝遠(yuǎn)程的車輛故障診斷，行車記錄以及彈壓檢測(cè)等增值服務(wù)。這方面業(yè)務(wù)的毛利率雖然相對(duì)較低，但由于產(chǎn)品的不可修復(fù)性，故銷量較大。

管理軟件是公司未來(lái)發(fā)展的另一重點(diǎn)。管理軟件業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)之一，為汽車業(yè)企業(yè)提供信息化的整體解決方案，形成了從原材料采購(gòu)，生產(chǎn)控制，辦公自動(dòng)化，到銷售庫(kù)存以及客戶關(guān)系管理的一體化服務(wù)。產(chǎn)品主要結(jié)合一汽和其上下游零部件供應(yīng)商以及4S店的特點(diǎn)，為其量身定做。

集成服務(wù)業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力，數(shù)據(jù)中心是亮點(diǎn)。集成服務(wù)分為系統(tǒng)集成和數(shù)據(jù)中心兩部分。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中的占比相對(duì)較大，涉及智能樓宇、數(shù)字化醫(yī)院、信息安全、應(yīng)急指揮中心以及網(wǎng)絡(luò)工程等方面，主要服務(wù)于企業(yè)、學(xué)校和醫(yī)院等大型機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)中心主要承擔(dān)一汽的數(shù)據(jù)運(yùn)維服務(wù)，擁有比較成型的團(tuán)隊(duì)，也是吉林省唯一一家災(zāi)難備份與運(yùn)維中心，最高能夠容納1600個(gè)機(jī)柜，可提供本地的數(shù)據(jù)備份、異地的數(shù)據(jù)備份和災(zāi)難數(shù)據(jù)恢復(fù)等服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：管理軟件業(yè)務(wù)存在技術(shù)壁壘；純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)的應(yīng)用存在較大的不確定性。(長(zhǎng)城證券)

易華錄：主營(yíng)仍現(xiàn)高增長(zhǎng)，電子車牌獲先發(fā)優(yōu)勢(shì)

事件：

公司于7月14日晚間公告了2015年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告和與公安部交通管理科學(xué)研究所簽署技術(shù)合作協(xié)議的事宜。

點(diǎn)評(píng)：

公司捐資3000萬(wàn)參與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)致上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況依然良好。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)5218.35-6212.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5%-25%。一方面公司三大業(yè)務(wù)板塊(智慧城市、智能交通、公共安全)產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境良好，公司新增項(xiàng)目較多；另一方面，報(bào)告期內(nèi)公司執(zhí)行了更加嚴(yán)格的費(fèi)用和人員管理控制，為公司今年上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了良好支撐。但是由于二季度公司捐資參與發(fā)起設(shè)立中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)，將構(gòu)成3000萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外支出。除去這一非經(jīng)營(yíng)性因素的影響，預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在55%-77%之間，高于一季度53.61%的增速，表現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)情況向好的勢(shì)頭。同時(shí)，參與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)，有助于公司后續(xù)獲取相關(guān)的資質(zhì)、牌照和資源，發(fā)展智慧城市的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

繼續(xù)河北交通物聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)平臺(tái)協(xié)議后，公司又將參與到電子車牌相關(guān)產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定和示范應(yīng)用中。公司與公安部交通管理科學(xué)研究所(交科所)簽署技術(shù)合作協(xié)議，就公司參與交科所主導(dǎo)的汽車電子標(biāo)識(shí)技術(shù)研究及應(yīng)用達(dá)成了技術(shù)保密協(xié)議。根據(jù)公告信息來(lái)看，交科所是公安部直屬的從事道路交通管理工程技術(shù)研究的公益型科研機(jī)構(gòu)，目前正在組織制定的與汽車電子標(biāo)識(shí)系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)的工作。此次協(xié)議的簽訂將使公司參與到電子車牌相關(guān)產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定和示范應(yīng)用當(dāng)中，有利于公司搶占政策和市場(chǎng)先機(jī)，獲取在電子車牌業(yè)務(wù)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

