首款液態(tài)金屬手機發(fā)布 產(chǎn)業(yè)潛力巨大

16日美國科技媒體CNET報道，圖靈智能工業(yè)公司在其官網(wǎng)公布了全球首款液態(tài)金屬手機。消息公布后，該手機立刻受到了美國各大媒體的關(guān)注。

該款手機之所以受關(guān)注，原因在于它是全球首款采用液態(tài)金屬的手機。圖靈手機殼架采用一個名為“Liquid Morphium”的液態(tài)變形鋼物質(zhì)，這是一種含鋯、銅、鋁、鎳、銀的非晶合金，硬度超過了鈦合金和鋼，也是目前手機機身最硬的材質(zhì)。此前，蘋果一直希望在iPhone上大比例使用液態(tài)金屬材質(zhì)，但該設(shè)想與藍(lán)寶石屏幕一樣未能實現(xiàn)，最終僅僅在取卡針上使用了液態(tài)金屬。

在消費電子領(lǐng)域之外，液態(tài)金屬還在機器人行業(yè)有著潛在的使用空間。中科院理化技術(shù)研究所、清華大學(xué)醫(yī)學(xué)院聯(lián)合研究小組今年3月曾發(fā)表了有關(guān)可變形液態(tài)金屬機器的研究論文，介紹液態(tài)金屬在結(jié)合少量物質(zhì)后可使機器形態(tài)長時間高速運動，實現(xiàn)了無需外部電力的自主運動，為研制實用化智能馬達、血管機器人、流體泵送系統(tǒng)、柔性執(zhí)行器乃至更為復(fù)雜的液態(tài)金屬機器人奠定了理論和技術(shù)基礎(chǔ)。

值得注意的是，“Liquid Morphium”是由李揚德教授(東莞宜安科技股份有限公司董事長)和材料科學(xué)家Atakan Peker博士共同研發(fā)而成。在今年6月圖靈智能工業(yè)與宜安科技召開的聯(lián)合發(fā)布會上，宜安科技曾宣布今后將為圖靈手機的液態(tài)金屬框供貨。李揚德在接受采訪時表示，傳統(tǒng)的金屬材料都是晶體構(gòu)型。而液態(tài)金屬的非晶合金是超急冷凝固，因而具有許多獨特的性能，優(yōu)異的磁性、耐蝕性、耐磨性、高強度、硬度和韌性等。以上特性決定了未來有望成為繼工程塑料、輕合金之后的消費電子產(chǎn)品第三代新材料。

我國液態(tài)金屬技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位，國內(nèi)公司有望在液態(tài)金屬升級換代過程中最大化展現(xiàn)研發(fā)優(yōu)勢。除了宜安科技之外，還有一些A股公司也早已布局液態(tài)金屬領(lǐng)域。安泰科技擁有多年的非晶態(tài)合金材料研發(fā)經(jīng)驗。云海金屬今年4月曾在互動易表示，作為蘋果供應(yīng)鏈的一部分，公司有望涉足液態(tài)金屬產(chǎn)品。(來源：上海證券報)

液態(tài)金屬10大概念股價值解析

鋼研高納：激勵機制到位，訂單穩(wěn)定增長

類別：公司 研究機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤 日期：2015-04-22

事件：2015年4月17日鋼研高納發(fā)布補充更正后的15年一季報，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元，同比增加8%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.20億元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

點評：

鑄造高溫合金訂單增長，變形和新型高溫合金下降。鑄造合金事業(yè)部在保持母合金較高市場份額的基礎(chǔ)上，開拓發(fā)動機轉(zhuǎn)動精鑄件市場，15年一季度訂單和銷售收入都有所增長。變形高溫合金事業(yè)部由于14年一季度訂單和收入基數(shù)較高，15年一季度的訂單和銷售收入同比有所下降。新型高溫合金的金屬間化合物事業(yè)部15年一季度訂單和銷售收入都有所增長，其他新型高溫合金的收入和訂單有所下降。從國內(nèi)高溫合金應(yīng)用市場來看，航空航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模偏小，技術(shù)水平有待提升，從而影響對新型高溫合金材料及制品的需求。公司目前還是以鑄造高溫合金和變形高溫合金系列產(chǎn)品為主，在保持現(xiàn)有市場份額的基礎(chǔ)上，積極提高精鑄件的比例、發(fā)展其它變形高溫合金的品種。

