澳洋科技：中報(bào)業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期并購基金加速外延擴(kuò)張

粘膠短纖業(yè)務(wù)扭虧的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立，主因?yàn)閮r(jià)格回升明顯提升毛利率及確認(rèn)政府補(bǔ)貼。(1)隨著環(huán)保壓力導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)，行業(yè)已逐步走出供給過剩的底部，戔止7月14日粘膠短纖價(jià)格指數(shù)達(dá)到12980元/噸，較年初最低點(diǎn)上調(diào)1700元，漲幅超15%，公司作為行業(yè)龍頭，粘膠短纖價(jià)格上漲帶來的業(yè)績(jī)改善在粘膠板塊中彈性最大，預(yù)計(jì)全年毛利率有望達(dá)到10%；(2)公司新疆生產(chǎn)基地明顯受益于國家新疆紡織產(chǎn)業(yè)的大力扶持，政府補(bǔ)貼及增值稅返還為主的非經(jīng)常收入開始兌現(xiàn)，一季度已確認(rèn)政府補(bǔ)劣1127萬元，預(yù)計(jì)新疆基地全年增值稅返還有望達(dá)到5000萬元?；诖耍袛嘟衲旯菊衬z短纖業(yè)務(wù)有望達(dá)到3000萬元的盈利水平。

公司成立健康產(chǎn)業(yè)并購基金，加快醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的外延擴(kuò)張步伐。公司出資5000萬元不大股東澳洋集團(tuán)、興業(yè)資本等合作設(shè)立的健康產(chǎn)業(yè)幵購基金規(guī)模為5億元，投資以醫(yī)療健康為首，幵包括新能源和環(huán)保等方向。我們認(rèn)為，不與業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作，能增強(qiáng)公司外延式產(chǎn)業(yè)布局的資金實(shí)力和與業(yè)能力，通過資金投入、產(chǎn)業(yè)資源共享實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

股價(jià)逼近大股東參與的定增價(jià)格，提供明顯安全邊際。自6月5日公司股價(jià)創(chuàng)新高18.6元以來，股價(jià)在市場(chǎng)大幅調(diào)整中累計(jì)下跌60%，進(jìn)超A 股醫(yī)藥指數(shù)23%、粘膠指數(shù)21%的跌幅。公司向大股東澳洋集團(tuán)和管理層增發(fā)股份購買澳洋健投的定增價(jià)格為5.41元/股，鎖定3年，我們認(rèn)為大股東參不的定增價(jià)格為股價(jià)提供了非常顯著的安全邊際。

維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。2015年中報(bào)扭虧符合我們對(duì)公司粘膠短纖業(yè)績(jī)改善大方向的判斷，增長幅度則大幅超預(yù)期，目前增發(fā)完成后總股本為6.9億股，我們上調(diào)2015-2017年EPS 0.12、0.14、0.22元，對(duì)應(yīng)PE 為61、52、35倍。目前，拖累業(yè)績(jī)的粘膠短纖業(yè)務(wù)提前扭虧，同時(shí)大股東定增價(jià)格凸顯安全邊際，我們看好公司未來粘膠短纖行業(yè)向上帶來的業(yè)績(jī)改善彈性和依托集團(tuán)資源轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)的長進(jìn)發(fā)展，幵購基金有望加速外延擴(kuò)張步伐，給予2016年70倍PE，目標(biāo)價(jià)10.08元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。(中投證券)

佰利聯(lián)：新項(xiàng)目投產(chǎn)在即并龍蟒打造龍頭

上半年盈利將大幅提升，全年產(chǎn)量有望穩(wěn)步增長。

公司預(yù)測(cè)上半年歸屬上市股東的凈利潤為5107萬元，同比增長340%。一季度毛利率為18.83%，從3月開始鈦白粉價(jià)格不斷上漲，預(yù)計(jì)上半年毛利率保持在20%左右。2015年全年鈦白粉產(chǎn)量有望達(dá)到22萬噸，較14年的19.48萬噸增長約13%，其中硫酸法20萬噸，氯化法2萬噸。