電子車牌對(duì)智能交通系統(tǒng)的革命性影響將為公司智能交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。目前我國(guó)城市車輛交通管理還處在鐵皮牌照對(duì)應(yīng)證照(行駛證、駕駛證)由交警人工核查的初級(jí)階段，雖然有了一些闖紅燈違章抓拍、治安卡口等視頻圖像項(xiàng)目，但也只能完成公安交警等部分行業(yè)的局部管理功能。相對(duì)于這種傳統(tǒng)的交通信息采集方式，電子車牌可以實(shí)現(xiàn)交通信息采集的精準(zhǔn)化，成為智能交通新的基礎(chǔ)，帶動(dòng)綜合交通管理系統(tǒng)升級(jí)，有利于公司智能交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)的進(jìn)一步升級(jí)和推廣。

作為嵌有RFID并存儲(chǔ)汽車身份數(shù)據(jù)的電子信息識(shí)別載體，電子車牌可以廣泛應(yīng)用于假套牌識(shí)別、嫌疑車輛追蹤與管理、現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法、電警與治安卡口、單雙號(hào)控制與區(qū)域限行、擁堵費(fèi)及路橋隧通過(guò)費(fèi)電子支付與管理、無(wú)人全自動(dòng)智慧停車場(chǎng)管理、車輛智慧交通管理、車輛調(diào)度管理、港口碼頭車輛管理、車輛智能稱重管理、智能公交管理、非法車輛稽查管理、海關(guān)車輛通關(guān)管理、機(jī)動(dòng)車尾氣排放控制管理等領(lǐng)域，后續(xù)通過(guò)采集的車輛品牌、排量、駕駛速度、累計(jì)里程、主要活動(dòng)區(qū)域等數(shù)據(jù)還可以在車險(xiǎn)購(gòu)買、個(gè)人征信等諸多商業(yè)領(lǐng)域得到應(yīng)用。

目前在國(guó)內(nèi)汽車身份電子標(biāo)識(shí)仍處于試點(diǎn)階段。2014年11月，國(guó)標(biāo)委、公安部發(fā)布《汽車電子標(biāo)識(shí)通用技術(shù)條件》征求意見(jiàn)稿；2015年初，首批10萬(wàn)張符合國(guó)標(biāo)的電子車牌將在無(wú)錫開(kāi)展示范應(yīng)用，三年后將向全國(guó)推廣，而北京、深圳等地亦將推進(jìn)電子車牌試點(diǎn)。目前國(guó)家電子車牌標(biāo)準(zhǔn)尚未推出，很多技術(shù)性的問(wèn)題，如非接觸識(shí)別、配套設(shè)備等，還要經(jīng)過(guò)試驗(yàn)、試點(diǎn)、完善后才能推廣。業(yè)內(nèi)判斷國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)確定的時(shí)間預(yù)計(jì)在2016年以后，因而當(dāng)前成為重要的布局階段，上市公司中包括公司、遠(yuǎn)望谷、千方科技在內(nèi)的企業(yè)都在積極介入。

與白俄羅斯NB公司簽署1億美元合作協(xié)議，率先享用“一帶一路”發(fā)展紅利。公司針對(duì)5月與白俄羅斯BN簽署的合作備忘錄中的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了磋商，并簽署了進(jìn)一步的合作協(xié)議。7月12日晚間，公司公告了協(xié)議的主要內(nèi)容，其中公司擬在白俄羅斯與BN公司就安防、電子車牌、藍(lán)光存儲(chǔ)、智能交通、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智慧養(yǎng)老領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)合投資運(yùn)營(yíng)，金額總計(jì)1億美元。作為公司海外業(yè)務(wù)的重大突破，公司將以白俄羅斯為契機(jī)，帶動(dòng)“一帶一路”上相關(guān)國(guó)家和地區(qū)的智慧城市建設(shè)及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到捐資因素，我們下調(diào)了2015年對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)15-16年公司EPS(按照增發(fā)完成后攤薄計(jì)算)為0.74元、1.15元，按15日收盤價(jià)54.8元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為73.61倍、47.81倍?？紤]到公司業(yè)務(wù)發(fā)展良好，未來(lái)仍具有較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持對(duì)公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)調(diào)整；地方政府財(cái)政影響智慧城市項(xiàng)目落地；線上業(yè)務(wù)變現(xiàn)進(jìn)度不及預(yù)期。(中原證券)

榮之聯(lián)：發(fā)力車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，掘金UBI業(yè)務(wù)

主要內(nèi)容：

定位移動(dòng)資源管理，深耕車聯(lián)網(wǎng)UBI 業(yè)務(wù)