員工持股子公司一季度訂單和收入較快增長。14年6月份，子公司河北德凱(注冊資本4,000萬元人民幣，鋼研高納持有75%股份，職工持有25%股份)和天津海德(注冊資本4,000萬元人民幣，鋼研高納持有80%股份，職工持有20%股份)正式成立，引入了管理層和核心員工持股計劃。15年一季度兩子公司訂單和銷售收入都有較快增長。

盈利預(yù)測及評級：由于公司報告期股票期權(quán)行權(quán)，股本變更為32001.2988萬股，按新股本計算，我們預(yù)計鋼研高鈉15-17年的基本每股收益分別為0.40元、0.51元和0.61元。我們看好國內(nèi)高溫合金材料領(lǐng)的廣闊發(fā)展前景，以及公司的核心技術(shù)能力，維持公司“增持”評級。

風(fēng)險因素：下游行業(yè)需求低迷，公司項目進展低于預(yù)期。

宜安科技：開啟液態(tài)金屬電子應(yīng)用新紀(jì)元

類別：公司 研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：劉博，鐘奇，施毅 日期：2015-06-10

公司是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)實現(xiàn)液態(tài)金屬精密結(jié)構(gòu)件在消費電子領(lǐng)域商用的供應(yīng)商之一，技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢明顯，隨著募投項目的實施，液態(tài)金屬產(chǎn)品產(chǎn)能將進一步擴大，形成新的增長點，維持買入。

事件：圖靈機器工業(yè)將推出一款名為Turing Phone 的手機，其特色在于內(nèi)有獨特先進的加密技術(shù)為其加密，外有高強度的液態(tài)金屬邊框保護機體。該手機邊框采用了一種叫“Liquidmorphium”的合金(鋯、銅、鋁、鎳、銀合成的非晶合金)，由宜安科技董事長李揚德教授和材料科學(xué)家Atakan Peker 博士共同研發(fā)而成，其強度比鋼和鈦還要高，能夠使手機免受沖擊和屏幕破損。

專注于信息安全的手機界新秀。圖靈機器工業(yè)是一家致力于研發(fā)基于智能身份認(rèn)證技術(shù)保護用戶數(shù)據(jù)安全的移動互聯(lián)網(wǎng)終端和提供整體解決方案的科技公司。在互聯(lián)網(wǎng)信息安全逐步受重視的大環(huán)境下，圖靈將引領(lǐng)下一代移動網(wǎng)絡(luò)信息安全的發(fā)展。

液態(tài)金屬大有可為。液態(tài)金屬即非晶合金，是指與通常情況下金屬材料的原子排列呈現(xiàn)的周期性和對稱性所不同的非結(jié)晶狀態(tài)的金屬。非晶合金材料長程無序的結(jié)構(gòu)使得其具備了特殊的性能，如高強度、高硬度、高光潔度、耐腐蝕和耐磨性等。目前，非晶合金材料除了在電子消費品上有所應(yīng)用，還在結(jié)構(gòu)材料、家居用品、運動器械、醫(yī)療用品和航空航天上有大量的應(yīng)用。