并購龍蟒打造絕對(duì)龍頭，協(xié)同效應(yīng)有利業(yè)績(jī)提升。

公司擬定增3.8億股，募資102.6億元，收購龍蟒鈦業(yè)，目前非公開發(fā)行股票申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)的受理。并購后，佰利聯(lián)產(chǎn)能將達(dá)到56萬噸/年，位居國內(nèi)第一，世界第四。公司將具有全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，不僅具有硫酸法和氯化法兩種工藝，而且有釩鈦磁鐵礦(硫酸法原料)和富鈦料(氯化法原料)，形成完備的產(chǎn)業(yè)鏈，具備參與國際競(jìng)爭(zhēng)和并購的能力。

市場(chǎng)、品牌、技術(shù)的協(xié)同作用將有助于業(yè)績(jī)的提升。2014年兩家公司的合計(jì)產(chǎn)量占到中國鈦白粉產(chǎn)量的20%左右，出口量占我國出口量的40%左右，未來在銷售時(shí)將會(huì)減少惡性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)會(huì)提升銷售定價(jià)權(quán)，并且會(huì)提升原材料采購的話語權(quán)。雙方的產(chǎn)品和品牌可以相互補(bǔ)充，產(chǎn)品覆蓋面得到擴(kuò)大。且雙方的技術(shù)將得以共享，技術(shù)疊加效應(yīng)會(huì)得到體現(xiàn)。

氯化法裝置有望近期投產(chǎn)。

6萬噸/年氯化法裝置輔助工程的單機(jī)和聯(lián)動(dòng)調(diào)試均已完成，主裝置的單機(jī)調(diào)試也已完成，下一步將進(jìn)行聯(lián)動(dòng)調(diào)試，預(yù)計(jì)近期有望投產(chǎn)。氯化法產(chǎn)品的主要目標(biāo)市場(chǎng)為進(jìn)口替代，佰利聯(lián)品牌和價(jià)格優(yōu)勢(shì)將有利于銷售的順利開展。

業(yè)績(jī)承諾保盈利。

按照業(yè)績(jī)承諾，龍蟒鈦業(yè)15-17年的凈利潤將分別為7億元、9億元和11億元，未達(dá)業(yè)績(jī)將由龍蟒鈦業(yè)目前的股東進(jìn)行補(bǔ)充，盈利有保障。

投資建議：假如2016年增發(fā)完成，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.63元、1.91元、2.10元，維持增持評(píng)級(jí)。(中信建投)

萬豐奧威：業(yè)績(jī)與估值匹配戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值期待

布局后市場(chǎng)，從制造商轉(zhuǎn)變成互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)商。

經(jīng)歷了過去十幾年的高速發(fā)展，汽車新車需求逐步進(jìn)入低速增長階段。隨“政策刺激+保有量擴(kuò)大+車齡增長+消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變”，汽車后市場(chǎng)供給端逐步在改善，“二手車+養(yǎng)護(hù)維修+汽車金融+汽車租賃”開始進(jìn)入黃金時(shí)代。公司與北京正和磁系簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將打造“互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場(chǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)”，重點(diǎn)提及雙方在“二手車及汽車金融”領(lǐng)域的初步合作事宜。

鎂瑞丁如期注入，打造鎂合金輕量化之路。

鎂合金性能優(yōu)勢(shì)明顯，汽車輕量化的較佳選擇。鎂瑞丁是鎂合金行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者，擁有行業(yè)尖端核心技術(shù)，客戶囊括保時(shí)捷、特斯拉、奧迪、奔馳等全球高端品牌。鎂瑞丁的注入將明顯提升萬豐2015-2017年的業(yè)績(jī)。

達(dá)克羅快速復(fù)制，增厚公司業(yè)績(jī)。

受益于環(huán)保要求提升的大趨勢(shì)，無鉻達(dá)克羅未來發(fā)展空間巨大。上海和寧波達(dá)克羅作為國內(nèi)領(lǐng)先的無鉻達(dá)克羅龍頭企業(yè)，隨著新增產(chǎn)能逐步投放及異地復(fù)制的進(jìn)行，公司達(dá)克羅業(yè)務(wù)未來有望保持快速增長，增厚公司業(yè)績(jī)。

