剛剛恢復(fù)元?dú)獾腁股有如驚弓之鳥(niǎo)。昨日有消息稱，“再融資已經(jīng)再起，IPO下周開(kāi)始進(jìn)入正軌?！毕⒁怀?，大盤立馬跳水，后來(lái)才緩慢回升。不過(guò)對(duì)于該消息，官方并沒(méi)有正式說(shuō)法。  由于6月份市場(chǎng)發(fā)生暴跌，一系列維穩(wěn)政策接踵而來(lái)。7月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)“大招”，正式?jīng)Q定，企業(yè)首發(fā)和再融資均只開(kāi)反饋會(huì)，初審會(huì)、發(fā)審會(huì)均停止。

不過(guò)雖然新股和再融資暫停，但這畢竟只是權(quán)宜之計(jì)，市場(chǎng)上也都明白新股遲早是要再發(fā)的。

就在市場(chǎng)正在恢復(fù)元?dú)庵H，昨日，有關(guān)再融資開(kāi)閘和IPO即將重啟的消息再度困擾市場(chǎng)——“再融資已恢復(fù)正常了，華西股份剛拿到再融資發(fā)行批文，IPO也通知準(zhǔn)備上初審會(huì)的企業(yè)盡快補(bǔ)充半年報(bào)。所以才有大賣方首席私底下說(shuō)‘下周有可能重啟IPO’。”

隨著該消息快速蔓延，昨日11點(diǎn)開(kāi)始市場(chǎng)大幅跳水，滬指跌幅超過(guò)1%，但在午后兩點(diǎn)鐘，市場(chǎng)再度崛起，最終紅盤收市。但對(duì)于上述傳言，管理層并沒(méi)有公開(kāi)進(jìn)行說(shuō)明。

有相關(guān)人士表示，這是市場(chǎng)的神經(jīng)過(guò)于敏感，這次IPO停的只是發(fā)行和發(fā)審會(huì)，反饋和接材料那里也沒(méi)有停，過(guò)會(huì)的企業(yè)可以繼續(xù)拿到批文，華西股份早都過(guò)會(huì)了。而且，IPO企業(yè)本來(lái)就是要補(bǔ)充半年報(bào)，這個(gè)和IPO重啟與否無(wú)關(guān)。

某大型券商投行部人士表示，發(fā)審會(huì)和發(fā)行是已暫停，但“材料都在收和審”。而關(guān)于再融資也依然是停審不停發(fā)。目前不少已經(jīng)過(guò)會(huì)的公司還是能拿到批文。事實(shí)上，包括華西股份、永清環(huán)保、碧水源、三聚環(huán)保等15家企業(yè)的定增在7月份已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

有投行人士表示，目前再融資的門檻確實(shí)已經(jīng)收縮到了50億規(guī)模，“可以算是窗口指導(dǎo)”。

另有券商保代表示，他所輔導(dǎo)的某家準(zhǔn)IPO企業(yè)還沒(méi)有接到讓補(bǔ)中報(bào)的要求，他所輔導(dǎo)的企業(yè)是6月份證監(jiān)會(huì)核發(fā)了IPO批文的28家企業(yè)之一。據(jù)稱在今年9月初前不太會(huì)重啟IPO。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部不少工作人員已經(jīng)休假。

專家分析

朱云來(lái)：暫停IPO救市并非長(zhǎng)久之計(jì)

中金公司前總裁兼CEO朱云來(lái)周一在新加坡的一個(gè)論壇上表示，北京在股市最危險(xiǎn)的時(shí)候暫停上市公司IPO并非長(zhǎng)久之計(jì)。

“慧眼中國(guó)環(huán)球論壇”2015年年會(huì)20日至21日在新加坡香格里拉酒店舉行。通過(guò)16個(gè)主題演講以及專題分場(chǎng)，全球60多位中國(guó)課題專家圍繞“中國(guó)深化改革：新常態(tài)中的命運(yùn)共同體”這一主題展開(kāi)討論。

朱云來(lái)表示，政府應(yīng)當(dāng)用更加系統(tǒng)的方法應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)，其中包括股災(zāi)之后投資者信心的重建。