液態(tài)金屬優(yōu)勢突出，增發(fā)擴大產(chǎn)能。公司于2010 年開始研發(fā)非晶材料，現(xiàn)已取得重大突破，形成了較高的技術(shù)壁壘，非晶合金產(chǎn)品也已實現(xiàn)量產(chǎn)。公司現(xiàn)正籌備非公開發(fā)行事項，其中有3 億元用于非晶合金精密結(jié)構(gòu)件擴產(chǎn)項目。此項目在擴大非晶合金的生產(chǎn)規(guī)模的同時，將加速完善公司非晶合金產(chǎn)品的成熟度，增強公司在液態(tài)金屬領(lǐng)域的綜合實力，打造新的利潤增長點。

牽手深賽格，推廣液態(tài)金屬應(yīng)用。公司與深圳賽格于5 月29 日簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議。雙方將圍繞以液態(tài)金屬、消費電子及航空航天配件、開發(fā)環(huán)保裝備、生物材料可降解醫(yī)用鎂合金等四大產(chǎn)業(yè)方向進行廣泛的戰(zhàn)略合作。此次合作有利于充分發(fā)揮雙方在技術(shù)研發(fā)及資源方面優(yōu)勢，更好地推動液態(tài)金屬技術(shù)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化與推廣應(yīng)用，提高產(chǎn)品附加值，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。

維持公司買入評級。公司擁有鎂、鋁合金等輕質(zhì)合金精密壓鑄件生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，自2010 年涉入非晶合金以來，公司已獲突破性成果，目前已形成非晶合金的量產(chǎn)能力，隨著增發(fā)項目的順利實施，非晶合金將成為公司新的利潤增長點。根據(jù)公司項目進度，我們預(yù)計公司2015-2016 年EPS 分別為0.30 元和0.41 元，考慮到公司液態(tài)金屬技術(shù)門檻較高，給予一定溢價，給予2015 年205 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價61.50 元，維持“買入”評級。

安泰科技：公司大股東增持，并計劃注入稀土礦資源

類別：公司 研究機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤 日期：2015-07-13

大股東增持公司股份，累計金額不低于人民幣5000萬元。中國鋼研及其下屬機構(gòu)承諾未來12個月內(nèi)通過深圳證券交易所二級市場增持公司股份，累計增持金額不低于人民幣5000萬元、增持股份比例不超過公司總股本的2.00%。增持方式為根據(jù)市場情況，通過深圳證券交易所系統(tǒng)允許的方式進行(包括但不限于集中競價和大宗交易).

大股東擬向上市公司注入“山東鋼研中鋁稀土集團”的控股權(quán)。

2011年8月18日，中國鋼研與微山華能公司、崔莊煤礦公司、航天產(chǎn)業(yè)基金簽署《山東微山湖稀土有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股協(xié)議》，中國鋼研持有山東微山湖稀土有限公司40%股權(quán)，居于控股地位；

山東微山湖稀土有限公司主要從事微山湖礦輕稀土原料的開采，微山湖礦是山東省唯一的稀土資源生產(chǎn)基地，也是目前國內(nèi)三大輕稀土基地之一；

中國鋼研正在推動與中國鋁業(yè)、山東省政府相關(guān)機構(gòu)進行關(guān)于山東稀土礦資源、分離冶煉和儲氫材料業(yè)務(wù)的重組整合事宜，預(yù)計中國鋼研在重組后的“山東鋼研中鋁稀土集團”中仍將處于控股地位；

安泰科技釹鐵硼磁體生產(chǎn)業(yè)務(wù)所需的主要原材料為輕稀土，微山湖礦以供應(yīng)鑭、鈰、鐠、釹等資源為主，未來可滿足公司部分原材料的需要；

中國鋼研承諾爭取在2016年12月底之前完成重組并將其擁有的“山東鋼研中鋁稀土集團”的控股權(quán)通過合法程序、適當(dāng)方式，以及公平合理的市場價格注入公司。

我們認(rèn)為，中國鋼研未來擬增持安泰科技股份，表現(xiàn)了大股東對于安泰科技未來業(yè)績持續(xù)看好的信心。同時，中國鋼研通過在適當(dāng)時機向上市公司注入“山東鋼研中鋁稀土集團”的控股權(quán)，將安泰科技釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)鏈進一步向上游延伸。