傳統(tǒng)鋁輪穩(wěn)健增長，貢獻(xiàn)核心現(xiàn)金流。

“國內(nèi)外市場(chǎng)并駕齊驅(qū)+吉林/重慶項(xiàng)目產(chǎn)能釋放+原材料價(jià)格處于低位”驅(qū)動(dòng)下汽車鋁輪業(yè)務(wù)未來三年快速增長?！皣鴥?nèi)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展+東南亞市場(chǎng)積極開拓”驅(qū)動(dòng)下摩托車鋁輪業(yè)務(wù)內(nèi)外兼修客戶穩(wěn)定，彰顯現(xiàn)金牛本色。

投資建議：業(yè)績(jī)與估值匹配，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值期待，推薦評(píng)級(jí)。

考慮 Meridian 資產(chǎn)注入，假設(shè)增發(fā)6195萬股，預(yù)計(jì)2015-2017年攤薄后EPS 為1.5元、1.94元、2.52元，對(duì)應(yīng)PE 為31X、24X、19X。(長江證券)

桐昆股份：pta有望反轉(zhuǎn)滌綸長絲長期趨勢(shì)向好

事件：公司預(yù)計(jì)2015年半年度實(shí)現(xiàn)凈利潤在3.0億元-3.6億元之間，去年同期為-2985.83萬元；實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并大幅增長。

滌綸長絲長期趨勢(shì)向好。公司是滌綸長絲的龍頭企業(yè)，我國的滌綸長絲需求一直維持高速增長，2015年1-5月產(chǎn)量1139萬噸，同比增12.7%；我們認(rèn)為滌綸長絲消費(fèi)屬性強(qiáng)，隨著戶外運(yùn)動(dòng)的興起、滌綸長絲本身產(chǎn)品性能的改善及應(yīng)用推廣，前景長期看好。

PTA有望反轉(zhuǎn)。公司現(xiàn)有滌綸長絲超過300萬噸以及PTA150萬噸年產(chǎn)能。PTA在2014年由于新增產(chǎn)能投放過快，行業(yè)虧損。我們認(rèn)為2015年隨著最后幾套大的PTA裝置投產(chǎn)，及部分中小產(chǎn)能的退出，未來PTA行業(yè)有望反展，主要由于：國內(nèi)行業(yè)前四家產(chǎn)能占據(jù)了40%以上的市場(chǎng)份額，集中度提高；化纖下游需求帶動(dòng)；國內(nèi)裝置競(jìng)爭(zhēng)力提升，出口比重提高等。

產(chǎn)業(yè)鏈布局，看好公司未來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。公司現(xiàn)金流充沛，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有先天優(yōu)勢(shì)，主要在于：1)滌綸長絲體量大，近3000萬噸/年的需求量，公司市場(chǎng)占有率高；2)公司客戶應(yīng)收款極少，現(xiàn)金流良好；3)下游客戶結(jié)構(gòu)分散，融資需求較高。

估值與投資建議：我們?nèi)灶A(yù)計(jì)公司2015-17年每股收益分別為0.662、1.054、1.488，給予目標(biāo)價(jià)26.09元，維持公司買入評(píng)級(jí)。(川財(cái)證券)

京投銀泰：迎來突破與變化的機(jī)遇期

09年京投集團(tuán)通過定增入主公司之后，大股東與二股東持股比例接近，在之后的發(fā)展過程中并沒有體現(xiàn)出雙方協(xié)同的優(yōu)勢(shì)。15年2月份開始，由于中國銀泰內(nèi)部沈國軍與程少良之間的股權(quán)劃轉(zhuǎn)使銀泰集團(tuán)層面的影響有所減弱，程少良在近日辭去高管職務(wù)以財(cái)務(wù)投資人的身份行使權(quán)利。這使大股東京投集團(tuán)的影響力逐步提升，未來上市公司與集團(tuán)結(jié)合將更加緊密。

