今日（7月23日）收盤，央企改革概念漲4.03%，板塊表現(xiàn)出色，板塊內(nèi)熱點(diǎn)再擴(kuò)散。個(gè)股方面，華電能源、中糧生化、中糧地產(chǎn)、瑞泰科技、國(guó)投新集、際華集團(tuán)、洛陽玻璃等11股漲停。

首批央企改革試點(diǎn)企業(yè)一覽

中國(guó)醫(yī)藥下屬上市公司有國(guó)藥一致、國(guó)藥股份、天壇生物、現(xiàn)代制藥；

中國(guó)建材集團(tuán)下屬上市公司有北新建材、中國(guó)玻纖、洛陽玻璃、方興科技、瑞泰科技；

國(guó)家開發(fā)投資公司下屬上市公司有中成股份、國(guó)投新集、國(guó)投電力、中紡?fù)顿Y、津膜科技、立思辰、福瑞股份、國(guó)投中魯；

中糧集團(tuán)下屬上市公司有中糧地產(chǎn)、中糧屯河、中糧生化均有望受益于央企改革試點(diǎn)。

最新最全國(guó)企改革概念股一覽

中糧集團(tuán)有限公司(中糧)：中糧生化、中糧地產(chǎn)、中糧屯河

國(guó)家開發(fā)投資公司(國(guó)投)：中成股份、國(guó)投中魯、國(guó)投電力、國(guó)投新集、中紡?fù)顿Y。這五家公司7月14日起即停牌。

中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司(誠(chéng)通)： 中儲(chǔ)股份、岳陽林紙、冠豪高新

中國(guó)輕工集團(tuán)公司(中輕)：中國(guó)海誠(chéng)

中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司(國(guó)電)：國(guó)電電力、長(zhǎng)源電力、英力特、平莊能源、龍?jiān)醇夹g(shù)

中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司(中國(guó)建材)：中國(guó)玻纖、北新建材、洛陽玻璃、方興科技、瑞泰科技

中國(guó)通用技術(shù)(集團(tuán))控股有限責(zé)任公司：中國(guó)醫(yī)藥

中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司(國(guó)藥)：國(guó)藥股份、國(guó)藥一致、現(xiàn)代制藥、天壇生物

按地域分：

廣東國(guó)資國(guó)企改革概念股：

深紡織A、廣晟有色、星湖科技、風(fēng)華高科、廣弘控股 廣東鴻圖、超聲電子、粵水電、廣百股份、東方賓館、廣州浪奇；

珠江鋼琴、深圳燃?xì)狻?/p>

上海國(guó)企國(guó)企改革概念股：

蘭生股份、東方明珠、棱光實(shí)業(yè)、金豐投資、中國(guó)太保。

江蘇國(guó)資國(guó)企改革概念股：

匯鴻股份，江蘇舜天、南京銀行、華泰證券、春蘭股份，金陵飯店、弘業(yè)股份；

徐工機(jī)械、東吳證券、黑牡丹、蘇常柴。

重慶國(guó)資國(guó)企改革概念股：

三峽水利、 中電遠(yuǎn)達(dá)、 涪陵電力、 中國(guó)嘉陵、 中國(guó)汽研、 長(zhǎng)安汽車、中房地產(chǎn)、 北大醫(yī)藥；

太極集團(tuán)、 重慶港九、 西南證券、 重慶燃?xì)狻⒅貞c百貨、 重慶鋼鐵、 重慶水務(wù)、 渝開發(fā)、 渝三峽A、 桐君閣、 建峰化工、涪陵榨菜。

龍頭股名單

1、際華集團(tuán)

公司14 年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)-16.76%和23.79%。公司14 年實(shí)現(xiàn)每股收益0.30 元。擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.46 元。

14 年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自政策性處置資產(chǎn)收益增加。其中天津3522 公司和南京3521 公司分別獲得約3.12 億元和1.65 億元的土地處置收益。而且公司在今后2-3 年內(nèi)可供開發(fā)的土地有預(yù)計(jì)1500 畝左右，為保障公司未來每年的利潤(rùn)指標(biāo)奠定了良好的基礎(chǔ)。

內(nèi)外部原因?qū)е鹿?4 年?duì)I收和扣非后凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。14 年公司軍需品、民品和貿(mào)易及其他收入分別下降10.94%、13.13%、22.76%，其中軍需品下降主要由于軍隊(duì)和武警產(chǎn)品結(jié)算期調(diào)整導(dǎo)致，預(yù)計(jì)在15 年有望逐步回歸正常，民品下降主要由于經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致行業(yè)需求減少，考慮15 年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，因此預(yù)計(jì)公司民品業(yè)務(wù)可能繼續(xù)較為低迷，而貿(mào)易及其他收入下降主要由于公司為了有效控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)調(diào)整資源貿(mào)易規(guī)模，考慮到這部分收入毛利率僅為2.01%，因此對(duì)公司業(yè)績(jī)基本沒有影響。