2015 年3 月24 日保監(jiān)會(huì)公布的《深化商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革試點(diǎn)工作方案》，明確了商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率改革的時(shí)間表和路線圖，據(jù)估算，我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模約5000 億元，并保持著年復(fù)合15%的增長(zhǎng)速度，2020 年，UBI將面臨3000 億元的市場(chǎng)規(guī)模，未來(lái)空間巨大，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，UBI 車險(xiǎn)是過(guò)去幾年保險(xiǎn)公司發(fā)展最快的業(yè)務(wù)之一。公司旗下的車網(wǎng)互聯(lián)，定位于移動(dòng)資源管理，其實(shí)就是基于汽車信息的大數(shù)據(jù)公司，目前最現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用就是UBI，即駕駛?cè)诵袨楸ｋU(xiǎn)，公司已經(jīng)攜手中國(guó)人壽財(cái)險(xiǎn)共推車聯(lián)網(wǎng)與車險(xiǎn)融合業(yè)務(wù)。作為車聯(lián)網(wǎng)后裝市場(chǎng)的先行者，隨著OBD 的大幅增加，公司積累的移動(dòng)終端用戶行為數(shù)據(jù)隨之增加，公司能夠基于這些大量的用戶數(shù)據(jù)開(kāi)展移動(dòng)資源管理業(yè)務(wù)，特別是將要爆發(fā)的UBI 領(lǐng)域，打開(kāi)公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)空間。

給予“增持”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)15-17 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.60 億元、4.29 億元、6.07 億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.65 元、1.07 元、1.52 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為92 倍、56 倍、39 倍。首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。(太平洋)

銀江股份：2015年H1業(yè)績(jī)預(yù)增10%-30%

結(jié)論與建議：

公司2015 年上半年經(jīng)營(yíng)情況良好，業(yè)績(jī)同比上升，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9885.07 萬(wàn)元-11682.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%-30%。展望未來(lái)，公司“智慧城市”框架協(xié)議在15 年會(huì)陸續(xù)轉(zhuǎn)化成業(yè)績(jī)，同時(shí)緊扣“互聯(lián)網(wǎng)+智慧城市+大健康”主題，形成良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。預(yù)計(jì)公司2015、16 年?duì)I收將分別為29.82 億元和38.85 億元，YoY+28.59%、+30.30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.78 億元和3.89 億元，YoY+51.45%、+39.84%，EPS 分別為0.455 元和0.638 元。目前15、16 年P(guān)/E 為47 倍和33 倍，建議“持有”。

2015 年H1 凈利潤(rùn)預(yù)增10%-30%：公司預(yù)計(jì)2015 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9885.07 萬(wàn)元-11682.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%-30%。公司2015 年半年度非經(jīng)常性損益金額預(yù)計(jì)200 萬(wàn)元至400 萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)不產(chǎn)生重大影響。

新舊合同履行，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司2015 年半年度經(jīng)營(yíng)情況良好，智慧城市整體戰(zhàn)略得到逐步落實(shí)，業(yè)績(jī)同比上升，主要是因?yàn)?014 年度新增合同及以前項(xiàng)目在本期履行，使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

“智城”模式將逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)：截至15 年Q2，銀江已簽約22 個(gè)智慧城市總包項(xiàng)目，協(xié)議金額超過(guò)120 億元。順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”的方針指引，結(jié)合“大資料”、移動(dòng)APP、可穿戴設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)終端等，形成區(qū)域化居民醫(yī)療健康資訊平臺(tái)和社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)資訊平臺(tái)。公司旗下“交通寶”、“健康寶”、“養(yǎng)老寶”等眾多運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)正蓄勢(shì)待發(fā)，預(yù)計(jì)15 年將陸續(xù)推出。

合資設(shè)立美國(guó)華人網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院：6 月24 日，公司全資子公司銀江醫(yī)療集團(tuán)與美國(guó)國(guó)際醫(yī)療合作中心、美國(guó)好醫(yī)生及四名自然人共同出資設(shè)立美國(guó)華人執(zhí)業(yè)醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院，主要從事中美遠(yuǎn)程診療及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療教育。其中銀江醫(yī)療集團(tuán)出資300 萬(wàn)美元，占30%的股份，主要負(fù)責(zé)信息化系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的承建工作。此舉有助于公司搶占高端醫(yī)療入口，增強(qiáng)公司在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