提出回購計(jì)劃，展示公司價(jià)值。

近日受到市場(chǎng)影響，公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌。為維護(hù)股東權(quán)益，公司提出回購方案，計(jì)劃以不超過8元的價(jià)格最大回購不超過740萬股。

若按照最高回購數(shù)量完成，大股東京投集團(tuán)持股比例上升至30.13%，這也在程序上減少了大股東之后資本運(yùn)作的阻礙，提升上市平臺(tái)資源整合預(yù)期。

國企改革龍頭，項(xiàng)目資源豐富。

京投集團(tuán)作為北京市國企改革三家試點(diǎn)企業(yè)，隨著改革的不斷推進(jìn)，上市公司資源整合預(yù)期不斷增強(qiáng)。集團(tuán)目前在北京經(jīng)營的一級(jí)土地資源共630萬方，保守估計(jì)貨值規(guī)模1700億元，且隨著北京市地鐵規(guī)劃以及“京津冀”軌道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，潛在上蓋項(xiàng)目建設(shè)機(jī)會(huì)也將進(jìn)一步增加。

預(yù)計(jì)15-16年EPS分別為0.26、0.34，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的凈權(quán)益增加值為65億，加上18.7億的母公司凈資產(chǎn)規(guī)模，公司每股NAV為11.28元，在地產(chǎn)行業(yè)中屬于折價(jià)率較高的企業(yè)，15年預(yù)計(jì)銷售金額將會(huì)超過80億，近兩年為公司業(yè)績(jī)高速增長階段。(廣發(fā)證券)

芭田股份：打造品牌種植服務(wù)生態(tài)圈

上半年?duì)I收同減3.51%，凈利同減41.3%，EPS0.07元。2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.9億元，同減3.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6222萬元，同減41.3%；EPS0.07元(按定增后股本計(jì)算)；其中，單二季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元，同比增加1.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3299萬元，同比減少25.7%，單二季EPS0.04元(按定增后股本計(jì)算)?？傮w上，公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。

原材料價(jià)格波動(dòng)和營銷組織變革是公司上半年盈利減少的的主要原因。15年上半年復(fù)合肥主要原料尿素價(jià)格出現(xiàn)上漲，平均價(jià)格達(dá)到1800元/噸，同比增長9%，使得公司主營業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，達(dá)到19.2%，同比下降3.25%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司為向綜合農(nóng)業(yè)服務(wù)商進(jìn)行轉(zhuǎn)型，對(duì)于營銷組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行變革，使得管理成本出現(xiàn)上升。上半年公司管理費(fèi)用8389萬元，同比增長16.5%，此外，由于本期銀行利息增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲283%，達(dá)到3316萬元，使得公司盈利進(jìn)一步下降。

我們看好公司未來發(fā)展前景。主要基于：

(1)公司圍繞品牌種植服務(wù)打造生態(tài)圈運(yùn)營模式已現(xiàn)雛形，壹號(hào)農(nóng)專家app和和原生態(tài)配肥模式以及金禾天成的合作為公司提供了廣闊的生態(tài)圈入口和完善的服務(wù)平臺(tái)，未來發(fā)展可期；

(2)公司一體化的產(chǎn)品體系可為生態(tài)圈運(yùn)營模式提供優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。

公司已經(jīng)形成自上游原材料、中游肥料生產(chǎn)銷售到下游品牌種植全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，可為客戶提供多種類高品質(zhì)種植服務(wù)，增強(qiáng)客戶粘性；

(3)公司已完成第一期員工持股計(jì)劃的購買，均價(jià)為18.33元/股，考核指標(biāo)為未來3年凈利潤復(fù)合增速不低于35%，我們認(rèn)為，在公司轉(zhuǎn)型開展員工持股計(jì)劃，并承諾高業(yè)績(jī)?cè)鏊?，體現(xiàn)了對(duì)公司未來經(jīng)營狀況充滿了信心。

給予“推薦”評(píng)級(jí)?？春霉酒放品N植服務(wù)生態(tài)圈打造?？紤]定增后股本的攤薄，預(yù)計(jì)公司15~16年EPS分為0.31元、0.44元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。(長江證券)