15 年一季度業(yè)績(jī)雖有下滑，但仍看好公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司15 年1 季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下降41.11%和18.89%，主要由于公司繼續(xù)大幅調(diào)整資源貿(mào)易規(guī)模所致，同時(shí)期間費(fèi)用剛性也使得公司期間費(fèi)用率大幅攀升，考慮到公司14 年貿(mào)易調(diào)整的力度是逐季加大的，因此基數(shù)效應(yīng)會(huì)使得今年貿(mào)易對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面也會(huì)逐季減弱。同時(shí)我們預(yù)計(jì)今年春節(jié)后公司軍需品訂單飽滿，加之結(jié)算期調(diào)整的結(jié)束，軍需品業(yè)務(wù)增速有望逐季加快，另外結(jié)合奧特萊斯+體育項(xiàng)目的際華目的地中心穩(wěn)步推進(jìn)，包括國(guó)企改革效應(yīng)的不斷發(fā)揮，還有土地資源的保障，因此依然看好公司今年全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)計(jì)公司15-17 年每股收益分別為0.34、0.38、0.42 元（15-16 年原預(yù)測(cè)0.27、0.30 元），參考可比公司估值水平，給予公司2015 年37 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.58 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

軍需品采購低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，未來實(shí)際獲得的土地凈收益低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2、國(guó)投新集

事件描述

公司今日發(fā)布2015 年1 季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.87 億元，同比下降22.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-4.91 億元，同比增加2.80 億元；實(shí)現(xiàn)EPS-0.19 元。

事件評(píng)論

1 季度營(yíng)收同比下滑22.07%，主因煤價(jià)弱勢(shì)及產(chǎn)銷下滑。1 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.87 億元，同比下降22.07%，營(yíng)收下滑主要是煤價(jià)弱勢(shì)及公司產(chǎn)量同比下滑所致，1 季度公司營(yíng)業(yè)成本同比下降0.94%，煤價(jià)弱勢(shì)疊加成本剛性對(duì)公司盈利造成較大沖擊，1 季度實(shí)現(xiàn)毛利-1.98 億元，同比下降229.71%，環(huán)比毛利虧損額減少0.30 億元。

期間費(fèi)用同比微增，財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅一成。1 季度公司期間費(fèi)用合計(jì)3.18億元，同比上升1.58%，其中銷售及管理費(fèi)用同比分別下降5.78%、7.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.25%。

存貨及應(yīng)收賬款上升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。1 季度公司應(yīng)收賬款6.36 億元，較期初上升16.11%，1 季度存貨5.31 億元，同比上升6.71%，1 季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-4.44 億元，同比下降4.23 億元，環(huán)比減虧3.20 億元。受制于需求弱勢(shì)公司1 季度銷售壓力不減，回款能力進(jìn)一步下滑，經(jīng)營(yíng)壓力較大。

1季度虧損額環(huán)比收窄。1季度公司減值損失-0.28 億元，環(huán)比下降2.78億元，費(fèi)用季節(jié)性下滑0.35 億元，損失及費(fèi)用環(huán)比下降助力公司1 季度虧損額環(huán)比收窄3.96 億元，但受制于煤價(jià)弱勢(shì)、成本剛性公司依舊面臨困境。

投資收益同比增幅較大，煤電一體化優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。公司1 季度投資收益0.29億元，同比增長(zhǎng)0.22 億元，主要是聯(lián)營(yíng)國(guó)投宣城發(fā)電盈利能力上升所致，煤電一體化優(yōu)勢(shì)有所體現(xiàn)。

2 季度煤價(jià)弱勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。4 月公司主力礦井所在淮南動(dòng)力煤均價(jià)環(huán)比1 季度下跌7.61%，煉焦煤均價(jià)環(huán)比1 季度下跌4.36%，公司經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。

國(guó)改仍是最大看點(diǎn)，維持“中性”評(píng)級(jí)。公司受市場(chǎng)沖擊及自身開采條件所限，經(jīng)營(yíng)壓力較大，短期難以扭虧為盈，但國(guó)改仍是最大看點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為-0.85、-0.86、-0.88 元，維持“中性”評(píng)級(jí)。[長(zhǎng)江證券[3.37% 資金 研報(bào)]股份有限公司]

3、中糧地產(chǎn)

