這次股災(zāi)我們可以從多角度尋找原因，吸取教訓(xùn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。其中最重要的教訓(xùn)、經(jīng)驗(yàn)是：中國(guó)股市需要中國(guó)特色。中國(guó)股市的土壤與美國(guó)等其它大部分國(guó)家不同，如果照搬肯定不行，災(zāi)后整治規(guī)范過(guò)程中，以下幾個(gè)問(wèn)題需要理清。

首先，不要簡(jiǎn)單以國(guó)際平均市盈率來(lái)評(píng)價(jià)中國(guó)股價(jià)高低。中國(guó)正處在大眾創(chuàng)業(yè)，全民創(chuàng)新的時(shí)代，GDP增幅絕對(duì)高于世界平均水平的一倍以上，對(duì)應(yīng)的平均市盈率也應(yīng)當(dāng)高于美國(guó)等多數(shù)國(guó)家。另外，中國(guó)上市公司以國(guó)企為量多權(quán)重大，國(guó)企都需要重組，資產(chǎn)證券化，殼資源有特別的價(jià)值，這些都不能用世界平均市盈率作為尺度。

其次，金融改革中的創(chuàng)新業(yè)務(wù)、監(jiān)管模式、影子銀行、融資融券、P2P互聯(lián)網(wǎng)金融由于對(duì)股市資金量有越來(lái)越大影響，所以必須按有利于股市穩(wěn)定的框架來(lái)設(shè)計(jì)管理模式。比如，融資融券規(guī)范，在中國(guó)就必須嚴(yán)格限制規(guī)模，絕對(duì)不容許監(jiān)管之外有漏洞，如場(chǎng)外配資等。對(duì)于影子銀行、P2P互聯(lián)網(wǎng)金融不僅要明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)，監(jiān)管范圍，而且必須規(guī)范這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與股市資金量的關(guān)系。這次股災(zāi)中，就發(fā)現(xiàn)大量P2P公司成為股市的配資公司，還有許多類金融機(jī)構(gòu)，就是不屬于銀監(jiān)會(huì)、人民銀行管理的，做金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，趁著改革開(kāi)放的大浪，干著跨越證券、銀行、中介、影子銀行的全套金融業(yè)務(wù)，股市走牛，它們火上澆油，股市走熊，它們抽資雪上加霜。這不是金融創(chuàng)新，這是金融混亂。中國(guó)股市要想走慢牛，必須規(guī)范、限制影子銀行類金融機(jī)構(gòu)，及各種配資公司對(duì)股市資金的滲透與抽離。

第三，發(fā)行新股是否一定要實(shí)行注冊(cè)制，還需走一步，看一步。即使實(shí)施注冊(cè)制，也要符合中國(guó)國(guó)情，不能照搬美國(guó)式，或歐洲的注冊(cè)制。中國(guó)與國(guó)外的最大區(qū)別是，千萬(wàn)家企業(yè)千方百計(jì)想上市，融資圈錢(qián)。而國(guó)外企業(yè)，懷著這種動(dòng)機(jī)的企業(yè)很少，其融資方式多元化，上市后對(duì)廣大股東負(fù)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)責(zé)任非常明確，一旦沒(méi)有盡到責(zé)任，所付的成本代價(jià)是對(duì)稱的。中國(guó)企業(yè)制度還沒(méi)有完善，注冊(cè)制目前難以保證市場(chǎng)供求平衡。證監(jiān)會(huì)及管理部門(mén)的審批、調(diào)控是必須的。

第四，在股指期貨的管理、股市新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、交易制度的設(shè)計(jì)、修改、配股、增發(fā)、退市等股市制度的設(shè)計(jì)方面，千萬(wàn)不能片面追求創(chuàng)新、開(kāi)放，而要以國(guó)情為基礎(chǔ)，要充分考慮中小散戶為主要交易的市場(chǎng)，以賺取差價(jià)為主的股市，賭性十足是難免的特征。如果按照完全市場(chǎng)化原則來(lái)設(shè)計(jì)滬深股市所有制度，暴漲暴跌是常態(tài)，長(zhǎng)牛慢牛不可能。