中興通訊：信息設(shè)備龍頭價(jià)值嚴(yán)重低估

公司于7月14日起復(fù)牌，予以買入評(píng)級(jí)。公司計(jì)劃回購10億元股票，兜底股價(jià)，提升安全邊際；我們預(yù)測(cè)公司上半年凈利潤超過15億元，同比增長40%。

簡(jiǎn)評(píng)

回購股票計(jì)劃，提升安全邊際。公司擬以自有資金不超過10億元回購股票，回購股份價(jià)格暫定不超過2015年7月8日公司A股收盤價(jià)格17.96元/股，若全額回購，預(yù)計(jì)可回購股份不少于5500萬股，占本公司目前已發(fā)行總股本的比例不低于1.60%。公司股票回購計(jì)劃兜底股價(jià)，提升安全邊際。

業(yè)績(jī)復(fù)蘇，同比大幅增長。國內(nèi)外通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正處于上升期，國內(nèi)方面4G高景氣度持續(xù)，大額高毛利4G系統(tǒng)設(shè)備訂單將陸續(xù)確認(rèn)收入，國外方面，“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)將助力公司海外業(yè)務(wù)拓展。一季度歸屬于上市公司的凈利潤為8.83億元，同比增長42%；我們預(yù)測(cè)公司二季度收入增速提升，超過20%，歸屬于上市公司的凈利潤同比增長35%；上半年歸屬于上市公司的凈利潤超過15.66億元。

我們預(yù)測(cè)中興通訊2015年-2017年EPS分別為1元、1.23元、1.46元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2015年P(guān)E為18倍，前期大盤劇烈調(diào)整，公司股價(jià)下跌超過40%，公司屬于優(yōu)質(zhì)超跌品種，價(jià)值凸顯，建議擇機(jī)積極配置。(中信建投)

步步高：攜手當(dāng)當(dāng)打造互聯(lián)網(wǎng)零售生態(tài)圈

具體主要合作內(nèi)容為：

1)、合作開設(shè)線下體驗(yàn)式書店項(xiàng)目。

雙方擬在步步高門店合作開設(shè)線下體驗(yàn)式書店。線下體驗(yàn)式書店項(xiàng)目業(yè)態(tài)規(guī)劃為：在公司15萬㎡以上的門店開設(shè)面積1000㎡以上的書店；在3-15萬㎡的門店開設(shè)面積200-1000㎡的書店；在3萬㎡以下的門店開設(shè)面積200㎡以下的書屋。

2)、線上資源共享。

雙方在線上互相導(dǎo)入商品、客流等資源，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在公司云猴平臺(tái)上開設(shè)線上當(dāng)當(dāng)書店頻道，公司在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)網(wǎng)站開設(shè)云猴全球購頻道，實(shí)現(xiàn)雙方商流、客流等資源的共享。

3)、倉儲(chǔ)物流合作。

在公司物流配送的覆蓋范圍內(nèi)，公司為當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提供商品的倉儲(chǔ)、物流配送等服務(wù)，公司同意在參考市場(chǎng)行情的基礎(chǔ)上給予當(dāng)當(dāng)網(wǎng)優(yōu)惠待遇和合理價(jià)格。

4)、合作開拓線上快銷品市場(chǎng)。

雙方同意采用多種合作模式并聯(lián)合其他線下零售商共同開拓全國范圍內(nèi)的線上快銷品市場(chǎng)。

我們的點(diǎn)評(píng)如下：1) 虛實(shí)結(jié)合：步步高強(qiáng)大的線下資源與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)多年的線上積累相結(jié)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。線下企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售缺乏線上流量以及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)作為中國第一批電商企業(yè)，圖書品類經(jīng)營突出，目前已發(fā)展至各品類百貨包括美妝、家居、母嬰、服裝和3C 數(shù)碼等幾十個(gè)大類，2014年全年活躍用戶數(shù)為2430萬，訂單數(shù)7210萬單，GMV 為66億元，2015年Q1移動(dòng)端使用占比達(dá)41%，擁有豐富的電商運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。步步高與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)戰(zhàn)略合作，將彌補(bǔ)公司線上流量的短板，豐富互聯(lián)網(wǎng)零售生態(tài)圈的SKU 數(shù)量，提升顧客黏性。