此舉預(yù)計能夠有效增強安泰科技在未來稀土原材料價格波動中的抵抗力。

盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.01、0.02、0.03元，繼續(xù)維持“持有”評級。

云海金屬：業(yè)績增長符合預(yù)期，維持推薦評級

類別：公司 研究機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：胡皓 日期：2015-04-27

核心觀點：

1。事件。

公司公布15年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為7.2億元、370萬元、126萬元，同比變化-10%、101%、300%；當(dāng)期實現(xiàn)EPS0.0128元。同時公司預(yù)計上半年公司股東凈利潤變動區(qū)間為1480萬元-2200萬元，較去年同期增長0.11%-48%。

2。我們的分析與判斷。

(一)業(yè)績與此前披露一致。

公司年報摘要中披露一季度利潤變動區(qū)間為310萬元-390萬元，較去年同期增長68%-112%，實際業(yè)績增速為101%，接近預(yù)計上限。業(yè)績上升的主要原因是公司財務(wù)成本的下降和公司鋁合金毛利的回升。

(二)公司業(yè)績增長印證我們此前的判斷。

在上一篇報告中，我們判斷在鎂擠壓業(yè)務(wù)開拓、鎂合金生產(chǎn)成本下降、三項費用改善等因素下，公司迎來了業(yè)績的高速增長時期，一季度業(yè)績高增長和上半年預(yù)計的增長情況印證了我們之前的判斷，預(yù)計下半年，隨著鎂擠壓業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進、鎂合金生產(chǎn)成本的下降和財務(wù)成本的明顯改善，下半年仍將實現(xiàn)大幅增長，我們維持此前的判斷不變，即全年業(yè)績有望達到5000萬水平，同時未來兩年公司業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)翻番式的增長。

(三)鎂產(chǎn)品空間巨大，價格存在上漲預(yù)期。

在環(huán)境污染催生的汽車輕量化訴求、航空航天和軍工等領(lǐng)域的輕量化需求，以及消費升級使塑料外殼向金屬機殼轉(zhuǎn)變的進程加速等因素的驅(qū)動下，我們判斷鎂需求處于爆發(fā)臨界點。

下游拓展將使行業(yè)產(chǎn)值大幅大幅。以汽車輕量化為例，若我國汽車輪轂20%使用鎂合金，僅此一項，增加鎂合金需求12萬噸。

而2013年國內(nèi)鎂合金需求20萬噸(產(chǎn)量、出口分別30、10萬噸).

鎂價方面，目前已接近行業(yè)生產(chǎn)成本，下跌概率較小，在全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境下價格存在上漲預(yù)期。

3。投資建議。

公司即將進入業(yè)績高速增階段，我們保守預(yù)測15-17年凈利潤分別為0.5、1、2億元，維持“推薦”評級。

4。風(fēng)險提示。

惠州投產(chǎn)進度低于預(yù)期，鎂行業(yè)下游拓展緩慢。

東方鋯業(yè)：三費率過高致使公司短期業(yè)績承壓，核級鋯業(yè)務(wù)潛力較大且受益確定性高，維持增持評級

類別：公司 研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：葉培培日期：2015-05-04

投資要點：

14年業(yè)績扭虧為盈，基本符合預(yù)期。15年1季度業(yè)績下滑17%。公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為8.45億元/364萬元(基本EPS0.01元，符合預(yù)期)，同比分別增長46.05%，105.30%。15年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為1.21億元/-2299萬元(基本EPS-0.06)，同比分別增長-15.45%，-16.82%。公司擬以資本公積轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