業(yè)績(jī)回顧

2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.41億元，同比減少11.18%，相比2011-2013年35.53%的復(fù)合增長(zhǎng)率下滑明顯。歸屬上市公司股東凈利率為5.98億元，同比增長(zhǎng)11.96%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為0.92億元，同比下降54.41%，主要原因在于報(bào)告期內(nèi)公司處置可出售金融資產(chǎn)取得4.55億元收益。基本每股收益0.33元，同比增長(zhǎng)13.79%。每10股派現(xiàn)金紅利0.35元（含稅）。

業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)

銷售結(jié)轉(zhuǎn)略有下降，盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升

報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積69.82萬平米，簽約金額108.50億元，同比下降4%，實(shí)現(xiàn)結(jié)算面積54.79萬平方米，結(jié)算收入96.40億元，同比分別下降27%和8%。公司總體銷售額受市場(chǎng)大環(huán)境影響有所下降，降幅略高于全國(guó)6.3%的水平。但是全年結(jié)轉(zhuǎn)均價(jià)同比增長(zhǎng)26%至1.75萬元/平米，明顯高于萬科、招商、保利三家公司1.44萬元/平米的最高值，銷售毛利率高達(dá)37.68%，同樣領(lǐng)先上述三家龍頭企業(yè)29.94%至37.33%的區(qū)間。

存貨占比持續(xù)處于71%的高位，但是公司并未采用以價(jià)換量的銷售策略，依靠強(qiáng)大的區(qū)域研究和產(chǎn)品定位完成對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)回落雙重沖擊的有效緩沖，進(jìn)一步打開了行業(yè)總體日益壓縮的盈利空間。同時(shí)考慮到公司已售未結(jié)轉(zhuǎn)面積達(dá)到68.87萬平米，同比增長(zhǎng)27%，增幅高于去年結(jié)轉(zhuǎn)相對(duì)保守的萬科11個(gè)百分點(diǎn)，按照當(dāng)年結(jié)轉(zhuǎn)均價(jià)進(jìn)行估算，現(xiàn)有項(xiàng)目可為公司帶來至少120億元的銷售收入，預(yù)計(jì)公司未來2-3年的銷售情況會(huì)有所改觀。

提升精細(xì)管理水平，創(chuàng)造內(nèi)涵發(fā)展空間2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體回落，外部環(huán)境因素作用明顯，公司在強(qiáng)化營(yíng)銷進(jìn)行“開源”的同時(shí)聚焦內(nèi)部管理空間，“節(jié)流”力度明顯加大，主要表現(xiàn)在新項(xiàng)目拿地到開工周期縮短2.3個(gè)月；完善產(chǎn)品線管理框架和管理流程；規(guī)范招標(biāo)采購制度，推行集中采購；推進(jìn)成本管理體系建設(shè)；推行“項(xiàng)目試點(diǎn)激勵(lì)”。在多重措施的作用下，公司營(yíng)業(yè)成本實(shí)現(xiàn)同比下降21%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)費(fèi)率之和降至13.42%，較14年前3季度下降了4.59%個(gè)百分點(diǎn)，但是相比行業(yè)總體9%左右的水平依然較大的提升空間。考慮到近期內(nèi)部改革效果顯著，公司未來的盈利優(yōu)勢(shì)有望得到進(jìn)一步鞏固。 加速布局投資型物業(yè)，拓寬土地獲取渠道報(bào)告期內(nèi)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型明顯，投資性物業(yè)比重顯著提升。數(shù)據(jù)顯示投資性房地產(chǎn)期末值同比年初增長(zhǎng)268%至27.97億元，房屋租賃收入達(dá)2.53億元，較去年增長(zhǎng)0.26%，其中工業(yè)地產(chǎn)的出租率為99.1%，租金收取率達(dá)到99.8%。公司在商業(yè)地產(chǎn)及工業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，隨著公司加大對(duì)投資性物業(yè)的投資，住宅市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊將得到一定程度的分散。 除此之外，憑借對(duì)城市土地和市場(chǎng)發(fā)展的研究和理解，公司以解決歷史遺留問題的方式成功獲取深振鳳凰里項(xiàng)目，同時(shí)積極收購深圳云景國(guó)際等城市更新項(xiàng)目，全年累計(jì)新增土地儲(chǔ)備74.4萬平米。公司多樣化的土地獲取渠道有效緩解了當(dāng)前居高不下的土地市場(chǎng)，為公司項(xiàng)目來源創(chuàng)造多種可能，并且積極引入股權(quán)合作方，擴(kuò)大融資規(guī)模，提升輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，在增強(qiáng)區(qū)域戰(zhàn)略合作的同時(shí)有效放大財(cái)務(wù)杠桿，豐富全國(guó)范圍內(nèi)的戰(zhàn)略布局點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化，房地產(chǎn)市場(chǎng)難以實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。