2)體驗(yàn)式書店增加差異化客源。體驗(yàn)式書店或?qū)㈤_設(shè)在營業(yè)面積較大的綜合型超市和購物中心等業(yè)態(tài)內(nèi)，這種模式能夠幫助消費(fèi)者達(dá)成“一站式”購物體驗(yàn)。同時(shí)，差異化的客源是線下實(shí)體店新增流量，公司可以通過掃碼支付等方式將其導(dǎo)入線上，提升線上流量。

3)開啟合縱連橫模式。7月17日，公司除了與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議外，還和臺(tái)灣永和豆?jié){、中糧集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，隨著流量規(guī)模的提升，公司將會(huì)與更多知名企業(yè)合作來滿足用戶生活服務(wù)和豐富平臺(tái)SKU，以開放的姿態(tài)，逐步完善公司互聯(lián)網(wǎng)零售生態(tài)圈。

4) 我們維持對(duì)于公司云猴體系的判斷。步步高“五體系”大平臺(tái)打造云猴生態(tài)圈。1)跨境電商：目標(biāo)一年全國前三，兩年做到全國第一，預(yù)計(jì)2015年GMV 3億元；2)生鮮電商：借助便利店物流和中央廚房，成本取勝，預(yù)計(jì)2015年GMV 1億元；3)大會(huì)員+大支付：強(qiáng)大的線下導(dǎo)流，打通多元支付手段，預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)1000萬線上會(huì)員；4)大便利+大物流：B2b 服務(wù)聯(lián)盟商戶圈，預(yù)計(jì)2015年聯(lián)盟商戶供貨額GMV 18億元。

盈利預(yù)測(cè)及短期估值。步步高基本面較為穩(wěn)健，大云猴戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，公司股價(jià)從2015年6月4日最高點(diǎn)36.47元下跌至16.8元，跌幅高達(dá)54%，在股災(zāi)企穩(wěn)之后，公司目前的股價(jià)極其具有吸引力。我們預(yù)測(cè)2015-2017年公司歸母凈利潤分別為4.84億、5.28億、5.91億元，以7.79億股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.62元、0.68元、0.76元，參照永輝超市動(dòng)態(tài)估值，同時(shí)，考慮到公司商業(yè)模式的先進(jìn)性，我們給予公司2015年P(guān)E40倍估值，第一目標(biāo)價(jià)24.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。(齊魯證券)

得潤電子：互聯(lián)網(wǎng)汽車首選標(biāo)的定增并購大舉擴(kuò)張

公司于7月14日起復(fù)牌，董事長計(jì)劃增持不少于1000萬元，并承諾控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高至少六個(gè)月內(nèi)不減持，彰顯信心；定增29億，增發(fā)價(jià)不低于57.83元(高于現(xiàn)價(jià))，投向高端連接器、車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等方向，加碼主業(yè)，加速布局車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車；與臺(tái)州政府、上汽投資公司合資成立并購基金，基金規(guī)模5億元，拓展汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

簡(jiǎn)評(píng)

董事長增持，彰顯信心。實(shí)際控制人、董事長邱建民計(jì)劃未來六個(gè)月內(nèi)增持公司股票金額不低于1000萬元，同時(shí)承諾控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高至少六個(gè)月內(nèi)不減持，彰顯公司股東及管理層對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心和良好預(yù)期。

定增29億元，加碼主業(yè)，加速布局車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車。公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集資金不超過2.89億元，發(fā)行不超過5,000萬股(占發(fā)行后總股本的比例不超過9.99%)，發(fā)行價(jià)格不低于57.83元/股，高于公司目前股價(jià)。所募資金將投向高端連接器、車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等方向，一方面增強(qiáng)主業(yè)產(chǎn)能，另一方面加速布局車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車。