14年鈦礦砂業(yè)務(wù)開始發(fā)力，公司營業(yè)毛利率大幅提升10個百分點。公司鈦礦砂業(yè)務(wù)14年貢獻收入4.14億元，同比增長275%。鈦礦砂業(yè)務(wù)高速增長是公司營收增長的主要原因。此外，鈦礦砂業(yè)務(wù)2014年期間毛利率高達28.98%，相比2013年增長了24.28%(2013年毛利率較低是因為第一年投產(chǎn)，產(chǎn)能未能有效發(fā)揮)。受益于鈦礦砂業(yè)務(wù)收入增長和毛利率提升的雙重彈性，公司整體毛利率提升了10個百分點至22.66%。

新興鋯制品業(yè)務(wù)收入和毛利率同時下降，海綿鋯業(yè)務(wù)成為亮點。受市場競爭加劇影響，公司新興鋯制品業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。其中，復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品14年營收和毛利率同比分別減少32%，9.94%；結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品14年營收和毛利率同比分別減少21%，7.56%。另一方面，公司海綿鋯業(yè)務(wù)成長較快，14年營收增長84.59%至4584萬元，且根據(jù)公司披露15年1季度銷售收入增長幅度也比較大。

1季度三費率上升過快侵蝕公司利潤，15年上半年業(yè)績不容樂觀。15年1季度公司營業(yè)毛利率為15.45%，相比去年同期增長了2.24個百分點。但三費率卻高達35.41%，相比去年同期增加了6.54個百分點。其中管理費用同比增加了23%，財務(wù)費用同比增加了22%。過高的管理費用和財務(wù)費用侵蝕了公司的利潤空間。公司預(yù)計15年1-6月公司凈利潤為-4500萬元到-3500萬元，相比去年同期(凈利潤-2515.92萬元)虧損加大。

維持增持評級。我們預(yù)計公司15-17年歸母凈利潤分別為1500萬元，5000萬元，8200萬元，維持基本EPS 分別為0.04/0.12/0.20元，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為523X，160X，97X。公司目前估值較高，但考慮到公司核級鋯業(yè)務(wù)市場空間廣闊，且公司作為中核集團體系內(nèi)供應(yīng)商受益確定性較高，我們維持對公司的增持評級。

升華拜克：公司經(jīng)營處于上升期

類別：公司 研究機構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：毛偉 日期：2014-10-24

公司14Q1-3凈利潤同比增長195%。

公司公布14Q1-3業(yè)績，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入10.4億元(同比下降12.7%)，歸屬于母公司凈利潤9678萬元(同比增長195%)，EPS0.24元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.05元，業(yè)績基本符合我們的預(yù)期，凈利潤大幅增長主要來自于參股的青島易邦及財通基金凈利潤增加，以及委托貸款及私募債利息增加。

同時，公司預(yù)計14年凈利潤同比增長180%以上。

毛利率和期間費用率均有所上升。

報告期內(nèi)公司綜合毛利率上升1.7個百分點至13.1%，其中14Q3單季度毛利率12.3%，同比上升3個百分點。報告期內(nèi)期間費用同比變化較小，但由于收入下降導(dǎo)致期間費用率同比上升2個百分點至13.3%。

公司經(jīng)營處于上升期。

公司的獸藥業(yè)務(wù)通過前期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整正在逐漸改善，同時參股公司青島易邦的動物疫苗業(yè)務(wù)也正保持較快增速；我們先前關(guān)于三季度國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)旺季將進一步推動公司以上兩個板塊盈利繼續(xù)向上的判斷也得到了印證：公司14Q3凈利潤4576萬元(同、環(huán)比分別增長419%和47%)，其中投資收益4951萬元(同、環(huán)比分別增長92%和32.5%)；此外，公司的農(nóng)藥業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，持續(xù)虧損的鋯業(yè)務(wù)仍有望剝離，公司經(jīng)營整體上處于上升期，加上目前財務(wù)結(jié)構(gòu)較為健康，看好公司外延式發(fā)展的前景。