盈利預(yù)期：公司“智慧城市”框架協(xié)議在15 年會(huì)陸續(xù)轉(zhuǎn)化成業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2015、16 年?duì)I收將分別為29.82 億元和38.85 億元，YoY+28.59%、+30.30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.78 億元和3.89 億元，YoY+51.45%、+39.84%，EPS 分別為0.455 元和0.638 元。目前15、16 年P(guān)/E 為47 倍和33 倍。

川大智勝：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大

事件：

川大智勝公布2015 年一季報(bào)：2015Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4315 萬(wàn)元，同比增38.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)422 萬(wàn)元，同比減22.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為425 萬(wàn)元，同比增5.1%，EPS 為0.03 元。公司同時(shí)預(yù)告2015H1 業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)-15%~25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1064 萬(wàn)元~1565 萬(wàn)元。

點(diǎn)評(píng)：

營(yíng)收增長(zhǎng)較快，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。2015Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4315 萬(wàn)元，收入增速為38.5%，較2014Q1 的8.3%增速有較大提升，主要是因?yàn)楣颈酒诎春贤M(jìn)度確認(rèn)收入增加所致。Q1 凈利潤(rùn)為425 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約5.1%，凈利潤(rùn)增速低于收入增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槊视兴禄?/p>

毛利率下滑，銷售和管理費(fèi)用增速放緩。公司Q1 綜合毛利率為32.1%，同比下滑約8.0 個(gè)百分點(diǎn)，我們推測(cè)原因可能是公司圖形圖像產(chǎn)品與服務(wù)的毛利率有所下降，同時(shí)毛利較高的空管產(chǎn)品其毛利率和營(yíng)收占比都有所下降。

Q1 銷售費(fèi)用同比增加5.5%，管理費(fèi)用增加11.5%，兩項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)同比減少約6.5 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年公司的銷管費(fèi)用率與2014 年相比也將出現(xiàn)一定幅度的減少。

應(yīng)收賬款小幅增加，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所惡化。截至一季度末，公司應(yīng)收賬款余額約為9749 萬(wàn)元，較年初增加約325萬(wàn)元。公司Q1 度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流約為-171 萬(wàn)元，比去年同期的1459 萬(wàn)元減少約1630 萬(wàn)元，主要是因?yàn)楸酒谑盏降恼a(bǔ)助金有所減少，同時(shí)購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比有所增加。公司目前持有貨幣資金約8995 萬(wàn)元，考慮到公司已在實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行，后續(xù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

三維人臉識(shí)別和飛行模擬機(jī)業(yè)務(wù)均具廣闊發(fā)展前景。公司在2015 英特爾信息技術(shù)峰會(huì)上推出了首款三維人臉識(shí)別產(chǎn)品，該產(chǎn)品將公司自主研發(fā)的高精度三維人臉相機(jī)建模與識(shí)別和英特爾新推出的Realsense 攝像頭三維人臉數(shù)據(jù)采集相結(jié)合，是公司自2013 年起開(kāi)始承擔(dān)的國(guó)家重大科學(xué)儀器設(shè)備開(kāi)發(fā)專項(xiàng)項(xiàng)目的一個(gè)重要突破。目前公司正加大對(duì)三維人臉識(shí)別的產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)拓展，預(yù)計(jì)將成為公司2015 年新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，公司已于2014 年完成了兩臺(tái)全新D 級(jí)飛行模擬機(jī)的建設(shè)，并于今年2 月與民航華東用戶簽訂了飛行模擬培訓(xùn)協(xié)議。飛行培訓(xùn)服務(wù)模式是公司創(chuàng)新設(shè)立的融培訓(xùn)服務(wù)和技術(shù)服務(wù)為一體的長(zhǎng)期定制服務(wù)模式。根據(jù)公司推算，我國(guó)未來(lái)20 年為了滿足新增飛行員訓(xùn)練，需新增模擬培訓(xùn)時(shí)間1529 萬(wàn)小時(shí)左右，未來(lái)飛行模擬培訓(xùn)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。

智能圖形圖像技術(shù)領(lǐng)先，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2015~2017 年EPS 分別為0.37 元、0.50元和0.62 元，未來(lái)三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為99.4%。公司目前股價(jià)為42.47 元，對(duì)應(yīng)2015 年約115 倍市盈率，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能圖形圖像技術(shù)廠商，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大，其三維人臉識(shí)別技術(shù)具有較強(qiáng)稀缺性，我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為48.10 元，對(duì)應(yīng)2015 年約130 倍市盈率。