成立并購基金，外延并購助力增長。公司擬作為有限合伙人出資6,000萬元與尚頎投資上汽集團(tuán)旗下基金管理平臺(tái)(上汽集團(tuán)旗下基金管理平臺(tái))、上汽集團(tuán)股權(quán)投資有限公司、臺(tái)州市金融投資有限責(zé)任公司等共同發(fā)起設(shè)立“尚頎并購成長產(chǎn)業(yè)基金”?；鹨?guī)模為5億元，重點(diǎn)投資汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)制造業(yè)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。并購基金將為公司儲(chǔ)備更多并購標(biāo)的，為公司拓展汽車產(chǎn)業(yè)鏈和整合投資、并購提供支持和幫助，助力公司汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)汽車時(shí)代即將到來，汽車智能化這一過程類似智能機(jī)對(duì)功能機(jī)替代。得潤作為汽車電子龍頭，收購Meta后如虎添翼，得潤作為汽車電子龍頭，收購Meta后如虎添翼，將伴隨這一過程大規(guī)模進(jìn)入中國tier1車企并最終走向世界，與一汽、上汽合作是實(shí)力最好證明。2015年公司攜手太保落地50萬臺(tái)UBI車險(xiǎn)裝車，后續(xù)將通過“一線車企前裝，保險(xiǎn)巨頭后裝”的模式大規(guī)模上量。2016年將是國內(nèi)UBI車險(xiǎn)爆發(fā)之年，得潤電子為A股UBI車險(xiǎn)第一標(biāo)的，率先占據(jù)風(fēng)口。預(yù)測(cè)公司2015-17年EPS分別為0.40、0.59、0.82元，給予“買入”評(píng)級(jí)。(中信建投)

會(huì)稽山：?jiǎn)T工持股提供安全保障外延式擴(kuò)張值得期待

投資看點(diǎn)。1、行業(yè)逐步企穩(wěn)，成長空間大：黃酒行業(yè)經(jīng)過兩年的調(diào)整逐步企穩(wěn)，14年實(shí)現(xiàn)收入159億元，同比微增3%。15年1-5月，實(shí)現(xiàn)收入68億元，同比+8%。三大上市公司古越龍山、金楓酒業(yè)、會(huì)稽山15Q1的收入均出現(xiàn)一定程度的增長。作為世界三大發(fā)酵古酒之一的黃酒在國內(nèi)市場(chǎng)的成長空間依然較大：1)突破地域性消費(fèi)特征。江浙滬地區(qū)占據(jù)了整個(gè)黃酒市場(chǎng)48%的銷售收入。

隨著江浙滬在全國的經(jīng)濟(jì)輻射和文化滲透，黃酒的消費(fèi)習(xí)慣有望突破區(qū)域限制，擴(kuò)大市場(chǎng)容量。2)提升人均消費(fèi)額。2012年，我國人均黃酒消費(fèi)額僅約10元/人，僅為白酒人均消費(fèi)額的3%。但近年來，隨著人口老齡化和健康消費(fèi)觀點(diǎn)的影響，黃酒以其低酒精度、富含微量元素和氨基酸以及溫和的口感正在受到越來越多消費(fèi)者的關(guān)注。3)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。黃酒的市場(chǎng)零售價(jià)格和利潤率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于白酒和葡萄酒，有強(qiáng)烈的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)需求。2、定增并購，提升競(jìng)爭(zhēng)力：公司6月份完成定增，募集資金18億元，投資4.8億元收購了烏氈帽酒業(yè)和唐宋酒業(yè)100%的股權(quán)。公司此前還吸收合并了醉之緣酒業(yè)。收購?fù)瓿珊?，三家新收購公司與公司在產(chǎn)品、渠道等多方面形成了較好的互補(bǔ)作用，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。3、員工持股，完善激勵(lì)機(jī)制：在此次定增中，公司員工出資4158萬元認(rèn)購300萬股，其中管理層7人占持股計(jì)劃36.33%，員工合計(jì)持有63.67%。實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，建立三者的利益共享機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司長期穩(wěn)健發(fā)展。長期、有效的激勵(lì)體系，可以充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，提高公司員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.33元、0.36元、0.40元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為46倍、42倍和38倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。(西南證券)