維持“買入”評級。

暫不考慮鋯業(yè)務(wù)的剝離，維持公司14-16年EPS分別為0.25元，0.35元和0.44元的預(yù)測，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：獸藥行業(yè)回暖不濟預(yù)期的風(fēng)險；農(nóng)藥價格下降的風(fēng)險。

太鋼不銹：行業(yè)需求壓制盈利

類別：公司 研究機構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：篤慧，郭皓 日期：2015-07-14

投資要點

中報預(yù)告：太鋼不銹公布 2015年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3847萬元~15389萬元，同比下降60%-90%，折合EPS 為0.0068~0.027元，Q1 EPS 為0.003元，Q2EPS為0.0037~0.024元；n 行業(yè)需求極弱壓制盈利：上半年地產(chǎn)新開工加速下滑，制造業(yè)投資低迷，鋼鐵需求不濟，庫存去化緩慢，我們測算上半年鋼鐵內(nèi)需同比下滑幅度可能在6%左右。鋼鐵供給端盡管已經(jīng)進入收縮中周期，但收縮幅度不抵需求回落，鋼鐵開工率及行業(yè)整體利潤下降，我們測算行業(yè)平均噸鋼毛利同比減少1-2百元/噸，公司利潤回落與行業(yè)基本面波動一致。

二季度公司表現(xiàn)強于行業(yè)：二季度行業(yè)需求較一季度進一步轉(zhuǎn)差，從社會庫存去化情況來看，去化速度較往年明顯放緩，鋼產(chǎn)量同比負(fù)增長，二季度行業(yè)噸鋼毛利環(huán)比下滑約150元/噸。而公司Q2盈利較Q1略有上升，強于行業(yè)表現(xiàn)；

大股東增持彰顯信心：7月10日公司公告由于當(dāng)時股價有較大幅度下跌，控股股東太鋼集團承諾將以不低于3600萬元增持公司股票，并承諾增持的股票6個月內(nèi)不減持，大股東增持彰顯其對公司未來發(fā)展信心；

期待需求企穩(wěn)：上半年鋼鐵盈利主要受經(jīng)濟尋底及存貨去化壓制，在持續(xù)的政策寬松引導(dǎo)下，經(jīng)濟筑底企穩(wěn)只是時間問題，若屆時再配合存貨重建，則鋼鐵基本面有望迎來較大級別回升，反彈時點預(yù)計發(fā)生在下半年。預(yù)測公司 15-16年 EPS 分別為0.05元、0.10元，維持公司“增持”評級。

中金嶺南：強強聯(lián)合安泰科，金屬巨頭互聯(lián)網(wǎng)+啟程

類別：公司研究機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：巨國賢，宋小慶，吳怡平，陳子坤日期：2015-07-16

公司擬通過受讓及接受安泰科定向增發(fā)，成為安泰科第一大股東。

公司公告擬以約1.3億受讓及接受安泰科定向增發(fā)，公司將合計持有安泰科總股份為1267.51萬股，占安泰科總股份的29.48%。安泰科原控股股東有色金屬技術(shù)經(jīng)濟研究院將同樣持有安泰科股份1267.51萬股，與中金嶺南并列安泰科第一大股東。

安泰科擁有國內(nèi)最權(quán)威的有色金屬行業(yè)資訊信息互聯(lián)網(wǎng)平臺。安泰科依托有色金屬工業(yè)協(xié)會的行業(yè)地位和背景，專注于有色金屬行業(yè)生產(chǎn)、消費、市場、管理、政策等方面的分析研究，形成基礎(chǔ)信息、專業(yè)會展、產(chǎn)業(yè)咨詢?nèi)笾鳂I(yè)，擁有國內(nèi)有色金屬行業(yè)權(quán)威的資訊信息互聯(lián)網(wǎng)平臺，旗下“中國金屬網(wǎng)”，“安泰科報價網(wǎng)”是國內(nèi)知名的有色金屬行業(yè)網(wǎng)站。安泰科對金屬的分析研究，涵蓋了基本有色金屬、貴金屬、稀有稀土、鋼鐵等領(lǐng)域，積累了大量的行業(yè)數(shù)據(jù)和豐富的咨詢經(jīng)驗，擁有大量的行業(yè)客戶資源。