“中國(guó)資本市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走，”朱云來(lái)說(shuō)，“我認(rèn)為暫停IPO不是一個(gè)好的措施?！?/p>

朱云來(lái)說(shuō)，政府在危急時(shí)刻出手救市穩(wěn)定投資者信心的舉措是可以理解的，但是政府也要考慮干預(yù)的力度以及如何讓市場(chǎng)發(fā)揮作用。

這是朱云來(lái)首次就中國(guó)A股市場(chǎng)近期的波動(dòng)作出評(píng)價(jià)。在上月的陸家嘴論壇上，朱云來(lái)面對(duì)記者“如何看待股市暴跌”的提問(wèn)，笑稱“現(xiàn)在絕對(duì)不敢說(shuō)”。

由于市場(chǎng)杠桿過(guò)高和投機(jī)炒作過(guò)度，中國(guó)股市上月出現(xiàn)大幅下調(diào)，在短短三周內(nèi)從最高時(shí)的5100點(diǎn)跌至3400點(diǎn)，市值蒸發(fā)了20萬(wàn)億元。針對(duì)股市波動(dòng)，政府監(jiān)管部門著重從市場(chǎng)需求和供給兩端入手，果斷采取了一系列應(yīng)對(duì)措施，包括暫緩新股發(fā)行、鼓勵(lì)股東增持、構(gòu)建平準(zhǔn)基金、匯金直接入市等。

新華網(wǎng)今天刊文稱，可以看出，政府的救市措施主要在三方面發(fā)揮了作用：一是向市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性支持；二是將創(chuàng)業(yè)板股票等市場(chǎng)波動(dòng)的源頭暫時(shí)“隔離”；三是劍指惡意做空、過(guò)度投機(jī)等違法違規(guī)行為。從直接成效上看，上述救市“組合拳”已經(jīng)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)信心、推動(dòng)股指上行的作用。

朱云來(lái)現(xiàn)在是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理實(shí)踐訪問(wèn)教授。提到宏觀經(jīng)濟(jì)，他說(shuō)，全球都面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題，但是在中國(guó)尤為明顯。這讓人們擔(dān)憂，世界第二大經(jīng)濟(jì)體的減速會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生多大沖擊。

“全球經(jīng)濟(jì)再次放緩并非不可想象”，朱云來(lái)警告稱，世界各國(guó)央行的寬松政策可能會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期的連鎖反應(yīng)。

“2008年全球金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去7年之久，但是我想我們依然不敢說(shuō)世界已經(jīng)走出蕭條。”朱云來(lái)表示。（來(lái)源：觀察者網(wǎng)）

郭施亮：重啟IPO預(yù)期恐給A股帶來(lái)新一輪沖擊

近日，中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)的發(fā)言，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。顯然，面對(duì)時(shí)下極不穩(wěn)定的A股市場(chǎng)，重量級(jí)人物的發(fā)言卻會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)諸多的信號(hào)。

具體來(lái)看，據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀18日表示，中國(guó)穩(wěn)定股市的政策舉措是正確的，本輪股市動(dòng)蕩已經(jīng)基本結(jié)束。與此同時(shí)，他還表示，中國(guó)股市出現(xiàn)大幅回調(diào)是正?，F(xiàn)象，主要原因在股市本身出現(xiàn)大幅上漲后面臨自然回調(diào)壓力，另一方面中國(guó)股市發(fā)展并不成熟，市場(chǎng)融資的杠桿率過(guò)高。

不可否認(rèn)，近一個(gè)月的A股表現(xiàn)，確實(shí)讓不少投資者感到了驚心動(dòng)魄。其中，以上證指數(shù)為例，在短短三周時(shí)間內(nèi)，股市暴跌達(dá)到35%，下跌空間高達(dá)1800多點(diǎn)。至于市場(chǎng)上多數(shù)的中小股票而言，跌幅超過(guò)50%也是比比皆是。

值得注意的是，被認(rèn)為是本輪暴跌行情的領(lǐng)跌品種之一的中國(guó)中車，其累計(jì)下跌幅度相當(dāng)巨大。顯然，作為一家具有代表性的權(quán)重股票，其股票遭到腰斬，也會(huì)給市場(chǎng)的投資信心帶來(lái)極大的沖擊。