券商觀點(diǎn)：

國(guó)泰君安:央企改革三大投資機(jī)會(huì)

央企改革將是下一階段主題熱點(diǎn)的重點(diǎn)配置方向。那么，央企改革又有哪些具體投資方向呢？

國(guó)泰君安給出了三大投資機(jī)會(huì)。首先是央企改革試點(diǎn)，特別是國(guó)資管理體制和混改的試點(diǎn)，建議投資者可關(guān)注中糧、國(guó)投、中建材等集團(tuán)；個(gè)股方面，國(guó)投新集、中國(guó)巨石、啟源裝備、國(guó)藥股份、北新建材、國(guó)藥一致、中糧屯河、中糧生化、中糧地產(chǎn)等也將受益。

其次是“央企國(guó)資證券化，重點(diǎn)在傳統(tǒng)上證券化程度不高的行業(yè)，大集團(tuán)小公司通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)證券化進(jìn)程加快，推薦國(guó)電電力、風(fēng)神股份、葛洲壩等?！眹?guó)泰證券指出。

另外則是，以行業(yè)性的國(guó)資運(yùn)營(yíng)和投資公司為核心，央企會(huì)進(jìn)行大規(guī)模整合、重組和合并，資源類和高端裝備是重點(diǎn)方向，推薦中國(guó)重工、中煤能源、國(guó)電南瑞等個(gè)股。

興業(yè)證券：重點(diǎn)在于資產(chǎn)并購重組的機(jī)會(huì)

本輪國(guó)企改革的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)在于資產(chǎn)并購重組的機(jī)會(huì)，并且是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的并購重組的機(jī)會(huì)。本輪的國(guó)企并購重組必然也將圍繞著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)布局到戰(zhàn)略性行業(yè)中，包括新型工業(yè)化、科技、消費(fèi)等。

在投資策略上，興業(yè)證券建議，尋找基于并購重組的國(guó)企改革機(jī)會(huì)。1）試點(diǎn)公司，包括央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)以及各地試點(diǎn)公司，容易形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；2）強(qiáng)強(qiáng)合并的機(jī)會(huì)。從提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度，海外業(yè)務(wù)收入高且屬于同一業(yè)務(wù)板塊的央企合并可能性更高；3）“大集團(tuán)，小公司”，特別關(guān)注擁有先進(jìn)制造業(yè)資產(chǎn)以及通過海外收購資源、技術(shù)、品牌做大做強(qiáng)做優(yōu)的國(guó)企；4）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

國(guó)金證券：第二批央企改革單位有四個(gè)方面的特點(diǎn)值得關(guān)注

1.集團(tuán)性質(zhì)以競(jìng)爭(zhēng)類為主，且是產(chǎn)業(yè)的龍頭公司；

2.集團(tuán)具有一定改革基礎(chǔ)及經(jīng)驗(yàn)；

3.集團(tuán)改革方向相對(duì)較為明確；

4.管理層改革積極性較高或有相關(guān)表態(tài)。

具體而言，以第二個(gè)特點(diǎn)為例，即試點(diǎn)集團(tuán)多數(shù)具有一定改革基礎(chǔ)及經(jīng)驗(yàn)，如中國(guó)建材集團(tuán)，具有豐富的并購重組經(jīng)驗(yàn)，近年來通過行業(yè)整合與資本運(yùn)營(yíng)，與上千家民營(yíng)企業(yè)“混合”發(fā)展，截至2013年底，混合所有制企業(yè)數(shù)量超過85%。

國(guó)金證券建議，第二批試點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注四大集團(tuán)：經(jīng)過多方面的考慮，我們建議關(guān)注以下四個(gè)集團(tuán)：中電集團(tuán)、誠(chéng)通控股、中船重工、國(guó)電集團(tuán)。中電集團(tuán)：集團(tuán)為中國(guó)電子業(yè)航母，自新一輪國(guó)改啟動(dòng)，旗下上市平臺(tái)資本運(yùn)作頻頻。集團(tuán)總經(jīng)理明確集團(tuán)改革路線：提升集成電路資產(chǎn)證券化率；一個(gè)業(yè)務(wù)板塊一個(gè)上市平臺(tái)等。第二批試點(diǎn)可重點(diǎn)關(guān)注，試點(diǎn)方向預(yù)期為混合所有制改革，旗下上市公司可關(guān)注深科技、中電廣通、振華科技。