強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，互聯(lián)網(wǎng)+助力公司現(xiàn)有經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型升級。公司是多金屬礦行業(yè)巨頭，2014年鉛鋅礦產(chǎn)量32萬噸，貿(mào)易業(yè)務(wù)額達到173億元。公司有自己的金融，財務(wù)和期貨公司，在金屬金融、多金屬貿(mào)易、物流倉儲方面已有深厚的產(chǎn)業(yè)根基和巨大的影響力。收購安泰科，能有效推動公司快速進入“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)營領(lǐng)域，迅速推動公司經(jīng)營轉(zhuǎn)型升級，提升金融服務(wù)板塊衍生價值，在有色互聯(lián)網(wǎng)+這個大藍(lán)海里迅速攫取統(tǒng)治力和市場份額。

給予“買入”評級。考慮到集團旗下優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)注入預(yù)期較強，公司華加日軌道交通鋁材訂單即將體現(xiàn)收益，鋅價在全球大礦山近年來集中關(guān)停供給收縮預(yù)期下有望走強。預(yù)計2015-2017年EPS:0.23、0.32和0.4元，對應(yīng)PE:47、34.4和27.3倍。給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：

金屬價格風(fēng)險，產(chǎn)能投放不達預(yù)期風(fēng)險

久立特材：員工持股逐步落地，持續(xù)看好中長期發(fā)展

類別：公司 研究機構(gòu)：國金證券股份有限公司 研究員：楊件 日期：2015-05-29

事件

公司公告，員工持股計劃于2015 年5 月26 日通過大宗交易的方式購買公司股票，目前已購買公司股票4,552,000 股，交易價格為56.43 元/股，成交金額為256,869,360 元。

評論

員工持股計劃逐步落地。根據(jù)公司員工持股計劃，國信久立成長1 號集合資產(chǎn)管理計劃主要通過二級市場購買、定向受讓控股股東所持久立特材股票(包括大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓)，涉及的標(biāo)的股票數(shù)量約為630 萬股。本次購買公司股票后，員工持股計劃已完成70%。我們認(rèn)為，隨著員工持股計劃的完成，前期壓制股價因素開始逐步消除。

高端特鋼行業(yè)的“黃金十年”。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及制造業(yè)升級大背景下，下游高端制造業(yè)如軍工、核電、高鐵、海工裝備等需求增長推動高端特鋼需求進入至少10 年的上升期(下游規(guī)模增長、進口替代)。從2015 年開始高端特鋼的景氣前景將逐步明朗化，而且將進入部分兌現(xiàn)期，即有望形成邏輯與催化劑的正反饋，加之下游軍工、核電板塊持續(xù)上漲，相關(guān)事件性催化劑豐富(如《中國制造2025》發(fā)布、AP1000 核電機組主泵故障解決等)，以及上市公司層面，資本運作穩(wěn)步推進、基本面部分超預(yù)期等，相關(guān)公司投資價值凸顯。

核電用管持續(xù)催化，迎來爆發(fā)期。近期，遼寧紅沿河核電站5、6 號機組正式獲得核準(zhǔn)開工，意味著中國核電正式重啟。此外，四代高溫氣冷堆獲得建造許可、核電出海捷報頻傳等對核電板塊持續(xù)催化。我們認(rèn)為核電用管受益核電重啟有望迎來需求爆發(fā)期。公司作為國內(nèi)核電用管制造領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，是高端特鋼的典型代表。目前已擁有諸如690U 型管、外套管、C 形傳熱管等拳頭產(chǎn)品，在國內(nèi)核電各代技術(shù)路線上均有所布局且技術(shù)實力領(lǐng)先，有望充分享受核電管需求藍(lán)海。