筆者認(rèn)為，股市的暴跌，對(duì)市場(chǎng)投資人氣的沖擊是致命的。然而，對(duì)于此次暴跌行情，還有一個(gè)更可怕的問(wèn)題，那就是暴跌期間，管理層竟然無(wú)法迅速找到暴跌的元兇，同時(shí)亦沒(méi)有及時(shí)作出應(yīng)對(duì)的反應(yīng)。最終，股市暴跌的殺傷力也被無(wú)限地放大，甚至影響到金融市場(chǎng)的系統(tǒng)穩(wěn)定性。

時(shí)至今日，市場(chǎng)各方似乎已經(jīng)把股市暴跌的矛頭指向了場(chǎng)外配資。

確實(shí)，近半年時(shí)間內(nèi)，場(chǎng)外配資的增長(zhǎng)規(guī)模尤為迅猛。其中，在今年3月份之后，在券商兩融迅速發(fā)力的同時(shí)，場(chǎng)外配資的增長(zhǎng)速度也達(dá)到了最高峰值。

遺憾的是，在市場(chǎng)整體的資金杠桿率出現(xiàn)大幅度攀升的背后，管理層并未及時(shí)意識(shí)到這一問(wèn)題的嚴(yán)重性，更談不上做出危機(jī)應(yīng)對(duì)的有效處理。時(shí)至今日，雖然市場(chǎng)的場(chǎng)外配資已經(jīng)得到了一定程度地壓制，但其整體規(guī)模依然較大。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)去杠桿行動(dòng)也并非是一朝一夕的事情，而在市場(chǎng)加快去杠桿化的過(guò)程中，實(shí)則也會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)了不少的沖擊。

首先，場(chǎng)外配資遭到大規(guī)模地清理后，市場(chǎng)杠桿率會(huì)得到一定程度地降低。但同時(shí)，市場(chǎng)的新增流動(dòng)性也會(huì)受到不少的沖擊。由此一來(lái)，在以資金作為主導(dǎo)的A股市場(chǎng)中，一旦資金利用率出現(xiàn)明顯地降低，必然也會(huì)影響到后市A股的上漲高度。

再者，此時(shí)此刻，雖然管理層加速清理場(chǎng)外配資，并倒逼恒生電子、上海銘創(chuàng)等機(jī)構(gòu)先后采取了暫停新增關(guān)于配資系統(tǒng)的業(yè)務(wù)，從本質(zhì)上堵住了場(chǎng)外配資的端口。但是，對(duì)于部分場(chǎng)外配資平臺(tái)而言，仍有辦法變相增量操作，或者更換一個(gè)名號(hào)，進(jìn)而延續(xù)之前的操作業(yè)務(wù)。至此，這也給管理層嚴(yán)打場(chǎng)外配資帶來(lái)了一定的困難。

此外，我們不得不認(rèn)清一個(gè)事實(shí)，即在國(guó)家隊(duì)強(qiáng)力救市的背景下，才能夠在很大程度上穩(wěn)住A股市場(chǎng)。但是，國(guó)家隊(duì)淡出市場(chǎng)，把主導(dǎo)權(quán)重新交還給市場(chǎng)，讓其實(shí)現(xiàn)自身調(diào)節(jié)，已然成為了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

顯然，在這一淡出過(guò)程中，市場(chǎng)也需要一定時(shí)間進(jìn)行適應(yīng)，而市場(chǎng)的投資信心也未必能夠得到迅速地修復(fù)。

需要一提的是，時(shí)下，正處于IPO停發(fā)的階段。但是，IPO審核工作并未停止。對(duì)此，可以預(yù)期，IPO很可能會(huì)在一段時(shí)間之后重啟，結(jié)合市場(chǎng)再融資的再度發(fā)力，恐將會(huì)給屆時(shí)的A股帶來(lái)新一輪的沖擊。

筆者認(rèn)為，穩(wěn)住股市，是當(dāng)前管理層的首要任務(wù)。然而，修復(fù)投資者的投資信心卻是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。顯然，在管理層考慮重啟IPO等舉措之際，必須充分考慮市場(chǎng)自身的承受能力。否則，恐將會(huì)引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪的大動(dòng)蕩走勢(shì)。