持續(xù)看好公司中長期發(fā)展。我們認(rèn)為，公司核電產(chǎn)業(yè)鏈上的最理想投資標(biāo)的，在管理、核心技術(shù)、產(chǎn)品壁壘和創(chuàng)新實力上都具備極強競爭優(yōu)勢。如我們前期觀點，從公司自身層面看，16 年開始才是業(yè)績真正的爆發(fā)期。首先，傳統(tǒng)主業(yè)14 年增速緩慢，15 年即使恢復(fù)增幅也仍受限，至16 年大幅改善的確定性則較高；其次，拳頭產(chǎn)品690 U 型管預(yù)計15 年開始拿單，16 年才真正進入業(yè)績兌現(xiàn)期，預(yù)計16-18 年將是U 型管實質(zhì)上貢獻業(yè)績增量的關(guān)鍵年份；再次，高溫合金冶煉業(yè)務(wù)考慮2-3 年的產(chǎn)能建設(shè)及爬坡期，其貢獻利潤增量的時間段正好也是16-18 年；最后，四代堆及核動力用鋼其需求爆發(fā)也更偏長期，微觀跡象來看16-18 年繼續(xù)加速的概率較高。因此，我們更看好公司中長期發(fā)展前景。

投資建議。

預(yù)計 15-17 年EPS 分別為0.80、1.12、1.57 元，給予“買入”評級。

云南鍺業(yè)：深加工業(yè)務(wù)收入和毛利占比繼續(xù)上升

類別：公司 研究機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：胡皓 日期：2015-04-03

核心觀點：

1。事件

公司發(fā)布14年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東凈利潤、歸屬于上市公司股東扣非凈利潤分別為5.56億元、1.25億元和1億元，同比變化為-33%、1.75%和-3.18%，實現(xiàn)EPS為0.19元。

2。我們的分析與判斷

(一)自有原料使用比率上升致盈利能力觸底反彈

公司收入同比下滑33%，主要是由于公司鍺產(chǎn)品銷量下滑36%(東潤進出口公司13年開展了部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，14年并未開展該業(yè)務(wù))公司營業(yè)成本同比下滑45%，下滑速度超過收入下滑增速主要是由于公司產(chǎn)品銷量的下滑和公司自產(chǎn)原料使用比例的上升；成本增速下降幅度超過收入增速下滑幅度，致使公司毛利率上升了14個百分點至40%。

(二)三項費用增長23%，研發(fā)費用增長62%

公司財務(wù)費用、銷售費用和管理費用分別為982萬元、263萬元和8064萬元，同比變化為35%、-12%和23%，三項費用合計較去年同期增加23%。

公司研發(fā)費用較去年大幅上漲62%，主要用于“兆瓦級高倍聚光化合物太陽能電池產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”研發(fā)項目投入增加及子公司昆明云鍺高新技術(shù)有限公司研發(fā)投入增加所致。

(三)深加工產(chǎn)品收入和毛利占比繼續(xù)提升

公司材料系鍺產(chǎn)品(二氧化鍺和區(qū)熔鍺錠)收入和毛利占比分別為78%和86%，分別較去年同期下滑9%和3%，即深加工收入和毛利占比分別提升9%和3%。我們繼續(xù)看好公司深加工業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是軍工領(lǐng)域和航天領(lǐng)域未來的發(fā)展。預(yù)計如果公司成功獲得保密資質(zhì)認(rèn)定，公司深加工業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率將進一步上升，盈利能力將進一步增強。

3。投資建議

鍺稀缺的資源屬性使鍺價易漲難跌，下游需求特別是軍工和航天領(lǐng)域未來巨大的需求空間使得公司深加工業(yè)務(wù)的盈利能力將不斷增強，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

4。風(fēng)險提示

軍工和航天領(lǐng)域的需求不及預(yù)期。